ตลาดทองคำยังคงเผชิญแรงกดดันขาลง โดยราคาเข้าสู่ช่วงการปรับฐานอย่างชัดเจน ในวันอังคาร ระหว่างช่วงตลาดของยุโรป ราคาทองคำดีดตัวขึ้นเล็กน้อย กลับมาอยู่เหนือ 4,000 ดอลลาร์ ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า การลดลงของราคาทองคำในเดือนนี้ อาจเป็นการลดลงรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2551 และผลการดำเนินงานรายไตรมาสอาจบันทึกการลดลงรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2567 ซึ่งถือเป็นการลดลงรายไตรมาสที่สำคัญที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2556 บ่งชี้ว่าการปรับตัวในปัจจุบันได้พัฒนาจากความผันผวนระยะสั้นไปสู่การปรับฐานแนวโน้มระยะกลางแล้ว

จากมุมมองของปัจจัยขับเคลื่อน ปัจจุบันทองคำเผชิญกับข้อจำกัดหลัก 3 ประการ ได้แก่ ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยสูงในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง การแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงอย่างต่อเนื่อง ปัจจัยทั้งสามนี้โดยรวมแล้วทำให้ความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยลดลง ทำให้ตรรกะแบบดั้งเดิมในการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อไร้ผลชั่วคราว

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อราคาทองคำได้เปลี่ยนจากภูมิรัฐศาสตร์ไปสู่นโยบายการเงิน แม้ว่าความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางจะยังคงมีอยู่ แต่ค่าพรีเมียมความเสี่ยงกลับไม่เพิ่มสูงขึ้น ตรงกันข้าม ค่าพรีเมียมความเสี่ยงกลับถูกหักล้างด้วยค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าและความคาดหวังที่เข้มงวดขึ้น ส่งผลให้การฟื้นตัวของราคาทองคำขาดความยั่งยืน

เอ็ดเวิร์ด เมียร์ นักวิเคราะห์จาก Marex เชื่อว่าผลกระทบจากการรวมกันของอัตราเงินเฟ้อสูง ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยสูง และดอลลาร์ที่แข็งค่า ได้กดดันปัจจัยสนับสนุนดั้งเดิมของทองคำไปมาก ทำให้ตลาดอยู่ภายใต้แรงกดดันเชิงระบบ ในขณะเดียวกัน คริสโตเฟอร์ หว่อง นักกลยุทธ์โลหะมีค่าจาก OCBC ชี้ให้เห็นว่า เพื่อให้ราคาทองคำกลับตัวได้ จำเป็นต้องมีปัจจัยกระตุ้นสำคัญอย่างน้อยหนึ่งอย่าง เช่น การลดลงของผลตอบแทนที่แท้จริง การอ่อนค่าอย่างมีนัยสำคัญของดอลลาร์ หรือการผ่อนคลายท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ มิเช่นนั้น การดีดตัวขึ้นอาจเป็นเพียงการปรับฐานมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม

จากมุมมองโครงสร้างตลาด ปัจจุบันราคาทองคำยังคงอยู่ในช่วงปรับฐานต่อเนื่องหลังจากร่วงลงจากจุดสูงสุด ราคาลดลงอย่างต่อเนื่องหลังจากพบกับแรงต้านที่จุดสูงสุดก่อนหน้า และการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นก็ไม่สามารถทะลุผ่านได้อย่างมีประสิทธิภาพ บ่งชี้ว่าแรงขายยังคงสูงอยู่ จุดสนใจของตลาดกำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากการซื้อเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยไปสู่ตรรกะที่ขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ยในระดับมหภาคมากขึ้น

จากมุมมองของกราฟรายวัน ราคาทองคำแสดงให้เห็นถึงการปรับฐานระยะกลางที่ต่อเนื่อง โดยราคาได้ทะลุลงต่ำกว่าช่วงการรวมตัวก่อนหน้านี้และเข้าสู่ช่องทางการปรับฐาน ระดับแนวรับสำคัญในปัจจุบันอยู่ที่ช่วง 3950-3980 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นช่วงที่มีปริมาณการซื้อขายหนาแน่นก่อนหน้านี้และเป็นระดับแนวรับทางจิตวิทยา การทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้อาจเปิดโอกาสให้ราคาลงไปอีกถึง 3900 ดอลลาร์หรือต่ำกว่านั้น แนวต้านเริ่มต้นอยู่ที่ช่วง 4050-4080 ดอลลาร์ โดยมีแนวต้านที่แข็งแกร่งกว่าอยู่ที่ประมาณ 4120 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับการดีดตัวขึ้นที่ไม่สำเร็จหลายครั้งก่อนหน้านี้

จากมุมมองของกราฟ 4 ชั่วโมง ราคาทองคำยังคงอยู่ในโครงสร้างที่อ่อนแอและแกว่งตัวในระยะสั้น โดยระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ยังคงแสดงแนวโน้มขาลง บ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่จำกัด แม้ว่าตัวชี้วัดบางตัวจะเข้าใกล้เขตขายมากเกินไป แต่ก็ยังไม่มีสัญญาณยืนยันการกลับตัวที่ชัดเจน แสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงถูกครอบงำโดยฝ่ายขาย หากราคาไม่สามารถกลับมาทรงตัวเหนือ 4050 ดอลลาร์ได้ โครงสร้างที่อ่อนแอจะยังคงอยู่ต่อไป การทะลุลงต่ำกว่า 3980 ดอลลาร์อาจกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวลงอย่างรวดเร็วรอบใหม่

สรุปโดยบรรณาธิการ:
โดยสรุป การเคลื่อนไหวของราคาทองคำในปัจจุบันได้เปลี่ยนจากช่วงที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์มาสู่ช่วงที่ขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ยในระดับมหภาค อัตราเงินเฟ้อสูงและความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยสูง ประกอบกับดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า เป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง ทำให้ทองคำสูญเสียเสน่ห์ของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมไปชั่วคราว แม้ว่าจะมีความจำเป็นทางเทคนิคในระยะสั้นสำหรับการปรับฐานจากการขายมากเกินไป แต่การกลับตัวของแนวโน้มยังคงต้องการการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ก่อนที่จะมีการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ ทองคำมีแนวโน้มที่จะรักษาระดับที่อ่อนแอและแกว่งไปมาหลังจากที่ปรับตัวลงมาจากระดับสูงเมื่อเร็วๆ นี้ โดยมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้นอย่างจำกัด ตลาดควรให้ความสำคัญกับความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและประสิทธิภาพของดอลลาร์สหรัฐต่อไป