วันพุธที่ 15 กรกฎาคม เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1420 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ แต่ยังคงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ในกราฟรายวัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ก็กลับมาอยู่ที่ประมาณ 86 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงเวลาเดียวกัน ในระดับมหภาค อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนลดลงเหลือ 2.8% ในเดือนมิถุนายน จาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ชะลอตัวลงเหลือ 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน ลดลง 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อทั้งสองชุดแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ลดลง แต่การดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมันในเดือนกรกฎาคมทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไม่สามารถอาศัยเพียงแค่ตรรกะเดิมที่ว่า "อัตราเงินเฟ้อลดลงและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยชะลอตัว" ได้อีกต่อไป

ความผันผวนของราคาน้ำมันได้กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่มีผลต่อค่าเงินยูโรอีกครั้ง

นายสตูร์นาราส สมาชิกสภาบริหารธนาคารกลางยุโรป กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า การปะทุขึ้นอีกครั้งของความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ทำให้ภาวะเงินเฟ้อและแนวโน้มการเติบโตกลับเข้าสู่ความไม่แน่นอนอีกครั้ง สำหรับยูโรโซนซึ่งเป็นประเทศผู้นำเข้าพลังงานสุทธิ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่ได้เป็นเพียงปัจจัยบวกต่อเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังเป็นภาวะช็อกด้านอุปทานในเชิงลบอีกด้วย ต้นทุนการนำเข้าพลังงานที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันราคาสินค้าในด้านการขนส่ง สารเคมี อาหาร และสาธารณูปโภคให้สูงขึ้นก่อน และอาจส่งผลกระทบในลำดับถัดไปผ่านต้นทุนทางธุรกิจ การเจรจาค่าจ้าง และราคาบริการ ในขณะเดียวกัน รายได้ที่แท้จริงที่ลดลง กำไรของบริษัทที่ลดลง และความเชื่อมั่นที่อ่อนแอลงจะฉุดความต้องการลง

นี่หมายความว่าเงินยูโรเผชิญกับปัจจัยด้านราคาที่ขัดแย้งกันสองประการ ประการแรกคือ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ส่งผลให้ตลาดเพิ่มการประเมินมูลค่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซึ่งจะช่วยหนุนเงินยูโรผ่านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ประการที่สองคือ เงื่อนไขการค้าที่แย่ลงและการปรับลดความคาดหวังด้านการเติบโตจะกดดันผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงของสินทรัพย์ยูโร ความล้มเหลวในปัจจุบันของอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตามความคาดหวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แสดงให้เห็นว่าส่วนลดจากการเติบโตกำลังหักล้างกับส่วนเพิ่มจากนโยบาย

ธนาคารกลางยุโรปกำลังเผชิญกับปัญหาใหญ่สองประการ คือ อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลง

ธนาคารกลางยุโรปปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลัก 3 อัตรา ในอัตรา 25 จุดพื้นฐานเมื่อเดือนมิถุนายน ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก อัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลัก และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้น อยู่ที่ 2.25%, 2.40% และ 2.65% ตามลำดับ การคาดการณ์พื้นฐานล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงของยูโรโซนจะเติบโต 0.8% ในปี 2026, 1.2% ในปี 2027 และ 1.5% ในปี 2028 ขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปคาดการณ์ไว้ที่ 3.0%, 2.3% และ 2.0% ตามลำดับ

ที่สำคัญกว่านั้น ตัวเลขเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนที่ 2.8% ยังไม่ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านนโยบาย ตัวเลขนี้ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% และสะท้อนให้เห็นถึงการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันก่อนหน้านี้เป็นหลัก หากการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบในเดือนกรกฎาคมยังคงส่งผลกระทบต่อน้ำมันกลั่น ไฟฟ้า โลจิสติกส์ และห่วงโซ่อาหาร ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะต้องพิจารณาว่านี่เป็นเพียงผลกระทบระยะสั้นเล็กน้อยหรือจะเปลี่ยนแปลงความยั่งยืนของอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างและบริการ ดังนั้น การประชุมในวันที่ 22-23 กรกฎาคมจึงมีแนวโน้มที่จะปรับเปลี่ยนการตอบสนองเชิงนโยบายมากกว่าที่จะเพียงแค่ยืนยันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง

เหตุใดตรรกะความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยจึงไม่ส่งผลให้เกิดแนวโน้มขาเดียวในเงินยูโร?

เป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในปัจจุบันอยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อโดยรวมในสหรัฐฯ ลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงเหลือ 2.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ทำให้ความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในระยะสั้นลดลง

ดังนั้น ประเด็นสำคัญสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์จึงไม่ใช่ว่าธนาคารกลางใดผ่อนคลายนโยบายมากกว่า แต่เป็นว่าความคาดหวังเชิงนโยบายของฝ่ายใดปรับตัวได้เร็วกว่า หากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปเกิดจากผลกระทบจากภาคพลังงานเป็นหลัก มากกว่าความต้องการและค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น การสนับสนุนจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสำหรับยูโรก็จะถูกหักล้างบางส่วนด้วยส่วนลดความเสี่ยงด้านการเติบโต ในทางกลับกัน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ลดลงทำให้การสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์อ่อนลง การดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมันอาจจำกัดพื้นที่ในการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อเส้นโค้งนโยบายทั้งสองชันขึ้นพร้อมกัน อัตราแลกเปลี่ยนจึงมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในช่วงแคบๆ มากกว่า

โครงสร้างกราฟรายวันบ่งชี้ว่าตลาดยังคงรอการยืนยันจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคอยู่

ในกราฟรายวัน คู่เงิน EUR/USD ได้เข้าสู่ช่วงการเคลื่อนไหวแบบ Sideways หลังจากดีดตัวขึ้นจากระดับ 1.1324 ราคาล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 1.1420 โดยเส้นกลางของ Bollinger Band อยู่ที่ 1.1448 เส้นบนอยู่ที่ 1.1591 และเส้นล่างอยู่ที่ 1.1304 ระดับ 1.1461 และ 1.1472 เป็นระดับแนวต้านที่แข็งแกร่งในระยะหลัง ขณะที่ 1.1377 เป็นจุดต่ำสุดในระยะหลัง การเคลื่อนไหวแบบ Sideways ซ้ำๆ รอบเส้นกลางแสดงให้เห็นว่าการดีดตัวขึ้นยังไม่แปรเปลี่ยนเป็นการปรับฐานของแนวโน้ม

ในแง่ของ MACD ค่า DIFF อยู่ที่ -0.0035 ค่า DEA อยู่ที่ -0.0043 และฮิสโตแกรมเปลี่ยนเป็น +0.0017 ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาลงที่อ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม เส้นทั้งสองยังคงอยู่ต่ำกว่าแกนศูนย์ ดังนั้นจึงไม่สามารถตีความได้ว่าเป็นการกลับตัวของแนวโน้มระยะกลาง สัญญาณทางเทคนิคและปัจจัยพื้นฐานมีความสอดคล้องกันอย่างมาก: ตลาดรับรู้ถึงความเป็นไปได้ที่ ECB จะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ยังไม่แน่ใจว่าวิกฤตพลังงานจะกัดเซาะการเติบโตต่อไปหรือไม่ บริเวณ 1.1448 ถึง 1.1472 สะท้อนให้เห็นว่าผลตอบแทนจากนโยบายจะสามารถชดเชยส่วนลดจากการเติบโตได้หรือไม่ ในขณะที่บริเวณ 1.1377 ถึง 1.1324 สอดคล้องกับความแข็งแกร่งของแนวรับหากความต้องการความเสี่ยงและความคาดหวังการเติบโตลดลงอีกครั้ง