ในวันศุกร์ (10 กรกฎาคม) คู่เงิน USD/JPY แสดงการเคลื่อนไหวราคาตามข่าวตามปกติ โดยเปิดที่ 162.37 และมีแนวโน้มลดลงตลอดทั้งวัน คู่เงินดังกล่าวแตะระดับสูงสุดที่ 162.42 และต่ำสุดที่ 161.27 โดยลดลงกว่า 0.6% เมื่อสิ้นสุดช่วงการซื้อขายในวันนั้น อัตราแลกเปลี่ยนลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่เงินเยนแข็งค่าขึ้นตามไปด้วย



สัญญาณนโยบายของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังช่วยหนุนทั้งเงินเยนและพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น

ในวันนั้น รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ ได้แถลงต่อสาธารณะชี้แจงว่า ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมีอำนาจอิสระในการปรับนโยบายการเงิน ซึ่งเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดต่อการปรับนโยบายที่ยืดหยุ่นของธนาคารกลาง ในทางกลับกัน เขาได้ส่งสัญญาณสำคัญว่าเขาจะชี้นำกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ให้ปรับการจัดสรรสินทรัพย์และเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์ภายในประเทศ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรในตลาดเกี่ยวกับการไหลกลับของเงินทุนต่างประเทศจำนวนมากสู่ญี่ปุ่น ส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นในระยะสั้นและพันธบัตรญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นพร้อมกัน ก่อให้เกิดรูปแบบการเพิ่มขึ้นที่เชื่อมโยงกันของสินทรัพย์ทั้งสองประเภท

จากมุมมองในทางปฏิบัติ ปัจจุบัน GPIF รักษาโครงสร้างการจัดสรรที่สมดุล โดยแบ่งหุ้นในประเทศ หุ้นต่างประเทศ พันธบัตรในประเทศ และพันธบัตรต่างประเทศอย่างเท่าเทียมกัน การปรับพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่เกี่ยวข้องกับกระบวนการที่ซับซ้อนและวงจรการดำเนินการที่ยาวนาน ทำให้ยากที่จะมีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากในระยะสั้น ดังนั้น ตลาดโดยทั่วไปจึงตีความคำกล่าวล่าสุดของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังว่าเป็นการบริหารจัดการความคาดหวังตามปกติ โดยมีวัตถุประสงค์หลักเพื่อสร้างความเชื่อมั่นและกำลังใจให้กับอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนและตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นผ่านแถลงการณ์นโยบาย มากกว่าการปรับพอร์ตการลงทุนจริงในทันที ปัจจุบันทางการญี่ปุ่นมุ่งเน้นไปที่การสร้างเสถียรภาพความคาดหวังของตลาดผ่านสัญญาณต่างๆ และจะไม่เร่งรีบดำเนินการแทรกแซงหรือปรับพอร์ตการลงทุนอย่างเป็นรูปธรรม

ในวันนั้น รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ ได้ออกแถลงการณ์ต่อสาธารณะ ชี้แจงว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมีอำนาจอิสระในการปรับนโยบายการเงิน ซึ่งเป็นการเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับนโยบายที่ยืดหยุ่นของธนาคารกลาง นอกจากนี้ เขายังได้ส่งสัญญาณสำคัญว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) จะปรับการจัดสรรสินทรัพย์และเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์ภายในประเทศ ซึ่งจุดประกายการคาดการณ์เกี่ยวกับการนำเงินทุนจากต่างประเทศกลับประเทศในวงกว้าง ข่าวนี้กระตุ้นให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น และพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่นก็แข็งค่าขึ้นตามไปด้วย ทำให้เกิดรูปแบบของการเพิ่มขึ้นพร้อมกันในสินทรัพย์ทั้งสองประเภท

หลักการพื้นฐานของการแทรกแซงคือ อัตราการลดลงมีความสำคัญเหนือกว่าระดับอัตราแลกเปลี่ยนสัมบูรณ์

มาริ-แอนน์ อัลลิเยร์ ผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้ของคาร์มิญัก ให้เหตุผลว่า ตัวกระตุ้นหลักสำหรับการแทรกแซงค่าเงินเยนคือความเร็วของการอ่อนค่า มากกว่าระดับอัตราแลกเปลี่ยนสัมบูรณ์ที่ตลาดเคยจับตามองอย่างใกล้ชิดก่อนหน้านี้ ปัจจุบัน ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปและไม่มีการร่วงลงอย่างฉับพลัน ดังนั้นจึงไม่มีความจำเป็นที่จะต้องแทรกแซงตลาดอย่างเร่งด่วนโดยทางการ ก่อนหน้านี้ ตลาดต่างคาดการณ์เป็นเอกฉันท์ว่าระดับ 160 คือเกณฑ์การแทรกแซงของญี่ปุ่น แต่ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของเงินเยนและการขายชอร์ตอย่างแข็งขันแสดงให้เห็นว่า ระดับอัตราแลกเปลี่ยนเพียงระดับเดียวไม่เพียงพอที่จะยับยั้งผู้ขายชอร์ตอีกต่อไป

ในขณะเดียวกัน เธอเน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการแทรกแซง โดยระบุว่าการแทรกแซงที่ไม่ประสบความสำเร็จและไม่แน่นอนจะไม่เพียงแต่ไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยนได้เท่านั้น แต่ยังจะยิ่งทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงอีก ก่อให้เกิดความสูญเสียทางการเงินแก่ภาครัฐ และทำลายความน่าเชื่อถือของนโยบาย นอกจากนี้ยังหมายความว่า หากญี่ปุ่นจะแทรกแซง ก็จะต้องปฏิบัติตามหลักการของการแทรกแซงขนาดใหญ่และไม่คาดคิดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และจะไม่หันไปใช้การทดลองในวงเล็กๆ ได้ง่ายๆ

ตามที่อาลิยาห์กล่าว สาเหตุหลักที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าในปัจจุบันคือความคาดหวังอย่างกว้างขวางในตลาดว่ารัฐบาลญี่ปุ่นจะจำกัดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง ความคาดหวังนี้ได้กดดันการฟื้นตัวของค่าเงินเยนอย่างต่อเนื่อง เมื่อเทียบกับการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบไม่เชิงรุก การเข้มงวดนโยบายการเงินเป็นวิธีแก้ปัญหาพื้นฐานในการรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยน หากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามที่คาดการณ์ไว้ในเดือนกันยายน ก็จะสามารถแก้ไขความคาดหวังของตลาดและพลิกกลับความอ่อนแอของเงินเยนได้โดยตรง และมีความเป็นไปได้สูงที่จะไม่จำเป็นต้องมีการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจริง ๆ

ในส่วนของวิธีการแทรกแซงที่เป็นไปได้ เธอคาดการณ์ว่า หากทางการญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดเพื่อรักษาเสถียรภาพ พวกเขาจะระดมทุนโดยการขายสินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศ เพื่อหลีกเลี่ยงการรบกวนเส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวทั่วโลกและผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พวกเขาจะให้ความสำคัญกับการขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น และหลีกเลี่ยงพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะยาว 10 ปี เพื่อลดผลกระทบเชิงลบจากการแทรกแซงให้น้อยที่สุด

ความเสี่ยงสำคัญ: ควรระวังผลกระทบจากการแพร่กระจายข้ามตลาด

ในขณะที่ตลาดส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ผลกระทบโดยตรงของการแทรกแซงในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาลีเออร์ชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงที่แท้จริงของความผันผวนของเงินเยนนั้นเกิดจากผลกระทบของการแพร่กระจายข้ามตลาด ในฐานะที่เป็นสกุลเงินหลักในการค้าเก็งกำไรต้นทุนต่ำระดับโลก การแข็งค่าอย่างฉับพลันและมีนัยสำคัญของเงินเยนจะกระตุ้นให้เกิดการยุติการค้าเก็งกำไรทั่วโลกอย่างเข้มข้น และปฏิกิริยาลูกโซ่ของการปรับสมดุลนี้จะแพร่กระจายอย่างรวดเร็วไปยังสินทรัพย์ต่างๆ ข้ามสินทรัพย์และข้ามภูมิภาค เธอใช้เงินเปโซเม็กซิโกเป็นตัวอย่าง โดยอธิบายว่าความผันผวนของเงินเยนมักส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่ที่ดูเหมือนไม่เกี่ยวข้องกัน ความเสี่ยงในการส่งผ่านระดับโลกโดยนัยนี้สมควรได้รับการเฝ้าระวังจากตลาดมากกว่าความผันผวนระยะสั้นในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

การวิเคราะห์ทางเทคนิค


(ที่มาของกราฟ USD/JPY 4 ชั่วโมง: EasyForex)

จากกราฟ 4 ชั่วโมง คู่เงิน USD/JPY เพิ่งดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุด แต่แนวโน้มโดยรวมยังคงถูกกดดันจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลายระดับ กราฟแสดงให้เห็นว่าจุดสูงสุดระยะสั้นก่อตัวขึ้นที่ประมาณ 161.28 ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวต้านสำคัญด้านบน

ราคาปัจจุบันอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 100 ช่วงเวลา บ่งชี้ว่าแรงกดดันขาลงยังคงอยู่ระยะกลาง หากสามารถทะลุผ่าน 161.28 และทดสอบพื้นที่ 161.60-161.88 ได้สำเร็จ โมเมนตัมขาขึ้นอาจแข็งแกร่งขึ้นอีกครั้ง และคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงโจมตีแนวต้านใกล้ 163.40 ต่อไป

ในทางกลับกัน หากอัตราแลกเปลี่ยนไม่สามารถทะลุผ่าน 161.28 และกลับอ่อนค่าลง แนวรับแรกที่ต้องจับตาคือประมาณ 160.80 ตามด้วยระดับเชิงจิตวิทยาที่ 160.20-160.00 หากราคาปิดต่ำกว่า 160.00 โครงสร้างการดีดตัวขึ้นอาจล้มเหลว และอัตราแลกเปลี่ยนอาจกลับไปทดสอบระดับต่ำสุดที่ประมาณ 158.80 อีกครั้ง

โดยรวมแล้ว คู่เงิน USD/JPY กำลังอยู่ในช่วงดีดตัวขึ้นอย่างอ่อนแอ เกณฑ์สำคัญคือว่ามันจะสามารถทะลุผ่านระดับ 161.28 และรักษาระดับเหนือ 161.60 ได้หรือไม่ หากการทะลุผ่านสำเร็จ ราคาอาจปรับตัวสูงขึ้นต่อไป แต่หากยังคงร่วงลงภายใต้แรงกดดัน ระดับ 160.00 จะกลายเป็นระดับแนวรับที่สำคัญ

เวลา 19:20 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 161.774/783 ลดลง 0.35%