เมื่อวันศุกร์ที่ 3 กรกฎาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ในช่วงใกล้ระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ระหว่างช่วงตลาดของยุโรป โดยยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 4,200 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง และไม่สามารถทะลุผ่านได้อย่างมีประสิทธิภาพ การดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดนี้กินเวลาสามวันทำการติดต่อกัน โดยมี sentiment ในเชิงบวกในตลาดเพิ่มขึ้นทั่วทั้งกระดานนับตั้งแต่มีการประกาศข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนมิถุนายน และราคาทองคำก็พร้อมที่จะปรับตัวขึ้นรายสัปดาห์เป็นครั้งแรกในรอบห้าสัปดาห์



เมื่อพิจารณาตรรกะทั้งหมดที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในรอบนี้ ปัจจัยหลักมาจากตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวลงอย่างมาก การปรับลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้ และการอ่อนค่าของดอลลาร์ในเวลาเดียวกัน ซึ่งให้การสนับสนุนด้านมูลค่าสำหรับทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม ปัจจัยหลายประการ เช่น ความไม่มั่นใจต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทำให้การซื้อดอลลาร์ลดลง สภาพคล่องที่หดตัวเนื่องจากวันหยุดวันประกาศอิสรภาพของสหรัฐฯ และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ยังคงกดดันศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ ในระยะสั้น มีความแตกต่างอย่างมากระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย และแนวโน้มในอนาคตยังคงต้องการการชี้นำจากข้อมูลสำคัญหลายอย่างและสุนทรพจน์ของเฟด

ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ส่งผลให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างมากคือข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนมิถุนายนที่อ่อนแอเกินคาด ซึ่งเผยแพร่เมื่อเย็นวันพฤหัสบดี รายงานการจ้างงานนี้บ่งชี้อย่างชัดเจนถึงตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง และพลิกกลับการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของตลาดที่มองว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นอย่างสิ้นเชิง

ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะมีการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 110,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน แต่ตัวเลขจริงอยู่ที่เพียง 57,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของที่คาดการณ์ไว้ และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก ไม่เพียงแต่ตัวเลขการเติบโตของการจ้างงานรายเดือนจะลดลงอย่างมากเท่านั้น แต่สำนักงานสถิติแรงงานยังได้ปรับลดข้อมูลการจ้างงานในสองเดือนก่อนหน้าลงด้วย โดยลดลงสะสม 74,000 ตำแหน่งในเดือนเมษายนและพฤษภาคม ในจำนวนนี้ จำนวนการจ้างงานในเดือนพฤษภาคมได้รับการแก้ไขจากค่าเริ่มต้นที่ 172,000 ตำแหน่ง เหลือ 129,000 ตำแหน่ง การปรับลดข้อมูลการจ้างงานลงติดต่อกันสองเดือนแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ยังคงชะลอตัวลง และโมเมนตัมของการขยายตัวทางเศรษฐกิจก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง

ความเข้าใจผิดที่พบได้ทั่วไปในตลาดคือ แม้ว่าอัตราการว่างงานจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 4.2% ซึ่งดูเหมือนจะบ่งชี้ถึงข้อมูลการจ้างงานที่ดีขึ้น แต่สิ่งนี้ไม่ได้สะท้อนถึงเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นเสมอไป สาเหตุหลักของการลดลงของอัตราการว่างงานคืออัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานที่ลดลง ซึ่งหมายความว่ามีคนหางานอย่างจริงจังน้อยลง ส่งผลให้ปริมาณแรงงานลดลงและทำให้อัตราการว่างงานลดลง นี่เป็นสัญญาณทั่วไปของการจ้างงานที่อ่อนแอและไม่ได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ประกอบกับข้อมูลค่าจ้างของสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวลงและการเติบโตของรายได้ครัวเรือนที่ช้าลง ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องจึงลดลงเช่นกัน

หลังจากมีการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงาน ความคาดหวังของตลาดก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ก่อนการเปิดเผยข้อมูล ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนด้วยโอกาส 66% แต่หลังจากมีการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร โอกาสนี้ลดลงเหลือ 54% ก่อนหน้านี้ มุมมองหลักของตลาดคือ เฟดจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน แต่สถาบันการซื้อขายส่วนใหญ่ได้แก้ไขการคาดการณ์แล้ว โดยเชื่อว่าเฟดจะเลื่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไปจนถึงเดือนธันวาคม และแบบจำลองการซื้อขายบางแบบยังคาดการณ์ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดตลอดปี 2026 จะอยู่ที่เพียง 0 ถึง 1 จุดเปอร์เซ็นต์เท่านั้น

ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย เมื่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก และเงินทุนมักจะไหลออกจากทองคำไปสู่สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย เช่น ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในทางกลับกัน เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลงและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลง ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำก็จะลดลง และเงินทุนก็จะไหลกลับเข้าสู่ตลาดโลหะมีค่า ประกอบกับการอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ ทองคำซึ่งกำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ จึงได้รับแรงหนุนขาขึ้นโดยตรง หลังจากมีการประกาศข้อมูล ราคาทองคำพุ่งขึ้นมากกว่า 2% ในวันเดียว แตะระดับสูงสุดที่ 4,179 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 23 มิถุนายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำเดือนสิงหาคมก็ปรับตัวขึ้นตาม แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างชัดเจน

นอกจากนี้ การที่ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องยังช่วยสร้างความต้องการทองคำที่มั่นคงในระยะยาว แม้ว่าตลาดจะผันผวนในระยะสั้น การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางก็สามารถชดเชยแรงกดดันในการขายชั่วคราว สร้างฐานรองรับระยะยาวสำหรับราคาทองคำ และป้องกันการปรับตัวลงอย่างรุนแรง นี่เป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญที่ทำให้การฟื้นตัวในปัจจุบันคงอยู่ได้ถึงสามวัน ในขณะเดียวกัน การลดลงอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกยังช่วยลดความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งทางอ้อมจะลดความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องเข้มงวดนโยบายการเงิน ทำให้เกิดปัจจัยบวกหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกัน

ปัจจัยลบหลายประการจำกัดศักยภาพในการปรับตัวขึ้น ทำให้การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเพียงด้านเดียวไม่น่าจะเกิดขึ้น

แม้ว่าข้อมูลการจ้างงานจะเป็นปัจจัยบวกที่แข็งแกร่ง แต่ตลาดก็ยังไม่สามารถหลุดพ้นจากแนวโน้มขาขึ้นด้านเดียวได้ โดยระดับ 4,200 ดอลลาร์ยังคงเป็นแนวต้านที่แข็งแกร่ง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากปัจจัยลบสามประการ

ประการแรก ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่กำลังเบี่ยงเบนเงินทุนที่ปลอดภัย ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยรายงานข่าวระบุว่าเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กังวลเกี่ยวกับแผนการของอิสราเอลที่จะลอบสังหารผู้เจรจาอาวุโสของอิหร่านระหว่างการเจรจาสันติภาพทางอ้อมระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน สหรัฐฯ เชื่อว่าการกระทำดังกล่าวจะทำลายการเจรจาสันติภาพโดยตรงและจุดชนวนความขัดแย้งรอบใหม่ในตะวันออกกลาง ในขณะเดียวกัน กองทัพอิหร่านได้แถลงต่อสาธารณะถึงท่าทีที่แข็งกร้าว โดยระบุว่าหากสหรัฐฯ แทรกแซงการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่านจะตอบโต้อย่างรวดเร็วและเด็ดขาด ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางมีลักษณะของสินทรัพย์ปลอดภัยที่แข็งแกร่ง และดอลลาร์สหรัฐเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยหลักดั้งเดิม เมื่อความตื่นตระหนกในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น เงินทุนจะให้ความสำคัญกับการไหลเข้าสู่ดอลลาร์ ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์แข็งขึ้น และกดดันศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ ทำให้เกิดสถานการณ์การป้องกันความเสี่ยงที่ไม่เหมือนใคร ซึ่งทองคำและดอลลาร์จะปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน ส่งผลให้การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำมีขอบเขตจำกัด

ประการที่สอง อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง และเป้าหมายหลักของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่บรรลุผล ทำให้การเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินอย่างเต็มรูปแบบเป็นไปได้ยาก สิ่งสำคัญคือต้องชี้แจงว่า รายงานการจ้างงานที่อ่อนแอเพียงฉบับเดียวไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงท่าทีนโยบายการเงินโดยรวมของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างพื้นฐาน ปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อโดยรวมของสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่า 4% และการควบคุมเงินเฟ้อยังคงเป็นสิ่งสำคัญสูงสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ แม้ว่าการจ้างงานจะอ่อนแอลง ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็จะไม่ละทิ้งแผนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยง่าย ตลาดไม่ควรคาดหวังมากเกินไปว่านโยบายจะผ่อนคลายต่อไป เนื่องจากนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีกำลังขายทำกำไรและกดดันราคาทองคำ หากข้อมูลเงินเฟ้อในภายหลังแสดงให้เห็นว่าเพิ่มขึ้นอีก ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะกลับมาอย่างรวดเร็ว และจะกดดันราคาทองคำให้ลดลงทันที

ประการที่สาม วันหยุดวันประกาศอิสรภาพของสหรัฐฯ ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดลดลงอย่างมาก ทำให้ราคามีความผันผวนมากขึ้น ในขณะเดียวกันก็ยับยั้งการเคลื่อนไหวตามแนวโน้ม ในวันศุกร์ ตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการเนื่องในวันประกาศอิสรภาพ โดยการซื้อขายหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯ ถูกระงับ ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายในตลาดทองคำทั่วโลกต่ำกว่าระดับปกติมาก สภาพคล่องที่ไม่เพียงพอมีผลกระทบหลักสองประการ ประการแรก แม้แต่เงินทุนจำนวนเล็กน้อยก็สามารถทำให้ราคาทองคำผันผวนในระยะสั้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยความผันผวนระหว่างวันจะเด่นชัดกว่าปกติ ประการที่สอง การขาดการมีส่วนร่วมจากนักลงทุนสถาบันของสหรัฐฯ หมายถึงการขาดการซื้อเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ยากที่จะผลักดันราคาทองคำให้สูงกว่าระดับแนวต้านสำคัญที่ 4200 ดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และทำให้โมเมนตัมขาขึ้นอ่อนแอลงอย่างมาก

โครงสร้างทางเทคนิคและระดับราคาสำคัญที่เป็นขาขึ้น/ขาลง


(ที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: FX678)

จากมุมมองทางเทคนิคในระยะสั้น การดีดตัวขึ้นนี้ได้พลิกกลับรูปแบบที่อ่อนแอและผันผวนก่อนหน้านี้ ราคาทองคำยังคงทรงตัวอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นทั้งหมด ซึ่งบ่งชี้ถึงโครงสร้างทางเทคนิคที่เป็นขาขึ้น เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นได้ก่อตัวเป็นแนวรับต่อเนื่อง และตราบใดที่ราคาทองคำไม่ทะลุลงต่ำกว่าช่วงนี้อย่างมีประสิทธิภาพ แนวโน้มการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นก็จะไม่ถูกทำลาย

ระดับแนวต้านและแนวรับที่สำคัญในทุกช่วงราคาได้รับการกำหนดไว้อย่างชัดเจน ซึ่งทำหน้าที่เป็นจุดอ้างอิงหลักสำหรับการซื้อขายระยะสั้น

ระดับแนวต้าน: แนวต้านแรกอยู่ที่ 4200 ดอลลาร์ (ระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ถูกทดสอบซ้ำแล้วซ้ำเล่าแต่ไม่สามารถทะลุผ่านได้ ซึ่งทำหน้าที่เป็นเส้นแบ่งระยะสั้นระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย) แนวต้านที่สองอยู่ที่ 4250 ดอลลาร์ และแนวต้านที่แข็งแกร่งลำดับที่สามอยู่ที่ 4300 ดอลลาร์ หากราคาทองคำยังคงทรงตัวอยู่เหนือ 4200 ดอลลาร์เท่านั้น จึงจะยืนยันได้ว่าฝ่ายซื้อได้เข้าควบคุมตลาดระยะสั้นอย่างสมบูรณ์แล้ว ซึ่งจะเปิดโอกาสให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นไปท้าทายระดับ 4250 และแม้กระทั่ง 4300 ดอลลาร์

ระดับแนวรับ: แนวรับสำคัญแรกอยู่ที่ 4120 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับการดีดตัวขึ้นในปัจจุบัน หากราคาหลุดลงต่ำกว่าระดับนี้อย่างเด็ดขาด จะบ่งชี้ว่าการดีดตัวขึ้นเป็นเพียงการปรับฐานทางเทคนิคในระยะสั้น ไม่ใช่การกลับตัวของแนวโน้ม แนวรับที่สองคือ 4100 ดอลลาร์ และแนวรับที่แข็งแกร่งลำดับที่สามคือ 4050 ดอลลาร์ หากราคาร่วงลงต่ำกว่า 4120 ดอลลาร์ ผู้ขายจะกลับมาควบคุมตลาด และราคาอาจจะทดสอบโซนแนวรับที่ 4100 และ 4050 ดอลลาร์

จากมุมมองทางเทคนิคโดยรวมแล้ว ความเชื่อมั่นของตลาดในปัจจุบันค่อนข้างมองโลกในแง่ดีในระยะสั้น โดยฝ่ายซื้อได้เปรียบเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ระดับ 4200 ถือเป็นแนวต้านสำคัญ และหากไม่มีข้อมูลเชิงบวกสำคัญใหม่ๆ ออกมา การทะลุผ่านระดับนี้ได้ในคราวเดียวจะเป็นเรื่องยาก