เมื่อวันศุกร์ที่ 12 มิถุนายน USD/JPY ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 160.18 โดยตลาดอยู่ในช่วงชะลอตัวตามปกติก่อนการประชุม หลังจากที่ราคาขึ้นไปถึง 160.59 เมื่อวานนี้ ราคาได้ปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว และไส้เทียนด้านบนที่ยาวในกราฟแท่งเทียนยังคงกดดันความพยายามที่จะดันราคาขึ้นต่อไป ปัจจัยที่ทำให้เกิดความระมัดระวังนี้คือความแน่นอนสูงเกี่ยวกับการประชุมนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นในวันอังคารหน้า และความไม่แน่นอนอย่างฉับพลันเกี่ยวกับแนวทางในการปรับลดปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ



ตรรกะของตลาดกำลังเปลี่ยนจากกลยุทธ์การเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยแบบง่ายๆ ไปสู่การปรับราคาของกลไกอุปสงค์และอุปทานของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น สถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งรายงานว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจพิจารณาระงับโครงการซื้อพันธบัตรในปีงบประมาณ 2027 หรืออาจเปลี่ยนไปเป็นการซื้อแบบไม่จำกัดระยะเวลา หลังจากข่าวนี้ เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นแบนราบลงในลักษณะที่เป็นบวก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลง 4.5 จุดพื้นฐานเหลือ 2.635% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลง 6.5 จุดพื้นฐาน สิ่งนี้ควรจะช่วยหนุนค่าเงินเยนผ่านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลง แต่ปฏิกิริยาของอัตราแลกเปลี่ยนกลับไม่รุนแรง ตลาดดูเหมือนจะกังวลเกี่ยวกับสัญญาณอื่นมากกว่า นั่นคือ การระงับการลดขนาดงบดุลบ่งชี้ถึงความกังวลที่ลึกซึ้งกว่าของธนาคารกลางเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงเกินไปหรือไม่

จากมุมมองของการเคลื่อนไหวของราคา การปรับตัวลงหลังจากพบแนวต้านที่จุดสูงสุด 160.59 ได้รับการยืนยันโดยสัญญาณ MACD death cross บนกราฟ 240 นาที เส้น DIFF fast line ตัดลงต่ำกว่าเส้น DEA slow line และแท่งฮิสโตแกรมสีเขียวแสดงให้เห็นปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาลงในระยะสั้น ราคาปัจจุบันซื้อขายอยู่ระหว่างเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 160.35 และเส้นล่างของ Bollinger Band ที่ 160.02 โดยเคลื่อนไหวตามเส้นกลางอย่างใกล้ชิด เมื่อพิจารณาว่า Bollinger Bands โดยทั่วไปกำลังแคบลงและความผันผวนลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบนี้ แสดงให้เห็นว่าพลังงานสำหรับการทะลุแนวต้านกำลังสะสม และการเคลื่อนไหวในทิศทางใดทิศทางหนึ่งกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนอย่างไร: สัญญาณโดยนัยของการชะลอตัวของการเพิ่มปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ

พฤติกรรมในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมานั้นเป็นสิ่งที่ขัดแย้งในตัวเอง การลดลงของผลตอบแทนนั้นดูเหมือนจะเกิดจากการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย – หลังจากที่สหรัฐฯ ยกเลิกแผนโจมตีอิหร่านและราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยกดดันความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ – แต่สิ่งที่ผิดปกติก็คือ ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวมากกลับลดลงอย่างรวดเร็วกว่าผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลง 6.5 จุดพื้นฐานในวันนั้น

การซื้อที่แข็งแกร่งในระยะพันธบัตรระยะยาวพิเศษนี้มีความเกี่ยวข้องโดยตรงกับข่าวที่ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจระงับโครงการซื้อพันธบัตรชั่วคราว แหล่งข่าวระบุว่า แม้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะหยุดลดขนาดงบดุลอย่างจริงจัง แต่จากพันธบัตรของรัฐบาลที่ถือครองอยู่ประมาณ 530 ล้านล้านเยน เกือบ 50 ล้านล้านเยนจะครบกำหนดไถ่ถอนตามธรรมชาติในแต่ละปี ผู้กำหนดนโยบายบางคนเชื่อว่าการลดขนาดงบดุลแบบไม่เชิงรุกนี้เพียงพอแล้ว และการลดขนาดงบดุลแบบเชิงรุกที่ถูกบังคับอาจนำไปสู่ความสามารถในการดูดซับของตลาดที่ไม่เพียงพอ ตรรกะนี้เองเป็นผลดีต่อเงินเยน: หากธนาคารกลางชะลอการเข้มงวดนโยบายเพื่อสร้างความมั่นคงให้กับตลาดพันธบัตร กระบวนการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายก็จะระมัดระวังมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ตลาดกำลังตีความสิ่งนี้ในทางตรงกันข้ามอย่างชัดเจน—การระงับการลดขนาดงบดุลถูกมองว่าเป็นการยอมรับโดยปริยายของธนาคารกลางต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงของญี่ปุ่น ซึ่งทำให้ช่องว่างสำหรับการลดลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นแคบลง ซึ่งจะจำกัดขอบเขตที่เงินเยนจะแข็งค่าขึ้นเนื่องจากความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเป็น 1% ในวันอังคารหน้า ได้พุ่งสูงถึง 97% แล้วในตลาดแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืน ซึ่งราคาได้สะท้อนความคาดการณ์นี้ไปแล้ว จึงเป็นสาเหตุที่ทำให้เงินเยนตอบสนองต่อความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยช้า จุดสนใจที่แท้จริงจะอยู่ที่การแถลงข่าวที่จะเกิดขึ้นหลังจากนั้น เนื่องจากนายคาซูโอะ อุเอดะ เข้ารับการรักษาตัวในโรงพยาบาลเนื่องจากซีสต์ในตับ รองผู้ว่าการชินอิจิ อุจิดะ จะเข้าร่วมแทน มีนักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ญี่ปุ่นรายหนึ่งคาดการณ์ในตลาดว่า "ถ้อยคำของอุจิดะอาจจะแข็งกร้าวมากกว่าของอุเอดะ" อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังนี้ยังไม่ได้สะท้อนอยู่ในราคาอย่างเต็มที่

แนวรับและแนวต้าน รวมถึงจุดสำคัญที่ควรจับตาดูระหว่างการซื้อขาย

กรอบการวิเคราะห์ทางเทคนิคมีความชัดเจนมาก และเหตุการณ์พื้นฐานต่างๆ กำลังเติมเต็มตรรกะขับเคลื่อนของกรอบนั้น

สัญญาอ้างอิง: ราคาซื้อขายทันที USD/JPY
แนวต้านด้านบนอยู่ที่ 160.35-160.59 (จากเส้นกลางของ Bollinger Band ถึงจุดสูงสุดเมื่อวานนี้)
เส้นกลางของ Bollinger Band ทับซ้อนกับแนวต้านทางจิตวิทยาในระยะสั้น ณ จุดนี้ การทะลุขึ้นและรักษาระดับเหนือเส้นกลางได้สำเร็จจะบ่งชี้ว่าแรงกดดันจากการปรับตัวลงในระยะสั้นได้หมดไปแล้ว ซึ่ง ณ จุดนั้น แรงกดดันขาลงจากสัญญาณ MACD death cross จะอ่อนลง หากกราฟรายชั่วโมงแสดงเงาบนซ้ำๆ ในช่วงนี้ เราควรระวังโมเมนตัมที่หมดแรง
แนวรับด้านล่าง: 160.02-159.54 (เส้นล่างของ Bollinger Band ถึงจุดต่ำสุดของการปรับตัวลงในวันพุธ)
หากราคาทะลุลงต่ำกว่าเส้น Bollinger Band ด้านล่าง เส้น Bollinger Band จะแคบลงแล้วเปิดออกด้านล่าง ทำให้เกิดโครงสร้างขาลงในระยะสั้น แรงขายทางเทคนิคอาจผลักดันราคาไปสู่จุดต่ำสุดของการปรับตัวลงล่าสุดที่ 159.54
จุดสนใจหลักในระหว่างช่วงการซื้อขาย: การเคลื่อนไหวของตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นในช่วงเช้าของตลาดโตเกียวเป็นตัวชี้วัดสำคัญ หากอัตราผลตอบแทนระยะยาวพิเศษยังคงลดลงอย่างรวดเร็ว หุ้นธนาคารญี่ปุ่นอาจได้รับแรงกดดัน ในขณะที่ USD/JPY มักได้รับแรงซื้อสนับสนุนในช่วงตลาดเอเชีย ในทางกลับกัน หากอัตราผลตอบแทนทรงตัวและดีดตัวขึ้น จะบ่งชี้ว่าความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการชะลอการลดขนาดงบดุลได้คลี่คลายลง ซึ่งเอื้อต่อการดีดตัวขึ้นทางเทคนิคของเงินเยน

แนวโน้มในอนาคต

ในช่วงสามวันทำการถัดไป USD/JPY มีแนวโน้มที่จะผันผวนอยู่ภายในกรอบที่แคบลงซึ่งกำหนดโดย Bollinger Bands แต่การตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นในวันอังคารหน้าจะทำให้สถานการณ์นี้คลี่คลายลง การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 จุดพื้นฐานนั้นไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มได้ รายละเอียดของเส้นทางการลดปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจเป็นตัวแปรสำคัญที่จะกำหนดทิศทาง ปัจจุบันตลาดมีความเห็นพ้องต้องกันว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะส่งสัญญาณถึงเส้นทางการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไปและในระดับปานกลาง หากการระงับการซื้อพันธบัตรได้รับการยืนยัน จะเป็นการจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาว ซึ่งจะทำให้ความสนใจในการซื้อเงินเยนอย่างต่อเนื่องเนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง ในทางเทคนิค หากราคาbreakทะลุ 160.59 ได้อย่างมีประสิทธิภาพหลังจากมีการตัดสินใจและยังคงซื้อขายอยู่เหนือ Bollinger Band ตรงกลาง โครงสร้างขาขึ้นในระยะกลางก็จะยังคงดำเนินต่อไป ในทางกลับกัน หากคำกล่าวของชินอิจิ อุจิดะบ่งชี้ว่ามีความอดทนต่อภาวะเงินเฟ้อที่สูงเกินคาดในระดับจำกัด ประกอบกับการรักษาระดับการลดงบดุลในปัจจุบันไว้ USD/JPY อาจทดสอบระดับแนวรับที่ประมาณ 159.00

คำถามที่พบบ่อย

เหตุใดการระงับการลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางญี่ปุ่นจึงอาจส่งผลเสียต่อการแข็งค่าของเงินเยน?
การหยุดชะงักในการลดขนาดงบดุลมักถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความกังวลของธนาคารกลางเกี่ยวกับเสถียรภาพของตลาดพันธบัตร ซึ่งจะจำกัดศักยภาพในการปรับตัวขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นจะปรับตัวสูงขึ้น แต่หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวถูกควบคุมไว้ การลดลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นก็จะจำกัด ซึ่งจะทำให้การสนับสนุนพื้นฐานที่เงินเยนได้รับจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ่อนแอลง

เหตุใดการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุด จึงไม่ส่งผลหนุนค่าเงินเยน?
ตลาดสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนได้สะท้อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ไปแล้วถึง 97% ซึ่งหมายความว่าตลาดได้สะท้อนราคาดังกล่าวอย่างครบถ้วนแล้ว เมื่อความคาดหวัง "เป็นจริง" โดยไม่มีข่าวที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้น มักจะกระตุ้นพฤติกรรมการซื้อขายแบบ "ซื้อตามข่าวลือ ขายตามข้อเท็จจริง" ปัจจุบัน ความสนใจของตลาดได้เปลี่ยนไปที่ช่วงเวลาของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปและรายละเอียดของการลดขนาดงบดุลแล้ว

การเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ของคู่เงิน USD/JPY ในปัจจุบัน มีความสำคัญทางเทคนิคอย่างไร?
ในกราฟ 240 นาที แถบ Bollinger Bands กำลังแคบลง พร้อมกับสัญญาณ MACD Death Cross ซึ่งเป็นรูปแบบการรวมตัวที่พบได้ทั่วไป รอการทะลุขึ้นหรือออก ราคาเคลื่อนไหวอยู่ในช่วงระหว่าง 160.02 และ 160.69 บ่งชี้ว่าอาจมีแนวโน้มขาขึ้นหรือออกในทิศทางเดียว รูปแบบการแคบลงนี้มักจะไม่คงอยู่นาน และเมื่อพิจารณาถึงผลกระทบพื้นฐานในสัปดาห์หน้า แรงผลักดันสำหรับการทะลุขึ้นหรือออกในทิศทางใดทิศทางหนึ่งอาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วมาก

เหตุใดรายละเอียดเกี่ยวกับการที่คาซูโอะ อุเอดะไม่เข้าร่วมการแถลงข่าวจึงมีความสำคัญนัก?
แถลงการณ์นโยบายในอดีตของชินอิจิ อุจิดะ มีแนวโน้มแข็งกร้าวมากกว่า และการแสดงออกถึงความอดทนต่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อของเขาก็ตรงไปตรงมามากกว่าของอุเอดะ ตลาดกังวลว่าเขาอาจจะกล่าวถึงวลีต่างๆ เช่น "การขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รวดเร็วยิ่งขึ้น" หรือ "ไม่ควรลังเลที่จะลดขนาดงบดุล" การสื่อสารที่แข็งกร้าวอย่างไม่คาดคิดเช่นนี้จะเป็นประโยชน์อย่างยิ่งต่อเงินเยนและส่งผลกระทบต่อสถานะซื้อใน USD/JPY

อะไรคือกลไกการส่งผ่านระหว่างการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นและอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน?
การลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นหมายถึงการลดลงของความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นเงินเยน ซึ่งจากมุมมองของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย จะส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม หากการลดลงของผลตอบแทนเกิดจากท่าทีผ่อนคลายทางการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น ก็จะยิ่งกดดันเงินเยนมากขึ้นเป็นสองเท่า ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องจับตาดูคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระหว่างพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ และญี่ปุ่น หากส่วนต่างนี้ไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ พื้นฐานสำหรับการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยนก็จะไม่มั่นคง