สัปดาห์หน้า ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะต้องเผชิญกับการตัดสินใจครั้งสำคัญเกี่ยวกับนโยบายการเงินในสภาวะที่ซับซ้อน

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง และความเป็นไปได้ของการแทรกแซงทางการเมือง ทำให้การประชุมนโยบายสองวันนี้เป็นการทดสอบความมุ่งมั่นของธนาคารกลางอย่างสำคัญ โดยตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดในรอบ 31 ปีนับตั้งแต่ปี 1995 เพื่อรับมือกับภาวะราคาผันผวนที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นชัดเจน: เป็นการต่อสู้ระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงที่สุดในรอบ 31 ปีกับความเสี่ยงในการฟื้นตัว?

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อสูงจะเป็นเหตุผลที่ชัดเจนสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่การตัดสินใจนี้ก็ยังมีความเสี่ยงแฝงอยู่: การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นเพิ่งเริ่มแสดงสัญญาณการฟื้นตัว และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจ ลดกิจกรรมการลงทุน และบดบังกระบวนการฟื้นตัวได้

จากการคาดการณ์อย่างกว้างขวางในตลาด ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ในช่วงปิดการประชุมวันอังคารนี้ ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มขึ้นเป็น 1% ซึ่งจะเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว

ในปัจจุบัน ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังเรื่องการเข้มงวดนโยบายการเงินนี้ไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นของผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานภายหลังการประชุมอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดเมื่อปลายเดือนเมษายน

ปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ได้แก่ การรักษาเสถียรภาพของเงินเยน การปรับอัตราดอกเบี้ย และการป้องกันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง?

แรงจูงใจหลักเบื้องหลังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ไม่ใช่เพียงแค่ความหวังว่าการเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐานจะสามารถระงับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากวิกฤตราคาน้ำมันในช่วงสงครามได้อย่างสมบูรณ์ แหล่งข่าวระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นให้ความสำคัญกับการสนับสนุนที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะมอบให้แก่เงินเยน – เงินเยนที่อ่อนค่าลงได้เพิ่มต้นทุนการนำเข้าอย่างมาก ทำให้ภาระต่อธุรกิจและชีวิตความเป็นอยู่ของผู้คนทวีความรุนแรงขึ้น และคาดว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะช่วยบรรเทาแรงกดดันนี้ได้

ในขณะเดียวกัน การปรับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงก็เป็นสิ่งสำคัญที่ต้องพิจารณาเช่นกัน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับติดลบอย่างมาก ซึ่งต่ำกว่าระดับที่เป็นกลางซึ่งไม่ยับยั้งหรือกระตุ้นเศรษฐกิจแต่อย่างใด

ผู้กำหนดนโยบายกังวลว่าหากอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ พวกเขาอาจถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงมากขึ้นในอนาคต ดังนั้นจึงเลือกที่จะปรับนโยบายให้เข้มงวดในระดับปานกลางในขณะนี้

วิกฤตความเชื่อมั่นในตลาด: ข้อถกเถียงเกี่ยวกับผลตอบแทนพันธบัตรและการเป็นอิสระของธนาคารกลาง?

สัญญาณจากตลาดพันธบัตรก็ไม่ควรถูกมองข้ามเช่นกัน การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา ประกอบกับความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อและสถานการณ์ทางการคลังที่ย่ำแย่ลง ทำให้ผู้ลงทุนบางรายตั้งคำถามถึงความเป็นอิสระของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น

เป็นที่เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่า นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาชิ ซึ่งสนับสนุนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย อาจกดดันธนาคารกลางให้คงอัตราดอกเบี้ยต่ำไว้ เพื่อกระตุ้นการลงทุนภายในประเทศ

เพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์ดังกล่าว นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางอินเดีย ได้เน้นย้ำเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า การรักษาความเชื่อมั่นของตลาดต่อความสามารถของธนาคารกลางในการจัดการอัตราเงินเฟ้อเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง มิเช่นนั้น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอาจพุ่งสูงขึ้นอีก ซึ่งจะทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้น

การที่ผู้ว่าราชการจังหวัดไม่อยู่จะไม่ส่งผลกระทบต่อสถานการณ์โดยรวม และคาดว่านโยบายจะยังคงเหมือนเดิม

เป็นที่น่าสังเกตว่า คาซูโอะ อุเอดะ จะไม่เข้าร่วมการประชุมนโยบายครั้งนี้เนื่องจากต้องเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาล ซึ่งยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดที่ตึงเครียดอยู่แล้ว

อย่างไรก็ตาม ยูสุเกะ มัตสึโอะ นักเศรษฐศาสตร์จากบริษัทหลักทรัพย์มิซูโฮะ ชี้ให้เห็นว่า คาซูโอ อุเอดะ และรองผู้ว่าการธนาคารกลางมีจุดยืนที่สอดคล้องกันอย่างมาก โดยรองผู้ว่าการชินอิจิ อุจิดะ จะเป็นผู้แถลงข่าวหลังการประชุม ดังนั้นคำแถลงของเขาน่าจะสอดคล้องกับน้ำเสียงของผู้ว่าการธนาคารกลาง ด้วยเหตุนี้ ท่าทีการสื่อสารโดยรวมของธนาคารกลางจึงไม่คาดว่าจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ และการที่ผู้ว่าการธนาคารกลางไม่อยู่ก็ไม่คาดว่าจะส่งผลต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในขั้นสุดท้าย

ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยน: การต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย?

สำหรับเงินเยนของญี่ปุ่น การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญของแนวโน้มระยะสั้น

หากธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1% ตามที่คาดการณ์ไว้ จะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกับประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ แคบลง ซึ่งจะช่วยหนุนค่าเงินเยนและบรรเทาแรงกดดันจากการอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องได้เป็นอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม หากธนาคารกลางญี่ปุ่นออกนโยบายผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมหลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หรือหากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นมีน้ำหนักมากกว่าผลดีจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย การฟื้นตัวของเงินเยนอาจมีจำกัด ไม่ว่าในกรณีใด เกมการกำหนดนโยบายที่สมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อ การเติบโต และอัตราแลกเปลี่ยน จะเป็นตัวกำหนดทิศทางในอนาคตของเงินเยนโดยตรง และนำตัวแปรสำคัญมาสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เวลา 21:48 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 160.29