เมื่อวันพุธที่ 24 มิถุนายน ระหว่างช่วงเวลาซื้อขายของยุโรปและอเมริกา ราคาทองคำสปอตร่วงลงอย่างรวดเร็ว ต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,968 ดอลลาร์ ลดลง 3.44% บทความนี้จะอธิบายถึงสาเหตุที่เป็นไปได้โดยสังเขป

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่ลดลง ประกอบกับความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงและความคาดหวังในแง่ลบต่อดัชนีราคาผู้บริโภค ส่งผลให้กิจกรรมในตลาดเปลี่ยนแปลงไป

การประชุมนโยบายครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่ามีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และตลาดเริ่มประเมินความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ประกอบกับมุมมองในแง่ลบของนักลงทุนต่อข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core PCE) เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ทำให้เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

แนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องของดัชนีดอลลาร์สหรัฐเป็นเรื่องปกติ เนื่องจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ข้อเท็จจริงที่ว่าผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐไม่ได้เพิ่มขึ้นตามไปด้วย แสดงให้เห็นว่ากองทุนขนาดใหญ่ได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าสถาบันการเงินกำลังป้องกันความเสี่ยง หากการแข็งค่าของดอลลาร์เป็นผลมาจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว แนวโน้มปกติของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐควรจะเพิ่มขึ้นพร้อมกันด้วย เนื่องจาก1การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะทำให้พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐต้องมีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นโดยตรงจะเพิ่มต้นทุนในการซื้อโลหะมีค่าสำหรับผู้ถือสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองคำในตลาดปัจจุบัน

ในระดับตลาดเกิดใหม่ แม้ว่าเงินเปโซโคลอมเบียจะนำหน้าในการแข็งค่าในบรรดาสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ในปีนี้ แต่ความเสี่ยงของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนยังคงสูงท่ามกลางวัฏจักรดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง และช่องทางให้ธนาคารกลางงดเว้นจากการปรับขึ้นนโยบายอย่างรุนแรงก็แคบลงเรื่อยๆ


(กราฟรายวันแสดงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แหล่งที่มา: EasyTrade)

ความแตกต่างระหว่างการปรับฐานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ และผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นเอเชีย บ่งชี้ถึงความคาดหวังในแง่ลบที่ซ่อนอยู่ต่อตลาดหุ้น

ดัชนี Nasdaq เพิ่งเริ่มปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่เผชิญกับการขายทำกำไรและขายออกเป็นจำนวนมาก

สภาวะตลาดในระดับภูมิภาคแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมากในด้านความคาดหวัง ตลาดหุ้นญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ฟื้นตัวโดยรวมอย่างมากหลังจากที่ร่วงลงอย่างรุนแรงก่อนหน้านี้ และความเชื่อมั่นในด้านความเสี่ยงในบางส่วนของภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกก็ดีขึ้นในช่วงสั้นๆ อย่างไรก็ตาม ดัชนีหุ้นหลักทั้งสามของสหรัฐฯ ไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวที่สอดคล้องกันและมีประสิทธิภาพ และการฟื้นตัวนั้นอ่อนแออย่างมาก

ความแตกต่างในความเชื่อมั่นของตลาดนี้สะท้อนให้เห็นถึงความไม่มั่นใจระยะสั้นของนักลงทุนที่มีต่อหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยที่สูงยังคงกดดันมูลค่าของภาคเทคโนโลยี กำไรก่อนหน้านี้ของภาคปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้สะท้อนปัจจัยบวกทั้งหมดแล้ว และภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้ออาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ส่งผลให้สถาบันต่างๆ ลดการถือครองหุ้นสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าความเชื่อมั่นในตลาดต่างประเทศจะดีขึ้น แต่ความเต็มใจของกองทุนที่จะซื้อเมื่อราคาลดลงยังคงอ่อนแอ และสินทรัพย์เสี่ยงยังขาดแรงผลักดันขาขึ้นที่ยั่งยืน

ในขณะเดียวกัน Nvidia จะจัดการประชุมผู้ถือหุ้นในวันพฤหัสบดี และตลาดได้สะท้อนราคาหุ้นล่วงหน้าไปแล้ว

ระดับแนวรับสำคัญของทองคำกำลังตกอยู่ในความเสี่ยง และราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลงยิ่งตอกย้ำถึงความเชื่อมั่นของตลาดในการซื้อทองคำที่ลดลงอย่างมาก

ราคาทองคำที่ 4,050 ดอลลาร์สหรัฐฯ แสดงถึงระดับ Fibonacci retracement 0.618 ของแนวโน้มขาขึ้นนี้ นอกจากนี้ยังเป็นระดับราคาสำคัญที่มีปริมาณการซื้อขายสูงในรอบก่อนหน้า ทำให้เป็นระดับแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญอีกด้วย

หากราคาทองคำลดลงต่ำกว่าระดับนี้ ตำแหน่งซื้อจำนวนมากที่วางไว้โดยอิงจากตำแหน่งนี้จะถูกตัดขาดทุน และแรงกดดันในการขายที่เกิดขึ้นจะเร่งให้ราคาทองคำลดลง

การลดลงพร้อมกันของราคาน้ำมันดิบเป็นการยืนยันว่าความเชื่อมั่นในตลาดขาขึ้นได้เปลี่ยนเป็นความตื่นตระหนกแล้ว การผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางทำให้ความคาดหวังด้านการจัดหาพลังงานดีขึ้น ส่งผลให้เกิดการเทขายอย่างรุนแรงจากนักลงทุนที่คาดหวังว่าราคาน้ำมันจะสูงขึ้น

ราคาสินค้าโภคภัณฑ์อ่อนตัวลงทั่วทั้งกระดาน โลหะมีค่าเผชิญกับภาวะตกต่ำ และหุ้นสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวอย่างต่อเนื่อง โดยมีสัญญาณหลายอย่างชี้ไปในทิศทางลงพร้อมกัน ส่งผลให้ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงของตลาดลดลงอย่างครอบคลุม

สรุป:

จริงๆ แล้วมีสองความเป็นไปได้ ประการแรก การประเมินราคาตลาดของการเสื่อมถอยของดัชนีราคาผู้บริโภคในวันพรุ่งนี้ และการคาดการณ์เชิงรุกในระยะสั้นจากเฟด อาจนำไปสู่การแข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญของดอลลาร์สหรัฐฯ ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะกดดันราคาทองคำ ในขณะที่การเปิดช่องแคบฮอร์มุซจะกดดันราคาน้ำมัน

การลดลงอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี และการลดลงเล็กน้อยของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ยืนยันว่าภาวะเงินเฟ้อระยะสั้นยังคงอยู่ ในขณะที่ภาวะเงินเฟ้อระยะยาวกำลังลดลง ในขณะเดียวกัน การลดลงของราคาทองคำมาอยู่ที่ประมาณ 4,000 จุด ทำให้เกิดการเทขายอย่างหนักจากผู้ถือครองสถานะซื้อระยะยาว

อีกความเป็นไปได้หนึ่งคือ การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐและการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ อาจแสดงถึงการไหลเข้าของเงินทุนสู่สินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ โดยตลาดคาดการณ์ถึงจุดเปลี่ยนของการหดตัวของความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก ในขณะเดียวกัน การกดดันความเชื่อมั่นในตลาดดั้งเดิมได้สร้างแรงกดดันต่อหุ้นสหรัฐ ทองคำ และน้ำมันดิบที่ปรับตัวขึ้น

หากตลาดโดยรวมยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง และการฟื้นตัวของหุ้นสหรัฐฯ ไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ การลดลงของราคาทองคำในปัจจุบันอาจเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางที่มองโลกในแง่ร้ายมากขึ้นในตลาดโดยรวม อย่างไรก็ตาม ความน่าจะเป็นนี้ค่อนข้างน้อย มีความเป็นไปได้มากกว่าที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะสั้นจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูงเกินไป ในขณะที่ราคาทองคำและน้ำมันอยู่ภายใต้แรงกดดันในระยะสั้น ทำให้เกิดคำสั่งหยุดขาดทุน ในที่สุด เมื่อราคาสินทรัพย์ทั่วโลกฟื้นตัว การดีดตัวขึ้นก็จะเกิดขึ้น ซึ่ง จะเป็นโอกาสในการซื้อที่คุ้มค่า ไม่จำเป็นต้องตื่นตระหนกมากเกินไปในตลาด


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

ณ เวลา 21:56 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,026 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์