Thị trường vàng tiếp tục chịu áp lực giảm, với giá cả bước vào giai đoạn điều chỉnh xu hướng rõ rệt. Vào thứ Ba, trong phiên giao dịch châu Âu, giá vàng đã phục hồi nhẹ, trở lại mức trên 4.000 USD. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng sự sụt giảm giá vàng trong tháng này có thể là mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2008, và hiệu suất hàng quý cũng có thể ghi nhận mức giảm hàng quý đầu tiên kể từ năm 2024, đánh dấu mức giảm hàng quý đáng kể nhất kể từ quý II năm 2013, cho thấy sự điều chỉnh hiện tại đã chuyển từ biến động ngắn hạn sang điều chỉnh xu hướng trung hạn.

Xét từ góc độ động lực thúc đẩy, vàng hiện đang đối mặt với ba hạn chế cốt lõi: kỳ vọng lãi suất cao trong môi trường lạm phát cao, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên và lợi suất thực tế duy trì ở mức cao. Ba yếu tố này cùng nhau làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không sinh lãi, khiến cho logic trú ẩn an toàn và phòng ngừa lạm phát truyền thống tạm thời không hiệu quả.

Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến giá vàng đã chuyển từ địa chính trị sang chính sách tiền tệ. Bất chấp những bất ổn đang diễn ra ở Trung Đông, phí bảo hiểm rủi ro đã không tăng mạnh; thay vào đó, chúng đã bị bù đắp bởi đồng đô la mạnh và kỳ vọng thắt chặt hơn, dẫn đến sự phục hồi của giá vàng thiếu tính bền vững.

Nhà phân tích Edward Meir của Marex tin rằng sự kết hợp của lạm phát cao, kỳ vọng lãi suất cao và đồng đô la mạnh đã làm suy yếu đáng kể các yếu tố hỗ trợ truyền thống cho vàng, gây áp lực hệ thống lên thị trường. Trong khi đó, chiến lược gia kim loại quý Christopher Wong của OCBC chỉ ra rằng để giá vàng đảo chiều, cần ít nhất một chất xúc tác quan trọng, bao gồm sự sụt giảm lợi suất thực, sự suy yếu đáng kể của đồng đô la, hoặc việc Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng đáng kể lập trường cứng rắn của họ; nếu không, sự phục hồi có thể chỉ là sự tích lũy chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng.

Từ góc độ cấu trúc thị trường, vàng hiện vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh tiếp theo sau khi giảm từ mức đỉnh. Giá tiếp tục giảm sau khi gặp kháng cự ở các mức đỉnh trước đó, và các đợt phục hồi ngắn hạn đã không thể phá vỡ hiệu quả, cho thấy áp lực bán vẫn còn mạnh. Trọng tâm thị trường đang dần chuyển từ việc mua vào như một tài sản trú ẩn an toàn sang logic kinh tế vĩ mô hơn, chịu ảnh hưởng bởi lãi suất.

Nhìn từ biểu đồ hàng ngày, vàng đang cho thấy sự tiếp tục của đợt điều chỉnh trung hạn, với giá phá vỡ xuống dưới phạm vi tích lũy trước đó và đi vào kênh điều chỉnh xu hướng. Mức hỗ trợ quan trọng hiện đang tập trung trong khoảng $3950-$3980, đây là khu vực trước đó có khối lượng giao dịch dày đặc và là mức hỗ trợ tâm lý. Việc phá vỡ xuống dưới mức này có thể mở ra tiềm năng giảm giá hơn nữa xuống $3900 hoặc thậm chí thấp hơn. Mức kháng cự ban đầu nằm trong khoảng $4050-$4080, với mức kháng cự mạnh hơn quanh $4120, tương ứng với một số lần phục hồi không thành công trước đó.

Nhìn từ biểu đồ 4 giờ, giá vàng vẫn đang trong cấu trúc dao động yếu trong ngắn hạn, với hệ thống đường trung bình động duy trì xu hướng giảm, cho thấy động lực tăng giá hạn chế. Mặc dù một số chỉ báo đang tiến gần đến vùng quá bán, nhưng chưa có tín hiệu xác nhận tạo đáy rõ ràng nào xuất hiện, cho thấy thị trường vẫn bị chi phối bởi phe gấu. Nếu giá không thể lấy lại được vị thế trên mức 4050 đô la, cấu trúc yếu sẽ tiếp tục; việc phá vỡ mức 3980 đô la có thể kích hoạt một đợt giảm giá nhanh mới.

Tóm tắt của biên tập viên:
Tóm lại, diễn biến giá vàng hiện tại đã chuyển từ giai đoạn chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố địa chính trị sang giai đoạn chịu ảnh hưởng bởi lãi suất vĩ mô. Lạm phát cao và kỳ vọng lãi suất cao, cùng với đồng đô la Mỹ mạnh, là những yếu tố cốt lõi liên tục kìm hãm giá vàng, khiến nó tạm thời mất đi sức hấp dẫn của một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Mặc dù cần có sự điều chỉnh giảm sau khi bị bán quá mức trong ngắn hạn, nhưng sự đảo chiều xu hướng vẫn đòi hỏi những thay đổi đáng kể trong các biến số kinh tế vĩ mô quan trọng. Trước khi có sự thay đổi đáng kể trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vàng có khả năng duy trì cấu trúc dao động yếu sau đợt điều chỉnh giảm gần đây từ mức cao, với tiềm năng tăng giá hạn chế. Thị trường nên tiếp tục tập trung vào mối tương quan giữa lãi suất thực và hiệu suất của đồng đô la Mỹ.