Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm, Kevin Warsh, đã hoàn thành cuộc họp chính sách đầu tiên kể từ khi nhậm chức. Tất cả các thành viên đều nhất trí duy trì mức lãi suất hiện tại, nhưng lại có sự bất đồng về việc có nên tăng lãi suất trong năm nay hay không, và các thành viên đã thảo luận về kế hoạch cắt giảm lãi suất.

Cuộc họp này đã tinh giản đáng kể các tuyên bố chính sách và làm suy yếu định hướng chính sách trong tương lai, đồng thời khởi động các cuộc cải cách nội bộ toàn diện. Kỳ vọng về chính sách tiền tệ cứng rắn đã dẫn đến sự sụt giảm đồng loạt trên thị trường chứng khoán, vàng và trái phiếu. Các nhà phân tích cấp cao trong ngành tin rằng sự sụt giảm ngắn hạn của giá vàng không làm thay đổi giá trị trú ẩn an toàn dài hạn của vàng.

Quyết định về lãi suất được thông qua nhất trí, nhưng quan điểm chính sách nội bộ lại chia rẽ nghiêm trọng.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã nhất trí bỏ phiếu duy trì lãi suất chuẩn ở mức 3,5%-3,75%, hủy bỏ kỳ vọng trước đó về việc cắt giảm lãi suất và làm rõ rằng ổn định giá cả là mục tiêu cốt lõi. Tuyên bố chính sách này đã được tinh giản đáng kể, giảm khoảng 62% so với tháng trước. Ông Warsh mô tả các cuộc thảo luận nội bộ sôi nổi là một cuộc tranh luận lành mạnh, cuối cùng dẫn đến một quyết định thống nhất.

Danielle DiMartino Booth, Giám đốc điều hành của QI Research và cựu cố vấn của Cục Dự trữ Liên bang Dallas, cho biết cuộc bỏ phiếu nhất trí đã vượt quá mọi kỳ vọng của thị trường. Bên cạnh sự đồng thuận rõ ràng, 18 quan chức đệ trình dự báo đã chia đều ý kiến, với 9 người dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay, và 9 người còn lại dự đoán không thay đổi hoặc sẽ giảm lãi suất. Không giống như các chủ tịch trước đây, Warsh không tiết lộ dự báo lãi suất cá nhân của mình; dự báo kinh tế trung bình cho thấy lãi suất ở mức 3,8% vào cuối năm 2026.

Nhiều thành viên cấp cao của ủy ban từ lâu đã đặt câu hỏi về những hạn chế của chính sách nới lỏng định lượng và những tuyên bố công khai thường xuyên, và nhìn chung ủng hộ hướng đi của cuộc cải cách này. Chủ tịch sắp mãn nhiệm Jerome Powell cũng đồng ý rằng Cục Dự trữ Liên bang nên quay trở lại phong cách giao tiếp ngắn gọn và thận trọng hơn.

Những kỳ vọng bi quan tác động đến toàn bộ thị trường, và những rủi ro đối với nền kinh tế thực đang dần được bộc lộ.

Kỳ vọng về chính sách thắt chặt nhanh chóng kích hoạt đợt bán tháo tài sản, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm tăng 10 điểm cơ bản. Đồng đô la mạnh hơn dẫn đến giá vàng giao ngay giảm 1,70%, đóng cửa ở mức 4257,60 đô la/ounce. Chứng khoán Mỹ cũng suy yếu trong phiên giao dịch. Đường cong lợi suất phẳng hơn đáng kể, cho thấy sự hoảng loạn trên thị trường trái phiếu.

Cục Dự trữ Liên bang đã nâng dự báo lạm phát trung bình lên 3,6% và lạm phát lõi lên 3,3%, đồng thời duy trì đánh giá về tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3%.

Nhà phân tích quản lý tài sản Kay Haigh của Goldman Sachs cho biết, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ tránh tăng lãi suất, nhưng phạm vi điều chỉnh chính sách của họ rất hạn chế.

Một cuộc cải cách nội bộ toàn diện đã được khởi xướng nhằm định hình lại hệ thống đo lường và truyền đạt thông tin về lạm phát.

Ông Warsh đã công bố thành lập nhiều nhóm đặc nhiệm để xem xét toàn diện các hệ thống cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm cơ chế truyền thông, bảng cân đối kế toán và khung thống kê lạm phát. Tất cả công việc nghiên cứu phải được hoàn thành trước cuối năm nay, và mục tiêu lạm phát 2% sẽ vẫn không thay đổi.

Danielle DiMartino Booth tuyên bố rằng tốc độ cải cách này là chưa từng có trong lịch sử một thế kỷ của Cục Dự trữ Liên bang, với mục tiêu cốt lõi là thiết lập một tiêu chuẩn hoàn toàn mới để đo lường lạm phát.

Trước sự phụ thuộc quá lớn của thị trường vào các dự báo tương lai, Warsh đã chọn cách giảm bớt các tuyên bố chính sách mang tính phòng ngừa, đồng thời đề xuất rằng việc nới lỏng chính sách nên được đánh giá theo từng lĩnh vực: môi trường tiền tệ tương đối thắt chặt trong lĩnh vực bất động sản, trong khi thị trường tài chính không bị hạn chế đáng kể. Điều này thể hiện thái độ độc lập về chính sách so với biến động thị trường, phù hợp với tư duy của người tiền nhiệm, Powell.

Sự giảm giá ngắn hạn của vàng là do những biến động trong giao dịch; rủi ro tài chính lại có lợi cho việc đầu tư vàng dài hạn.

Sự sụt giảm gần đây của giá vàng chủ yếu do các yếu tố giao dịch ngắn hạn như lãi suất thực tăng và đồng đô la mạnh hơn, và các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã không bán tháo vàng.

Dữ liệu tài chính cho thấy đòn bẩy thị trường đã đạt mức cao kỷ lục, với rủi ro trong cho vay tư nhân và bất động sản thương mại tiếp tục leo thang. Một đợt bùng phát tiếp theo của những rủi ro này có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải điều chỉnh chính sách tiền tệ. Các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu Fed duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, điều đó có thể dễ dàng gây ra khủng hoảng trong thị trường cho vay tư nhân, khi đó vàng sẽ trở thành tài sản trú ẩn an toàn cốt lõi. Sự điều chỉnh giảm hiện tại mang đến một cơ hội hiếm có để định vị bản thân. Những biến động mạnh hiện tại trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ là một tín hiệu rủi ro dễ bị bỏ qua, và sự biến động hơn nữa trên thị trường vốn có thể gia tăng.

Nhìn chung, Danielle DiMartino Booth vẫn lạc quan về các cải cách, và các biện pháp của Walsh, chẳng hạn như đơn giản hóa việc truyền thông và tối ưu hóa khung chính sách, hoàn toàn nhất quán với các đề xuất cải cách của bà trong những năm qua.

Nhìn chung , cuộc họp về lãi suất này chỉ gây áp lực giảm giá ngắn hạn đối với kim loại quý và tài sản rủi ro; các cải cách cấu trúc nội bộ của Fed vẫn là chủ đề dài hạn. Lạm phát cao, nhiều rủi ro tiềm ẩn trong hệ thống tài chính và việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng đồng nghĩa với việc logic đầu tư trung và dài hạn đối với vàng không thay đổi bất chấp sự sụt giảm ngắn hạn.