เมื่อวันศุกร์ที่ 12 มิถุนายน ในช่วงตลาดเอเชีย ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ระดับสูงกว่า 160.25

ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มสูงที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า แต่ค่าเงินดอลลาร์/เยนยังคงอยู่เหนือระดับ 160 อย่างมั่นคง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มของเงินเยน

คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 0.75% เป็น 1% ในสัปดาห์หน้า ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 หรือ 31 ปี และอาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าต้นทุนการกู้ยืมจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น คาซูโอะ อุเอดะ จะไม่ได้เข้าร่วมการประชุมเนื่องจากการเข้ารับการรักษาทางการแพทย์ แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยังคงมุ่งเน้นไปที่การแก้ไขความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามในตะวันออกกลาง การดำเนินการนี้จะทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นสอดคล้องกับธนาคารกลางอื่นๆ เช่น ธนาคารกลางยุโรป ซึ่งกำลังเปลี่ยนไปใช้นโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น

การที่อุเอดะไม่อยู่จะไม่ส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจเชิงนโยบาย การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะช่วยแก้ไขความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ

นายคาซูโอะ อุเอดะ ประธานธนาคารกลาง จะไม่เข้าร่วมการประชุมสองวันซึ่งจะสิ้นสุดในวันที่ 16 มิถุนายน เนื่องจากขณะนี้เขาเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลเป็นเวลาสองสัปดาห์เนื่องจากซีสต์ในตับติดเชื้อ ก่อนหน้านี้ สมาชิกผู้กำหนดนโยบายอีกแปดคนส่วนใหญ่ได้เตือนถึงแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มสูงขึ้นแล้ว

จัสติน โลว์ นักวิเคราะห์จาก Investinglive กล่าวว่า เขาเชื่อว่าการที่อุเอดะไม่อยู่จะไม่มีผลกระทบต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น โดยทั่วไปแล้วตลาดคาดว่าธนาคารกลางจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐาน เป็น 1%

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้จะเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว และยังเป็นสัญลักษณ์ของการเปลี่ยนแปลงจุดเน้นนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น จากการค่อยๆ ถอนตัวออกจากมาตรการผ่อนคลายทางการเงินครั้งใหญ่ที่ผู้ว่าการคนก่อนได้วางไว้ ไปสู่การมุ่งเน้นบทบาทดั้งเดิมของธนาคารกลางในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

โปรดจับตาดูถ้อยแถลงของรองประธานชินอิจิ อุจิดะ เนื่องจากอาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้น

เนื่องจากตลาดได้ประเมินความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าไว้แล้ว ความสนใจจึงหันไปที่ช่วงเวลาและอัตราการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

ความท้าทายสำคัญประการหนึ่งสำหรับนักลงทุนคือการตีความน้ำเสียงของคำกล่าวของอุเอดะก่อนหน้านี้ และความเห็นที่จะกล่าวหลังการประชุมของอุจิดะ รองผู้ว่าการอุจิดะจะเป็นประธานในการแถลงข่าวแทนผู้ว่าการ และตลาดจะจับตาดูถ้อยคำของเขาอย่างใกล้ชิดเพื่อพิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นจะบีบให้ธนาคารกลางต้องเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่

ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจยืนยันความมุ่งมั่นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป เนื่องจากผลกระทบจากภาวะตลาดพลังงาน ต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มสูงขึ้นอันเนื่องมาจากการอ่อนค่าของเงินเยน และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากตลาดแรงงานที่ตึงตัว

ธนาคาร Bank of America ชี้ว่า เนื่องจากตลาดได้คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนไว้แล้ว ท่าที "แข็งกร้าว" หรือ "ผ่อนปรน" ที่แท้จริงจะสะท้อนให้เห็นในแนวทางการดำเนินนโยบายในอนาคต หากสัญญาณจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นทำให้ความน่าจะเป็นที่ตลาดจะคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมสูงกว่า 60% ก็จะถูกมองว่ามีท่าทีแข็งกร้าว

หากคำกล่าวของชินอิจิ อุจิดะในการแถลงข่าวมีแนวโน้มไปในทิศทางนี้ ก็อาจพลิกผันความคาดหวังก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบาย และอาจส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นได้

อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับต่ำสุดของช่วงอัตราที่เป็นกลาง และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ล่าช้าส่งผลกระทบต่อค่าเงินเยน

หากอัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นถึง 1% อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะอยู่ใกล้กับช่วงล่างของช่วงอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.1%-2.5% ซึ่งเป็นช่วงที่ถือว่าไม่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยตรง เป็นช่วงที่เหมาะสมที่สุดที่ไม่กระตุ้นหรือยับยั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ เมื่อถึงระดับนี้แล้ว ธนาคารกลางจะต้องระมัดระวังมากขึ้นในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในครั้งต่อไป เนื่องจากหากปรับขึ้นอีกอาจทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาวะที่ความต้องการภายในประเทศอ่อนแออยู่แล้ว

แหล่งข่าวภายในธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นระบุว่า ปัจจุบันธนาคารกลางมองว่าไม่มีความจำเป็นที่จะต้องเร่งหรือปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากผลกระทบของสงครามในตะวันออกกลางต่อเศรษฐกิจยังไม่ชัดเจน และผู้กำหนดนโยบายต้องการเวลามากขึ้นในการสังเกตแนวโน้มของอัตราเงินเฟ้อและการเติบโต

อย่างไรก็ตาม การที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ ก็ถือเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง นับตั้งแต่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกเมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปเพียง 25 จุดพื้นฐานเท่านั้น ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางยุโรปยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับสูงกว่า 5% และ 2% ตามลำดับ ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงมากทำให้เงินเยนเป็นสกุลเงินที่นักลงทุนนิยมใช้ในการทำกำไรจากการซื้อขายแบบ Carry Trade โดยนักลงทุนจะกู้ยืมเงินเยนในอัตราดอกเบี้ยต่ำแล้วนำไปลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินอื่นที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง และแรงกดดันในการขายอย่างต่อเนื่องจะผลักดันอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์/เยนให้สูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 160

ปัจจุบันค่าเงินเยนทรงตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 160 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งตลาดส่วนใหญ่เห็นว่าใกล้เคียงกับ "ขีดจำกัดความอดทน" ที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นกำหนดไว้ แม้ว่าจะไม่มีการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในวงกว้างจากภาครัฐนับตั้งแต่ปลายเดือนเมษายน แต่ระดับ 160 เยนถือเป็นสัญญาณกระตุ้น หากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอีก ทางการญี่ปุ่นอาจถูกบังคับให้เข้าแทรกแซงตลาดเพื่อยับยั้งแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากปัจจัยนำเข้า

ควรให้ความสนใจว่าอัตราการซื้อพันธบัตรจะลดลงหรือไม่ หรือว่าจะคงอัตราปัจจุบันไว้เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดพันธบัตร

ในการประชุมสัปดาห์หน้า ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะทบทวนโครงการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในปัจจุบัน ซึ่งจะดำเนินไปจนถึงเดือนมีนาคมปีหน้า และจัดทำแผนใหม่สำหรับปีงบประมาณ 2027 และปีต่อๆ ไป นี่เป็นขั้นตอนสำคัญในการที่ธนาคารกลางจะยุตินโยบายผ่อนคลายทางการเงินครั้งใหญ่

นับตั้งแต่เริ่มปรับลดงบดุลเมื่อปีที่แล้ว ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ทยอยลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวลง แต่การลดลงนั้นค่อนข้างระมัดระวัง

เนื่องจากสงครามในตะวันออกกลางได้กระตุ้นความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและทำให้ตลาดพันธบัตรมีความผันผวนอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางญี่ปุ่นจึงกำลังพิจารณาที่จะรักษาระดับการซื้อพันธบัตรในปัจจุบัน และอาจขยายอัตรานี้ต่อไปจนถึงปีงบประมาณถัดไป เพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับความเชื่อมั่นของตลาด

นี่หมายความว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ธนาคารกลางอาจชะลอหรือระงับกระบวนการลดขนาดงบดุลของตน เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบที่มากเกินไปจากอัตราผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้นต่องบดุลของสถาบันการเงิน

ราคาขายส่งของญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้น 6.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเร็วที่สุดในรอบสามปี เนื่องจากภาคธุรกิจยังคงผลักภาระต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นอันเป็นผลมาจากสงครามไปยังผู้บริโภค การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของดัชนีราคาผู้ผลิตมักจะส่งผลให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคสูงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

นักวิเคราะห์กล่าวว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อนี้อาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคพื้นฐานให้สูงกว่า 2% ในช่วงปลายปีนี้ ซึ่ง ณ จุดนั้นธนาคารกลางอาจเผชิญกับแรงกดดันมากขึ้นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

เป็นที่น่าสังเกตว่า การที่ค่าจ้างจะเติบโตทันกับการเพิ่มขึ้นของราคาได้หรือไม่นั้น จะเป็นปัจจัยสำคัญในการพิจารณาว่าภาวะเงินเฟ้อจะคงอยู่ได้นานแค่ไหน

สรุป: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ การสร้างสมดุลระหว่างฝ่ายที่สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและฝ่ายที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยจึงเป็นสิ่งสำคัญ

โดยสรุปแล้ว ตลาดส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1% ในสัปดาห์หน้า ขณะนี้สิ่งที่จับตามองอยู่คือสัญญาณเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายต่อไป แม้ว่ารองผู้ว่าการชินอิจิ อุจิดะ จะถูกมองว่าเป็นสมาชิกที่มีท่าทีผ่อนคลาย แต่เนื่องจากการอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยนและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น คำแถลงของเขาในการแถลงข่าวอาจโน้มเอียงไปทางท่าทีเข้มงวดเพื่อป้องกันการอ่อนค่าของเงินเยนเพิ่มเติม

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะคงอัตราการลดการซื้อพันธบัตรในปัจจุบันไว้ เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรที่มีความผันผวน แม้ว่าอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ช้าจะเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลง แต่ธนาคารกลางก็กังวลมากกว่าเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการดำเนินการที่เร็วเกินไป

ตลาดจะจับตาดูเบาะแสเกี่ยวกับอัตราการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจากคำกล่าวของอุชิดะ และสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นอาจกระตุ้นให้เงินเยนดีดตัวขึ้นในระยะสั้น


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

ในทางเทคนิคแล้ว คู่เงิน USD/JPY อยู่ในแนวโน้มขาขึ้นโดยรวมในกราฟรายวัน โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 160.25 เข้าใกล้จุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 160.59 ระดับแนวรับที่น่าจับตามองคือ 158.96 และจุดต่ำสุดก่อนหน้าที่ 155.03 ในขณะที่แนวต้านอยู่ที่ประมาณ 160.59 การทะลุเหนือจุดสูงสุดก่อนหน้าด้วยปริมาณการซื้อขายที่สำคัญจะเปิดโอกาสในการปรับตัวขึ้นต่อไป อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลงอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงของการปรับฐานไปสู่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) ที่ 156.03

เมื่อเวลา 10:56 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 12 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 160.28/29