Vào thứ Sáu (ngày 12 tháng 6), tỷ giá USD/JPY giao dịch quanh mức 160,18, thị trường trải qua giai đoạn trầm lắng thường thấy trước cuộc họp. Sau khi tăng lên 160,59 vào ngày hôm qua, giá nhanh chóng giảm trở lại, và bóng nến dài trên biểu đồ nến tiếp tục kìm hãm các nỗ lực tăng giá tiếp theo. Nguyên nhân dẫn đến tâm lý thận trọng này là do mức độ không chắc chắn cao xung quanh cuộc họp chính sách của Ngân hàng Nhật Bản vào thứ Ba tuần tới, và sự không chắc chắn đột ngột về lộ trình thắt chặt định lượng của ngân hàng này.



Logic thị trường đang chuyển từ các giao dịch chênh lệch lãi suất đơn giản sang việc định giá lại động lực cung cầu trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Một tổ chức uy tín cho biết Ngân hàng Nhật Bản có thể xem xét tạm dừng chương trình mua trái phiếu trong năm tài chính 2027, hoặc thậm chí chuyển sang mua không giới hạn. Sau tin tức này, đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã phẳng ra theo chiều hướng tăng giá: lợi suất trái phiếu 10 năm giảm 4,5 điểm cơ bản xuống còn 2,635%, và lợi suất trái phiếu 30 năm giảm mạnh 6,5 điểm cơ bản. Điều này đáng lẽ phải hỗ trợ đồng yên thông qua sự thu hẹp chênh lệch lãi suất, nhưng phản ứng của tỷ giá hối đoái lại khá yếu. Thị trường dường như quan tâm hơn đến một tín hiệu khác—liệu việc tạm dừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán có biểu thị mối lo ngại sâu sắc hơn của ngân hàng trung ương về lãi suất dài hạn tăng vọt hay không.

Xét về diễn biến giá, sự điều chỉnh giảm sau khi gặp kháng cự ở mức cao nhất 160.59 đã được xác nhận bởi tín hiệu MACD "death cross" trên biểu đồ 240 phút. Đường DIFF nhanh đã cắt xuống dưới đường DEA chậm, và các thanh histogram màu xanh lá cây cho thấy khối lượng giao dịch tăng nhẹ, cho thấy động lượng giảm giá ngắn hạn. Giá hiện đang giao dịch giữa đường giữa Bollinger Band ở mức 160.35 và đường dưới ở mức 160.02, bám sát đường giữa. Xét thấy Bollinger Bands nhìn chung đang thu hẹp và biến động giá đã giảm xuống mức thấp gần đây, điều này cho thấy năng lượng cho một sự bứt phá đang tích lũy và một chuyển động theo hướng nhất định sắp xảy ra.

Tác động của lợi suất trái phiếu Nhật Bản đến tỷ giá hối đoái: Những tín hiệu ngầm về sự tạm dừng thắt chặt định lượng.

Diễn biến trên thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản hôm thứ Sáu tự nó đã là một nghịch lý. Sự sụt giảm lợi suất dường như được thúc đẩy bởi hoạt động mua vào tài sản an toàn – sau khi Mỹ hủy bỏ kế hoạch tấn công Iran và giá dầu giảm làm giảm kỳ vọng lạm phát – nhưng điều bất thường là lợi suất trái phiếu siêu dài hạn giảm mạnh hơn nhiều so với lợi suất trái phiếu ngắn hạn, với lợi suất trái phiếu 30 năm giảm 6,5 điểm cơ bản trong ngày.

Việc mua mạnh vào ở phân khúc siêu dài hạn này có liên quan trực tiếp đến thông tin Ngân hàng Nhật Bản có thể tạm dừng chương trình mua trái phiếu. Theo các nguồn tin, ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản ngừng chủ động giảm quy mô bảng cân đối kế toán, trong số khoảng 530 nghìn tỷ yên trái phiếu chính phủ đang nắm giữ, gần 50 nghìn tỷ yên sẽ đáo hạn tự nhiên mỗi năm. Một số nhà hoạch định chính sách tin rằng việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán thụ động này là đủ, và việc giảm chủ động bắt buộc có thể dẫn đến khả năng hấp thụ của thị trường không đủ. Bản thân logic này có lợi cho đồng yên: nếu ngân hàng trung ương làm chậm quá trình thắt chặt để đảm bảo sự ổn định của thị trường trái phiếu, quá trình bình thường hóa lãi suất chính sách của họ sẽ thận trọng hơn. Tuy nhiên, thị trường rõ ràng đang diễn giải điều này theo chiều ngược lại - việc tạm dừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán được xem là sự chấp nhận ngầm của ngân hàng trung ương đối với lãi suất dài hạn cao của Nhật Bản, do đó thu hẹp không gian cho việc thu hẹp chênh lệch lãi suất thực giữa Mỹ và Nhật Bản, điều này hạn chế mức độ mạnh lên của đồng yên do kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Xác suất Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1% vào thứ Ba tuần tới đã đạt 97% trên thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm. Điều này đã được phản ánh đầy đủ vào giá cả, giải thích lý do tại sao đồng yên phản ứng chậm trước kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Tâm điểm chú ý sẽ là cuộc họp báo sau đó. Do Thống đốc Kazuo Ueda phải nhập viện vì u nang gan, Phó Thống đốc Shinichi Uchida sẽ tham dự thay mặt ông. Một nhà giao dịch từ một công ty môi giới Nhật Bản đang lan truyền trên thị trường với nhận định rằng "lời lẽ của Uchida có thể cứng rắn hơn của Ueda". Kỳ vọng này vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cả.

Các vùng hỗ trợ và kháng cự, cùng những điểm quan trọng cần theo dõi trong quá trình giao dịch.

Khung phân tích kỹ thuật rất rõ ràng, và các sự kiện cơ bản đang bổ sung thêm logic vận hành cho nó.

Hợp đồng tham chiếu: Tỷ giá giao ngay USD/JPY
Vùng kháng cự trên nằm trong khoảng 160,35-160,59 (từ đường giữa của dải Bollinger đến mức cao nhất ngày hôm qua).
Đường giữa của dải Bollinger Band trùng với ngưỡng kháng cự tâm lý ngắn hạn tại đây. Một sự phá vỡ thành công và giữ vững trên đường giữa sẽ cho thấy áp lực điều chỉnh ngắn hạn đã được giải tỏa, tại thời điểm đó áp lực giảm giá từ tín hiệu MACD "death cross" sẽ suy yếu. Nếu biểu đồ giờ cho thấy nhiều bóng nến trên lặp lại trong phạm vi này, chúng ta nên cảnh giác với sự cạn kiệt động lượng.
Vùng hỗ trợ bên dưới: 160.02-159.54 (dải Bollinger dưới đến mức thấp nhất của đợt điều chỉnh giảm hôm thứ Tư).
Nếu giá phá vỡ xuống dưới dải Bollinger Band dưới, dải Bollinger Bands sẽ thu hẹp và sau đó mở rộng xuống dưới, tạo thành cấu trúc giảm giá ngắn hạn. Áp lực bán kỹ thuật có thể đẩy giá về mức đáy điều chỉnh gần đây là 159,54.
Điểm nhấn chính trong phiên giao dịch: Diễn biến của thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản trong phiên giao dịch buổi sáng tại Tokyo là một chỉ báo quan trọng. Nếu lợi suất trái phiếu siêu dài hạn tiếp tục giảm nhanh, cổ phiếu ngân hàng Nhật Bản có thể chịu áp lực, trong khi tỷ giá USD/JPY thường tìm thấy lực mua hỗ trợ trong phiên giao dịch châu Á. Ngược lại, nếu lợi suất ổn định và phục hồi, điều đó cho thấy những lo ngại của thị trường về việc tạm dừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán đã giảm bớt, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phục hồi kỹ thuật của đồng yên.

Triển vọng xu hướng tương lai

Trong ba ngày giao dịch tiếp theo, tỷ giá USD/JPY có khả năng biến động trong phạm vi thu hẹp được hình thành bởi dải Bollinger, nhưng quyết định của Ngân hàng Nhật Bản vào thứ Ba tuần tới sẽ phá vỡ thế bế tắc này. Một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản duy nhất khó có thể làm thay đổi xu hướng; chi tiết về lộ trình thắt chặt định lượng mới là biến số quan trọng quyết định hướng đi. Sự đồng thuận hiện tại của thị trường là Ngân hàng Nhật Bản sẽ đưa ra một lộ trình bình thường hóa dần dần và vừa phải. Nếu việc tạm dừng mua trái phiếu được xác nhận, điều đó sẽ hạn chế hiệu quả tiềm năng tăng giá của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn, do đó làm suy yếu sự quan tâm mua vào đồng yên do việc tăng lãi suất. Về mặt kỹ thuật, nếu giá vượt qua mức 160,59 sau quyết định và tiếp tục giao dịch trên dải Bollinger giữa, cấu trúc tăng giá trung hạn sẽ tiếp tục; ngược lại, nếu nhận xét của Shinichi Uchida cho thấy sự khoan dung hạn chế đối với việc lạm phát vượt mức, cùng với việc duy trì tốc độ giảm quy mô bảng cân đối kế toán hiện tại, tỷ giá USD/JPY có thể kiểm tra mức hỗ trợ quanh mức 159,00.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao việc Ngân hàng Nhật Bản tạm ngừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán lại có thể gây bất lợi cho sự tăng giá của đồng yên?
Việc tạm dừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán thường được thị trường hiểu là dấu hiệu cho thấy ngân hàng trung ương lo ngại về sự ổn định của thị trường trái phiếu, điều này sẽ hạn chế tiềm năng tăng giá của lãi suất dài hạn. Mặc dù lãi suất chính sách ngắn hạn đang tăng, nhưng nếu lãi suất dài hạn được kiểm soát, sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản sẽ bị hạn chế, điều này sẽ làm suy yếu sự hỗ trợ cơ bản mà đồng yên đã nhận được từ việc tăng lãi suất.

Tại sao kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lại không giúp đồng yên tăng giá?
Thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm đã phản ánh tới 97% mức tăng lãi suất này, nghĩa là thị trường đã hoàn toàn tính đến điều đó. Khi kỳ vọng được "hiện thực hóa" mà không có bất kỳ tin tức bất ngờ nào, điều đó thường kích hoạt hành vi giao dịch "mua tin đồn, bán sự thật". Hiện tại, sự chú ý của thị trường đã chuyển sang thời điểm tăng lãi suất tiếp theo và các chi tiết về việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán.

Ý nghĩa kỹ thuật của sự đi ngang hiện tại đối với tỷ giá USD/JPY là gì?
Trên biểu đồ 240 phút, dải Bollinger đang thu hẹp, kèm theo tín hiệu MACD "death cross" (giao cắt tử thần), một mô hình tích lũy phổ biến đang chờ đợi sự bứt phá. Giá đã bị nén trong khoảng từ 160,02 đến 160,69, cho thấy một xu hướng một chiều tiềm năng đang hình thành. Mô hình thu hẹp này thường không kéo dài lâu, và xét đến tác động cơ bản của tuần tới, động lực cho một sự bứt phá theo hướng nhất định có thể diễn ra rất nhanh chóng.

Tại sao chi tiết về việc Kazuo Ueda vắng mặt trong buổi họp báo lại quan trọng đến vậy?
Các tuyên bố chính sách trước đây của Shinichi Uchida có xu hướng cứng rắn hơn, và ông thể hiện sự khoan dung đối với rủi ro lạm phát một cách trực tiếp hơn so với Ueda. Thị trường lo ngại rằng ông có thể đề cập đến những cụm từ như "tăng lãi suất nhanh hơn" hoặc "không nên do dự trong việc thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán". Những phát ngôn cứng rắn bất ngờ như vậy sẽ cực kỳ có lợi cho đồng yên và tác động đến các vị thế mua USD/JPY.

Chuỗi truyền dẫn giữa sự sụt giảm lợi suất trái phiếu Nhật Bản và tỷ giá hối đoái đồng yên là gì?
Việc lợi suất trái phiếu Nhật Bản giảm đồng nghĩa với việc sức hấp dẫn của các tài sản định giá bằng đồng yên giảm đi, điều này, xét từ góc độ chênh lệch lãi suất, sẽ gây áp lực giảm giá lên đồng yên. Tuy nhiên, nếu sự giảm lợi suất là do lập trường ôn hòa từ Ngân hàng Nhật Bản, điều đó sẽ tạo áp lực kép lên đồng yên. Một chỉ số quan trọng cần theo dõi là chênh lệch lãi suất thực giữa trái phiếu 10 năm của Mỹ và Nhật Bản; nếu chênh lệch này không thu hẹp đáng kể, cơ sở cho sự tăng giá tiếp tục của đồng yên sẽ không vững chắc.