Tuần này, thị trường kinh tế vĩ mô toàn cầu sẽ chứng kiến một bước ngoặt quan trọng về giá cả. Việc công bố dữ liệu lạm phát CPI tháng 6 của Mỹ, cùng với việc bắt đầu phiên điều trần nửa năm một lần của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsshaw trước Quốc hội, sẽ trở thành hai yếu tố then chốt ảnh hưởng đến chính sách lãi suất tháng 7 của Fed và định hình lại lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng như dòng vốn toàn cầu.

Các quỹ đầu cơ và các tổ chức trái phiếu đã điều chỉnh danh mục đầu tư mạnh mẽ, và kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất đang tăng nhanh, hoàn toàn đảo ngược logic giao dịch trước đó về nới lỏng và cắt giảm lãi suất. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm 0,25% xuống còn 101,05, cho thấy CPI có thể thấp hơn dự kiến, và sự gia tăng liên tục gần đây về kỳ vọng tăng lãi suất có thể đang đảo chiều.

Những bình luận mang tính diều hâu đã làm thị trường sôi động, làm tăng đáng kể khả năng tăng lãi suất vào tháng 7.

Những tuyên bố cứng rắn gần đây từ Cục Dự trữ Liên bang đã gióng lên hồi chuông cảnh báo thị trường về việc tăng lãi suất.

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Waller đã phát tín hiệu rõ ràng rằng nếu dữ liệu lạm phát cốt lõi tháng 6 tiếp tục vượt quá dự kiến, Fed sẽ cần ngay lập tức bắt đầu tăng lãi suất để thắt chặt chính sách.

Do đó, giá thị trường dự đoán về việc tăng lãi suất vào tháng 7 đã tăng vọt. Dữ liệu từ các công cụ phái sinh lãi suất cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng này đã tăng mạnh từ dưới 10% cách đây vài tuần lên khoảng 50%.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn rất nhạy cảm với những thay đổi chính sách, đã ổn định ở mức trên 4,25%, phản ánh trực tiếp sự thay đổi trong tâm lý thị trường.

Lạm phát đang có sự phân hóa về cấu trúc: lạm phát tổng thể đang giảm, nhưng độ cứng nhắc của nền kinh tế cốt lõi vẫn ở mức cao.

Theo nhận định chung của thị trường, lạm phát của Mỹ trong tháng 6 cho thấy xu hướng tổng thể là "giảm dần, nhưng tính cứng nhắc cốt lõi vẫn còn".

Chỉ số CPI tổng thể dự kiến sẽ giảm xuống 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 4,2% trong tháng 5, nhưng chỉ số CPI cốt lõi sẽ chỉ giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm xuống còn 2,8%, với dấu hiệu cho thấy giá cả cốt lõi hàng tháng đang tăng nhẹ.

Đặc điểm lạm phát mang tính cấu trúc này là lý do cốt lõi khiến thị trường ngần ngại đặt cược vào sự giảm lạm phát bền vững và sự gia tăng liên tục kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Rủi ro địa chính trị làm trầm trọng thêm mối lo ngại về lạm phát, củng cố thêm lý do cho việc thắt chặt chính sách tiền tệ.

Các rủi ro địa chính trị càng làm gia tăng lo ngại về lạm phát dai dẳng, tạo thêm động lực cho Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách.

Cuộc xung đột quân sự leo thang giữa Mỹ và Iran cùng với sự cạnh tranh gay gắt tại eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu quốc tế tăng cao, làm gia tăng đáng kể sự bất ổn xung quanh lạm phát năng lượng .

Mặc dù lạm phát tổng thể đã giảm phần nào, nhưng sự kết hợp giữa chi phí năng lượng tăng cao và giá cả cốt lõi mạnh mẽ đã khiến thị trường nhìn chung tin rằng áp lực lạm phát hiện tại khó có thể tự giảm xuống mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và việc thắt chặt tiền tệ hơn nữa là hoàn toàn hợp lý.

Thị trường đã phản ánh đầy đủ dự báo về việc tăng lãi suất trong năm nay.

Với việc các dữ liệu quan trọng sắp được công bố, logic giao dịch trên thị trường đã được đẩy mạnh tối đa.

Dữ liệu về vị thế hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy kể từ tháng 7, khối lượng hợp đồng mở trong hợp đồng tương lai quỹ liên bang đã tăng mạnh trong tháng 8, cho thấy các tổ chức đang chuẩn bị trước cho những thay đổi chính sách.

Thị trường đã phản ánh đầy đủ dự đoán về ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay và dự báo một đợt tăng lãi suất mới có thể diễn ra vào giữa năm 2027. Một số tổ chức thậm chí còn tin rằng ba lần cắt giảm lãi suất do Cục Dự trữ Liên bang thực hiện năm ngoái do lo ngại về việc làm rất có thể sẽ bị đảo ngược và rút lại, và chu kỳ chính sách tiền tệ sẽ hoàn toàn bước vào giai đoạn thắt chặt.

Phiên điều trần Warsh đặt ra nhiều điều không chắc chắn nhất: nó thiếu định hướng rõ ràng và phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu.

Phiên điều trần trước Quốc hội của ông Walsh là cơ hội quan trọng để ông đối mặt với các câu hỏi từ Quốc hội sau khi nhậm chức, và đây cũng là nguồn gây bất ổn lớn nhất cho thị trường tuần này.

Không giống như các quan chức Fed trước đây thường đưa ra định hướng rõ ràng, ông Warsh luôn tránh đưa ra các tuyên bố chính sách cụ thể, thay vào đó ưu tiên việc ra quyết định dựa trên dữ liệu.

Điều này cũng có nghĩa là ngay cả khi dữ liệu lạm phát giảm nhẹ lần này, thị trường cũng sẽ không hoàn toàn loại bỏ kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 7;

Nếu lạm phát vượt quá dự kiến, cộng thêm những phát biểu cứng rắn của ông Warsh, xác suất tăng lãi suất sẽ càng cao hơn, và lãi suất thực tế của trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ tiếp tục tăng.

Tác động đến tài sản: Thị trường biến động mạnh hơn khi các tổ chức bước vào giai đoạn cơ hội quan trọng.

Đối với các quỹ đầu tư tổ chức như quỹ phòng hộ, tác động tổng hợp của dữ liệu lạm phát và lời khai của ông Warsh ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ giao dịch của các loại tài sản chính.

Sự biến động trong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và các công cụ phái sinh lãi suất sẽ tiếp tục gia tăng, thúc đẩy xu hướng thị trường trên thị trường ngoại hối, trái phiếu và cổ phiếu.

Nhìn chung, các tổ chức đã bước vào giai đoạn chờ đợi và quan sát. Những điều chỉnh vị thế tiếp theo, xu hướng lãi suất và việc định giá cuối cùng của kỳ vọng về việc tăng lãi suất sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào sức mạnh của dữ liệu lạm phát và các tuyên bố chính sách của ông Warsh.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống gần đường giữa của kênh tăng giá, điều này khá bất thường trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và giá dầu tăng cao. Nếu chỉ số này phá vỡ xuống dưới mức này, xu hướng tăng của đô la có thể đảo chiều.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 20:07 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 101,06.