ในวันพุธ (15 กรกฎาคม) ระหว่างช่วงตลาดเอเชีย ราคาทองคำซื้อขายผันผวน โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,030 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ราคาทองคำร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนกรกฎาคมที่ 3,983 ดอลลาร์เมื่อคืนที่ผ่านมา แต่ดีดตัวขึ้นหลังจากมีการประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ โดยปรับตัวสูงขึ้นไปอยู่ที่ 4,102 ดอลลาร์ ก่อนปิดตลาดเพิ่มขึ้น 1.3% ที่ 4,052.64 ดอลลาร์ พลิกกลับความเชื่อมั่นในแง่ลบของตลาด

คุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำ "ล้มเหลว" แล้วหรือเปล่า?

นักลงทุนบางกลุ่มชื่นชอบทองคำเนื่องจากมีคุณสมบัติในการเก็บรักษามูลค่าและเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของโลก แต่สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผันผวนในปี 2026 ได้ทำให้การพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งก่อนหน้านี้ของทองคำลดลง

ราคาทองคำทำผลงานได้ดีที่สุดในรอบปีนับตั้งแต่ปี 1979 ในปี 2025 โดยเพิ่มขึ้น 64% ตลอดทั้งปี และยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงต้นปี 2026 จนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,595 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันที่ 29 มกราคม

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าทองคำจะมีภาพลักษณ์เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ราคาทองคำกลับลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และยังไม่ฟื้นตัวขึ้น ตั้งแต่วันที่ 27 กุมภาพันธ์ (วันทำการซื้อขายวันสุดท้ายก่อนเริ่มความขัดแย้ง) ถึงวันที่ 13 กรกฎาคม ราคาทองคำลดลงถึง 24.2%

ทำไมทองคำถึงถูกเทขายในช่วงที่ตลาดผันผวนมากที่สุด ในขณะที่มันควรจะเป็นตัวช่วยป้องกันความเสี่ยง? ทองคำยังคงเป็นทางเลือกการลงทุนที่ดีอยู่หรือไม่ หรือถึงเวลาแล้วที่จะลดการถือครองทองคำ?

เหตุใดราคาทองคำจึงลดลง? — แรงกดดันสองประการ ได้แก่ ความต้องการสภาพคล่องและความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

สาระสำคัญของสินทรัพย์ปลอดภัยคือการเป็นแหล่งสภาพคล่องเมื่อจำเป็น เมื่อตลาดหุ้นตกต่ำในช่วงความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ผู้มีส่วนร่วมต่างๆ (ผู้ค้า นักลงทุน และผู้บริโภคทั่วไป) ต่างขายสินทรัพย์ที่มีอยู่เพื่อเติมเต็มช่องว่างทางการเงิน

ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง ประกอบกับกำไรจำนวนมากที่สะสมมาจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2025 และต้นปี 2026 ทำให้ทองคำกลายเป็นเป้าหมายหลักในการขาย ในช่วงที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 5,600 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม ราคาทองคำเพิ่มขึ้นประมาณ 1,000 ดอลลาร์ในเวลาประมาณหนึ่งเดือน นิติศ ชาห์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์และเศรษฐกิจมหภาคของบริษัทจัดการสินทรัพย์ WisdomTree กล่าวว่า ภายใต้สถานการณ์ปกติ ราคาทองคำจะต้องใช้เวลาหลายปีจึงจะเพิ่มขึ้นได้ถึง 1,000 ดอลลาร์

การเทขายที่เริ่มต้นในเดือนมกราคม ซึ่งชาห์เรียกว่า "ระดับสูงสุดที่ไม่ยั่งยืน" นั้นปรากฏให้เห็นชัดเจนแล้วในเดือนกุมภาพันธ์ แต่ผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้เร่งกระบวนการดังกล่าวให้เร็วขึ้น

ชาห์ชี้ให้เห็นว่า "ปรากฏการณ์ดั้งเดิมในเหตุการณ์ช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์คือ ราคาทองคำมักจะลดลงในช่วงแรกเมื่อเกิดเหตุการณ์ช็อกขึ้น"

ชาห์กล่าวว่าเหตุการณ์เช่นนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วหลายครั้งหลังตลาดหุ้นตกอย่างรุนแรง รวมถึงเหตุการณ์ 9/11 และวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกปี 2008 กลไกก็คือทองคำเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องสูงที่คล้ายกับเงินสด เมื่อตลาดอยู่ภายใต้แรงกดดัน ผู้คนจึงจำเป็นต้องปลดปล่อยสภาพคล่องนี้ออกมา

ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่อราคาทองคำ: นโยบายการเงินกำลังกลายเป็นปัจจัยสำคัญ

ราคาทองคำยังได้รับแรงกดดันจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ หลังความขัดแย้ง

ก่อนสงคราม ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง แต่ภาวะเงินเฟ้อหลังสงครามได้หยุดยั้งแนวโน้มนี้ เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมเดือนเมษายนและมิถุนายน และผู้เชี่ยวชาญบางคนเชื่อว่าเฟดอาจถูกบังคับให้เริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่สูงส่งผลเสียต่อราคาทองคำ

ผลสำรวจล่าสุดของ BullionVault ที่ทำการสำรวจนักลงทุนในโลหะมีค่า 953 ราย พบว่า 28% ของผู้ตอบแบบสอบถามเชื่อว่านโยบายการเงินจะมีผลกระทบมากที่สุดต่อราคาโลหะมีค่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 “นี่แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความคิดอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสองปีที่ผ่านมา ก่อนหน้านี้ การหาเสียง การชนะการเลือกตั้ง และการกลับเข้าสู่ทำเนียบขาวของทรัมป์ ทำให้ประเด็นทางภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็นจุดสนใจ” เอเดรียน แอช ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ BullionVault กล่าว “ทองคำถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ราคาจะสูงขึ้นในช่วงวิกฤตมานานแล้ว แต่ตอนนี้นักลงทุนกำลังบอกว่านโยบายการเงินเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุด”

มีโอกาสซื้อทองคำหรือไม่?

คำถามสำคัญคือเรื่องนี้มีความหมายอย่างไรต่อหลักการลงทุนในทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสถานะสินทรัพย์ปลอดภัย ในขณะที่ปัจจัยลบในระยะสั้น เช่น ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นกำลังกดดันราคาทองคำ แต่ปัจจัยเชิงโครงสร้างระยะยาวที่ผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นยังคงอยู่ ชาห์กล่าวว่า "ผมไม่คิดว่าทองคำล้มเหลวในเชิงพฤติกรรม หากทองคำควรจะเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง มันก็กำลังทำหน้าที่ของมันอยู่"

ผลสำรวจของ BullionVault ที่จัดทำขึ้นระหว่างวันที่ 27 มิถุนายนถึง 7 กรกฎาคม สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นนี้ เมื่อถามถึงความคาดหวังเกี่ยวกับราคาทองคำ ณ สิ้นปี นักลงทุนให้คำตอบโดยเฉลี่ยที่ 4,665 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาปิดเมื่อวันที่ 13 กรกฎาคมถึง 16.6% แอชกล่าวว่า "นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่ได้มองว่าการปรับตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้เป็นหลักฐานว่าทองคำได้สูญเสียเสน่ห์ของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยไปแล้ว แต่เป็นการขายทำกำไรหลังจากราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ตลาดกำลังปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน"

ความต้องการทองคำในปัจจุบันมาจากแหล่งที่หลากหลายกว่าในอดีต บริษัทประกันภัยของจีนและกองทุนบำเหน็จบำนาญของอินเดียได้กลายเป็นผู้ซื้อทองคำที่มีคุณสมบัติเหมาะสมตั้งแต่ต้นปีที่แล้ว และการเพิ่มขึ้นของโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากทองคำ เช่น Tether Gold หมายความว่าผู้จัดการสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังซื้อทองคำในปริมาณมากเช่นกัน ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นว่าการเทขายเมื่อเร็วๆ นี้อาจเป็นโอกาสในการซื้อสำหรับนักลงทุนทองคำที่มีศักยภาพ ชาห์กล่าวว่าเมื่อราคาทองคำลดลงมากขนาดนี้ ถือเป็นเวลาที่ดีที่จะซื้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคุณกำลังพิจารณาที่จะซื้อในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

มูลค่าการจัดสรรทองคำที่หลากหลาย

หนึ่งในเหตุผลที่สำคัญที่สุดสำหรับการลงทุนในทองคำคือประโยชน์ด้านการกระจายความเสี่ยงที่ทองคำสามารถมอบให้แก่พอร์ตการลงทุนได้

ทอม สตีเวนสัน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Fidelity International กล่าวว่า “เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูง หุ้นและการลงทุนในตราสารหนี้มักจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน ซึ่งจะลดความน่าสนใจของการถือครองทั้งพันธบัตรและหุ้นพร้อมกัน หมายความว่านักลงทุนจำเป็นต้องมองหาการลงทุนที่นอกเหนือจากตลาดปัจจุบัน เช่น สินค้าโภคภัณฑ์และอสังหาริมทรัพย์ เพื่อให้พอร์ตการลงทุนมีความสมดุล”

ในทางตรงกันข้าม เรย์มอนด์ บาเคลย์ดี ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Sparrows Capital กล่าวว่า ทองคำมีความสัมพันธ์ “ต่ำถึงติดลบ” กับหุ้น ดังนั้น การจัดสรรทองคำในพอร์ตการลงทุนจึงสามารถช่วยกระจายความเสี่ยงได้ภายใต้สภาวะตลาดบางอย่าง บาเคลย์ดีระบุว่า เมื่อสร้างพอร์ตการลงทุนแบบหลายสินทรัพย์ โดยทั่วไปแล้วจะจัดสรรทองคำ 3-10% ผ่าน ETC ทองคำในตลาด ขึ้นอยู่กับการใช้งานและการจัดสรรโดยรวมให้กับสินทรัพย์ประเภทป้องกันความเสี่ยง

สรุป: แม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้น แต่หลักการลงทุนระยะยาวก็ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

โดยรวมแล้ว ปัจจุบันราคาทองคำอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อน ซึ่งอยู่ระหว่างแรงกดดันสองทาง ได้แก่ ภูมิรัฐศาสตร์และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

ในระยะสั้น ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะยังคงกดดันราคาทองคำต่อไป—ตรรกะการกำหนดราคาในตลาดได้เปลี่ยนจาก "สินทรัพย์ปลอดภัยทางภูมิรัฐศาสตร์" ไปเป็น "การขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ย" อย่างไรก็ตาม ตรรกะการลงทุนระยะยาวสำหรับทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง: ในฐานะสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง ทองคำได้ทำหน้าที่ในการเพิ่มสภาพคล่องในช่วงวิกฤต การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก การมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบันในตลาดเกิดใหม่ (เช่น บริษัทประกันภัยของจีนและกองทุนบำเหน็จบำนาญของอินเดีย) และการเติบโตของสินทรัพย์ทองคำดิจิทัล ล้วนเป็นปัจจัยที่ทำให้ความต้องการทองคำเพิ่มขึ้น และความสัมพันธ์ที่ต่ำหรือติดลบระหว่างทองคำกับหุ้นทำให้ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ขาดไม่ได้ในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย

สำหรับนักลงทุนระยะยาว การปรับตัวลงล่าสุดอาจเป็นโอกาสในการค่อยๆ เพิ่มสัดส่วนการลงทุน แทนที่จะเป็นสัญญาณให้ถอนตัวออก


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 12:03 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 15 กรกฎาคม ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,031.70 ดอลลาร์ต่อออนซ์