เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ได้เสร็จสิ้นการประชุมนโยบายครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง สมาชิกทุกคนเห็นพ้องต้องกันเป็นเอกฉันท์ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับปัจจุบัน แต่มีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ และสมาชิกได้หารือเกี่ยวกับแผนการลดอัตราดอกเบี้ยด้วย

การประชุมครั้งนี้ได้ปรับปรุงแถลงการณ์นโยบายให้กระชับยิ่งขึ้นและลดทอนแนวทางการคาดการณ์ในอนาคตลงอย่างมาก ในขณะเดียวกันก็เริ่มดำเนินการปฏิรูปภายในอย่างครอบคลุม ความคาดหวังในเชิงบวกส่งผลให้ราคาหุ้น ทองคำ และพันธบัตรปรับตัวลงพร้อมกัน นักวิเคราะห์อาวุโสในอุตสาหกรรมเชื่อว่าการลดลงของราคาทองคำในระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงคุณค่าของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะยาว

การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยผ่านไปด้วยคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์ แต่ความคิดเห็นภายในฝ่ายนโยบายกลับแตกแยกอย่างรุนแรง

คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ลงมติคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ 3.5%-3.75% ยกเลิกความคาดหวังก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย และชี้แจงว่าเสถียรภาพด้านราคาเป็นเป้าหมายหลัก แถลงการณ์นโยบายนี้กระชับขึ้นอย่างมาก ลดลงประมาณ 62% เมื่อเทียบกับเดือนที่แล้ว วอร์ชอธิบายว่าการอภิปรายภายในอย่างเข้มข้นเป็นการถกเถียงที่สร้างสรรค์ ซึ่งท้ายที่สุดนำไปสู่การตัดสินใจที่เป็นเอกฉันท์

แดเนียล ดิมาติโน บูธ ซีอีโอของ QI Research และอดีตที่ปรึกษาของธนาคารกลางสหรัฐสาขาดัลลัส กล่าวว่า การลงมติเป็นเอกฉันท์นั้นเกินความคาดหมายของตลาดทั้งหมด ภายใต้ฉันทามติที่ปรากฏนั้น เจ้าหน้าที่ 18 คนที่ส่งการคาดการณ์นั้นแบ่งออกเป็นสองฝ่ายอย่างเท่าๆ กัน โดย 9 คนคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ และอีก 9 คนคาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงหรืออาจมีการลดอัตราดอกเบี้ย แตกต่างจากประธานคนก่อนๆ วอร์ชไม่ได้เปิดเผยการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยส่วนตัวของเขา การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจโดยเฉลี่ยแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 3.8% ภายในสิ้นปี 2026

สมาชิกอาวุโสหลายคนของคณะกรรมการตั้งคำถามถึงข้อเสียของการผ่อนคลายเชิงปริมาณและการแถลงการณ์ต่อสาธารณะบ่อยครั้งมานานแล้ว และโดยทั่วไปแล้วสนับสนุนทิศทางของการปฏิรูปนี้ ประธานที่กำลังจะพ้นจากตำแหน่งอย่างเจอโรม พาวเวลล์ ก็เห็นด้วยว่าธนาคารกลางสหรัฐควรกลับไปใช้รูปแบบการสื่อสารที่กระชับและรอบคอบมากขึ้น

ความคาดหวังที่แข็งกร้าวส่งผลกระทบต่อตลาดโดยรวม และความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงกำลังค่อยๆ ปรากฏออกมา

ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายที่เข้มงวดขึ้นส่งผลให้เกิดการเทขายสินทรัพย์อย่างรวดเร็ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปีปรับตัวสูงขึ้น 10 จุดพื้นฐาน ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นส่งผลให้ราคาทองคำสปอตลดลง 1.70% ปิดที่ 4257.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็อ่อนตัวลงเช่นกันในระหว่างวัน เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลงอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความตื่นตระหนกในตลาดพันธบัตร

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยเป็น 3.6% และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเป็น 3.3% พร้อมทั้งคงการประเมินว่าเศรษฐกิจมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งและอัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.3%

เคย์ ไฮจ์ นักวิเคราะห์ด้านการจัดการสินทรัพย์ของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะหลีกเลี่ยงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่พื้นที่ในการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางนั้นมีจำกัดมาก

มีการริเริ่มการปฏิรูปภายในอย่างครอบคลุมเพื่อปรับปรุงระบบการวัดและการสื่อสารอัตราเงินเฟ้อ

วอร์ชประกาศจัดตั้งคณะทำงานพิเศษหลายชุดเพื่อทบทวนระบบหลักของเฟดอย่างครอบคลุม รวมถึงกลไกการสื่อสาร งบดุล และกรอบการทำงานด้านสถิติอัตราเงินเฟ้อ งานวิจัยทั้งหมดต้องแล้วเสร็จภายในสิ้นปีนี้ และเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

แดเนียล ดิมาติโน บูธ กล่าวว่า ความเร็วของการปฏิรูปครั้งนี้เป็นสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์กว่าศตวรรษของธนาคารกลางสหรัฐ โดยมีวัตถุประสงค์หลักคือการกำหนดมาตรฐานใหม่สำหรับการวัดอัตราเงินเฟ้อโดยสิ้นเชิง

เพื่อตอบสนองต่อการที่ตลาดพึ่งพาการชี้นำล่วงหน้าอย่างมาก วอร์ชจึงเลือกที่จะลดการประกาศนโยบายเชิงรุก พร้อมทั้งแนะนำว่าการผ่อนคลายนโยบายควรได้รับการประเมินเป็นรายภาคส่วน: สภาพแวดล้อมทางการเงินค่อนข้างตึงตัวในภาคอสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่ตลาดการเงินไม่ได้ถูกจำกัดอย่างมีนัยสำคัญ นี่แสดงให้เห็นถึงทัศนคติของการกำหนดนโยบายที่เป็นอิสระจากความผันผวนของตลาด ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดของพาวเวลล์ ผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้าเขา

การปรับตัวลงเล็กน้อยของราคาทองคำในระยะสั้นเกิดจากความผันผวนของการซื้อขาย ความเสี่ยงทางการเงินเป็นประโยชน์ต่อการลงทุนในทองคำระยะยาว

การลดลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้เกิดจากปัจจัยการซื้อขายระยะสั้น เช่น อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น และธนาคารกลางทั่วโลกไม่ได้ขายทองคำออกไป

ข้อมูลทางการเงินแสดงให้เห็นว่าระดับเลเวอเรจในตลาดพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ โดยความเสี่ยงในการให้กู้ยืมภาคเอกชนและอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง การระบาดของความเสี่ยงเหล่านี้ในอนาคตอาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องปรับนโยบายการเงิน นักวิเคราะห์ชี้ว่า หากเฟดคงอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน อาจทำให้เกิดวิกฤตในตลาดการให้กู้ยืมภาคเอกชน ซึ่งในขณะนั้นทองคำจะกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยหลัก การปรับตัวลงในปัจจุบันนี้เป็นโอกาสอันดีที่จะวางตำแหน่งการลงทุน ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐในปัจจุบันเป็นสัญญาณความเสี่ยงที่มองข้ามได้ง่าย และความผันผวนในตลาดทุนอาจทวีความรุนแรงขึ้นอีกในอนาคต

โดยรวมแล้ว แดเนียล ดิมาติโน บูธ ยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการปฏิรูป และมาตรการของวอลช์ เช่น การปรับปรุงการสื่อสารและการปรับกรอบนโยบายให้เหมาะสมนั้น สอดคล้องกับข้อเสนอการปฏิรูปของเธอตลอดหลายปีที่ผ่านมาเป็นอย่างมาก

โดยรวมแล้ว การประชุมเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ส่งผลให้ราคาทองคำและสินทรัพย์เสี่ยงลดลงในระยะสั้นเท่านั้น การปฏิรูปโครงสร้างภายในของเฟดยังคงเป็นประเด็นสำคัญในระยะยาว อัตราเงินเฟ้อสูง ความเสี่ยงหลายประการที่แฝงอยู่ในระบบการเงิน และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก หมายความว่าตรรกะการลงทุนในระยะกลางถึงระยะยาวสำหรับทองคำไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปเนื่องจากการลดลงในระยะสั้น