เมื่อวันอังคารที่ 23 มิถุนายน ในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง และได้ทรงตัวอยู่เหนือระดับ 101 อย่างมั่นคง โดยยังคงทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 101.28 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดใหม่ในรอบ 13 เดือน โมเมนตัมขาขึ้นแข็งแกร่ง และตลาดคาดว่าดัชนีจะปรับตัวสูงขึ้นต่อไปเพื่อทดสอบระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 102.00

การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันไม่ได้เกิดจากปัจจัยเพียงอย่างเดียว นโยบายการเงินของเฟดเปลี่ยนไปในทิศทางที่เข้มงวดมากขึ้น ตลาดแรงงานของสหรัฐมีความยืดหยุ่นมากกว่าที่คาดไว้ สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองระหว่างสหรัฐและอิหร่านก่อให้เกิดความปั่นป่วนซ้ำแล้วซ้ำเล่า และการถอนตัวของตลาดหุ้นทั่วโลกที่หันไปลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยได้กระตุ้นให้เกิดการระดมทุนเข้าสู่ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ปัจจัยหลายอย่างได้ส่งผลกระทบต่อสถานการณ์ดอลลาร์แข็งค่าในปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน ตลาดก็แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่พิเศษ โดยดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐลดลง

การปรับฐานของตลาดหุ้นทั่วโลกกระตุ้นให้เกิดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย ส่งผลให้เกิดความสัมพันธ์ที่ไม่เหมือนใครระหว่างดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ

ตลาดหุ้นทั่วโลกในยุโรปและสหรัฐอเมริกา รวมถึงสินทรัพย์หุ้นในตลาดเกิดใหม่ ต่างประสบกับภาวะปรับตัวและผันผวนอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากได้รับแรงกดดันจากสามปัจจัยหลัก ได้แก่ ความคาดหวังที่เข้มงวดจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ความแตกต่างทางเศรษฐกิจโลก และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงของตลาดลดลงอย่างต่อเนื่อง และกองทุนทั่วโลกได้เริ่มปรับพอร์ตการลงทุนไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยแล้ว

ทิศทางการไหลเวียนของเงินทุนหลักสองทิศทางนั้นชัดเจน: ประการแรก คือ การเพิ่มการถือครองเงินสดดอลลาร์สหรัฐ โดยอาศัยข้อเท็จจริงที่ว่าดอลลาร์สหรัฐและหุ้นไม่มีความสัมพันธ์กัน และประการที่สอง คือ การไหลเข้าสู่ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ โดยการจัดสรรพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐเพื่อล็อกผลตอบแทนที่มั่นคงและปราศจากความเสี่ยง

ภายใต้สถานการณ์ปกติ ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐสูงขึ้นและหนุนค่าเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตลาดในปัจจุบันแสดงให้เห็นแนวโน้มที่แตกต่างออกไป คือ ค่าเงินดอลลาร์ยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐลดลงพร้อมกัน

หลักการสำคัญคือ การที่กองทุนต่างๆ เข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในรอบนี้ ไม่ใช่การเดิมพันกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นเพียงพฤติกรรมเลียนแบบความเสี่ยงของนักลงทุนเท่านั้น การที่ตลาดหุ้นร่วงลงอย่างรุนแรงทำให้กองทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงในระยะยาวต้องเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในปริมาณมาก ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรทั้งระยะยาวและระยะสั้นลดลง

ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างอิสระ โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและความไม่ชอบความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้เกิดรูปแบบที่แตกต่างออกไป โดยค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐลดลงพร้อมกัน รูปแบบนี้ยังจำกัดการแข็งค่าในระยะสั้นของดอลลาร์และป้องกันไม่ให้ดัชนีพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเกินไปโดยลำพัง

ภายใต้แรงกดดันจากเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า สกุลเงินหลัก 6 สกุลที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐแสดงแนวโน้มที่แตกต่างกันและโดยรวมแล้วกำลังอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) คริสติน ลาการ์ด ได้ออกมาลดความสำคัญของความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อซ้ำซ้อน ซึ่งยิ่งกระตุ้นให้เกิดความคาดหวังว่า ECB จะผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม เงินยูโรอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง โดยราคาล่าสุดอยู่ที่ 1.1414 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคมปีนี้ ส่วนเงินเยน ซึ่งได้รับผลกระทบจากความแตกต่างอย่างมากในนโยบายการเงินระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น กำลังเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี กลายเป็นปัจจัยฉุดรั้งกลุ่มสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ และเป็นแรงผลักดันสำคัญที่ทำให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐได้ปรับเปลี่ยนท่าทีนโยบายไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้นในทุกด้าน ส่งผลให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น

ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการฟื้นตัวของดอลลาร์ในรอบนี้

ในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายน เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ได้เป็นประธานการประชุมนโยบายครั้งแรกของเขา การประชุมครั้งนี้คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารไว้ที่ 3.50%-3.75% แต่ วอร์ช ได้ถอนถ้อยคำที่แสดงท่าทีผ่อนคลายก่อนหน้านี้ในการแถลงข่าว ในขณะเดียวกัน แผนภาพจุดแสดงการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐที่เผยแพร่ในเวลาเดียวกัน แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ: ปัจจุบันเจ้าหน้าที่กำหนดนโยบาย 9 ใน 19 คน คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในปี 2026 ในทางตรงกันข้าม ในรายงานก่อนหน้านี้ในเดือนมีนาคม ไม่มีเจ้าหน้าที่คนใดสนับสนุนการปรับขึ้นนโยบายการเงิน ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในทัศนคติเชิงนโยบาย

ความน่าจะเป็นที่ตลาดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch พบว่า ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้งในปีนี้ พุ่งขึ้นจาก 17.1% เป็น 58.5% ภายในหนึ่งสัปดาห์ ความน่าจะเป็นที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 85% และความน่าจะเป็นที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC เดือนกันยายนนั้นสูงกว่า 80% ด้วยซ้ำ

ในขณะเดียวกัน ธนาคารเพื่อการลงทุนระหว่างประเทศขนาดใหญ่สองแห่ง ได้แก่ Bank of America Global Research และ Deutsche Bank ต่างก็พลิกกลับการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะทรงตัว โดยพิจารณาจากภาวะเงินเฟ้อที่ไม่ยืดหยุ่นและปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ พวกเขาได้ปรับมุมมองใหม่และคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อย่างแน่นอน

ตรรกะการกำหนดราคาของตลาดได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง จากการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในปีก่อน มาเป็นการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในระดับสูงและอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ซึ่งเป็นการเสริมสร้างแนวรับที่แข็งแกร่งในระยะกลางถึงระยะยาวสำหรับดอลลาร์สหรัฐโดยตรง

การพิจารณาข้อมูลนำไปสู่คำตอบข้างต้นอย่างแน่นอน แต่ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำบางแห่งยังคงเชื่อว่า การแถลงข่าวที่แสดงท่าทีแข็งกร้าวของเฟดไม่ได้หมายความว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้เสมอไป และยังคงมีความเป็นไปได้ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ย เหตุผลต่างๆ ได้มีการกล่าวถึงในบทความก่อนหน้านี้แล้ว ซึ่งคุณสามารถคลิกเพื่ออ่านได้หากต้องการ

ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานสหรัฐฯ เป็นพื้นฐานสำคัญที่ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้

ความเต็มใจของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่จะเปลี่ยนไปใช้ท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้นและเริ่มหารือเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งนั้น มาจากพื้นฐานความแข็งแกร่งอย่างมากของตลาดแรงงานสหรัฐ ข้อมูลการจ้างงานได้คลายความกังวลของเฟดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยแล้ว

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา แสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยจำนวนงานใหม่นอกภาคเกษตรยังคงมีแนวโน้มขยายตัวอย่างต่อเนื่อง อุปสงค์และอุปทานแรงงานยังคงสมดุล อัตราการว่างงานยังคงต่ำและผันผวน และการเติบโตของค่าจ้างเมื่อเทียบกับปีก่อนชะลอตัวลง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อด้านค่าจ้างยังคงไม่ได้รับการแก้ไข

ตลาดแรงงานโดยรวมยังไม่แสดงสัญญาณของการชะลอตัวหรืออ่อนตัวลง และพื้นฐานการบริโภคและการจ้างงานยังคงแข็งแกร่ง ความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ นั้นเหนือกว่าเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว เช่น ยูโรโซนและสหราชอาณาจักรมาก ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีพื้นที่เหลือเฟือในการให้ความสำคัญกับการควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ สิ่งนี้ยังสนับสนุนการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด ซึ่งส่งผลดีทางอ้อมต่อการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ

ขณะนี้ตลาดกำลังรอข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE หลักประจำเดือนพฤษภาคมที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี ในขณะที่สุนทรพจน์ของสมาชิก FOMC สามคน รวมถึงวิลเลียมส์ ในวันศุกร์ จะมีอิทธิพลอย่างมากต่อทิศทางของดัชนีดอลลาร์

ผลประโยชน์จากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีจำกัด การถกเถียงในสื่อสังคมออนไลน์ยังคงดำเนินต่อไป และสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

ก่อนหน้านี้ การเจรจาทางการทูตพหุภาคีระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีความคืบหน้าเป็นระยะ รองประธานาธิบดีแวนซ์ของสหรัฐฯ และรัฐมนตรีต่างประเทศแวนซ์ของอิหร่าน ประกาศอย่างเป็นทางการว่าการเจรจาแบบนอกรอบในสวิตเซอร์แลนด์มีความคืบหน้าอย่างมาก ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในอ่าวเปอร์เซียคลี่คลายลงเล็กน้อย ส่งผลให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลดลงเล็กน้อย และบรรเทาแรงกดดันระยะสั้นจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าพลังงาน

อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในรอบนี้เปราะบางอย่างยิ่ง แม้ว่าการเจรจาแบบออฟไลน์อย่างเป็นทางการระหว่างสองประเทศจะสิ้นสุดลงแล้ว แต่แพลตฟอร์มสื่อสังคมออนไลน์อย่างเป็นทางการของทั้งสองประเทศยังคงเผยแพร่แถลงการณ์ที่ขัดแย้งและมีการปะทะคารมกันอย่างต่อเนื่อง อิหร่านได้กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าจะไม่ประนีประนอมในเงื่อนไขการควบคุมการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ และสหรัฐอเมริกาก็ยังคงประจำการทางทหารในตะวันออกกลาง ความแตกต่างหลักในความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองยังไม่ได้รับการแก้ไข

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ในระยะสั้น ความคาดหวังในทิศทางขาขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงเป็นปัจจัยบวกหลักสำหรับดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อผนวกกับการสนับสนุนจากพื้นฐานการจ้างงานของสหรัฐฯ และความน่าดึงดูดใจในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในตะวันออกกลาง แนวโน้มขาขึ้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และมีแนวโน้มสูงที่จะทดสอบระดับ 102.00 อย่างต่อเนื่อง

ในระยะหลัง เรายังคงต้องให้ความสนใจกับปัจจัยหลักที่จำกัดการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ประการแรก สถานการณ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านคลี่คลายลงอีกครั้ง ประการที่สอง ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกฟื้นตัว ความลังเลที่จะรับความเสี่ยงลดลง และเงินทุนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไหลออกเพื่อฟื้นฟูอัตราผลตอบแทน ประการที่สาม ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE ในวันพฤหัสบดีอ่อนกว่าที่คาดไว้ ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลง สุดท้ายนี้ จะมีการกล่าวสุนทรพจน์จากสมาชิก FOMC ของเฟดในวันศุกร์ รวมถึงประธานเฟดสาขานิวยอร์ก นายวิลเลียมส์ ซึ่งเป็นสมาชิกถาวรที่มีสิทธิ์ออกเสียง

หากดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่าขึ้นต่อไป อาจเกิดการเทขายเมื่อมีการประกาศข้อมูล PCE ในวันพฤหัสบดี เนื่องจากข่าวดีดังกล่าวได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาแล้ว

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีดอลลาร์สหรัฐได้ทะลุผ่านช่วงการรวมตัวขนาดใหญ่ที่เกิดขึ้นมาเป็นเวลานาน ซึ่งเป็นการคลี่คลายวิกฤตการณ์รูปแบบสองยอด (double-top crisis) ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 101.34 และจากนั้น 102.14


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ณ เวลา 20:06 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,122 ดอลลาร์ต่อออนซ์