สัปดาห์นี้ ตลาดมหภาคโลกจะเผชิญกับจุดเปลี่ยนสำคัญด้านราคา การประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ CPI เดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ ควบคู่กับการเริ่มต้นการไต่สวนประจำครึ่งปีของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ นายวอร์ช ต่อสภาคองเกรส จะกลายเป็นสองปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อนโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกรกฎาคม และเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และกระแสเงินทุนทั่วโลก

กองทุนเฮดจ์ฟันด์และสถาบันตราสารหนี้ได้ปรับพอร์ตการลงทุนอย่างเข้มข้นแล้ว และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งพลิกผันตรรกะการซื้อขายก่อนหน้านี้ที่เน้นการผ่อนคลายทางการเงินและการลดอัตราดอกเบี้ย อย่างสิ้นเชิง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงแล้ว 0.25% มาอยู่ที่ 101.05 ซึ่งบ่งชี้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคอาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมาอาจกำลังพลิกกลับ

ความเห็นที่แข็งกร้าวขึ้นจุดประกายตลาด ส่งผลให้โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคมเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

แถลงการณ์ที่แข็งกร้าวขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้จากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ส่งสัญญาณให้ตลาดต้องปรับราคาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ วอลเลอร์ ได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่า หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนมิถุนายนสูงเกินความคาดหมายอีกครั้ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันทีเพื่อกระชับนโยบายการเงิน

ส่งผลให้ราคาตลาดคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลจากอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่า ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนนี้ เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 10% เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน มาอยู่ที่ประมาณ 50%

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างมาก ได้ทรงตัวอยู่เหนือ 4.25% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของตลาดโดยตรง

อัตราเงินเฟ้อกำลังเปลี่ยนแปลงไปในเชิงโครงสร้าง: อัตราเงินเฟ้อโดยรวมกำลังลดลง แต่ความคงตัวของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ในระดับสูง

จากความเห็นของตลาดโดยรวม อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นรูปแบบโดยรวมว่า "ชะลอตัวลงโดยทั่วไป แต่ยังคงทรงตัวในส่วนสำคัญ"

โดยรวมแล้ว คาดว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะลดลงเหลือ 3.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว จาก 4.2% ในเดือนพฤษภาคม แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานจะลดลงเพียงเล็กน้อย 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ เหลือ 2.8% โดยมีสัญญาณบ่งชี้ว่าราคาสินค้าพื้นฐานรายเดือนจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

ลักษณะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างนี้เป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ตลาดลังเลที่จะคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะลดลงอย่างต่อเนื่อง และความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยิ่งทำให้ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ซึ่งตอกย้ำความจำเป็นในการเข้มงวดนโยบายการเงิน

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยิ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติมให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ เข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น

ความขัดแย้งทางทหารที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นเหนือช่องแคบฮอร์มุซ ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกสูงขึ้น ส่งผลให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะลดลงบ้าง แต่การรวมกันของต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นและราคาสินค้าพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ทำให้ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันไม่น่าจะลดลงเองโดยธรรมชาติไปสู่ช่วงเป้าหมาย 2% ของเฟด และการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมนั้นมีความเหมาะสมอย่างยิ่ง

ตลาดได้สะท้อนราคาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ในปีนี้ไว้แล้วอย่างเต็มที่

เนื่องจากการเปิดเผยข้อมูลสำคัญกำลังจะมาถึง ตรรกะการซื้อขายในตลาดจึงได้รับการพัฒนาอย่างเต็มที่แล้ว

ข้อมูลการวางตำแหน่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่า นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ปริมาณการเปิดสถานะในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds futures) พุ่งสูงขึ้นในเดือนสิงหาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าสถาบันการเงินกำลังเตรียมตัวล่วงหน้าเพื่อรับมือกับการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

ตลาดได้คาดการณ์ไว้แล้วว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ และคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบใหม่ในช่วงกลางปี 2027 สถาบันบางแห่งเชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ดำเนินการเมื่อปีที่แล้วเนื่องจากความกังวลเรื่องการจ้างงานนั้น มีแนวโน้มที่จะถูกยกเลิก และวงจรนโยบายการเงินจะเข้าสู่ช่วงการเข้มงวดอย่างเต็มรูปแบบ

การพิจารณาคดีของวอร์ชมีความไม่แน่นอนมากที่สุด เนื่องจากขาดแนวทางที่ชัดเจนและขึ้นอยู่กับข้อมูลเป็นอย่างมาก

การไต่สวนของสภาคองเกรสครั้งนี้สำหรับนายวอลช์ถือเป็นโอกาสสำคัญที่เขาจะต้องเผชิญกับการซักถามจากสภาคองเกรสหลังจากเข้ารับตำแหน่ง และยังเป็นแหล่งที่มาของความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดสำหรับตลาดในสัปดาห์นี้ด้วย

แตกต่างจากเจ้าหน้าที่เฟดคนก่อนๆ ที่ให้คำแนะนำล่วงหน้าอย่างชัดเจน วอร์ชหลีกเลี่ยงการแถลงนโยบายอย่างโจ่งแจ้งมาโดยตลอด โดยเลือกที่จะใช้ข้อมูลในการตัดสินใจเป็นหลัก

นอกจากนี้ยังหมายความว่า แม้ว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อจะอ่อนตัวลงเล็กน้อยในครั้งนี้ ตลาดก็จะไม่ละทิ้งความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมไปโดยสิ้นเชิง

หากอัตราเงินเฟ้อสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ประกอบกับคำให้การที่แข็งกร้าวของวอร์ช โอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มสูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป

ผลกระทบต่อสินทรัพย์: ความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้น เนื่องจากสถาบันการเงินกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาแห่งโอกาสที่สำคัญ

สำหรับกองทุนสถาบัน เช่น กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ผลกระทบโดยรวมของข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและคำให้การของวอร์ชส่งผลโดยตรงต่ออัตราการซื้อขายของสินทรัพย์หลักประเภทต่างๆ

ความผันผวนของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยจะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลให้ตลาดที่มีแนวโน้มในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ตลาดพันธบัตร และตลาดหุ้น ปรับตัวสูงขึ้น

โดยทั่วไปแล้วสถาบันการเงินต่าง ๆ ได้เข้าสู่โหมดรอสังเกตการณ์ การปรับเปลี่ยนสถานะในอนาคต แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย และการกำหนดราคาขั้นสุดท้ายของความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย จะขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและแถลงการณ์นโยบายของวอร์ชอย่างสิ้นเชิง

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวลงมาอยู่ใกล้เส้นกลางของช่องแนวโน้มขาขึ้น ซึ่งถือว่าผิดปกติอย่างมากเมื่อพิจารณาจากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองที่เพิ่มสูงขึ้นและราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น หากดัชนีนี้ปรับตัวลงต่ำกว่าระดับนี้ แนวโน้มขาขึ้นของดอลลาร์อาจพลิกลับได้


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ณ เวลา 20:07 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 101.06