Hoa Kỳ có thâm hụt thương mại kéo dài, và đầu tư của châu Âu vẫn còn yếu. Sự kết hợp của nhiều vấn đề này không chỉ có thể làm trầm trọng thêm căng thẳng thương mại mà còn khiến nền kinh tế toàn cầu dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc tài chính.

Thông báo gần đây của Ngân hàng Trung ương châu Âu về việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản là một trong những phản ứng đầu tiên của các ngân hàng trung ương lớn đối với lạm phát, và những lý do chính sẽ được giải thích một phần dưới đây.

Sự mất cân bằng trong thương mại toàn cầu và dòng vốn đã đạt đến mức mà Tổng thống Pháp Emmanuel Macron mô tả là "không bền vững". Do đó, ông đã đưa vấn đề này vào chương trình nghị sự của hội nghị thượng đỉnh G7 tuần tới tại Evian, miền đông nước Pháp.

Tháng trước, các bộ trưởng tài chính G7 đã đạt được sự đồng thuận rằng cần phải có hành động phối hợp, một cách tiếp cận thống nhất mà trước đây rất khó thực hiện trong khuôn khổ G20 rộng lớn hơn. Các bộ trưởng cũng cảnh báo rằng nếu không giải quyết được sự mất cân bằng này, cuối cùng nó có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính.

Một mô hình toàn cầu trong đó các quốc gia tiết kiệm và các quốc gia tiêu thụ cùng tồn tại.

Cán cân tài khoản vãng lai phản ánh dòng vốn vào và ra của một quốc gia phát sinh từ thương mại xuất nhập khẩu, thu nhập đầu tư và viện trợ nước ngoài. Kể từ đại dịch COVID-19, sự khác biệt về phát triển giữa các nền kinh tế khác nhau trên thế giới ngày càng trở nên rõ rệt.

Trong thập kỷ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008-2009, khoảng cách thu nhập và chi tiêu giữa các nền kinh tế lớn trên thế giới đã thu hẹp lại.

Khu vực đồng euro vẫn là một khu vực cho vay ròng lớn (với thặng dư tài khoản vãng lai tổng thể, nhưng đầu tư và tiêu dùng trong nước yếu), trong khi Hoa Kỳ tiếp tục dựa vào vốn nước ngoài để hỗ trợ tiêu dùng trong nước.

Xu hướng này đã định hình nên bối cảnh kinh tế toàn cầu hiện nay: lượng tiết kiệm dư thừa trên thị trường tiếp tục chảy về các khu vực có nhu cầu cao, trong đó Hoa Kỳ trở thành nền kinh tế chính hấp thụ nhu cầu toàn cầu.

Các yếu tố khu vực góp phần gây ra sự mất cân bằng kinh tế

Hoa Kỳ: Thâm hụt dài hạn do nhu cầu tăng cao.

Không giống như các khu vực khác, Hoa Kỳ dựa vào thâm hụt tài khoản vãng lai kéo dài để hỗ trợ nhu cầu toàn cầu, một tình trạng phản ánh mức tiêu dùng mạnh mẽ và ý chí tiết kiệm thấp của người dân địa phương.

Chính sách tài khóa lỏng lẻo càng làm trầm trọng thêm tình hình này. Nhiều đợt cắt giảm thuế, các gói kích thích kinh tế sau khủng hoảng tài chính và nhiều khoản chi tiêu trong thời kỳ đại dịch đã dẫn đến sự gia tăng liên tục thâm hụt ngân sách liên bang của Mỹ.

Do đó, Hoa Kỳ phụ thuộc rất nhiều vào dòng vốn nước ngoài, về cơ bản có nghĩa là hấp thụ vốn từ các khu vực có thặng dư tiết kiệm để duy trì các khoản tiêu dùng và chi tiêu trong nước.

Tác động đến thương mại toàn cầu

Mặc dù mô hình kinh tế này đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn cầu ở một mức độ nhất định, nhưng nó cũng biến Hoa Kỳ thành tâm điểm của các xung đột thương mại.

Để giải quyết vấn đề thâm hụt ngân sách kéo dài, các nhà hoạch định chính sách địa phương thường xuyên phải áp dụng thuế quan và các biện pháp điều tiết công nghiệp.

Châu Âu: Đầu tư yếu kém làm gia tăng thặng dư cán cân thanh toán.

Cán cân thanh toán của châu Âu có những đặc điểm riêng, với các vấn đề cốt lõi là đầu tư trong nước chưa đủ và tỷ lệ tiết kiệm tổng thể cao.

Trong một báo cáo được công bố năm 2024, cựu Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Mario Draghi chỉ ra rằng các nước châu Âu cần chuyển đổi hiệu quả hơn khoản tiết kiệm hộ gia đình thành các khoản đầu tư sản xuất thực tế, nếu không khả năng cạnh tranh kinh tế của họ sẽ dần tụt hậu so với các nền kinh tế như Hoa Kỳ.

Kể từ đại dịch COVID-19, tăng trưởng đầu tư tổng thể tại khu vực đồng Euro đã tụt hậu đáng kể so với Hoa Kỳ, trong đó sự thiếu hụt đầu tư đặc biệt rõ rệt ở lĩnh vực công nghệ.

Thách thức và triển vọng

Các nhà kinh tế cho rằng đầu tư trì trệ đã trực tiếp kìm hãm nhu cầu nội địa trong khu vực, khiến một lượng lớn tiền tiết kiệm nhàn rỗi được chuyển hướng ra thị trường nước ngoài để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Điều này càng làm gia tăng thặng dư tài khoản vãng lai của khu vực đồng euro, gây khó khăn cho việc giảm bớt sự mất cân bằng kinh tế. Do đó, khu vực đồng euro có thể tái áp dụng các biện pháp bảo hộ thương mại.