เมื่อวันพุธที่ 8 กรกฎาคม ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุด เป็น 2.50% ตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ หลังจากการประกาศดังกล่าว ค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 0.5715 สิ้นสุดช่วงขาลงหลายสัปดาห์

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ดึงดูดความสนใจของตลาดอย่างแท้จริงคือท่าทีที่แข็งกร้าวซึ่งปรากฏในแถลงการณ์ของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ ซึ่งความแข็งกร้าวนี้เกินกว่าที่สถาบันส่วนใหญ่ รวมถึงคอมเมอร์ซแบงก์ เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ในรายงานวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ โวลค์มาร์ บาวเออร์ นักวิเคราะห์สกุลเงินของคอมเมอร์ซแบงก์ ชี้ให้เห็นว่าท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่การตอบสนองต่อภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งกับอิหร่านเท่านั้น แต่ยังขยายไปถึงการพิจารณาปัจจัยเชิงโครงสร้างของเงินเฟ้อด้วย

สัญญาณนี้บ่งชี้ว่าความกังวลของธนาคารกลางนิวซีแลนด์เกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาในระยะกลางนั้นมีรากฐานที่ลึกซึ้งกว่าที่ตลาดเคยรับรู้มาก่อน

การวิเคราะห์แถลงการณ์นโยบาย: ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างเป็นหัวใจสำคัญของท่าทีที่แข็งกร้าว

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) เกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์ที่ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลดลงอย่างมากหลังจากการเปิดช่องแคบฮอร์มุซบางส่วน ตามหลักแล้ว ต้นทุนพลังงานที่ลดลงควรจะช่วยลดแรงกดดันจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางลงได้ อย่างไรก็ตาม RBNZ ระบุอย่างชัดเจนว่า แม้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันจะลดลงแล้ว แต่ผลกระทบจากภาวะช็อกด้านพลังงานจะยังคงอยู่ต่อไปอีกระยะหนึ่ง และแนวโน้มเงินเฟ้อในระยะกลางยังคงมีความไม่แน่นอนสูง

พาวเวลล์ชี้ให้เห็นอย่างเจาะจงว่า ถ้อยคำที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางนิวซีแลนด์นั้นเกินขอบเขตของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งกับอิหร่าน แถลงการณ์ดังกล่าวได้กล่าวถึงปัจจัยเชิงโครงสร้างอย่างชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความเป็นไปได้ที่การเติบโตของผลิตภาพที่ต่ำอาจทำให้แรงกดดันด้านราคาเพิ่มขึ้นในเชิงโครงสร้าง นี่เป็นสัญญาณที่น่าจับตามอง เพราะแสดงให้เห็นว่าการพิจารณานโยบายของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ไม่ได้มุ่งเน้นเฉพาะความผันผวนของเงินเฟ้อตามวัฏจักรเท่านั้น แต่ยังให้ความสำคัญกับการตระหนักถึงปัญหาด้านอุปทานที่ลึกซึ้งกว่าในเศรษฐกิจของนิวซีแลนด์ด้วย

ผู้ว่าการธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ยอมรับในแถลงการณ์ถึงความกังวลว่าอัตราเงินเฟ้อสูงอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการของครัวเรือน ซึ่งสอดคล้องกับการประเมินของธนาคารคอมเมอร์ซแบงก์ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ RBNZ เองก็ยอมรับว่าการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดอย่างต่อเนื่องอาจส่งผลกระทบต่อการบริโภค

ธนาคาร Commerzbank เชื่อว่าตลาดได้ประเมินราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงเกินไปแล้ว

แม้ว่า Commerzbank จะปรับกลยุทธ์การปรับอัตราดอกเบี้ยให้สอดคล้องกับธนาคารกลางนิวซีแลนด์ โดยคาดการณ์ว่าจะมีการปรับอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่ธนาคารก็แสดงความไม่มั่นใจอย่างชัดเจนเกี่ยวกับระดับราคาในตลาดปัจจุบัน

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าหลังจากการตัดสินใจของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ ตลาดได้คาดการณ์ไว้แล้วว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (OCR) เพิ่มขึ้นอีก 3 ครั้งภายใน 12 เดือนข้างหน้า พาวเวลล์กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าความคาดหวังนี้ "มากเกินไป" การตัดสินของเขาอิงจากการประเมินพื้นฐานทางเศรษฐกิจของนิวซีแลนด์ โดยธนาคารคอมเมอร์ซแบงก์เชื่อว่าเศรษฐกิจของนิวซีแลนด์จะอ่อนแอในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งไม่เพียงพอที่จะรักษาระดับแรงกดดันด้านราคาในปัจจุบันไว้ได้

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นจะค่อยๆ ลดลงเมื่อเศรษฐกิจอ่อนแอลงจริง ทำให้การคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามครั้งดูเหมือนจะรุนแรงเกินไป

พาวเวลล์ยังอ้างถึงความเห็นของผู้ว่าการธนาคารกลางนิวซีแลนด์เองเพื่อสนับสนุนมุมมองนี้ โดยผู้ว่าการธนาคารกลางนิวซีแลนด์ยอมรับว่าอัตราเงินเฟ้อสูงอาจฉุดรั้งความต้องการของครัวเรือนลง ซึ่งในทางปฏิบัติแล้วถือเป็นความขัดแย้งทางนโยบาย กล่าวคือ หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้การบริโภคลดลง การชะลอตัวทางเศรษฐกิจก็จะส่งผลให้เงินเฟ้อลดลงตามไปด้วย ซึ่งจะลดความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

แนวโน้มเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์: ได้รับแรงหนุนในระยะสั้น แต่เผชิญแรงกดดันจากแนวโน้มการปรับตัวลงในระยะกลาง

จากมุมมองของอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ แนวโน้มระยะสั้นค่อนข้างชัดเจน แถลงการณ์ที่เข้มงวดกว่าที่คาดไว้ของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ได้ให้การสนับสนุนการซื้อเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากการอ่อนค่าลงอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดจำเป็นต้องวิเคราะห์สัญญาณนโยบายนี้ และมีศักยภาพในการแข็งค่าขึ้นสำหรับเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐที่ระดับประมาณ 0.5700

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มระยะกลางนั้นซับซ้อนกว่า ธนาคารคอมเมอร์ซแบงก์ประเมินว่า เมื่อตลาดเริ่มปรับความคาดหวังที่สูงเกินไปเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (OCR) ซึ่งก็คือค่อยๆ ปรับลดการคาดการณ์จากที่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสามครั้ง เหลือเพียงครั้งเดียว เงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ก็จะเผชิญกับแรงกดดันขาลงอีกครั้ง เหตุผลเบื้องหลังการประเมินนี้คือ อัตราแลกเปลี่ยนมักจะมีการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อความคาดหวังของตลาดกลับคืนสู่ภาวะปกติจากระดับสุดขั้ว

สรุป: ผลกระทบเชิงบวกของแนวคิดที่สนับสนุนนโยบายแข็งกร้าวมีจำกัด และความเสี่ยงในระยะกลางมีแนวโน้มไปในทางลบมากกว่า

โดยสรุป การขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการแถลงการณ์ที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ในเดือนกรกฎาคม ส่งผลให้เงินดอลลาร์นิวซีแลนด์แข็งค่าขึ้นในระยะสั้น แต่ผลดีนี้อาจคงอยู่ได้ยาก มุมมองของ Commerzbank ชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งหลักในตลาดอย่างชัดเจน นั่นคือ ความตึงเครียดระหว่างถ้อยคำที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางนิวซีแลนด์กับพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอของนิวซีแลนด์ การที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสามครั้ง อาจประเมินผลกระทบของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจต่ออัตราเงินเฟ้อต่ำเกินไป

สำหรับเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ ตัวแปรสำคัญในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าอยู่ที่ข้อมูลเศรษฐกิจภายในประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวชี้วัดกิจกรรมภาคบริการและภาคการผลิต ข้อมูลการจ้างงาน และแนวโน้มตลาดที่อยู่อาศัย หากข้อมูลยังคงยืนยันการประเมินความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ การปรับเปลี่ยนความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (OCR) จะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งในขณะนั้นเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์อาจกลับเข้าสู่แนวโน้มการอ่อนค่าอีกครั้ง ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นเหนือ 0.5700 อาจมีจำกัด โดยความเสี่ยงในระยะกลางมีแนวโน้มไปในทางลบมากกว่า


(กราฟรายวัน NZD/USD, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 16:01 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 8 กรกฎาคม เงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ซื้อขายอยู่ที่ 0.5715/16 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ