เมื่อวันจันทร์ที่ 6 กรกฎาคม ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเกาหลีใต้ได้มาถึงจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญ โดยอัตราแลกเปลี่ยน USD/KRW ผันผวนอยู่รอบ 1533 ในช่วง 24 ชั่วโมงแรกของการซื้อขาย อ่อนค่าลงเล็กน้อยจากราคาปิดอย่างเป็นทางการที่ 1525.6 เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม เกาหลีใต้กำลังพยายามเปลี่ยนการซื้อขายสกุลเงินจากสินทรัพย์ที่จำกัดเฉพาะเขตเวลาท้องถิ่นไปสู่โครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่สถาบันระดับโลกสามารถดำเนินการ ป้องกันความเสี่ยง และประเมินมูลค่าได้ตลอด 24 ชั่วโมง

หัวใจสำคัญของการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงไม่ใช่เรื่องเวลา แต่เป็นการตรวจสอบสภาพคล่อง

กลไกใหม่นี้เริ่มทำงานตั้งแต่เวลา 6 โมงเช้าวันจันทร์ถึง 6 โมงเช้าวันเสาร์ ซึ่งหมายความว่าการซื้อขายเงินวอนเกาหลีแบบทันทีครอบคลุมชั่วโมงการซื้อขายหลักในโซล ลอนดอน และนิวยอร์ก สำหรับเทรดเดอร์ ตัวแปรที่แท้จริงไม่ใช่ "ว่าพวกเขาสามารถซื้อขายได้หรือไม่" แต่เป็นว่าช่วงเวลากลางคืนสามารถสร้างราคาเสนอซื้อขายอย่างต่อเนื่อง สมุดคำสั่งซื้อขายที่เสถียร และต้นทุนผลกระทบที่จัดการได้หรือไม่

ก่อนหน้านี้ ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ได้ขยายเวลาทำการซื้อขายไปจนถึง 2:00 น. แต่ก็ยังไม่เพียงพอต่อความต้องการในการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน การติดตามดัชนี และการบริหารความเสี่ยงนอกเวลาทำการของสถาบันการเงินต่างประเทศ แม้ว่าการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงจะช่วยเติมเต็มช่องว่างด้านเวลาได้ แต่ก็ทำให้เกิดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในกรอบเวลาที่แคบลง หากคำสั่งซื้อขายในเวลากลางคืนส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในธนาคารและบริษัทชั้นนำเพียงไม่กี่แห่ง ความลึกของราคาที่ไม่เพียงพอจะยิ่งทำให้ราคาผันผวนมากขึ้น และตลาดอาจแสดงลักษณะการเปลี่ยนแปลงของ "เวลาทำการซื้อขายทั่วโลก แต่ความลึกของตลาดจริงจำกัดเฉพาะพื้นที่"

แนวคิดการปรับปรุงดัชนีเข้าสู่ขั้นตอนการทดสอบแล้ว

ในการประเมินการจัดประเภทตลาดปี 2026 ผู้ให้บริการดัชนีระหว่างประเทศได้ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า เงินวอนเกาหลีที่ไม่สามารถส่งมอบได้ในต่างประเทศ สภาพคล่องในประเทศที่ไม่เพียงพอในช่วงเวลาซื้อขายที่ยาวนานขึ้น และความเป็นไปได้ที่ส่วนต่างราคาจะเข้าใกล้มาตรฐานการซื้อขายในเวลากลางวัน ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ อย่างไรก็ตาม การปรับเพิ่มอันดับดัชนีจะไม่เพียงขึ้นอยู่กับการประกาศของหน่วยงานกำกับดูแลเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับประสบการณ์การดำเนินการของสถาบันในต่างประเทศในการซื้อขายจริงด้วย

นี่คือเหตุผลว่าทำไมเกาหลีใต้จึงเลือกที่จะผลักดันการปฏิรูปในขณะที่ค่าเงินของประเทศกำลังอยู่ในภาวะกดดัน หากระบบเปิดกว้างเฉพาะเมื่อค่าเงินท้องถิ่นแข็งค่าและผันผวนน้อยลง ตลาดก็จะทดสอบความแข็งแกร่งของระบบได้ยาก ปัจจุบัน ค่าเงินวอนเกาหลียังคงอ่อนค่าอยู่มากในปีนี้ นักลงทุนต่างชาติทยอยลดการถือครองหุ้นในประเทศ และความผันผวนของราคาน้ำมันและหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์กำลังเพิ่มความต้องการเงินตราต่างประเทศ การเปิดระบบปฏิรูปในวันแรกจึงเป็นเหมือนการทดสอบภาวะวิกฤต

แม้ว่าเกาหลีจะมีดุลการค้าเกินดุลเป็นจำนวนมาก แต่ค่าเงินวอนยังคงอ่อนค่า ปัจจัยสำคัญอยู่ที่วิธีการใช้เงินทุนเหล่านั้น

ตามหลักการดั้งเดิมแล้ว การเกินดุลบัญชีเดินสะพัดที่เพิ่มขึ้นมักจะช่วยหนุนค่าเงินท้องถิ่น อย่างไรก็ตาม ปัญหาที่เกิดขึ้นในเกาหลีใต้ในปัจจุบันคือ ปริมาณดอลลาร์ที่เกิดจากการค้าและการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดยังไม่ได้ถูกแปลงเป็นแรงซื้อเงินวอนในตลาดซื้อขายทันทีอย่างเต็มที่ ข้อมูลจากธนาคารกลางเกาหลีแสดงให้เห็นว่า การเกินดุลบัญชีเดินสะพัดในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤศจิกายน 2568 อยู่ที่ 101.8 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่การลงทุนในหลักทรัพย์ต่างประเทศโดยผู้พำนักอาศัยอยู่ที่ 129.4 พันล้านดอลลาร์ และการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศอยู่ที่ 26.8 พันล้านดอลลาร์ ความต้องการไหลออกของเงินทุนได้หักล้างกับปริมาณส่วนเกินของเงินทุนไปแล้วเป็นส่วนใหญ่

ปัจจัยพื้นฐานล่าสุดไม่เลวเลย ดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุล 28.29 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน การส่งออกแตะ 102.25 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน การนำเข้าอยู่ที่ 66.1 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ดุลการค้าเกินดุล 36.15 พันล้านดอลลาร์ และดุลการค้าเกินดุลสะสมตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมิถุนายนอยู่ที่ 138.3 พันล้านดอลลาร์ การส่งออกเซมิคอนดักเตอร์แตะ 44.82 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นเกือบ 200% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ปัญหาคือความสัมพันธ์ระหว่างการส่งออกที่แข็งแกร่งและค่าเงินที่แข็งแกร่งไม่ได้เป็นเส้นตรงอีกต่อไปแล้ว เงินสำรองระหว่างประเทศของภาคธุรกิจ การจัดสรรสินทรัพย์ในต่างประเทศของประชาชน และการปรับพอร์ตการลงทุนทั่วโลกของสถาบันต่างๆ กำลังเปลี่ยนแปลงฟังก์ชันการกำหนดราคาของเงินวอนเกาหลี

ความท้าทายของการกำกับดูแลอยู่ที่การสร้างสมดุลระหว่างความเปิดกว้างกับการควบคุมความผันผวนที่ไม่เป็นระเบียบ

การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงช่วยลดอุปสรรคในการดำเนินการสำหรับนักลงทุนต่างชาติ แต่ก็เพิ่มความยากลำบากในการกำกับดูแลด้วยเช่นกัน ก่อนหน้านี้ หน่วยงานกำกับดูแลมุ่งเน้นไปที่ช่วงการซื้อขายในกรุงโซลเป็นหลัก แต่ตอนนี้พวกเขาต้องครอบคลุมถึงการหดตัวของสภาพคล่องในช่วงการซื้อขายของยุโรปและอเมริกา การกระตุ้นการซื้อขายด้วยอัลกอริทึม การปรับสมดุลสินทรัพย์ข้ามประเภท และธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศขนาดใหญ่ของบริษัทต่างๆ เจ้าหน้าที่การเงินของเกาหลีใต้ระบุว่า รัฐบาลจะยังคงติดตามตลาดและสนับสนุนการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงอย่างราบรื่น ซึ่งหมายความว่าทางการไม่ได้ตั้งใจที่จะละทิ้งกลไกการกำหนดราคาในช่วงเวลาการซื้อขายกลางคืนโดยสิ้นเชิง แต่จะรักษาสมดุลระหว่างความผันผวนที่มากเกินไปและความน่าเชื่อถือของการปฏิรูป

อัตราดอกเบี้ยก็เป็นข้อจำกัดอีกประการหนึ่ง ณ วันที่ 4 กรกฎาคม อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของธนาคารกลางเกาหลีอยู่ที่ 2.5% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลี (KORIBOR) ระยะ 3 เดือนอยู่ที่ 3.05% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะ 3 ปีอยู่ที่ 3.748% หากแรงกดดันต่อการอ่อนค่าของเงินวอนและความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อจากการนำเข้าทวีความรุนแรงขึ้น พื้นที่สำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินก็จะจำกัดลง ในเดือนพฤษภาคม ธนาคารกลางเกาหลีคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ 2.6% และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่ 2.7% สำหรับปี 2026 พร้อมทั้งระบุว่าวงจรของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์และความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงนำมาซึ่งความไม่แน่นอนในระดับสูง