Hôm thứ Hai (ngày 6 tháng 7), giá vàng giao ngay ban đầu tăng vọt lên 4.202,09 USD/ounce, mức cao nhất trong hai tuần kể từ ngày 22 tháng 6. Tuy nhiên, đà tăng này không duy trì được – khi đồng đô la mạnh lên trong phiên giao dịch, giá vàng nhanh chóng giảm xuống, chạm mức thấp nhất khoảng 4.128 USD, giảm 1%. Mặc dù mức giảm thu hẹp lại vào cuối phiên khi đồng đô la lấy lại những gì đã đạt được, giá vàng giao ngay cuối cùng đóng cửa giảm 0,24% ở mức 4.164,75 USD/ounce. Sự tăng vọt và điều chỉnh giảm sau đó là một bức tranh thu nhỏ về sự tương tác phức tạp giữa hiệu suất của đồng đô la, dữ liệu việc làm và kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Việc công bố biên bản cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào thứ Tư tuần này đang trở thành "quả bom hẹn giờ" tiếp theo treo lơ lửng trên thị trường vàng. Hôm thứ Ba (ngày 7 tháng 7) trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong phạm vi hẹp, hiện ở mức 4.163,54 USD/ounce.

Sự "phục hồi" của đồng đô la đã kìm hãm đà phục hồi.

Sự tăng vọt của vàng hôm thứ Hai không phải là không có lý do. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ được công bố hôm thứ Năm tuần trước cho thấy chỉ có 57.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng đó, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là 113.000, và tổng mức điều chỉnh giảm của số liệu tháng 4 và tháng 5 là 74.000. Sự suy giảm mạnh trong tăng trưởng việc làm này, cùng với những tín hiệu ôn hòa từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Warsh tại diễn đàn Ngân hàng Trung ương châu Âu - thừa nhận rằng rủi ro lạm phát đã giảm và tuyên bố ông sẽ không tiết lộ lộ trình lãi suất trong tương lai - đã nhanh chóng làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất, dẫn đến sự phục hồi của giá vàng. Vàng đã tăng hơn 2% trong tuần trước, chấm dứt chuỗi bốn tuần giảm giá.

Tuy nhiên, diễn biến thị trường hôm thứ Hai đã giáng một đòn mạnh vào phe mua. Chỉ số đô la Mỹ tăng tới 0,27% lên 101,14 trong phiên giao dịch, khiến vàng tính bằng đô la trở nên đắt hơn đối với người mua nước ngoài và trực tiếp gây ra sự sụt giảm nhanh chóng của giá vàng. Jim Wikoff, một nhà phân tích thị trường tại Sàn giao dịch vàng Mỹ, thẳng thắn tuyên bố: "Chỉ số đô la Mỹ tăng nhẹ hôm nay, đây là một yếu tố tiêu cực đối với vàng ngày hôm nay." Mặc dù chỉ số đô la Mỹ đã giảm trở lại vào cuối phiên, cuối cùng đóng cửa ở mức gần 100,853, và sự sụt giảm của giá vàng thu hẹp lại tương ứng, nhưng sự tăng giảm này đã cho thấy rõ tâm lý thị trường mong manh hiện tại - bất kỳ sự tăng giá ngắn hạn nào của đồng đô la cũng có thể trở thành "giọt nước tràn ly" khiến giá vàng giảm mạnh.

Thị trường việc làm hạ nhiệt: Con dao hai lưỡi đối với ngành công nghiệp vàng

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 là con dao hai lưỡi đối với vàng. Về mặt tích cực, sự suy giảm đáng kể trong tăng trưởng việc làm đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp tăng lãi suất. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 đã tăng lên 77%, trong khi xác suất tăng lãi suất chỉ còn 23%; xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 là khoảng 56%. Việc giảm kỳ vọng về tăng lãi suất này đã trực tiếp làm suy yếu logic chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không sinh lời, tạo ra mức giá sàn cho vàng.

Tuy nhiên, không thể bỏ qua mặt trái của vấn đề. Tỷ lệ thất nghiệp đã giảm từ 4,3% trong tháng 5 xuống còn 4,2% - sự sụt giảm chủ yếu do nguồn cung lao động giảm chứ không phải do số lượng việc làm tăng - điều này trớ trêu thay lại càng tạo thêm lý do để các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Waller đã tuyên bố rõ ràng tại một hội nghị kinh tế ở Rome hôm thứ Hai rằng bối cảnh rủi ro hiện tại đã "hoàn toàn đảo ngược": một năm trước, khi thị trường lao động yếu, ông sẵn sàng chấp nhận sự trở lại chậm của lạm phát, nhưng giờ đây, với thị trường lao động ổn định trong khi lạm phát đang tăng tốc, lạm phát cao đã trở thành rủi ro chính mà nền kinh tế Mỹ phải đối mặt. Phát biểu của Waller đã trực tiếp thu hút sự chú ý của thị trường đến dữ liệu CPI tháng 6 sẽ được công bố vào ngày 14 tháng 7 - điểm dữ liệu lạm phát quan trọng cuối cùng trước cuộc họp của Fed vào ngày 28-29 tháng 7.

Điều này có nghĩa là sự "giảm tốc" trong dữ liệu việc làm không nhất thiết đồng nghĩa với sự thay đổi "ôn hòa" trong chính sách tiền tệ. Trước khi lạm phát giảm rõ rệt, bất kỳ sự suy yếu nào trong dữ liệu việc làm đều có thể được hiểu là "tín hiệu suy thoái kinh tế", chứ không phải là "lý do chấm dứt việc tăng lãi suất". Mâu thuẫn này chính là nguyên nhân gốc rễ của tình trạng giao dịch đi ngang hiện nay trên thị trường vàng.

Biên bản cuộc họp Cục Dự trữ Liên bang: Tâm bão mà thị trường đang nín thở chờ đợi

Hiện tại, tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư chắc chắn là biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngày 16-17 tháng 6, dự kiến được công bố vào thứ Tư. Cuộc họp này, cuộc họp chính sách đầu tiên do Chủ tịch mới Kevin Warsh chủ trì, có ý nghĩa đặc biệt quan trọng vì nó đánh dấu một bước ngoặt lịch sử.

Cuộc họp tháng Sáu đã phát đi một tín hiệu cứng rắn mạnh mẽ—biểu đồ chấm điểm cho thấy chín thành viên ủng hộ ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay, và tuyên bố nghị quyết đã loại bỏ "thiên kiến né tránh" ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, điểm nổi bật thực sự của biên bản không phải là những kết luận đã biết này, mà là những cuộc thảo luận khác nhau của các thành viên về triển vọng kinh tế và cuộc tranh luận gay gắt về cách thức truyền đạt chính sách.

"Cuộc cách mạng truyền thông" mà ông Warsh tích cực thúc đẩy sau khi nhậm chức là trọng tâm của cuộc tranh luận này. Ông Warsh chủ trương giảm đáng kể các tuyên bố chính sách và làm suy yếu định hướng chính sách tương lai, lập luận rằng định hướng chính sách tương lai quá mức sẽ làm giảm tính linh hoạt của ngân hàng trung ương trong việc ứng phó với các tình huống kinh tế mới. Thống đốc Waller phản bác mạnh mẽ, cho rằng định hướng chính sách tương lai, khi được sử dụng một cách thích hợp, là một "công cụ có giá trị" có thể nâng cao đáng kể hiệu quả của chính sách tiền tệ, nhưng nếu sử dụng quá cứng nhắc, nó có thể trở thành một trở ngại chính sách. Ông Waller thậm chí còn thẳng thắn tuyên bố: "Định hướng chính sách tương lai thiên về nghệ thuật hơn là khoa học."

Chi tiết về cuộc tranh luận nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về việc có nên đưa ra hướng dẫn thị trường hay không sẽ tác động trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường về diễn biến lãi suất trong tương lai. Nếu biên bản cho thấy đa số thành viên đồng ý với cách tiếp cận "không hướng dẫn" của ông Warsh, điều đó có nghĩa là Fed sẽ tiếp tục giảm hỗ trợ chính sách cho thị trường, làm tăng sự bất ổn về lãi suất, điều này không tốt cho vàng. Ngược lại, nếu biên bản cho thấy những bất đồng đáng kể giữa các thành viên về triển vọng kinh tế và những lo ngại về việc tăng lãi suất mạnh mẽ, điều đó có thể phần nào làm giảm bớt lo ngại của thị trường về việc tăng lãi suất, có khả năng dẫn đến sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn và chỉ số đô la, từ đó có lợi cho vàng.

Như Waikoff đã nói, "Các nhà giao dịch sẽ xem xét kỹ biên bản cuộc họp để tìm manh mối về hướng đi của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ; bất kỳ tín hiệu bất ngờ nào từ biên bản chắc chắn sẽ gây ra biến động trên thị trường."

Phân tích kỹ thuật: Cuộc chiến bảo vệ mức $4,000 và mức kháng cự $4,200

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng hiện đang nằm trong phạm vi tích lũy hẹp. Mức 4200 USD đã trở thành rào cản tâm lý khó vượt qua – sự bứt phá ngắn ngủi vào thứ Hai, tiếp theo là sự điều chỉnh giảm nhanh chóng, cho thấy áp lực bán đáng kể trên mức này. Ở chiều giảm, mức 4000 USD là mức hỗ trợ quan trọng đối với phe mua; nếu giá vàng giảm xuống dưới mức này, có thể tiếp tục giảm xuống gần dải Bollinger Band dưới ở mức 3948 USD.

Ole Hansen, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, đã đưa ra nhận xét ngắn gọn: "Các nhà giao dịch vàng vẫn chưa chắc chắn về hướng đi ngắn hạn, với nguy cơ tăng lãi suất vẫn đang hiện hữu trên thị trường. Tôi tin rằng rủi ro tăng lãi suất gần như bằng không, nhưng chừng nào thị trường còn tiếp tục định giá rủi ro này, tiềm năng tăng giá sẽ bị hạn chế, và thị trường sẽ chỉ tiếp tục đi ngang mà thôi."

Quan điểm của các tổ chức: Áp lực ngắn hạn, triển vọng dài hạn tích cực.

Bất chấp những bất ổn ngắn hạn, các tổ chức tài chính chính thống vẫn lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của vàng. Trong báo cáo mới nhất, JPMorgan Chase dự báo giá vàng trung bình sẽ ở mức khoảng 4.300 USD/ounce vào quý 3 năm 2026, và tăng lên khoảng 4.500 USD/ounce vào quý 4. Ngân hàng này duy trì quan điểm lạc quan dài hạn về vàng, chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố bao gồm việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, nhu cầu vàng vật chất tăng và sự tồn tại của các nhu cầu phân bổ vốn dài hạn.

Đánh giá này phù hợp với nhận định chung của thị trường rằng giá vàng đã "phản ánh quá mức" kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng giá vàng hiện tại ở mức khoảng 4.000 đô la mỗi ounce đã phản ánh đầy đủ ba đến bốn lần tăng lãi suất. Điều này có nghĩa là nếu mức tăng lãi suất thực tế thấp hơn kỳ vọng của thị trường, giá vàng sẽ có dư địa đáng kể để điều chỉnh tăng.

Phần kết luận

Sự tăng vọt và giảm trở lại sau đó vào thứ Hai chỉ là một ví dụ thu nhỏ về sự biến động của thị trường vàng do nhiều yếu tố gây ra. Sự mạnh lên ngắn hạn của đồng đô la Mỹ, những diễn giải trái chiều về dữ liệu việc làm, những bất đồng về chính sách trong Cục Dự trữ Liên bang và biên bản cuộc họp sắp tới - mỗi yếu tố đều đủ để gây ra những biến động đáng kể về giá vàng.

Trong ngắn hạn, biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ là yếu tố quyết định. Nếu biên bản mang tính chất diều hâu, giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực và kiểm tra mức hỗ trợ 4.100 đô la; ngược lại, nếu tín hiệu là ôn hòa, giá vàng dự kiến sẽ quay trở lại trên mức 4.200 đô la và hướng đến các mục tiêu cao hơn.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 17 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4164,07 đô la Mỹ/ounce.