วันศุกร์ที่ 10 กรกฎาคม จุดสนใจของการซื้อขายในตลาดธัญพืชเปลี่ยนจากการเก็งกำไรจากความเสี่ยงของอุณหภูมิสูงไปเป็นการรอรายงานอุปสงค์และอุปทานรายเดือนของกระทรวงเกษตรสหรัฐฯ (USDA) เพื่อปรับราคาของสินทรัพย์ใหม่ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าข้าวโพดลดลงติดต่อกันหลายวัน โดยสัญญาที่มีการซื้อขายมากที่สุดลดลงประมาณ 3% ในช่วงสามวัน กลับมาอยู่ที่ประมาณ 4.48 ดอลลาร์ต่อบุชเชล แต่ยังคงเพิ่มขึ้น 3.03% ในเดือนนี้ ถั่วเหลืองอยู่ที่ 1176.86 เซนต์ต่อบุชเชล และข้าวสาลีอยู่ที่ 606.17 เซนต์ต่อบุชเชล ซึ่งบ่งชี้ว่านี่ไม่ใช่การลดลงเฉพาะจุด แต่เป็นการปรับราคาของภาคธัญพืชหลังจากที่ค่าพรีเมียมจากสภาพอากาศลดลงชั่วคราว

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้ราคาข้าวโพดลดลงในรอบนี้คือ การลดลงของภัยคุกคามระยะสั้นจากสภาพอากาศร้อนจัดในเขตปลูกข้าวโพดของสหรัฐฯ การที่ตลาดปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงก่อนหน้านี้เป็นไปตามหลักเหตุผลง่ายๆ คือ ช่วงกลางถึงปลายเดือนกรกฎาคมเป็นช่วงเวลาที่ข้าวโพดผสมเกสร และอุณหภูมิสูงประกอบกับปริมาณน้ำฝนไม่เพียงพอจะส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราการติดเมล็ดและผลผลิต อย่างไรก็ตาม การพยากรณ์ล่าสุดไม่ได้ขจัดความเสี่ยงเหล่านี้ไปทั้งหมด การพยากรณ์ล่วงหน้า 6-10 วัน ที่เผยแพร่โดยหน่วยงานพยากรณ์สภาพอากาศของสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 9 กรกฎาคม ระบุว่า ตั้งแต่วันที่ 15 ถึง 19 กรกฎาคม อุณหภูมิในพื้นที่ส่วนใหญ่ของสหรัฐฯ จะยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย โดยมีโอกาสสูงที่จะมีอุณหภูมิสูงในบางส่วนของที่ราบสูงทางตอนเหนือ ในขณะเดียวกัน โอกาสที่จะมีปริมาณน้ำฝนต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกำลังเพิ่มขึ้นในหุบเขาแม่น้ำมิสซิสซิปปีตอนเหนือ ที่ราบใหญ่ตอนเหนือและตอนกลาง และพื้นที่ใกล้เคียงของภูมิภาคทะเลสาบใหญ่ทางตะวันตก

นี่หมายความว่า การลดลงของราคาไม่ได้หมายความถึงมุมมองพื้นฐานที่เป็นลบเสมอไป แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในตลาดจาก "การซื้อขายเนื่องจากคลื่นความร้อนรุนแรง" ไปสู่ "อุณหภูมิสูงต่อเนื่องแต่เริ่มเสื่อมโทรมลงเล็กน้อย" สิ่งสำคัญคืออย่ามองแค่เพียงอุณหภูมิในวันเดียว แต่ควรพิจารณาถึงความต่อเนื่องของอุณหภูมิสูงในช่วงเวลาที่พืชสามารถผสมเกสรได้ อุณหภูมิในเวลากลางคืน ความชื้นในดิน และปริมาณน้ำฝน หากคลื่นความร้อนลดลงจากระดับรุนแรงไปสู่ระดับปานกลาง ราคาจะกลับทิศทาง หากความร้อนและความแห้งแล้งระดับปานกลางยังคงอยู่จนถึงปลายเดือนกรกฎาคม ราคาจะเรียกร้องค่าชดเชยความเสี่ยงอีกครั้ง

รายงานอุปสงค์และอุปทานประจำเดือนกรกฎาคมของกระทรวงเกษตรสหรัฐฯ (USDA) จะเผยแพร่ในเช้าวันนี้ รายงานเดือนมิถุนายนได้ระบุข้อมูลพื้นฐานไว้อย่างชัดเจนแล้ว ได้แก่ พื้นที่ปลูกข้าวโพดในสหรัฐฯ ปี 2026/27 จำนวน 95.3 ล้านเอเคอร์ พื้นที่เก็บเกี่ยว 87.4 ล้านเอเคอร์ ผลผลิตเฉลี่ยต่อไร่ 183 บุชเชล ปริมาณผลผลิตรวม 15.995 พันล้านบุชเชล ปริมาณสต็อกคงเหลือ 1.96 พันล้านบุชเชล และราคาเฉลี่ยต่อไร่ 4.40 ดอลลาร์สหรัฐฯ

นักลงทุนไม่ได้ให้ความสำคัญกับชื่อรายงานมากนัก แต่ให้ความสำคัญกับความยืดหยุ่นภายในตารางสินค้าคงคลังมากกว่า ตัวแปรหลักที่จะกำหนดผลกระทบของรายงาน ได้แก่ ความต้องการส่งออกข้าวโพดเก่าจะถูกปรับเพิ่มขึ้นหรือไม่ ผลผลิตข้าวโพดใหม่จะถูกปรับเร็วกว่ากำหนดหรือไม่ และความต้องการอาหารสัตว์และเอทานอลจะคงที่หรือไม่ ความคาดหวังของตลาดในช่วงที่ผ่านมาค่อนข้างระมัดระวัง บางสถาบันเชื่อว่าการส่งออกข้าวโพดเก่าอาจถูกปรับเพิ่มขึ้น ความต้องการเอทานอลน่าจะคงที่ และความต้องการและผลผลิตข้าวโพดใหม่จะไม่ถูกปรับเปลี่ยนในขณะนี้ ยอดขายส่งออกถึง 101% ของการคาดการณ์ทั้งปีของกระทรวงเกษตรสหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีที่ 95% และความคืบหน้าการตรวจสอบการส่งออกอยู่ที่ 82% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีที่ 80% เล็กน้อย

สถานการณ์สำหรับถั่วเหลืองนั้นแตกต่างออกไป ปริมาณการบดถั่วเหลืองในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 213 ล้านบุชเชล ต่ำกว่าเดือนเมษายนที่ 218 ล้านบุชเชล แต่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้สำหรับเดือนพฤษภาคมปี 2025 ที่ 204 ล้านบุชเชล ตลาดคาดว่าปริมาณสต็อกถั่วเหลืองคงเหลือของฤดูกาลใหม่จะเพิ่มขึ้น 30 ล้านบุชเชล เป็น 340 ล้านบุชเชล เนื่องจากการปรับเพิ่มประมาณการพื้นที่เพาะปลูก ซึ่งจะส่งผลให้ความต้องการลงทุนในภาคส่วนพืชน้ำมันลดลง อธิบายได้ว่าทำไมข้าวโพด ถั่วเหลือง และข้าวสาลีจึงอ่อนตัวลงพร้อมกัน แทนที่จะเป็นการปรับตัวของสินค้าโภคภัณฑ์แต่ละชนิดอย่างอิสระ

การลดลงของอุณหภูมิในระยะสั้นในเขตปลูกข้าวโพดของสหรัฐฯ ทำให้ราคาข้าวโพดลดลง แต่ความเครียดของพืชผลในยุโรปยังคงเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาดธัญพืชอาหารสัตว์ทั่วโลก ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน อุณหภูมิในบางพื้นที่ของฝรั่งเศสสูงถึง 40 องศาเซลเซียสหรือสูงกว่านั้น ในขณะนั้น ข้าวโพดประมาณ 10% ในเขตโนโว-อากีแตนทางตะวันตกเฉียงใต้กำลังอยู่ในระยะออกดอก และอุณหภูมิที่สูงเกิน 35 องศาเซลเซียสอาจทำให้การผสมเกสรไม่สมบูรณ์ ส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลผลิต เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน การจัดอันดับข้าวโพดฝรั่งเศสที่มีคุณภาพดีถึงดีเยี่ยมอยู่ที่ 76% และคุณภาพแย่ถึงดีเยี่ยมอยู่ที่ 7% แต่คลื่นความร้อนและภัยแล้งที่เกิดขึ้นตามมาทำให้ตลาดระมัดระวังมากขึ้นในการกำหนดราคาตามผลผลิต

ความสำคัญของสถานการณ์ในยุโรปอยู่ที่การส่งผ่านความต้องการนำเข้า ในเดือนมิถุนายน ผลผลิตข้าวโพดของสหภาพยุโรปในปี 2026/27 คาดว่าจะอยู่ที่ 57.5 ล้านตัน ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 25 ปีที่ 61.5 ล้านตัน ในขณะที่การนำเข้าคาดว่าจะอยู่ที่ 19.5 ล้านตัน ซึ่งสูงกว่าปีที่แล้วที่ 18.5 ล้านตัน หากความเสียหายจากภัยแล้งยังคงขยายวงกว้าง ความต้องการนำเข้าอาจเข้าใกล้ระดับสูงสุดในปี 2018 ที่ 23.6 ล้านตัน ซึ่งสูงกว่าประมาณการในปัจจุบันอย่างน้อย 4 ล้านตัน สิ่งนี้จะเปลี่ยนมูลค่าสัมพัทธ์ของข้าวโพด ข้าวสาลี และข้าวบาร์เลย์ในสูตรอาหารสัตว์ของยุโรป และยังส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคาธัญพืชข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกด้วย ตัวชี้วัดพืชพรรณจากดาวเทียมยังแสดงให้เห็นว่าคลื่นความร้อนในช่วงปลายเดือนมิถุนายนในยุโรป ปริมาณน้ำฝนต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และดัชนีพืชพรรณที่ลดลง กำลังดึงดูดความสนใจของตลาดไปที่ความเสี่ยงของผลผลิตข้าวโพดและเมล็ดทานตะวันของฝรั่งเศส

ลักษณะโครงสร้างปัจจุบันของตลาดธัญพืชคือ ราคาในระยะสั้นถูกกดดันจากความเสี่ยงที่รายงานในสหรัฐฯ ในขณะที่ความคาดหวังในระยะยาวได้รับการสนับสนุนจากสภาพอากาศและระดับสินค้าคงคลัง การลดลงของราคาข้าวโพดบ่งชี้ถึงการซื้อขายที่แออัดในช่วงคลื่นความร้อนที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนรายงาน เนื่องจากกองทุนบางแห่งลดความเสี่ยงด้านเดียวลง อย่างไรก็ตาม จากมุมมองพื้นฐานแล้ว ปริมาณสต็อกคงเหลือของข้าวโพดผลผลิตใหม่ 1.96 พันล้านบุชเชลนั้นไม่ตึงตัวมากนัก แต่ก็ไม่หลวมจนเกินไปจนมองข้ามความเสี่ยงด้านการผสมเกสรได้ เมื่อผลผลิตต่อไร่ได้รับการปรับลดลงจาก 183.0 บุชเชลต่อไร่ ความยืดหยุ่นของงบดุลต่อราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความสัมพันธ์ระหว่างข้าวสาลีและถั่วเหลืองก็จำเป็นต้องนำมาพิจารณาในกรอบนี้ด้วย หากการผลิตข้าวโพดในยุโรปลดลงและทำให้ความต้องการนำเข้าในประเทศเพิ่มขึ้น ข้าวสาลีและข้าวบาร์เลย์อาจถูกนำมาใช้ทดแทนในตลาดอาหารสัตว์ ซึ่งจะช่วยจำกัดการลดลงของราคาข้าวสาลี หากปริมาณถั่วเหลืองคงเหลือเพิ่มขึ้นเนื่องจากการปรับพื้นที่เพาะปลูก ราคาน้ำมันพืชอาจทำให้ความเสี่ยงโดยรวมของผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรลดลง มีสามมิติที่ควรติดตามอย่างแท้จริง ได้แก่ ประการแรก ผลผลิตและระดับสินค้าคงคลังเปลี่ยนแปลงไปในรายงานเดือนกรกฎาคมหรือไม่ ประการที่สอง การกระจายตัวของอุณหภูมิสูงและปริมาณน้ำฝนในเขตปลูกข้าวโพดของสหรัฐฯ แย่ลงหรือไม่ในช่วงวันที่ 15-23 กรกฎาคม และประการที่สาม การจัดอันดับคุณภาพข้าวโพดและความคาดหวังในการนำเข้าของยุโรปยังคงปรับเปลี่ยนไปสู่ความสมดุลที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นหรือไม่ การลดลงของราคาในระยะสั้นไม่ได้ทำให้ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพอากาศสิ้นสุดลง เพียงแต่ดึงตลาดกลับจากการซื้อขายตามความรู้สึกไปสู่การซื้อขายตามข้อมูลเท่านั้น