เมื่อวันจันทร์ที่ 6 กรกฎาคม ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ 4,202.09 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นราคาสูงสุดในรอบสองสัปดาห์นับตั้งแต่วันที่ 22 มิถุนายน อย่างไรก็ตาม โมเมนตัมนี้ไม่สามารถคงอยู่ได้ เนื่องจากดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในระหว่างวัน ราคาทองคำจึงปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว ลดลงต่ำสุดที่ประมาณ 4,128 ดอลลาร์ ลดลง 1% แม้ว่าการลดลงจะแคบลงในช่วงท้ายของวัน เนื่องจากดอลลาร์อ่อนค่าลง แต่ในที่สุดราคาทองคำก็ปิดตัวลง 0.24% ที่ 4,164.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การพุ่งขึ้นและการปรับตัวลงในครั้งนี้เป็นภาพสะท้อนของปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างประสิทธิภาพของดอลลาร์ ข้อมูลการจ้างงาน และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงิน การเปิดเผยรายงานการประชุมของเฟดในเดือนมิถุนายนในวันพุธนี้กำลังกลายเป็น "ระเบิดเวลา" ลูกต่อไปที่แขวนอยู่เหนือตลาดทองคำ ในวันอังคารที่ 7 กรกฎาคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ 4,163.54 ดอลลาร์ต่อออนซ์

การ "กลับมาแข็งค่า" ของดอลลาร์ได้ยับยั้งแรงผลักดันการฟื้นตัว

การพุ่งขึ้นของราคาทองคำในวันจันทร์นั้นไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนมิถุนายนที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้ว แสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มงานใหม่เพียง 57,000 ตำแหน่งในเดือนนั้น ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 113,000 ตำแหน่งมาก และตัวเลขที่ปรับลดลงจากเดือนเมษายนและพฤษภาคมรวมกันถึง 74,000 ตำแหน่ง การชะลอตัวอย่างรวดเร็วของการเติบโตของการจ้างงาน ประกอบกับสัญญาณผ่อนคลายนโยบายจากประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ นายวอร์ช ในการประชุมธนาคารกลางยุโรป—ที่ยอมรับว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อลดลงและระบุว่าจะไม่เปิดเผยแนวทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต—ทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้น ทองคำเพิ่มขึ้นมากกว่า 2% ในสัปดาห์ที่แล้ว สิ้นสุดช่วงขาลงสี่สัปดาห์

อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของตลาดในวันจันทร์ได้สร้างความเสียหายให้กับฝ่ายซื้อ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นสูงสุดถึง 0.27% สู่ระดับ 101.14 ในระหว่างวัน ทำให้ราคาทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สูงขึ้นสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศ และกระตุ้นให้ราคาทองคำลดลงอย่างรวดเร็ว จิม วิคอฟฟ์ นักวิเคราะห์ตลาดจากตลาดทองคำสหรัฐฯ กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในวันนี้ ซึ่งเป็นปัจจัยลบสำหรับทองคำในวันนี้" แม้ว่าดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะปรับตัวลงในช่วงท้ายของวัน และปิดตัวลงใกล้ระดับ 100.853 และราคาทองคำที่ลดลงก็แคบลงตามไปด้วย แต่การขึ้นและลงดังกล่าวได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่เปราะบางในปัจจุบัน การแข็งค่าของดอลลาร์ในระยะสั้นอาจกลายเป็น "ฟางเส้นสุดท้าย" ที่ทำให้ราคาทองคำร่วงลงอย่างหนัก

ตลาดแรงงานที่ชะลอตัว: ดาบสองคมสำหรับทองคำ

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมิถุนายนเป็นทั้งดาบสองคมสำหรับราคาทองคำ ในด้านบวก การชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของการเติบโตของการจ้างงานช่วยลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่กำลังจะเกิดขึ้น เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเป็น 77% โดยมีความน่าจะเป็นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียง 23% และความน่าจะเป็นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณ 56% การลดลงของความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนี้ส่งผลโดยตรงต่อตรรกะต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทน ทำให้ราคาทองคำมีฐานที่มั่นคงขึ้น

อย่างไรก็ตาม อีกด้านหนึ่งของเหรียญก็ไม่อาจมองข้ามได้ อัตราการว่างงานลดลงจาก 4.3% ในเดือนพฤษภาคมเหลือ 4.2% ซึ่งการลดลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการหดตัวของอุปทานแรงงานมากกว่าการเพิ่มขึ้นของการจ้างงาน ซึ่งในทางกลับกันกลับทำให้เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มีท่าทีแข็งกร้าว มีเหตุผลมากขึ้นที่จะยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ นายวอลเลอร์ กล่าวอย่างชัดเจนในการประชุมทางเศรษฐกิจที่กรุงโรมเมื่อวันจันทร์ว่า ภูมิทัศน์ความเสี่ยงในปัจจุบันได้ "พลิกผันอย่างสิ้นเชิง" แล้ว เมื่อหนึ่งปีก่อน เมื่อตลาดแรงงานอ่อนแอ เขาเต็มใจที่จะยอมรับการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้ออย่างช้าๆ แต่ตอนนี้ เมื่อตลาดแรงงานมีเสถียรภาพมากขึ้นในขณะที่อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น อัตราเงินเฟ้อสูงจึงกลายเป็นความเสี่ยงหลักที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ เผชิญ คำกล่าวของนายวอลเลอร์ดึงดูดความสนใจของตลาดโดยตรงไปยังข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายนที่จะประกาศในวันที่ 14 กรกฎาคม ซึ่งเป็นข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสำคัญสุดท้ายก่อนการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในวันที่ 28-29 กรกฎาคม

นี่หมายความว่า ข้อมูลการจ้างงานที่ "ชะลอตัว" ไม่ได้หมายความว่านโยบายการเงินจะ "ผ่อนคลาย" เสมอไป ก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างชัดเจน ความอ่อนแอใดๆ ในข้อมูลการจ้างงานอาจถูกตีความว่าเป็น "สัญญาณของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ" มากกว่า "เหตุผลสำหรับการยุติการขึ้นอัตราดอกเบี้ย" ความขัดแย้งนี้เป็นสาเหตุหลักของการซื้อขายในกรอบแคบๆ ในตลาดทองคำในปัจจุบัน

รายงานการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ: จุดศูนย์กลางของพายุที่ตลาดกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิด

สิ่งที่นักลงทุนให้ความสนใจมากที่สุดในขณะนี้อย่างไม่ต้องสงสัยคือ การเผยแพร่รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เมื่อวันที่ 16-17 มิถุนายน ในวันพุธนี้ การประชุมครั้งนี้ ซึ่งเป็นการประชุมนโยบายครั้งแรกที่ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช เป็นประธาน มีความสำคัญเป็นพิเศษเนื่องจากถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญทางประวัติศาสตร์

การประชุมในเดือนมิถุนายนส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวอย่างชัดเจน—แผนภาพจุดแสดงให้เห็นว่าสมาชิก 9 คนสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ และแถลงการณ์มติได้ขจัด "อคติในการหลีกเลี่ยง" ที่บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต อย่างไรก็ตาม จุดเด่นที่แท้จริงของรายงานการประชุมไม่ใช่ข้อสรุปที่ทราบกันดีเหล่านี้ แต่เป็นการอภิปรายที่แตกต่างกันของสมาชิกเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจและการถกเถียงอย่างดุเดือดเกี่ยวกับวิธีการสื่อสารนโยบาย

“การปฏิวัติการสื่อสาร” ที่วอร์ชผลักดันอย่างแข็งขันหลังจากเข้ารับตำแหน่งเป็นหัวใจสำคัญของการถกเถียงนี้ วอร์ชสนับสนุนให้ลดจำนวนแถลงการณ์นโยบายลงอย่างมากและลดบทบาทของการชี้นำล่วงหน้า โดยให้เหตุผลว่าการชี้นำล่วงหน้าที่มากเกินไปจะลดความยืดหยุ่นของธนาคารกลางในการตอบสนองต่อสถานการณ์ทางเศรษฐกิจใหม่ๆ ผู้ว่าการวอลเลอร์โต้แย้งอย่างรุนแรง โดยระบุว่าการชี้นำล่วงหน้า เมื่อใช้ได้อย่างเหมาะสม จะเป็น “เครื่องมือที่มีคุณค่า” ที่สามารถเพิ่มประสิทธิภาพของนโยบายการเงินได้อย่างมาก แต่หากใช้เข้มงวดเกินไป ก็อาจกลายเป็นอุปสรรคต่อนโยบายได้ วอลเลอร์ถึงกับกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “การชี้นำล่วงหน้าเป็นศิลปะมากกว่าวิทยาศาสตร์”

รายละเอียดของการอภิปรายภายในของเฟดเกี่ยวกับการให้คำแนะนำแก่ตลาดหรือไม่นั้น จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต หากรายงานการประชุมแสดงให้เห็นว่าสมาชิกส่วนใหญ่เห็นด้วยกับแนวทาง "ลดการให้คำแนะนำ" ของวอร์ช นั่นหมายความว่าเฟดจะลดการสนับสนุนนโยบายต่อตลาดลงอีก ซึ่งจะเพิ่มความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ย และนั่นไม่ใช่ข่าวดีสำหรับทองคำ ในทางกลับกัน หากรายงานการประชุมเผยให้เห็นถึงความไม่เห็นด้วยอย่างมีนัยสำคัญระหว่างสมาชิกเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจและความกังวลเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง อาจช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้บางส่วน ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นและดัชนีดอลลาร์ และส่งผลดีต่อทองคำ

ดังที่ไวคอฟฟ์กล่าวไว้ว่า "นักลงทุนจะพิจารณารายงานการประชุมอย่างละเอียดเพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับทิศทางของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ สัญญาณใดๆ ที่ไม่คาดคิดจากรายงานการประชุมจะก่อให้เกิดความผันผวนในตลาดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้"

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: การต่อสู้เพื่อรักษาระดับราคา 4,000 ดอลลาร์ และแนวต้าน 4,200 ดอลลาร์

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำในปัจจุบันอยู่ในช่วงการรวมตัวแคบๆ ระดับ 4200 ดอลลาร์กลายเป็นอุปสรรคทางจิตวิทยาที่ยากจะเอาชนะได้ การทะลุขึ้นเล็กน้อยในวันจันทร์ตามด้วยการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วแสดงให้เห็นถึงแรงขายที่สำคัญเหนือระดับนี้ ในทางกลับกัน ระดับ 4000 ดอลลาร์เป็นแนวรับที่สำคัญสำหรับผู้ซื้อ การทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้อาจทำให้ราคาทองคำลดลงไปอีกใกล้กับเส้น Bollinger Band ด้านล่างที่ 3948 ดอลลาร์

โอเล่ ฮันเซ่น หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารแซกโซ ให้ความเห็นอย่างกระชับว่า "นักลงทุนในตลาดทองคำยังไม่แน่ใจเกี่ยวกับทิศทางในระยะสั้น โดยยังคงมีความเสี่ยงจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ ผมเชื่อว่าความเสี่ยงจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นใกล้เคียงกับศูนย์ แต่ตราบใดที่ตลาดยังคงคำนึงถึงความเสี่ยงนี้ ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นก็จะจำกัด และอย่างดีที่สุด ตลาดก็จะยังคงอยู่ในช่วงการปรับฐานต่อไป"

มุมมองเชิงสถาบัน: แรงกดดันในระยะสั้น แต่แนวโน้มเชิงบวกในระยะยาว

แม้จะมีความไม่แน่นอนในระยะสั้น แต่สถาบันการเงินหลัก ๆ ยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มของทองคำในระยะกลางถึงระยะยาว เจพีมอร์แกน เชส ในรายงานล่าสุด คาดการณ์ว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สามของปี 2026 และจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สี่ ธนาคารยังคงมุมมองเชิงบวกในระยะยาวต่อทองคำ โดยมีปัจจัยหลักมาจากการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง ความต้องการทองคำจริงที่เพิ่มขึ้น และความต้องการจัดสรรโครงสร้างระยะยาว

การประเมินนี้สอดคล้องกับฉันทามติของตลาดที่ว่า ราคาทองคำได้ "สะท้อน" การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้แล้ว นักวิเคราะห์บางรายชี้ให้เห็นว่า ราคาทองคำปัจจุบันที่ประมาณ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์นั้น ได้สะท้อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว 3-4 ครั้ง ซึ่งหมายความว่า หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริงน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ราคาทองคำจะมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นได้อีกมาก

บทสรุป

การพุ่งขึ้นและการปรับตัวลงในวันจันทร์เป็นเพียงภาพสะท้อนเล็กๆ ของความผันผวนในตลาดทองคำที่เกิดจากหลายปัจจัย การแข็งค่าในระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐ การตีความข้อมูลการจ้างงานที่ขัดแย้งกัน ความไม่ลงรอยกันด้านนโยบายภายในธนาคารกลางสหรัฐ และรายงานการประชุมที่จะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ แต่ละปัจจัยล้วนเพียงพอที่จะทำให้ราคาทองคำผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ

ในระยะสั้น รายงานการประชุมของเฟดจะเป็นตัวแปรสำคัญ หากรายงานมีท่าทีแข็งกร้าว ราคาทองคำอาจยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันและทดสอบระดับแนวรับที่ 4,100 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากสัญญาณเป็นไปในเชิงผ่อนคลาย คาดว่าราคาทองคำจะกลับขึ้นไปเหนือ 4,200 ดอลลาร์และท้าทายเป้าหมายที่สูงขึ้น


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:17 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4164.07 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์