สหรัฐอเมริกามีการขาดดุลการค้ามาอย่างยาวนาน และการลงทุนจากยุโรปยังคงอ่อนแอ ปัญหาหลายประการเหล่านี้รวมกันไม่เพียงแต่จะทำให้ความตึงเครียดทางการค้าทวีความรุนแรงขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้เศรษฐกิจโลกมีความเปราะบางต่อภาวะวิกฤตทางการเงินมากขึ้นด้วย

การประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดของธนาคารกลางยุโรปเมื่อเร็ว ๆ นี้ เป็นหนึ่งในธนาคารกลางหลัก ๆ กลุ่มแรก ๆ ที่ตอบสนองต่อภาวะเงินเฟ้อ และเหตุผลหลักจะได้รับการอธิบายบางส่วนด้านล่างนี้

ความไม่สมดุลในการค้าและการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลกได้มาถึงจุดที่ไม่ยั่งยืนแล้ว ซึ่งประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครงของฝรั่งเศสได้กล่าวถึงไว้เช่นนั้น ดังนั้นเขาจึงได้บรรจุประเด็นนี้ไว้ในวาระการประชุมสุดยอด G7 ที่เมืองเอเวียง ทางตะวันออกของฝรั่งเศสในสัปดาห์หน้า

เมื่อเดือนที่แล้ว รัฐมนตรีคลังกลุ่ม G7 บรรลุข้อตกลงร่วมกันว่าต้องมีการดำเนินการอย่างประสานงานกัน ซึ่งเป็นแนวทางที่เป็นเอกภาพที่ในอดีตทำได้ยากในกลุ่ม G20 ที่กว้างกว่า รัฐมนตรีเหล่านั้นยังเตือนด้วยว่าหากไม่แก้ไขความไม่สมดุลเหล่านี้ อาจก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในที่สุด

รูปแบบทั่วโลกที่ประเทศที่เน้นการออมและประเทศที่เน้นการบริโภคอยู่ร่วมกัน

ดุลบัญชีเดินสะพัดสะท้อนถึงการไหลเข้าและไหลออกของเงินทุนของประเทศ ซึ่งเป็นผลมาจากการค้านำเข้าและส่งออก รายได้จากการลงทุน และความช่วยเหลือจากต่างประเทศ นับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19 ความแตกต่างด้านการพัฒนาของเศรษฐกิจต่างๆ ทั่วโลกก็ปรากฏชัดเจนมากขึ้น

ในทศวรรษหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกปี 2008-2009 ช่องว่างระหว่างรายได้และรายจ่ายของประเทศเศรษฐกิจหลักทั่วโลกแคบลง

เขตยูโรยังคงเป็นภูมิภาคที่มีการให้กู้ยืมสุทธิรายใหญ่ (โดยมีดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลโดยรวม แต่การลงทุนและการบริโภคภายในประเทศอ่อนแอ) ในขณะที่สหรัฐอเมริกายังคงพึ่งพาเงินทุนจากต่างประเทศเพื่อสนับสนุนการบริโภคภายในประเทศ

แนวโน้มนี้ได้กำหนดภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจโลกในปัจจุบัน กล่าวคือ เงินออมส่วนเกินในตลาดยังคงไหลไปยังภูมิภาคที่มีความต้องการสูง โดยสหรัฐอเมริกากลายเป็นประเทศหลักที่ดูดซับความต้องการทั่วโลก

ปัจจัยระดับภูมิภาคที่ส่งผลต่อความไม่สมดุลทางเศรษฐกิจ

สหรัฐอเมริกา: การขาดดุลระยะยาวที่เกิดจากอุปสงค์

แตกต่างจากภูมิภาคอื่นๆ สหรัฐอเมริกาต้องพึ่งพาการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดอย่างต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนความต้องการในระดับโลก ซึ่งสถานการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงการบริโภคที่แข็งแกร่งและความเต็มใจในการออมที่ต่ำของประชาชนในประเทศ

นโยบายการคลังที่หย่อนยานยิ่งทำให้สถานการณ์นี้เลวร้ายลงไปอีก การลดภาษีหลายรอบ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหลังวิกฤตการณ์ทางการเงิน และรายจ่ายต่างๆ ในช่วงการระบาดใหญ่ ส่งผลให้การขาดดุลทางการคลังของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

ด้วยเหตุนี้ สหรัฐอเมริกาจึงพึ่งพาเงินทุนจากต่างประเทศเป็นอย่างมาก ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วหมายถึงการดูดซับเงินทุนจากภูมิภาคที่มีเงินออมส่วนเกินเพื่อรักษาระดับการบริโภคและรายจ่ายภายในประเทศต่างๆ

ผลกระทบต่อการค้าโลก

แม้ว่ารูปแบบเศรษฐกิจนี้จะช่วยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกได้ในระดับหนึ่ง แต่ก็ทำให้สหรัฐอเมริกากลายเป็นจุดศูนย์กลางของความขัดแย้งทางการค้าด้วยเช่นกัน

เพื่อแก้ไขปัญหาการขาดดุลในระยะยาว ผู้กำหนดนโยบายในท้องถิ่นมักหันมาใช้มาตรการภาษีและกฎระเบียบทางอุตสาหกรรม

ยุโรป: การลงทุนที่อ่อนแอส่งผลให้ดุลการชำระเงินเกินดุล

ดุลการชำระเงินของยุโรปมีลักษณะเฉพาะของตนเอง โดยประเด็นหลักคือการลงทุนภายในประเทศที่ไม่เพียงพอและอัตราการออมโดยรวมที่สูง

ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อปี 2024 อดีตประธานธนาคารกลางยุโรป มาริโอ ดรากี ชี้ให้เห็นว่า ประเทศในยุโรปจำเป็นต้องเปลี่ยนเงินออมของครัวเรือนให้เป็นการลงทุนเพื่อการผลิตที่แท้จริงให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น มิเช่นนั้น ความสามารถในการแข่งขันทางเศรษฐกิจของพวกเขาจะค่อยๆ ล้าหลังประเทศต่างๆ เช่น สหรัฐอเมริกา

นับตั้งแต่เกิดการระบาดของโควิด-19 การเติบโตของการลงทุนโดยรวมในยูโรโซนนั้นล้าหลังกว่าในสหรัฐอเมริกาอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการขาดแคลนการลงทุนในภาคเทคโนโลยีนั้นเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษ

ความท้าทายและโอกาส

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า การลงทุนที่ซบเซาได้กดดันความต้องการภายในประเทศในภูมิภาคโดยตรง ทำให้เงินออมที่ไม่ได้ใช้งานจำนวนมากถูกโอนไปยังตลาดต่างประเทศเพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่สูงกว่า ซึ่งส่งผลให้ดุลบัญชีเดินสะพัดของยูโรโซนเพิ่มสูงขึ้น ทำให้การแก้ไขความไม่สมดุลทางเศรษฐกิจเป็นเรื่องยาก ดังนั้น ยูโรโซนอาจนำมาตรการกีดกันทางการค้ากลับมาใช้อีกครั้ง