เมื่อวันศุกร์ที่ 19 มิถุนายน ในช่วงตลาดเอเชีย คู่เงิน USD/JPY ผันผวนในระดับสูง โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 161.30 ในวันทำการก่อนหน้า คู่เงิน USD/JPY ได้ทดสอบระดับ 161.80 ชั่วขณะหนึ่ง

ในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนซึ่งค่าเงินเยนยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน สุนทรพจน์ของรองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น นายฮิมิโนะ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ได้ส่งสัญญาณนโยบายที่สำคัญต่อตลาด

รองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น นายฮิมิโนะ ย้ำจุดยืนของธนาคารกลางในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ในการปราศรัยต่อสาธารณะเมื่อวันศุกร์ พร้อมทั้งส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน ซึ่งผลกระทบดังกล่าวเป็นสิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดไม่อาจมองข้ามได้

ฮิมิโนะกล่าวว่า ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปโดยพิจารณาจากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ ราคา และการเงิน และจะปรับจังหวะและเวลาในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างยืดหยุ่นตามความน่าจะเป็นของสถานการณ์พื้นฐานและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง

เขายังชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังเข้าใกล้ 2% แต่มีความเสี่ยงที่จะเบี่ยงเบนขึ้นจากเป้าหมาย ไม่ใช่เนื่องจากการพุ่งขึ้นชั่วคราวของราคาน้ำมัน แต่เป็นเพราะการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนมากขึ้นในสภาพแวดล้อมการกำหนดราคา ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง สะท้อนถึงข้อกังวลที่ยกขึ้นในรายงานการประชุมเดือนเมษายน: ญี่ปุ่นกำลังค่อยๆ เคลื่อนตัวออกจากความคิดแบบภาวะเงินฝืด ทำให้เศรษฐกิจอ่อนไหวต่อแรงกดดันด้านต้นทุนมากกว่าในวัฏจักรที่ผ่านมา

แนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่ความเสี่ยงต่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มสูงขึ้น

ฮิมิโนะย้ำแนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นหลังจากการประชุมในเดือนมิถุนายนว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป โดยอัตราและจังหวะเวลาจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์พื้นฐานและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง เขากล่าวเน้นว่า แม้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะเข้าใกล้ 2% แต่ความเสี่ยงที่จะเบี่ยงเบนจากเป้าหมายนั้นมีแนวโน้มสูงขึ้น ไม่ใช่เพราะราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นชั่วคราว แต่เป็นเพราะการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ยั่งยืนมากขึ้นในสภาพแวดล้อมการกำหนดราคา

คำกล่าวนี้สมควรได้รับการวิเคราะห์อย่างละเอียดถี่ถ้วน ถ้อยคำของฮิมิโนะสะท้อนถึงข้อกังวลหลักในรายงานการประชุมเดือนเมษายน นั่นคือ ญี่ปุ่นกำลังค่อยๆ สลัดความคิดแบบภาวะเงินฝืดที่ยึดถือมาอย่างยาวนาน และเศรษฐกิจของญี่ปุ่นกำลังอ่อนไหวต่อแรงกดดันด้านต้นทุนมากกว่าในรอบวัฏจักรที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าแนวโน้มราคาในอนาคตจะมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ทำให้มีเหตุผลรองรับสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางต่อไป

แม้ว่าราคาน้ำมันที่สูงจะฉุดรั้งเศรษฐกิจ แต่ฮิมิโนะประเมินว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นโดยทั่วไปยังคงแข็งแกร่ง โดยกำไรของบริษัทและรายได้ครัวเรือนยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นปัจจัยพื้นฐานที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง

อิทธิพลของเงินเยนไม่เหมือนกับในอดีต และตรรกะเชิงนโยบายได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างละเอียดอ่อน

ส่วนที่เกี่ยวข้องกับตลาดมากที่สุดในสุนทรพจน์ของฮิมิโนะคือความคิดเห็นของเขาเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เขาเริ่มต้นด้วยการย้ำจุดยืนมาตรฐานของธนาคารกลางที่ว่า นโยบายการเงินไม่ได้มุ่งเป้าไปที่อัตราแลกเปลี่ยน แต่จากนั้นเขาก็ได้เพิ่มเติมการประเมินที่สำคัญกว่านั้น นั่นคือ เมื่อเทียบกับในอดีต ผลกระทบของการอ่อนค่าของเงินเยนต่ออัตราเงินเฟ้อได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของภาคธุรกิจ

นัยสำคัญที่ลึกซึ้งกว่าของข้อความนี้คือ การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยนจะส่งผลต่อระดับราคาในอัตราที่เร็วกว่าและในวงกว้างกว่าที่แบบจำลองในอดีตเคยแสดงไว้ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและเส้นทางเงินเฟ้อพื้นฐานที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นพยายามบริหารจัดการ ความสัมพันธ์เชิงสาเหตุนี้ทำให้ธนาคารกลางจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับปัจจัยอัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้นเมื่อประเมินเส้นทางนโยบายของตน

ถ้อยคำของฮิมิโนะช่วยให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีกลยุทธ์ในการดำเนินนโยบายโดยปริยาย กล่าวคือ หากเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางก็มีเหตุผลเพียงพอที่จะเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยไม่ต้องประกาศอย่างเป็นทางการว่าอัตราแลกเปลี่ยนเป็นเป้าหมายของนโยบาย ในขณะเดียวกัน คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะเบี่ยงเบนจากเป้าหมาย สะท้อนถึงท่าทีที่แข็งกร้าวของรายงานการประชุมเดือนเมษายน ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปชัดเจนยิ่งขึ้น

ท่ามกลางแรงกดดันต่อเงินเยน แนวทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังถูกประเมินใหม่

คำแถลงของฮิมิโนะเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY พลิกกลับอย่างรวดเร็วหลังจากทดสอบระดับ 161.80 เมื่อวันพฤหัสบดี ในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนเช่นนี้ ซึ่งเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำสุดในรอบหลายเดือน คำกล่าวที่ชัดเจนของฮิมิโนะที่ว่า "ผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนนั้นมากกว่าในอดีต" จึงมีน้ำหนักมากกว่าการสื่อสารแบบทั่วไป

ตลาดตีความว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังติดตามความเคลื่อนไหวของเงินเยนอย่างใกล้ชิดและไม่ได้เพิกเฉยต่อระดับปัจจุบันของเงินเยน โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็นเครื่องมือหลักที่เชื่อมโยงอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราเงินเฟ้อ

มุมมองของสถาบัน

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ชี้ว่า นโยบายการคลังแบบขยายตัวของรัฐบาลนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่น จะเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลัง ซึ่งจะส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงไปอีก ในขณะเดียวกัน ความล่าช้าในการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติของธนาคารกลางญี่ปุ่น อัตราดอกเบี้ยติดลบที่ยังคงอยู่ และสภาพแวดล้อมผลตอบแทนต่ำ ก็จำกัดความน่าดึงดูดของเงินเยน แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจจะปรับนโยบายต่อไปในปี 2026 แต่ความแข็งแกร่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจและความต้องการสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ยังคงสนับสนุนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในระยะสั้น ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการฟื้นตัวของความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง อาจผลักดันให้ USD/JPY ทดสอบระดับ 160

JPMorgan Chase ยังคงมุมมองเชิงลบต่อเงินเยนในบทวิเคราะห์ตลาดปี 2026 โดยคาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จะปรับตัวสูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 164 ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งนับเป็นการคาดการณ์ที่ค่อนข้างแข็งกร้าวที่สุดครั้งหนึ่งในวอลล์สตรีท

จุนยะ ทานาเสะ หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนของธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวว่า ปัจจัยพื้นฐานของเงินเยนอ่อนแอ ทำให้การแข็งค่าอย่างยั่งยืนผ่านมาตรการทางนโยบายเป็นไปได้ยาก นโยบายการคลังแบบขยายตัวของญี่ปุ่นและการสิ้นสุดของวงจรการผ่อนคลายทางการเงินทั่วโลกที่ใกล้เข้ามา จะเร่งการใช้เงินเยนเป็นสกุลเงินในการระดมทุน ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เยนแข็งค่าขึ้น ในขณะที่ความกังวลของธนาคารกลางสหรัฐเกี่ยวกับตลาดแรงงานอาจส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงบ้าง แต่การเติบโตที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ และอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัว จะจำกัดศักยภาพของดอลลาร์ที่จะอ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นไว้แล้ว ทำให้มีพื้นที่ในการดำเนินนโยบายอย่างจำกัด

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

จากกราฟรายวัน คู่เงิน USD/JPY ยังคงรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว โดยราคาแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 161.81 ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น 10 วันและ 30 วันยังคงปรับตัวสูงขึ้น และราคาสามารถทรงตัวอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะกลางและระยะยาวทั้งหมดได้อย่างมั่นคง ระดับต่ำสุดก่อนหน้าที่ 155.03 เป็นแนวรับที่แข็งแกร่ง และช่องทางขาขึ้นยังคงอยู่

ตัวชี้วัด MACD แสดงค่า DIFF ที่ 0.387 และ DEA ที่ 0.417 โดยทั้งสองเส้นอยู่เหนือแกนศูนย์ แท่งสีแดงหดตัวเล็กน้อย ก่อให้เกิดสัญญาณไดเวอร์เจนซ์ขาลงเล็กน้อย บ่งชี้ถึงความจำเป็นในการปรับตัวลงในระยะสั้น แนวต้านบนคือจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 161.81 การทะลุเหนือระดับนี้จะเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นต่อไป แนวรับระยะสั้นล่างคือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 10 วัน (MA10) ที่ 156.59 ตามด้วยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 30 วัน (MA30) ที่ 156.07


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 16:00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 19 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 161.27/28