ในวันอังคาร (23 มิถุนายน) ระหว่างช่วงตลาดเอเชีย คู่เงิน USD/JPY มีการผันผวนในระดับสูง และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 161.60

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ซัตสึกิ คาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น กล่าวว่า โตเกียวพร้อมที่จะใช้ "มาตรการเด็ดขาด" ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนเทียบกับดอลลาร์เข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีที่ 162.25

ค่าเงินเยนอยู่ในระดับต่ำที่สุดในรอบเกือบ 40 ปี

ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงมาหลายปีแล้ว และเมื่อเร็ว ๆ นี้ก็ได้รับแรงกดดันอีกครั้งเนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากสงครามในตะวันออกกลางและความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่เพิ่มมากขึ้น

บ่ายวันอังคาร ค่าเงินดอลลาร์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 161.60 ต่อเงินเยน ซึ่งเป็นระดับที่ไม่ห่างจากระดับต่ำสุดที่ 161.93 เมื่อวันจันทร์ และอยู่ห่างจากระดับต่ำสุดตลอดกาลที่ 162.25 ในเดือนธันวาคม 1986 เพียงเล็กน้อย

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่า ความอ่อนแอของเงินเยนในปัจจุบันไม่ได้เป็นเพียงผลมาจากการที่นโยบายของญี่ปุ่นไม่สอดคล้องกันเท่านั้น แต่ยังได้รับอิทธิพลจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศของญี่ปุ่น การไหลออกของเงินทุนอย่างต่อเนื่อง และความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง แม้ว่าข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายนจะแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวในภาคการผลิตและบริการ แต่แรงกดดันด้านต้นทุนที่สูงและสัญญาณของการชะลอตัวของคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกก็ไม่สามารถช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นในเงินเยนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ในระยะสั้น คาดว่าคู่เงิน USD/JPY จะยังคงผันผวนในระดับสูงภายในช่วง 161-163 นักลงทุนควรจับตาดูสัญญาณการแทรกแซงค่าเงินของรัฐบาลญี่ปุ่นและพัฒนาการล่าสุดในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอย่างใกล้ชิด เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่อแนวโน้มของเงินเยนในอนาคต

สัญญาณบ่งชี้ถึงการแทรกแซงที่ประสานงานกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น: รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกล่าวว่า "สามารถใช้มาตรการเด็ดขาดได้ทุกเมื่อ"

ในการสนทนาทางโทรศัพท์เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ และเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสแซนต์ ได้หารือกันอย่างละเอียดเกี่ยวกับประเด็นอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบัน รัฐบาลญี่ปุ่นได้ยืนยันเนื้อหาของการสนทนาอย่างเป็นทางการในภายหลัง หลังจากนั้น คาตายามะได้กล่าวต่อสาธารณะว่า "ญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาได้บรรลุข้อตกลงร่วมกันอย่างแน่วแน่ และจะใช้มาตรการเด็ดขาดได้ทุกเมื่อหากจำเป็น เพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน"

แถลงการณ์ที่แข็งกร้าวนี้ถูกตีความอย่างกว้างขวางในตลาดว่าเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าทางการญี่ปุ่นพร้อมที่จะเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอีกครั้ง ก่อนหน้านี้เมื่อเดือนที่แล้ว รัฐบาลญี่ปุ่นได้ใช้เงินสำรองระหว่างประเทศกว่า 70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อเข้าแทรกแซงครั้งใหญ่เพื่อพยุงค่าเงินเยน แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นที่ไม่เปลี่ยนแปลงในการปกป้องอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยน

รายงานเกี่ยวกับการสนทนาทางโทรศัพท์ระดับสูงระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาเมื่อเร็วๆ นี้ ช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นในตลาดอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้คู่เงิน USD/JPY ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดระหว่างวันอยู่ที่ 161.93 ขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 161.60 อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการฟื้นตัวทางเทคนิค แต่เงินเยนยังคงอยู่ในระดับที่อ่อนค่าอย่างมากเมื่อเทียบกับในอดีต โดยอยู่ห่างจากระดับต่ำสุดตลอดกาลที่ 162.25 ซึ่งเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม 1986 เพียงเล็กน้อย

นักวิเคราะห์ชี้ว่า แม้แถลงการณ์ร่วมจากญี่ปุ่นและสหรัฐฯ จะช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการอ่อนค่าอย่างไม่เป็นระเบียบของเงินเยนในระยะสั้น แต่ปัญหาพื้นฐานยังคงไม่ได้รับการแก้ไข การที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่ยังคงอยู่ และความต้องการดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ล้วนเป็นปัจจัยที่ส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าลง การที่รัฐบาลญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงในวงกว้างอีกครั้งในอนาคตอันใกล้นี้หรือไม่นั้น จะยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกเชิงนโยบาย: ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีช่องทางจำกัดในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นักวิเคราะห์จาก MUFG Financial Group ชี้ว่า "เพื่อให้เงินเยนฟื้นตัวอย่างยั่งยืน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานในสหรัฐอเมริกาต้องเปลี่ยนแปลง" สัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี แต่นักวิเคราะห์เชื่อว่าธนาคารกลางจำเป็นต้อง "ส่งสัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับแนวทางที่เข้มงวดขึ้น" เพื่อสร้างความมั่นใจให้กับตลาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังจะเกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเผชิญกับการต่อต้านจากรัฐบาลอิชิบะ ซึ่งเกรงว่าต้นทุนการกู้ยืมที่สูงอาจขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกัน ในสัปดาห์เดียวกันกับที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ก็ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงที่แข็งกร้าวมากขึ้น โดยบอกเป็นนัยว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้ ความแตกต่างนี้หมายความว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นไม่น่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น และเงินเยนยังคงเผชิญกับแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค

โดยสรุป: การแทรกแซงอาจช่วยชะลอการลดลงได้ แต่ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มโดยรวมได้

ข้อเท็จจริงที่ว่าค่าเงินเยนกำลังเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี สะท้อนให้เห็นถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกเชิงโครงสร้างที่เศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังเผชิญอยู่ ภายใต้แรงกดดันหลายด้านจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ต้นทุนการนำเข้าพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และพื้นที่นโยบายภายในประเทศที่จำกัด ความอ่อนแอของค่าเงินเยนจึงกลายเป็นปรากฏการณ์เชิงระบบ

การแทรกแซงด้วยวาจาจากกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น และสัญญาณการประสานงานระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ อาจช่วยชะลอการอ่อนค่าของเงินเยนในระยะสั้นได้ แต่ดังที่นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็น หากไม่เปลี่ยนแปลงสถานการณ์พื้นฐานของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำ การแทรกแซงใดๆ ก็ทำได้เพียงชะลออัตราการอ่อนค่าเท่านั้น ไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มได้ ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังเผชิญอยู่—การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อชะลอการอ่อนค่า กับการคงอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อสนับสนุนการเติบโต—จะยังคงเป็นความขัดแย้งหลักที่สร้างปัญหาให้กับเงินเยนในอนาคตอันใกล้


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 15:18 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 23 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 161.54/55