วันศุกร์ที่ 19 มิถุนายน จุดสนใจของราคาน้ำมันในตลาดโลกเปลี่ยนจากปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานไปสู่การฟื้นตัวของอุปทาน ราคาน้ำมันดิบเบรนต์อยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงเกือบ 9% ในรอบสัปดาห์ ขณะที่ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 76 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วนต่างราคาน้ำมันที่เกิดจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งก่อนหน้านี้เคยหนุนให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ลดลงอย่างเห็นได้ชัด อย่างไรก็ตาม การยกเลิกการเจรจาติดตามผลระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอย่างกะทันหัน และสถานการณ์ความมั่นคงในเลบานอนที่ยังคงดำเนินอยู่ หมายความว่าตลาดยังไม่สามารถเทียบเคียงการเปิดเส้นทางผ่านช่องแคบกับภาวะปกติของห่วงโซ่อุปทานอย่างเต็มรูปแบบได้

สาเหตุโดยตรงของการเทขายน้ำมันดิบในรอบนี้ไม่ใช่การลดลงอย่างฉับพลันของอุปสงค์ทั่วโลก แต่เป็นเพราะสถานการณ์การหยุดชะงักของอุปทานที่รุนแรงที่สุดกำลังถูกตัดออกจากแบบจำลองการกำหนดราคาอย่างรวดเร็ว ช่องแคบฮอร์มุซโดยปกติแล้วจะขนส่งน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์กลั่นประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นประมาณ 20% ของการบริโภคน้ำมันทั่วโลก ในช่วงความขัดแย้ง ปริมาณการขนส่งลดลงอย่างมาก ทำให้เกิดแรงกดดันต่อตลาดซื้อขายทันที การจัดซื้อของโรงกลั่น และประกันภัยทางทะเลพร้อมกัน และผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าสะท้อนค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงสูงอย่างรวดเร็ว

เนื่องจากเรือบรรทุกน้ำมันบางลำเริ่มกลับมาแล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะเกิดการหยุดชะงักของอุปทานจึงลดลง เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน เรือหลายลำ รวมถึงเรือบรรทุกน้ำมันของซาอุดีอาระเบีย 3 ลำ ได้แล่นผ่านหรือออกจากช่องแคบ โดยเรือบรรทุกน้ำมันทั้งสามลำบรรทุกน้ำมันดิบรวมกัน 6 ล้านบาร์เรล รองประธานาธิบดีแวนซ์ของสหรัฐฯ เคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่า มีน้ำมัน 12.5 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบในชั่วข้ามคืน แม้ว่าตัวเลขนี้จะยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายวันปกติที่ประมาณ 20 ล้านบาร์เรล แต่ก็เพียงพอที่จะเปลี่ยนความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับความเร็วของการฟื้นตัวของอุปทาน

ดังนั้น ราคาน้ำมันล่วงหน้าจึงลดลงเกือบทั้งหมดจากกำไรที่ได้มาหลังจากการปะทุของความขัดแย้ง หลักการสำคัญคือ ราคาน้ำมันก่อนหน้านี้สะท้อนถึงความเสี่ยงของการปิดเมืองอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ปัจจุบันสะท้อนถึงความเป็นไปได้ของการกลับมาดำเนินการขนส่งทางเรืออย่างค่อยเป็นค่อยไป ตราบใดที่ปริมาณการขนส่งยังคงเพิ่มขึ้น ค่าพรีเมียมอุปทานในสัญญาระยะใกล้ก็จะถูกบีบให้แคบลงไปอีก

การเปิดช่องแคบอีกครั้งเป็นเพียงขั้นตอนแรกในการฟื้นฟูการจัดหาน้ำมันดิบ เรือบรรทุกน้ำมันที่ล่าช้ามานานจำเป็นต้องเข้าคิวใหม่ แหล่งน้ำมันที่หยุดหรือลดการผลิตลงจำเป็นต้องค่อยๆ กลับมาดำเนินการ และท่าเรือ ท่อส่งน้ำมัน คลังเก็บน้ำมัน และระบบขนถ่ายน้ำมันต้องได้รับการประสานงานใหม่ ความล่าช้าใดๆ ในด้านใดด้านหนึ่งเหล่านี้อาจนำไปสู่ความคลาดเคลื่อนอย่างมากระหว่างกำลังการส่งออกที่ระบุไว้กับการส่งออกจริง

ที่สำคัญกว่านั้น บริษัทเดินเรือไม่ได้ประเมินสภาพความปลอดภัยไปพร้อมๆ กัน เจ้าของเรือบางรายเลือกที่จะรอจนกว่าจะมีเรือออกจากเส้นทางเดินเรือมากขึ้นก่อนที่จะกลับมาใช้เส้นทางปกติ เนื่องจากอัตราค่าประกันภัย ความปลอดภัยของลูกเรือ การเคลียร์เส้นทางเดินเรือ และความเสี่ยงจากทุ่นระเบิดยังไม่หมดไปอย่างสิ้นเชิง แจน ลินด์เบิร์ก ซีอีโอของบริษัทจัดการเรือ D/S Norden กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า ทุกฝ่ายต้องการให้เรือออกจากเส้นทางโดยเร็วที่สุด แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นกลุ่มแรกที่พยายาม การกลับมาเดินเรือสามารถสร้างความเชื่อมั่นได้ แต่ความเชื่อมั่นนั้นยังคงเปราะบาง

นี่หมายความว่าตลาดไม่ได้ให้ความสำคัญกับว่าช่องแคบเปิดหรือไม่ แต่ให้ความสำคัญกับว่าปริมาณการขนส่งรายวันจะคงอยู่ใกล้เคียงกับระดับปกติได้อย่างสม่ำเสมอหรือไม่ ปริมาณการขนส่งรายวันที่มากกว่า 10 ล้านบาร์เรลเป็นเพียงการพิสูจน์ว่าเส้นทางน้ำมีศักยภาพในการขนส่งชั่วคราวเท่านั้น ไม่ได้หมายความว่าการขนส่งสินค้า การประกันภัย และการดำเนินงานของท่าเรือฟื้นตัวเต็มที่แล้ว

ข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกำหนดกรอบเวลาดำเนินการ 60 วัน ซึ่งเดิมวางแผนไว้เพื่อหารือเกี่ยวกับการบริหารจัดการช่องแคบ การจัดเตรียมด้านความมั่นคง และข้อตกลงระยะยาวผ่านการเจรจาในครั้งต่อๆ ไป อย่างไรก็ตาม นายแวนซ์ได้ยกเลิกการเดินทางไปสวิตเซอร์แลนด์ และการเจรจาที่กำหนดไว้ในวันที่ 19 มิถุนายนจึงไม่ได้เกิดขึ้น การหยุดชะงักของการเจรจาทางเทคนิคไม่ได้หมายความว่าข้อตกลงชั่วคราวจะถือเป็นโมฆะในทันที แต่จะลดความเชื่อมั่นของตลาดต่อความยั่งยืนของข้อตกลงลง

ในขณะเดียวกัน ปฏิบัติการทางทหารของอิสราเอลยังคงดำเนินต่อไปในเลบานอน และการยุติการสู้รบที่เกี่ยวข้องถือเป็นส่วนสำคัญของข้อตกลงชั่วคราว หากเหตุการณ์ด้านความมั่นคงในภูมิภาคยังคงดำเนินต่อไป การจราจรของเรือบรรทุกน้ำมัน ราคาประกันภัย และความเต็มใจที่จะรับความเสี่ยงของเจ้าของเรืออาจแย่ลงอีกครั้ง ตลาดน้ำมันดิบในปัจจุบันอยู่ในช่วงที่สัญญาณนโยบาย การจราจรทางเรือ และเหตุการณ์ด้านความมั่นคงต่างถูกนำมาพิจารณาในราคาแล้ว การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในปัจจัยเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงความผันผวนในระยะสั้นได้อย่างรวดเร็ว

เป็นที่น่าสังเกตว่าผู้ผลิตได้เริ่มปรับแผนการขนส่งแล้ว บริษัทน้ำมันแห่งชาติอาบูดาบีได้แจ้งลูกค้าให้กลับมาขนส่งน้ำมันดิบจากท่าเรือในอ่าวเปอร์เซีย ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทต้นน้ำกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการกลับสู่ภาวะปกติของการส่งออก อย่างไรก็ตาม ยังคงมีช่วงเวลาล่าช้าระหว่างการกลับมาขนส่งและการส่งออกเสร็จสมบูรณ์ และจำเป็นต้องยืนยันปริมาณการจัดส่งที่แท้จริงเพิ่มเติมผ่านข้อมูลการขนส่งที่ท่าเรือ การออกเดินทางของเรือบรรทุกน้ำมัน และข้อมูลการขนถ่ายที่ปลายทาง

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ได้สะท้อนถึงความเสี่ยงจากการเปิดช่องแคบอังกฤษอีกครั้งไปแล้วในระดับหนึ่ง แต่ยังไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอย่างเต็มที่ หากปริมาณการจราจรทางทะเลยังคงเข้าใกล้ระดับปกติในอีกไม่กี่วันข้างหน้า เรือบรรทุกน้ำมันที่ค้างอยู่จะสามารถออกจากท่าเรือได้อย่างราบรื่น ต้นทุนประกันภัยทางทะเลจะลดลง และความตึงเครียดในตลาดซื้อขายทันทีจะคลี่คลายลงอย่างมาก นอกจากนี้ ส่วนต่างราคาในระยะใกล้ของสัญญาซื้อขายระยะยาวอาจแคบลงอย่างต่อเนื่องด้วย

ในทางกลับกัน หากการเจรจาครั้งต่อๆ ไปยังคงหยุดชะงัก อุบัติเหตุทางการขนส่งเกิดขึ้นซ้ำอีก หรือเจ้าของเรือลดเส้นทางการเดินเรือเนื่องจากความเสี่ยงสูงเกินไป ตลาดจะประเมินปริมาณน้ำมันดิบที่สามารถส่งมอบได้อีกครั้ง แม้ว่ากำลังการผลิตที่ระบุไว้จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ข้อจำกัดด้านการขนส่งจะยังคงสร้างความไม่สมดุลของอุปทานในระดับภูมิภาคและผลักดันให้ต้นทุนการจัดซื้อในทันทีสูงขึ้น