Vào thứ Tư (ngày 15 tháng 7) trong phiên giao dịch châu Á, giá vàng giao ngay biến động mạnh, hiện đang dao động quanh mức 4.030 đô la Mỹ/ounce.

Giá vàng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trong tháng 7 ở mức 3.983 USD trong đêm qua, nhưng đã phục hồi sau khi dữ liệu CPI tháng 6 của Mỹ được công bố, tăng lên 4.102 USD trước khi đóng cửa tăng 1,3% ở mức 4.052,64 USD, đảo ngược tâm lý bi quan của thị trường.

Phải chăng vai trò trú ẩn an toàn của vàng đã "thất bại"?

Vàng được một số nhà đầu tư ưa chuộng vì đặc tính lưu trữ giá trị và phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn toàn cầu, nhưng tình hình địa chính trị hỗn loạn năm 2026 đã làm giảm bớt đà tăng mạnh trước đó của nó.

Năm 2025, giá vàng ghi nhận hiệu suất hàng năm tốt nhất kể từ năm 1979—tăng 64% trong suốt cả năm—và tiếp tục tăng vào đầu năm 2026, đạt mức cao kỷ lục 5.595 đô la mỗi ounce vào ngày 29 tháng 1.

Tuy nhiên, bất chấp sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, giá vàng vẫn tiếp tục giảm kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ và vẫn chưa phục hồi. Từ ngày 27 tháng 2 (ngày giao dịch cuối cùng trước khi xung đột bắt đầu) đến ngày 13 tháng 7, giá vàng đã giảm 24,2%.

Tại sao vàng lại bị bán tháo trong giai đoạn biến động mạnh nhất, khi lẽ ra nó phải mang lại sự bảo vệ? Vàng có còn là lựa chọn đầu tư tốt hay đã đến lúc nên giảm bớt lượng vàng nắm giữ?

Tại sao giá vàng lại giảm? — Áp lực kép từ nhu cầu thanh khoản và kỳ vọng về lãi suất.

Bản chất của các tài sản trú ẩn an toàn là cung cấp nguồn thanh khoản khi cần thiết. Khi thị trường chứng khoán sụt giảm trong cuộc xung đột Mỹ-Iran, nhiều bên tham gia (nhà giao dịch, nhà đầu tư và người tiêu dùng thông thường) đã bán tháo các tài sản hiện có để bù đắp thiếu hụt ngân sách.

Vàng, với tính thanh khoản cao, cùng với lợi nhuận đáng kể tích lũy được trong giai đoạn tăng nhanh năm 2025 và đầu năm 2026, đã trở thành mục tiêu hàng đầu cho việc bán tháo. Trong suốt hành trình lên mức cao kỷ lục khoảng 5.600 đô la vào tháng Giêng, giá vàng đã tăng khoảng 1.000 đô la chỉ trong khoảng một tháng. Nitesh Shah, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu hàng hóa và kinh tế vĩ mô tại công ty quản lý tài sản WisdomTree, cho biết trong điều kiện bình thường, sẽ mất vài năm để giá vàng tăng 1.000 đô la.

Đợt bán tháo bắt đầu từ tháng Giêng, mà Shah gọi là "mức giá cao không bền vững", đã thể hiện rõ ngay từ tháng Hai, nhưng tác động của cuộc xung đột Mỹ-Iran đã đẩy nhanh quá trình này.

Ông Shah chỉ ra: "Một hiện tượng thường thấy trong các sự kiện gây chấn động địa chính trị là giá vàng thường giảm ban đầu khi sự kiện gây chấn động xảy ra."

Ông Shah cho biết điều này đã xảy ra sau nhiều vụ sụp đổ thị trường chứng khoán lịch sử, bao gồm cả vụ 11/9 và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Cơ chế là vàng là một khoản đầu tư có tính thanh khoản cao, giống như tiền mặt. Khi thị trường chịu áp lực, mọi người cần giải phóng tính thanh khoản này.

Tác động của lãi suất đến giá vàng: Chính sách tiền tệ đang trở thành một yếu tố then chốt.

Giá vàng cũng chịu áp lực từ những kỳ vọng ngày càng tăng về việc Mỹ sẽ tăng lãi suất sau cuộc xung đột.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã liên tục cắt giảm lãi suất trước chiến tranh, nhưng cú sốc lạm phát hậu chiến đã làm gián đoạn xu hướng này. Fed giữ nguyên lãi suất tại các cuộc họp tháng Tư và tháng Sáu, và một số chuyên gia hiện tin rằng Fed có thể buộc phải bắt đầu tăng lãi suất. Lãi suất cao gây bất lợi cho giá vàng.

Một cuộc khảo sát gần đây của BullionVault với 953 nhà đầu tư kim loại quý cho thấy 28% số người được hỏi tin rằng chính sách tiền tệ sẽ có tác động lớn nhất đến giá kim loại quý trong nửa cuối năm 2026. “Điều này thể hiện một sự thay đổi đáng kể trong tư duy so với hai năm trước – trước đây, chiến dịch tranh cử, chiến thắng và sự trở lại Nhà Trắng của ông Trump đã đưa yếu tố địa chính trị vào trọng tâm,” Adrian Ash, giám đốc nghiên cứu tại BullionVault cho biết. “Vàng từ lâu đã được coi là một tài sản tăng giá trong thời kỳ khủng hoảng, nhưng giờ đây các nhà đầu tư cho rằng chính sách tiền tệ là yếu tố quan trọng nhất.”

Liệu có cơ hội mua vàng hay không?

Câu hỏi then chốt là điều này có ý nghĩa gì đối với logic đầu tư vào vàng—đặc biệt là vị thế tài sản trú ẩn an toàn của nó. Mặc dù những khó khăn ngắn hạn như đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu tăng đang gây áp lực lên giá vàng, nhưng các động lực cấu trúc dài hạn đã đẩy giá vàng lên cao vẫn còn nguyên vẹn. Ông Shah tuyên bố: "Tôi không nghĩ vàng đã thất bại về mặt hành vi. Nếu vàng được coi là một tài sản có tính thanh khoản cao, thì nó đang hoàn thành vai trò của mình."

Một cuộc khảo sát của BullionVault được thực hiện từ ngày 27 tháng 6 đến ngày 7 tháng 7 đã phản ánh sự lạc quan này. Khi được hỏi về kỳ vọng giá vàng cuối năm, các nhà đầu tư đã đưa ra câu trả lời trung bình là 4.665 đô la – cao hơn 16,6% so với giá đóng cửa ngày 13 tháng 7. Ash cho biết: "Hầu hết các nhà đầu tư không coi sự điều chỉnh giảm gần đây là bằng chứng cho thấy vàng đã mất đi sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn an toàn, mà chỉ là hoạt động chốt lời sau một đợt tăng giá đáng kể, trong khi thị trường điều chỉnh theo những thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ."

Nhu cầu về vàng hiện nay đến từ nhiều nguồn hơn so với trước đây: các công ty bảo hiểm Trung Quốc và quỹ hưu trí Ấn Độ đã trở thành những người mua vàng đủ điều kiện kể từ đầu năm ngoái, và sự gia tăng của các token được bảo đảm bằng vàng như Tether Gold đồng nghĩa với việc các nhà quản lý tài sản kỹ thuật số hiện cũng đang mua vàng với số lượng lớn. Tất cả những điều này cho thấy đợt bán tháo gần đây có thể tạo ra cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư vàng tiềm năng. Ông Shah cho rằng khi giá giảm mạnh như vậy, đây là thời điểm tốt để mua, đặc biệt nếu bạn đã cân nhắc mua trong vài tháng qua.

Giá trị phân bổ đa dạng của vàng

Một trong những lý lẽ thuyết phục nhất để đầu tư vào vàng là lợi ích đa dạng hóa mà nó có thể mang lại cho danh mục đầu tư.

Tom Stevenson, Giám đốc Đầu tư tại Fidelity International, cho biết: “Khi lợi suất trái phiếu cao, cổ phiếu và các khoản đầu tư thu nhập cố định có xu hướng biến động song song. Điều này làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ cả trái phiếu và cổ phiếu, có nghĩa là các nhà đầu tư cần phải nhìn xa hơn thị trường trước mắt—hàng hóa và bất động sản—để đạt được sự cân bằng danh mục đầu tư.”

Ngược lại, theo Raymond Baclaydi, Giám đốc Đầu tư của Sparrows Capital, vàng có “mối tương quan thấp đến tiêu cực” với cổ phiếu. Do đó, việc phân bổ vàng trong danh mục đầu tư có thể giúp đa dạng hóa rủi ro trong một số điều kiện thị trường nhất định. Baclaydi cho biết khi xây dựng danh mục đầu tư đa tài sản, vàng thường được phân bổ từ 3-10% thông qua các chứng chỉ giao dịch vàng (ETC) trên thị trường, tùy thuộc vào mục đích sử dụng và tỷ lệ phân bổ tổng thể cho các loại tài sản phòng thủ.

Kết luận: Áp lực ngắn hạn tồn tại, nhưng logic đầu tư dài hạn vẫn không thay đổi.

Nhìn chung, vàng hiện đang ở trong một môi trường phức tạp, bị kẹt giữa hai lực lượng địa chính trị và kỳ vọng về lãi suất.

Trong ngắn hạn, kỳ vọng về lãi suất cao và đồng đô la mạnh hơn sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá vàng – logic định giá thị trường đã chuyển từ "nơi trú ẩn an toàn về địa chính trị" sang "phụ thuộc vào lãi suất". Tuy nhiên, logic đầu tư dài hạn đối với vàng vẫn không thay đổi: là một tài sản có tính thanh khoản cao, nó đã hoàn thành chức năng giải phóng thanh khoản trong các cuộc khủng hoảng; việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng, sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức vào các thị trường mới nổi (như các công ty bảo hiểm Trung Quốc và quỹ hưu trí Ấn Độ), và sự gia tăng của các tài sản vàng kỹ thuật số đều tạo ra một cơ sở nhu cầu rộng lớn hơn cho vàng; và mối tương quan thấp đến âm giữa vàng và cổ phiếu khiến nó vẫn không thể thay thế được trong một danh mục đầu tư đa dạng.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đợt điều chỉnh giảm gần đây có thể là cơ hội để dần dần gia tăng vị thế, thay vì là tín hiệu rút lui.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 12 giờ 03 phút giờ Bắc Kinh ngày 15 tháng 7, giá vàng giao ngay ở mức 4.031,70 đô la Mỹ/ounce.