บริษัทหลักทรัพย์ทีดี ออสเตรเลีย ร่วมกับสถาบันเมลเบิร์น ได้เผยแพร่ข้อมูลการติดตามอัตราเงินเฟ้อรายเดือนประจำเดือนมิถุนายน ซึ่งตัวชี้วัดนี้ลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน โดยอัตราการลดลงของราคายังคงรุนแรงขึ้นในเดือนนั้น ส่งสัญญาณที่ชัดเจนถึงภาวะเงินฝืดที่กำลังจะเกิดขึ้น ส่งผลให้ตลาดปรับเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางออสเตรเลียอย่างมีนัยสำคัญ โดยความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนกันยายนเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ขณะเดียวกัน สถาบันต่างๆ ก็ได้วางตำแหน่งการลงทุนล่วงหน้าในตลาดพันธบัตร ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และตลาดดัชนีหุ้น

ราคาแร่เหล็กที่อ่อนตัวลง ประกอบกับความคาดหวังว่าจะมีการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม ได้สร้างแรงกดดันอย่างมากต่อเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังเกี่ยวกับต้นทุนทางการเงินที่ลดลงกำลังเป็นประโยชน์ต่อภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น อสังหาริมทรัพย์และธนาคาร ซึ่งนำไปสู่ความแตกต่างในตลาดการเงินของออสเตรเลียที่ขับเคลื่อนโดยความคาดหวังด้านนโยบาย

ตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง และแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดก็ทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ

ดัชนีเงินเฟ้อ TD Securities-Melbourne Institute เป็นตัวชี้วัดราคาล่วงหน้าที่มีความถี่สูงสำหรับตลาดออสเตรเลีย และมีคุณค่าในการอ้างอิงนโยบายอย่างมาก ตัวชี้วัดนี้อ้างอิงกรอบสถิติ CPI รายไตรมาสของสำนักงานสถิติแห่งออสเตรเลีย และติดตามการเปลี่ยนแปลงราคาของตะกร้าสินค้าและบริการในเมืองใหญ่ทั่วประเทศทุกเดือน ซึ่งสะท้อนสถานการณ์ราคาภายในประเทศล่วงหน้า



ข้อมูลล่าสุดประจำเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าดัชนีลดลง 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เทียบกับที่ลดลง 0.3% ในเดือนพฤษภาคม การลดลงรายเดือนเพิ่มขึ้น 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ บ่งชี้ว่าราคาสินค้าลดลงในอัตราที่เร็วขึ้น ในครั้งนี้ ข้อมูลอย่างเป็นทางการได้เผยแพร่เฉพาะตัวเลขโดยรวมเท่านั้น โดยไม่ได้เผยแพร่ข้อมูลรายละเอียดสำหรับอาหาร พลังงาน และบริการพร้อมกัน การลดลงของราคาสินค้าสองเดือนติดต่อกันได้ทำลายรูปแบบการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าในระดับปานกลางก่อนหน้านี้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านภาวะเงินฝืดที่เกิดจากอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอลงโดยตรง และเป็นข้อมูลสำคัญที่สนับสนุนให้ธนาคารกลางออสเตรเลียปรับนโยบายการเงินของตน

ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เกิดการซื้อเก็งกำไรในตลาดพันธบัตรล่วงหน้า

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องได้พลิกผันความคาดหวังก่อนหน้านี้ของตลาดที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับคงที่ และนักวิเคราะห์กล่าวว่าโอกาสที่ธนาคารกลางออสเตรเลียจะลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสถัดไปนั้นเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

จากการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง สถาบันการเงินจึงเลือกที่จะเพิ่มสถานะซื้อ (long positions) ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลออสเตรเลียอายุ 3 ปี ตรรกะของตลาดนั้นชัดเจนและสอดคล้องกัน กล่าวคือ เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยทวีความรุนแรงขึ้น ผลตอบแทนของพันธบัตรระยะกลางและระยะยาวในตลาดจะลดลงพร้อมกัน และราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลที่เกี่ยวข้องจะสูงขึ้น ทำให้สถานะซื้อสามารถสร้างกำไรจากส่วนต่างราคาได้

จากความเปลี่ยนแปลงของราคาในตลาด ปัจจุบันตลาดซื้อขายหลักทรัพย์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางออสเตรเลียจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุด ในการประชุมเดือนกันยายน มีความเป็นไปได้มากกว่า 70% ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากที่คาดการณ์ไว้ 35% ในสัปดาห์ที่แล้ว แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการคาดการณ์ถึงการดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน

ความคาดหวังว่าจะมีการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมส่งผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย ในขณะที่ปัจจัยพื้นฐานของสินค้าโภคภัณฑ์อ่อนตัวลงตามไปด้วย

การที่ธนาคารกลางออสเตรเลียหันมาใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงิน จะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสินทรัพย์ดอลลาร์ออสเตรเลียและสกุลเงินต่างประเทศลดลง ลดความเต็มใจของกองทุนทั่วโลกที่จะถือครองดอลลาร์ออสเตรเลีย และส่งผลให้ค่าเงินอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง

จากข้อมูลนี้ สถาบันการเงินต่างๆ จึงได้ใช้สัญญาขาย (put option) กับเงินดอลลาร์ออสเตรเลียเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยตั้งราคาใช้สิทธิ (strike price) ไว้ต่ำกว่าระดับแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญในระยะยาวที่ 0.6500 โดยคาดการณ์ว่าหากราคาหลุดต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญนี้ จะเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวลงต่อไปได้อีก การประเมินในเชิงลบนี้ยังได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐานของสินค้าโภคภัณฑ์ แร่เหล็กซึ่งเป็นสินค้าส่งออกหลักของออสเตรเลีย มีราคาลดลงสะสม 8% ในเดือนที่ผ่านมา การลดลงของความคาดหวังรายได้จากการส่งออกยิ่งทำให้การสนับสนุนเงินดอลลาร์ออสเตรเลียอ่อนแอลง และปัจจัยลบทั้งสองนี้ร่วมกันกดดันแนวโน้มของเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย

การลดอัตราดอกเบี้ยเป็นผลดีต่อตลาดหุ้น และภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้น

โดยทั่วไปแล้ว ช่วงเวลาของการผ่อนคลายนโยบายการเงินจะช่วยลดต้นทุนทางการเงินสำหรับธุรกิจต่างๆ ทั่วทั้งสังคม ซึ่งส่งผลดีโดยรวมต่อตลาดหุ้น สถาบันการเงินต่างๆ เลือกที่จะเพิ่มสถานะซื้อ (long positions) ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี S&P 200 ของออสเตรเลียเป็นหลัก เนื่องจากมีมุมมองเชิงบวกต่อภาคอสังหาริมทรัพย์และภาคธนาคาร ซึ่งมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยสูง

การทบทวนวัฏจักรนโยบายในอดีตยืนยันรูปแบบนี้ เมื่อธนาคารกลางออสเตรเลียเริ่มวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2019 ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนแอทำให้เกิดความคาดหวังว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม และตลาดหุ้นก็มีแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้งก่อนและหลังการดำเนินนโยบาย การลดอัตราดอกเบี้ยช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านการจ่ายดอกเบี้ยของบริษัทอสังหาริมทรัพย์และกระตุ้นความต้องการที่อยู่อาศัย ในขณะเดียวกันก็ขยายการปล่อยสินเชื่อของธนาคารและปรับปรุงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ย ทั้งสองภาคส่วนมีศักยภาพที่ชัดเจนในการสร้างผลตอบแทนส่วนเกินในสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลาย

สรุป

จากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อความถี่สูงและราคาตลาดโดยรวม สัญญาณของภาวะเงินฝืดในออสเตรเลียเริ่มปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจน และการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนโดยธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตำแหน่งการซื้อขายของนักลงทุนที่มองว่าพันธบัตรจะแข็งค่าขึ้น นักลงทุนที่มองว่าดอลลาร์ออสเตรเลียจะอ่อนค่าลง และนักลงทุนที่มองว่าดัชนีหุ้นจะแข็งค่าขึ้น สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของตลาดต่อการผ่อนคลายนโยบายอย่างเต็มที่ ความอ่อนแอในระยะสั้นของราคาสินแร่เหล็กยังคงฉุดดอลลาร์ออสเตรเลียลง ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินระยะกลางถึงระยะยาวที่ลดลงจะช่วยสนับสนุนตลาดหุ้น แถลงการณ์อย่างเป็นทางการจาก RBA และข้อมูลราคารายเดือนจะเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อประสิทธิภาพของสินทรัพย์ประเภทต่างๆ