Vào thứ Sáu (ngày 12 tháng 6), trong phiên giao dịch châu Á, đồng đô la Mỹ tăng giá so với đồng yên Nhật, hiện đang giao dịch ở mức trên 160,25.

Ngân hàng Nhật Bản gần như chắc chắn sẽ tăng lãi suất vào tuần tới, nhưng tỷ giá đô la/yên vẫn duy trì ở mức trên 160, cho thấy thị trường vẫn thận trọng về triển vọng của đồng yên.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất chính sách từ 0,75% lên 1% vào tuần tới, mức cao nhất kể từ năm 1995, tức là 31 năm, và điều này có thể báo hiệu sự tiếp tục đẩy chi phí vay lên cao.

Mặc dù Thống đốc Kazuo Ueda sẽ vắng mặt trong cuộc họp do phải điều trị bệnh, Ngân hàng Nhật Bản vẫn sẽ tập trung vào việc giải quyết rủi ro lạm phát do chiến tranh Trung Đông gây ra. Động thái này sẽ giúp Ngân hàng Nhật Bản đồng bộ với các ngân hàng trung ương khác, chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương châu Âu, vốn đang chuyển sang các chính sách thắt chặt hơn.

Việc ông Ueda vắng mặt sẽ không ảnh hưởng đến các quyết định chính sách; việc tăng lãi suất sẽ giải quyết rủi ro lạm phát.

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Kazuo Ueda sẽ vắng mặt trong cuộc họp kéo dài hai ngày, kết thúc vào ngày 16 tháng 6, vì hiện ông đang phải nhập viện hai tuần do nhiễm trùng u nang gan. Hầu hết tám nhà hoạch định chính sách còn lại trước đó đã cảnh báo về áp lực giá cả leo thang.

Nhà phân tích Justin Low của Investinglive cho biết ông tin rằng sự vắng mặt của ông Ueda sẽ không ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, vì thị trường nói chung vẫn kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1%.

Đợt tăng lãi suất này sẽ là lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm ngoái, và nó cũng tượng trưng cho sự thay đổi trong trọng tâm chính sách của Ngân hàng Nhật Bản - từ việc thận trọng rút lui khỏi các biện pháp nới lỏng quy mô lớn do thống đốc tiền nhiệm để lại sang tập trung vào vai trò truyền thống của ngân hàng trung ương trong việc kiềm chế lạm phát.

Hãy chú ý đến những phát biểu của Phó Chủ tịch Shinichi Uchida, vì chúng có thể báo hiệu một lập trường cứng rắn.

Khi thị trường đã phản ánh đầy đủ khả năng tăng lãi suất vào tuần tới, sự chú ý hiện đang chuyển sang thời điểm và tốc độ tăng lãi suất trong tương lai.

Một thách thức lớn đối với các nhà đầu tư là làm thế nào để diễn giải giọng điệu trong những phát biểu trước đây của ông Ueda và những bình luận sắp tới của ông Uchida sau cuộc họp. Phó Thống đốc Uchida sẽ chủ trì cuộc họp báo thay cho Thống đốc, và thị trường sẽ theo dõi sát sao lời lẽ của ông để xác định liệu lạm phát gia tăng có buộc ngân hàng trung ương phải đẩy nhanh việc tăng lãi suất hay không.

Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ tái khẳng định cam kết tiếp tục tăng lãi suất do những cú sốc năng lượng, chi phí nhập khẩu tăng cao do đồng yên mất giá và rủi ro lạm phát gia tăng do thị trường lao động khan hiếm.

Ngân hàng Bank of America chỉ ra rằng vì thị trường đã phản ánh vào giá cả khả năng tăng lãi suất vào tháng 6, nên lập trường "diều hâu" hay "dạy dỗ" thực sự sẽ được thể hiện trong các hướng dẫn chính sách tiền tệ trong tương lai. Nếu tín hiệu từ Ngân hàng Nhật Bản làm tăng xác suất thị trường dự đoán việc tăng lãi suất vào tháng 10 lên trên 60%, thì điều đó sẽ được coi là lập trường diều hâu.

Nếu phát biểu của Shinichi Uchida tại cuộc họp báo nghiêng về hướng này, nó có thể đảo ngược kỳ vọng trước đó về việc nới lỏng chính sách tiền tệ và hỗ trợ đồng yên mạnh hơn.

Lãi suất đã tăng lên mức thấp hơn trong phạm vi trung lập, và tốc độ tăng lãi suất chậm đã gây áp lực lên đồng yên.

Nếu lãi suất tăng lên 1%, lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhật Bản sẽ gần với mức thấp nhất trong phạm vi lãi suất danh nghĩa dự kiến từ 1,1% đến 2,5%, một phạm vi được coi là trung lập đối với nền kinh tế - phạm vi lý tưởng không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Khi đạt đến mức này, ngân hàng trung ương sẽ cần thận trọng hơn trong các quyết định lãi suất tiếp theo, vì việc tăng lãi suất hơn nữa có thể làm giảm hoạt động kinh tế, đặc biệt là trong bối cảnh nhu cầu nội địa vốn đã yếu.

Theo các nguồn tin nội bộ từ Ngân hàng Nhật Bản, ngân hàng trung ương hiện không thấy cần thiết phải đẩy nhanh hoặc liên tục tăng lãi suất, chủ yếu là vì tác động của cuộc chiến ở Trung Đông đối với nền kinh tế vẫn chưa rõ ràng, và các nhà hoạch định chính sách muốn có thêm thời gian để quan sát xu hướng lạm phát và tăng trưởng.

Tuy nhiên, tốc độ tăng lãi suất chậm chạp của Ngân hàng Nhật Bản cũng được coi là một lý do quan trọng khiến đồng yên tiếp tục suy yếu. Kể từ lần tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 12 năm ngoái, Ngân hàng Nhật Bản chỉ tăng lãi suất tổng cộng 25 điểm cơ bản, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương châu Âu duy trì lãi suất chính sách ở mức trên 5% và 2% tương ứng, giữ cho chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản ở mức cao kỷ lục.

Chênh lệch lãi suất lớn khiến đồng yên trở thành loại tiền tệ được ưa chuộng để huy động vốn cho các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) — các nhà đầu tư vay yên với lãi suất thấp rồi đầu tư vào các tài sản bằng ngoại tệ có lãi suất cao, và áp lực bán liên tục đẩy tỷ giá đô la/yên lên khoảng 160.

Hiện tại, đồng yên đang dao động quanh mức 160 so với đô la Mỹ, mức mà thị trường cho là gần với "giới hạn chịu đựng" do Bộ Tài chính Nhật Bản đặt ra. Mặc dù chưa có sự can thiệp chính thức quy mô lớn nào vào thị trường ngoại hối kể từ cuối tháng 4, mức 160 được xem là một ngưỡng có thể kích hoạt can thiệp. Nếu đồng yên tiếp tục giảm giá, chính quyền Nhật Bản có thể buộc phải can thiệp vào thị trường để kiềm chế sự gia tăng áp lực lạm phát nhập khẩu.

Cần chú ý xem liệu tốc độ mua trái phiếu có được giảm bớt hay không, hay liệu tốc độ hiện tại sẽ được duy trì để ổn định thị trường trái phiếu.

Tại cuộc họp tuần tới, Ngân hàng Nhật Bản cũng sẽ xem xét lại chương trình giảm dần quy mô mua trái phiếu hiện tại, kéo dài đến tháng 3 năm sau, và xây dựng kế hoạch mới cho năm tài chính 2027 trở đi. Đây là một bước quan trọng trong quá trình rút lui khỏi chính sách nới lỏng tiền tệ quy mô lớn của ngân hàng trung ương.

Kể từ khi bắt đầu giảm quy mô bảng cân đối kế toán vào năm ngoái, Ngân hàng Nhật Bản đã dần giảm lượng mua trái phiếu chính phủ dài hạn, nhưng tốc độ giảm tương đối thận trọng.

Trong bối cảnh các cuộc chiến ở Trung Đông làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và gây ra sự biến động liên tục trên thị trường trái phiếu, Ngân hàng Nhật Bản được cho là đang xem xét duy trì tốc độ mua trái phiếu hiện tại và có thể kéo dài nhịp độ này sang năm tài chính tiếp theo để ổn định tâm lý thị trường.

Điều này có nghĩa là, bất chấp lãi suất tăng, các ngân hàng trung ương có thể làm chậm hoặc thậm chí tạm dừng quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình để tránh tác động quá mức của lợi suất tăng vọt lên bảng cân đối kế toán của các tổ chức tài chính.

Giá bán buôn của Nhật Bản đã tăng 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, mức tăng nhanh nhất trong ba năm, khi các doanh nghiệp tiếp tục chuyển chi phí năng lượng tăng cao do chiến tranh gây ra sang người tiêu dùng. Việc chỉ số giá sản xuất tiếp tục tăng thường dẫn đến giá tiêu dùng cao hơn trong những tháng tới.

Các nhà phân tích cho rằng áp lực lạm phát này có thể đẩy lạm phát tiêu dùng cốt lõi lên trên 2% vào cuối năm nay, thời điểm mà các ngân hàng trung ương có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn trong việc tăng lãi suất.

Điều đáng lưu ý là liệu tốc độ tăng lương có theo kịp tốc độ tăng giá hay không sẽ là yếu tố then chốt quyết định liệu lạm phát có thể được duy trì hay không.

Kết luận: Việc tăng lãi suất là điều chắc chắn sẽ xảy ra; điều quan trọng là phải tìm được sự cân bằng giữa những người ủng hộ và phản đối chính sách tăng lãi suất.

Tóm lại, dư luận thị trường cho rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất lên 1% vào tuần tới; trọng tâm hiện đang hướng vào các tín hiệu liên quan đến lộ trình chính sách tiếp theo. Mặc dù Phó Thống đốc Shinichi Uchida được coi là thành viên có quan điểm ôn hòa, nhưng trước tình trạng đồng yên tiếp tục suy yếu và áp lực lạm phát gia tăng, những tuyên bố của ông tại cuộc họp báo có thể nghiêng về lập trường cứng rắn hơn để ngăn chặn sự mất giá hơn nữa của đồng yên.

Trong khi đó, ngân hàng trung ương có khả năng sẽ duy trì tốc độ hiện tại trong việc giảm dần lượng mua trái phiếu để ổn định thị trường trái phiếu đầy biến động. Mặc dù tốc độ tăng lãi suất chậm là một trong những lý do khiến đồng yên suy yếu, nhưng rõ ràng ngân hàng trung ương lo ngại hơn về tác động kinh tế của việc hành động quá nhanh.

Thị trường sẽ tìm kiếm những manh mối về tốc độ tăng lãi suất trong tương lai từ phát biểu của ông Uchida, và bất kỳ tín hiệu nào mang tính diều hâu đều có thể kích hoạt sự phục hồi ngắn hạn của đồng yên.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Về mặt kỹ thuật, cặp USD/JPY đang trong xu hướng tăng tổng thể trên biểu đồ ngày, hiện đang giao dịch quanh mức 160.25, tiến gần đến mức cao trước đó là 160.59. Các mức hỗ trợ cần theo dõi là 158.96 và mức thấp trước đó là 155.03, trong khi mức kháng cự nằm quanh mức 160.59. Một sự bứt phá vượt qua mức cao trước đó với khối lượng giao dịch đáng kể sẽ mở ra tiềm năng tăng giá hơn nữa; tuy nhiên, một sự điều chỉnh giảm có thể tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh về đường trung bình động 20 ngày (MA20) ở mức 156.03.

Vào lúc 10 giờ 56 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 12 tháng 6, tỷ giá USD/JPY là 160,28/29.