ทีมกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Morgan Stanley ได้เผยแพร่มุมมองล่าสุด โดยระบุอย่างชัดเจนว่า หากกองทุน ETF ทองคำไม่ได้รับเงินทุนไหลเข้าจำนวนมาก ราคาทองคำจะยากที่จะแตะเป้าหมายขาขึ้นที่ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

การคาดการณ์สำคัญ: การไหลเข้าของเงินทุนใน ETF ที่อ่อนแอ ทำให้การบรรลุเป้าหมายราคาทองคำที่ 5,200 ดอลลาร์เป็นเรื่องยากขึ้น

นักวิเคราะห์ Amy Gower และ Martijn Rats ได้เขียนรายงานวิจัยอุตสาหกรรมเมื่อวันจันทร์ โดยระบุว่า "การซื้อทองคำของธนาคารกลางค่อนข้างเป็นอิสระและมีแนวโน้มที่จะเพิ่มการถือครองทองคำต่อไป อย่างไรก็ตาม การไหลของเงินทุนเข้าสู่กองทุน ETF ทองคำนั้นอ่อนไหวต่อความผันผวนของความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยในตลาดมากกว่า ปัจจุบัน ตลาดทองคำขาดแรงขับเคลื่อนหลักสำหรับการเคลื่อนไหวขึ้น และการเปลี่ยนแปลงในความต้องการลงทุนใน ETF จะยังคงได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ"

แม้ว่าธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งหนึ่งจะมีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำมาโดยตลอด โดยคาดการณ์ว่าการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางและการลดลงของราคาน้ำมันจะช่วยกดดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในตลาดและสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อราคาทองคำ แต่ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์สองคนก็ได้ออกคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง หลังจากที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจนในการประชุมนโยบายเมื่อวันพุธที่ผ่านมา ตลาดโดยทั่วไปมีความเห็นพ้องต้องกันว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน และการกลับมาขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งได้ถูกนำมาพิจารณาในการกำหนดราคาในตลาดแล้ว ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย และอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำโดยตรง ซึ่งจะกดดันโมเมนตัมขาขึ้นของราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง

สถิติที่มอร์แกน สแตนลีย์นำเสนอแสดงให้เห็นว่า ความคาดหวังของตลาดที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเกินระดับในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่องของเงินทุนจากกองทุน ETF ทองคำในช่วงที่ผ่านมา และกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ขัดขวางการลดอัตราดอกเบี้ย ทำให้ความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงอย่างมาก

เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคมที่ผ่านมา กอร์ได้แถลงต่อสาธารณะว่า ตลาดทองคำเริ่มแสดงสัญญาณของการฟื้นตัว และเธอย้ำว่าราคาทองคำคาดว่าจะทรงตัวอยู่เหนือ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในปีนี้ เธอยังยอมรับด้วยว่า แม้จะมีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลกที่เพิ่มสูงขึ้นจากความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่กับอิหร่าน แต่ความอ่อนตัวของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมาก็ไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ

กอร์กล่าวว่า "ความขัดแย้งในอิหร่านได้ก่อให้เกิดความตกใจอย่างรุนแรงต่อภาคการจัดหาพลังงาน ส่งผลให้ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลงอย่างมาก ความไม่สามารถของทองคำในการทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและรักษาคุณค่าตามแบบฉบับดั้งเดิมก็สอดคล้องกับตรรกะของตลาดเช่นกัน ปัจจุบัน ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินได้เข้ามาแทนที่วิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในฐานะปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อความผันผวนของราคาทองคำ ผลกระทบในการป้องกันความเสี่ยงของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอ่อนแอลงอย่างมาก และคุณค่าของมันในการป้องกันความเสี่ยงจากวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อก็ลดลงไปพร้อมกัน การเคลื่อนไหวของราคาทองคำไม่เพียงแต่สะท้อนผลกระทบระยะสั้นของเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับการปรับนโยบายการเงินที่เฟดดำเนินการหลังจากเหตุการณ์นั้นด้วย"

ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องยังคงส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วสหรัฐอเมริกา บีบให้ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องพิจารณานโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอีกครั้ง และตลาดกำลังค่อยๆ ปรับตัวให้เข้ากับความคาดหวังเกี่ยวกับการยกเลิกการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ก่อนหน้านี้ มอร์แกน สแตนลีย์ ยังคงสนับสนุนให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งรอบในปีนี้ โดยเชื่อว่าวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยนี้จะช่วยพยุงราคาทองคำให้มีเสถียรภาพ

ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวนั้นยังคงมีอยู่ แต่การเสื่อมถอยทางภูมิศาสตร์การเมืองอย่างต่อเนื่องก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงในด้านลบเช่นกัน

กอร์กล่าวว่า "ราคาทองคำจะยังคงเคลื่อนไหวตามการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนที่แท้จริงอย่างใกล้ชิด แต่ในมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว ยังมีโอกาสที่ราคาทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นได้อีก"

การคาดการณ์ตามสถานการณ์พื้นฐานที่เผยแพร่โดยสถาบันต่างๆ ในเดือนพฤษภาคมระบุว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยรอบแรกในเดือนมกราคม 2027 ตามด้วยรอบที่สองในเดือนมีนาคมของปีเดียวกัน กอร์กล่าวว่า "การดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้จะเป็นประโยชน์อย่างมากต่อตลาดทองคำ การจัดสรรเงินทุนของสถาบันในกองทุน ETF ขึ้นอยู่กับสัญญาณนโยบายเป็นอย่างมาก และแนวโน้มราคาทองคำในปัจจุบันได้เชื่อมโยงกับผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอีกครั้ง"

กอร์กล่าวเสริมว่า ยิ่งความขัดแย้งในอิหร่านยืดเยื้อนานเท่าใด แรงกดดันต่อราคาทองคำก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

เขากล่าวเตือนว่า "เมื่อใดก็ตามที่ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานาน หรือแม้กระทั่งจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ราคาทองคำจะปรับตัวลงอย่างมาก แม้ว่าความขัดแย้งจะคลี่คลายลงได้ ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำก็ยังคงมีจำกัด ในปัจจุบัน ราคาทองคำค่อนข้างสูง ซึ่งจะส่งผลให้ความต้องการทองคำจากกองทุน ETF ทองคำ ธนาคารกลางทั่วโลก และตลาดผู้บริโภคทองคำลดลงไปพร้อมๆ กัน"

สรุป

จากการวิเคราะห์อย่างครอบคลุมของ Morgan Stanley พบว่า ในระยะสั้น การรวมกันของปัจจัยลบหลายประการ รวมถึงนโยบายที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ การไหลออกของเงินทุนจากกองทุน ETF ทองคำ และภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งในอิหร่าน ทำให้โอกาสที่ราคาทองคำจะแตะระดับ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงครึ่งหลังของปีลดลงอย่างมาก

ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินระยะสั้นกำลังผลักดันการเคลื่อนไหวของราคาทองคำ ทำให้บทบาทดั้งเดิมของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยนั้นไร้ประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม สถาบันการเงินไม่ได้ปฏิเสธคุณค่าระยะยาวของทองคำ หากวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ในปี 2027 เกิดขึ้นจริง ราคาทองคำก็ยังมีโอกาสที่จะฟื้นตัว ตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในอนาคต ได้แก่ การไหลของเงินทุนเข้าสู่กองทุน ETF ทองคำ อัตราการปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และวิวัฒนาการของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายสัปดาห์: EasyForex

เมื่อเวลา 10:20 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 23 มิถุนายน ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4158.67 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์