Vào thứ Sáu (ngày 3 tháng 7), giá vàng giao ngay dao động trong phạm vi gần mức cao nhất trong hai tuần qua trong phiên giao dịch châu Âu, liên tục duy trì dưới mức tâm lý quan trọng 4.200 đô la và không thể vượt qua một cách hiệu quả. Sự phục hồi từ mức thấp này đã kéo dài trong ba ngày giao dịch, với tâm lý lạc quan trên thị trường gia tăng kể từ khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ được công bố, và vàng đang chuẩn bị cho tuần tăng giá đầu tiên sau năm tuần.



Nhìn lại toàn bộ logic đằng sau đợt tăng giá vàng này, động lực cốt lõi đến từ sự suy yếu đáng kể của thị trường lao động Mỹ, việc thị trường điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong năm nay, và sự suy yếu đồng thời của đồng đô la, điều này đã hỗ trợ định giá cho vàng – một tài sản không sinh lời. Tuy nhiên, nhiều yếu tố khác, như tâm lý né tránh rủi ro địa chính trị làm chuyển hướng mua đô la, sự thu hẹp thanh khoản do kỳ nghỉ lễ Quốc khánh Mỹ, và dữ liệu lạm phát vẫn ở mức cao, đã tiếp tục kìm hãm tiềm năng tăng giá của vàng. Trong ngắn hạn, có sự phân hóa đáng kể giữa phe mua và phe bán, và xu hướng tương lai vẫn cần sự hướng dẫn từ nhiều dữ liệu quan trọng và các bài phát biểu của Fed.

Dữ liệu việc làm của Mỹ thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, làm giảm đáng kể kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự phục hồi mạnh mẽ của giá vàng là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 6, được công bố vào tối thứ Năm, vốn yếu hơn dự kiến. Báo cáo việc làm này đã báo hiệu rõ ràng sự suy yếu của thị trường lao động, hoàn toàn đảo ngược dự báo trước đó của thị trường về việc tăng lãi suất.

Trước đó, thị trường dự đoán Mỹ sẽ tạo thêm 110.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6, nhưng con số thực tế chỉ là 57.000, chỉ bằng một nửa so với dự kiến và thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường. Không chỉ số tăng trưởng việc làm hàng tháng giảm mạnh, mà Cục Thống kê Lao động cũng điều chỉnh giảm số liệu việc làm của hai tháng trước đó, với mức giảm lũy kế 74.000 việc làm trong tháng 4 và tháng 5. Trong đó, số lượng việc làm trong tháng 5 đã được điều chỉnh từ con số ban đầu là 172.000 xuống còn 129.000. Việc điều chỉnh giảm số liệu việc làm trong hai tháng liên tiếp chứng tỏ thị trường việc làm của Mỹ tiếp tục hạ nhiệt và đà tăng trưởng kinh tế tiếp tục chậm lại.

Một quan niệm sai lầm phổ biến trên thị trường là mặc dù tỷ lệ thất nghiệp đã giảm nhẹ xuống 4,2%, dường như cho thấy dữ liệu việc làm tích cực, nhưng điều này không nhất thiết phản ánh nền kinh tế đang mạnh lên. Lý do cốt lõi cho sự giảm tỷ lệ thất nghiệp là tỷ lệ tham gia lực lượng lao động thấp hơn, có nghĩa là ít người chủ động tìm việc làm hơn, dẫn đến sự thu hẹp nguồn cung lao động và do đó kìm hãm tỷ lệ thất nghiệp. Đây là tín hiệu điển hình của tình trạng việc làm yếu và không thể hiện khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ. Cùng với dữ liệu tiền lương của Mỹ suy yếu và tốc độ tăng trưởng thu nhập hộ gia đình chậm lại, những lo ngại của thị trường về lạm phát cao kéo dài cũng đã giảm bớt.

Sau khi dữ liệu việc làm được công bố, kỳ vọng của thị trường đã thay đổi đáng kể. Trước khi dữ liệu được công bố, thị trường dự đoán có 66% khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9; sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố, xác suất này đã giảm xuống còn 54%. Trước đó, quan điểm chủ đạo của thị trường là Fed sẽ bắt đầu tăng lãi suất ngay từ tháng 9, nhưng hầu hết các tổ chức giao dịch hiện đã điều chỉnh lại đánh giá của mình, tin rằng Fed sẽ hoãn việc tăng lãi suất đến tháng 12, thậm chí một số mô hình giao dịch còn dự đoán rằng mức tăng lãi suất của Fed trong suốt năm 2026 sẽ chỉ từ 0 đến 1 điểm phần trăm.

Vàng là một tài sản không sinh lãi. Khi kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất tăng lên và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng tăng lên đáng kể, và các quỹ có xu hướng chảy ra khỏi vàng và chuyển sang các tài sản sinh lãi như đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ. Ngược lại, khi kỳ vọng về việc tăng lãi suất giảm xuống và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng giảm, và các quỹ lại chảy vào thị trường kim loại quý. Kết hợp với sự suy yếu liên tục của chỉ số đô la Mỹ do kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, giảm xuống mức thấp nhất trong hai tuần, vàng, được định giá bằng đô la Mỹ, đương nhiên đã có đà tăng trực tiếp. Sau khi dữ liệu được công bố, giá vàng đã tăng vọt hơn 2% chỉ trong một ngày, đạt mức cao nhất là 4179 đô la, mức cao mới kể từ ngày 23 tháng 6. Hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 8 cũng tăng theo, cho thấy sự phục hồi rõ rệt.

Thêm vào đó, việc các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tiếp tục mua vàng tạo ra nhu cầu vàng ổn định trong dài hạn. Ngay cả khi thị trường biến động ngắn hạn, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục gia tăng dự trữ vàng có thể bù đắp áp lực bán tạm thời, tạo ra mức hỗ trợ đáy dài hạn cho giá vàng và ngăn chặn sự điều chỉnh sâu. Đây cũng là một yếu tố hỗ trợ quan trọng giúp đợt phục hồi hiện tại kéo dài trong ba ngày. Trong khi đó, việc giá dầu thô quốc tế tiếp tục giảm càng làm giảm nguy cơ lạm phát gia tăng, gián tiếp làm giảm sự cần thiết Cục Dự trữ Liên bang phải thắt chặt chính sách tiền tệ, tạo nên sự kết hợp của nhiều yếu tố tích cực.

Nhiều yếu tố tiêu cực hạn chế tiềm năng tăng giá, khiến cho việc giá vàng tăng vọt một chiều khó có thể xảy ra.

Mặc dù dữ liệu việc làm là chất xúc tác tích cực mạnh mẽ, thị trường vẫn không thoát khỏi xu hướng tăng giá một chiều, với mức 4.200 đô la tiếp tục đóng vai trò là ngưỡng kháng cự mạnh, chủ yếu do ba yếu tố tiêu cực.

Thứ nhất, các xung đột địa chính trị đang diễn ra làm chuyển hướng dòng vốn trú ẩn an toàn, hỗ trợ đồng đô la mạnh hơn và hạn chế đà tăng của vàng. Căng thẳng gần đây giữa Mỹ và Iran đã leo thang, với các báo cáo truyền thông cho thấy các quan chức Mỹ lo ngại về kế hoạch của Israel nhằm ám sát các nhà đàm phán cấp cao của Iran trong các cuộc đàm phán hòa bình gián tiếp giữa Mỹ và Iran. Mỹ tin rằng những hành động như vậy sẽ trực tiếp phá hủy các cuộc đàm phán hòa bình và châm ngòi một vòng xung đột mới ở Trung Đông. Trong khi đó, quân đội Iran đã công khai tuyên bố lập trường cứng rắn, cho thấy nếu Mỹ can thiệp vào hoạt động vận chuyển hàng hải ở eo biển Hormuz, Iran sẽ trả đũa nhanh chóng và dứt khoát. Rủi ro địa chính trị ở Trung Đông có đặc điểm trú ẩn an toàn mạnh mẽ, và đồng đô la Mỹ là một tài sản trú ẩn an toàn cốt lõi truyền thống. Khi sự hoảng loạn trên thị trường gia tăng, các quỹ sẽ ưu tiên chảy vào đồng đô la, đẩy chỉ số đô la lên và do đó kìm hãm tiềm năng tăng giá của vàng, tạo ra một kịch bản phòng ngừa rủi ro độc đáo, trong đó vàng và đô la tăng song song, do đó hạn chế mức độ tăng giá của vàng.

Thứ hai, lạm phát ở Mỹ vẫn ở mức cao, và các mục tiêu chính sách cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn chưa đạt được, khiến việc chuyển hoàn toàn sang nới lỏng chính sách trở nên khó xảy ra. Điều quan trọng cần làm rõ là một báo cáo việc làm yếu kém duy nhất không đủ để thay đổi căn bản lập trường chính sách tiền tệ tổng thể của Fed. Hiện tại, lạm phát tổng thể của Mỹ vẫn ở mức trên 4%, và kiểm soát lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu của Fed. Ngay cả khi tình hình việc làm suy yếu, miễn là lạm phát không giảm đáng kể, Fed sẽ không dễ dàng từ bỏ kế hoạch tăng lãi suất. Thị trường không nên quá đặt cược vào kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ tiếp tục, vì việc chốt lời của các nhà đầu tư lạc quan đang kìm hãm giá vàng. Nếu dữ liệu lạm phát tiếp theo cho thấy mức tăng cao hơn nữa, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất sẽ nhanh chóng phục hồi, ngay lập tức gây áp lực giảm giá đối với vàng.

Thứ ba, kỳ nghỉ lễ Quốc khánh Hoa Kỳ đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về thanh khoản thị trường, làm gia tăng biến động giá đồng thời kìm hãm các chuyển động theo xu hướng. Vào thứ Sáu, thị trường Hoa Kỳ đóng cửa nhân dịp Quốc khánh, giao dịch cổ phiếu và trái phiếu Hoa Kỳ bị tạm ngừng, dẫn đến khối lượng giao dịch vàng toàn cầu thấp hơn nhiều so với mức bình thường. Thiếu thanh khoản có hai tác động chính: thứ nhất, ngay cả một lượng vốn nhỏ cũng có thể gây ra biến động giá ngắn hạn đáng kể đối với vàng, với biến động trong ngày rõ rệt hơn bình thường; thứ hai, việc thiếu sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức Hoa Kỳ đồng nghĩa với việc thiếu hoạt động mua vào gia tăng bền vững, khiến việc đẩy giá vàng vượt qua mức kháng cự quan trọng 4200 đô la trở nên khó khăn và làm suy yếu đáng kể đà tăng giá.

Cấu trúc kỹ thuật và các mức giá tăng/giảm quan trọng


(Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: FX678)

Xét về mặt kỹ thuật ngắn hạn, đợt phục hồi này đã đảo ngược mô hình yếu và biến động trước đó. Giá vàng tiếp tục duy trì trên tất cả các đường trung bình động ngắn hạn, cho thấy cấu trúc kỹ thuật tăng giá. Các đường trung bình động ngắn hạn đã hình thành vùng hỗ trợ liên tục, và chừng nào giá vàng chưa thực sự phá vỡ xuống dưới vùng này, xu hướng phục hồi ngắn hạn sẽ không bị phá vỡ.

Các mức kháng cự và hỗ trợ quan trọng trong tất cả các giai đoạn đều được xác định rõ ràng, đóng vai trò là điểm tham chiếu cốt lõi cho giao dịch ngắn hạn.

Các mức kháng cự: Mức kháng cự đầu tiên là 4200 đô la (một mức tâm lý quan trọng đã được kiểm tra nhiều lần nhưng không thể vượt qua, đóng vai trò là ranh giới phân chia ngắn hạn giữa phe mua và phe bán); mức kháng cự thứ hai là 4250 đô la; mức kháng cự mạnh thứ ba là 4300 đô la. Chỉ khi giá vàng tiếp tục giữ vững trên mức 4200 đô la thì mới có thể khẳng định rằng phe mua đã hoàn toàn kiểm soát thị trường ngắn hạn, mở ra không gian tăng giá để thách thức mức 4250 đô la và thậm chí là 4300 đô la.

Các mức hỗ trợ: Mức hỗ trợ quan trọng đầu tiên là 4120 đô la, đây là điểm xoay trục chính cho đợt phục hồi hiện tại. Nếu giá giảm mạnh xuống dưới mức này, điều đó sẽ cho thấy đợt phục hồi chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Mức hỗ trợ thứ hai là 4100 đô la; mức hỗ trợ mạnh thứ ba là 4050 đô la. Nếu giá giảm xuống dưới 4120 đô la, phe gấu sẽ giành lại quyền kiểm soát thị trường, và giá có khả năng sẽ kiểm tra vùng hỗ trợ 4100 đô la và 4050 đô la.

Từ góc độ kỹ thuật toàn diện, tâm lý thị trường hiện tại khá lạc quan trong ngắn hạn, với phe mua chiếm ưu thế nhẹ. Tuy nhiên, mức 4200 là ngưỡng kháng cự quan trọng, và nếu không có dữ liệu tích cực mới, việc phá vỡ ngưỡng này một cách nhanh chóng sẽ rất khó khăn.