ในสัปดาห์นี้ ตลาดโลหะมีค่าได้ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องหลังจากปรับตัวลงจากระดับสูงสุด เมื่อวันอังคารที่ 23 มิถุนายน ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป ราคาทองคำสปอตลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,105 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ในปีนี้ ในขณะเดียวกัน ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการเงินของประเทศเศรษฐกิจหลัก ๆ ก็ยังคงปรับตัวอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับการเปลี่ยนแปลงที่เชื่อมโยงกันในสินทรัพย์เสี่ยงและสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย ทำให้คุณสมบัติทางการเงินและสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็วภายใต้ปัจจัยต่าง ๆ ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ สถาบันขนาดใหญ่หลายแห่งได้ประเมินเส้นทางราคาระยะกลางของโลหะมีค่าอีกครั้ง และความเชื่อมั่นของตลาดแสดงให้เห็นสัญญาณของการชะลอตัวในระยะสั้น

การปรับลดความคาดหวังของตลาดลงจะกระตุ้นให้เกิดการประเมินราคาใหม่

เมื่อเร็วๆ นี้ ธนาคารดอยช์แบงก์ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำลงอย่างมาก โดยลดลงสูงสุดถึง 22% การคาดการณ์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเป้าหมายราคาทองคำในไตรมาสที่สามได้รับการปรับลดลงเหลือ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงมากกว่าหนึ่งในห้าจากที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ในขณะที่เป้าหมายในไตรมาสที่สี่ได้รับการปรับลดลงเหลือ 4,800 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 17% แม้ว่าช่วงราคาที่ปรับแล้วจะยังคงสูงกว่าระดับราคาตลาดปัจจุบัน แต่โดยรวมแล้วแนวโน้มก็มีความระมัดระวังมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

ในขณะเดียวกัน โกลด์แมน แซคส์ ได้ปรับลดการคาดการณ์สิ้นปีลงก่อนหน้านี้ โดยลดราคาเป้าหมายลงเหลือประมาณ 4,900 ดอลลาร์ และระบุอย่างชัดเจนว่า ภายใต้สมมติฐานเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน วงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินไม่มีโอกาสที่จะก้าวไปข้างหน้าได้อีก ความเห็นโดยรวมในหมู่สถาบันการเงินกำลังเปลี่ยนจาก "ความคาดหวังขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง" ไปสู่ "การปรับโครงสร้างและปรับสมดุลในระดับสูง"

การปรับราคาตามนโยบายการเงินกลายเป็นตัวแปรหลัก

การปรับราคาทองคำในปัจจุบันนั้นเกิดจากปัจจัยหลักคือการปรับราคาของความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน ความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของธนาคารกลางประเทศเศรษฐกิจหลัก ๆ มีความระมัดระวังมากขึ้น และรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ เผยให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายยังคงเฝ้าระวังอัตราการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด ซึ่งทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไปอย่างมาก

ในระหว่างกระบวนการนี้ ช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานได้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดผลตอบแทน ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการลดความน่าดึงดูดใจทางการเงินของทองคำ ในขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ บางคนได้ส่งสัญญาณว่าพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก ทำให้ตลาดต้องปรับราคาความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอีกครั้ง

จากการจำลองสถานการณ์ หากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในอนาคต สถาบันบางแห่งคาดการณ์ว่าราคาทองคำอาจลดลงไปอยู่ที่ระดับ 3,800 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นตัวแปรหลัก

การเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนทำให้การสนับสนุนระยะสั้นอ่อนแอลง

จากมุมมองโครงสร้างการระดมทุน กองทุน ETF ทองคำมีการไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดลงของการมีส่วนร่วมของกองทุนจัดสรรระยะกลางถึงระยะยาว การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้บทบาทสำคัญของทองคำในการรักษาเสถียรภาพเมื่อราคาสูงลดลง ทำให้ราคามีความอ่อนไหวต่อข้อมูลส่วนเพิ่มในระยะสั้นมากขึ้น

ในขณะเดียวกัน ความต้องการในการถือครองและซื้อขายโลหะมีค่าก็แตกต่างกันออกไป โครงสร้างส่วนต่างราคาระหว่างตลาดซื้อขายทันทีและตลาดซื้อขายล่วงหน้าในบางพื้นที่แสดงให้เห็นถึงโอกาสในการเก็งกำไรที่แคบลง ทำให้ไม่สามารถสร้างแรงซื้อสนับสนุนเพิ่มเติมได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยรวมแล้ว การสนับสนุนทางการเงินแบบดั้งเดิมสำหรับโลหะมีค่าอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ

เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้จะมีเงินทุนไหลออกจำนวนมากในระยะสั้น แต่การซื้อทองคำโดยธนาคารกลางบางแห่งยังคงมีเสถียรภาพค่อนข้างดี ซึ่งช่วยพยุงราคาทองคำไว้ได้

ความต้องการรับความเสี่ยงและข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคโดยรวมส่งผลให้ความยืดหยุ่นของราคาลดลง

ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในช่วงที่ผ่านมาค่อนข้างทรงตัว ส่งผลให้ราคาในตลาดที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยลดลง ในสภาพแวดล้อมที่สินทรัพย์เสี่ยงมีผลการดำเนินงานค่อนข้างคงที่ ความต้องการทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยจึงลดลงเล็กน้อย

นอกจากนี้ แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะกระตุ้นความคาดหวังด้านพลังงานและอัตราเงินเฟ้อชั่วคราว แต่ก็ไม่ได้นำไปสู่การไหลเข้าของเงินทุนที่ปลอดภัยสู่ตลาดทองคำอย่างยั่งยืน ในทางตรงกันข้าม การปรับสมดุลระหว่างความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและเส้นทางอัตราดอกเบี้ยทำให้โลหะมีค่าผันผวนระหว่างตรรกะที่ตรงกันข้ามสองอย่างซ้ำแล้วซ้ำเล่า ส่งผลให้มีความผันผวนสูงแต่แนวโน้มไม่เพียงพอ

ภายใต้โครงสร้างนี้ ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะได้รับอิทธิพลจากสัญญาณนโยบายและการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของข้อมูล มากกว่าจากเหตุการณ์ความเสี่ยงเพียงเหตุการณ์เดียว

คำถามที่พบบ่อย

อะไรคือปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาทองคำลดลงในปัจจุบัน?
A: ปัจจัยหลักได้แก่ การปรับราคาของความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน ระยะเวลาที่ยาวนานของอัตราดอกเบี้ยสูง และการไหลออกอย่างต่อเนื่องของเงินทุนจากกองทุน ETF ซึ่งทั้งหมดนี้ได้บั่นทอนการสนับสนุนคุณลักษณะทางการเงิน

เหตุใดสถาบันต่างๆ จึงปรับลดการคาดการณ์ราคาทองคำลง แต่ราคาทองคำยังคงสูงกว่าระดับปัจจุบัน?
A: แม้ว่าจะมีแรงกดดันในระยะสั้นเพิ่มขึ้น แต่ธนาคารกลางยังคงมีความต้องการและมีช่องว่างสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายในระยะยาว ดังนั้นโดยรวมแล้วแนวโน้มจะยังคงเป็นขาขึ้น แต่ความชันจะชะลอตัวลง

จุดสำคัญที่ควรจับตาดูในแนวโน้มราคาทองคำในอนาคตมีอะไรบ้าง?
A: ปัจจัยสำคัญคือการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย การที่กระแสเงินทุนหยุดลดลงหรือไม่ และการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค ปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าราคาจะทะลุออกจากกรอบการซื้อขายหรือไม่