ภายในกลางเดือนกรกฎาคม 2026 ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าปรับตัวสูงขึ้นเป็นวันที่สามติดต่อกัน โดยแตะระดับ 86 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งเดือน สาเหตุมาจากปฏิบัติการโจมตีทางอากาศครั้งใหม่ของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านเป็นเวลาเจ็ดชั่วโมง โดยมีเป้าหมายที่ฐานทัพตามแนวชายฝั่งอิหร่านและบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ขณะที่สหรัฐฯ กลับมาปิดล้อมทางทะเลต่อท่าเรืออิหร่านอีกครั้ง เพียงสองวันก่อนหน้านั้น ทรัมป์ได้ขู่ว่าจะทิ้งระเบิดโรงไฟฟ้าและสะพานของอิหร่านในสัปดาห์หน้า หากเตหะรานไม่กลับมาเจรจา และยังไม่ตัดความเป็นไปได้ที่จะมีการปฏิบัติการภาคพื้นดิน นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่วิกฤตนี้ปะทุขึ้นอีกครั้ง เพื่อทำความเข้าใจว่าทำไมราคาน้ำมันจึงพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง จำเป็นต้องชี้แจงบริบททั้งหมดของสงครามยืดเยื้อหกเดือนนี้ก่อน



ตั้งแต่การเสียชีวิตของผู้นำสูงสุดจนถึงการหยุดยิงที่ล้มเหลวอีกครั้ง

วิกฤตการณ์นี้เริ่มต้นขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ด้วยการโจมตีอิหร่านครั้งใหญ่โดยสหรัฐอเมริกาและอิสราเอล ความฉับพลันและความรุนแรงของการปฏิบัติการนำไปสู่การลอบสังหารอยาตอลลาห์ คาเมเนอี ผู้นำสูงสุดของอิหร่าน ณ ที่พำนักในกรุงเตหะราน พร้อมกับการเสียชีวิตของนายพลระดับสูงและผู้สืบทอดตำแหน่งหลายคน ซึ่งถือเป็นความเสียหายร้ายแรงที่สุดต่อระบอบการปกครองของอิหร่านนับตั้งแต่การปฏิวัติอิสลามในปี 1979 ในต้นเดือนมีนาคม ภายในไม่กี่วัน คณะกรรมการผู้เชี่ยวชาญของอิหร่านได้แต่งตั้งโมจตาบา คาเมเนอี บุตรชายของอยาตอลลาห์ คาเมเนอี เป็นผู้นำสูงสุดคนใหม่ ทำให้การควบคุมอำนาจส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในมือของกลุ่มอนุรักษ์นิยมสายแข็ง โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างที่คาดไว้ ตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงเดือนพฤษภาคม ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดอย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลกระทบต่อเส้นทางการขนส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลวทางทะเลประมาณหนึ่งในห้าของโลก ราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งสูงกว่า 126 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และปริมาณการผลิตจริงของกลุ่ม OPEC+ ลดลงอย่างมากจาก 42.77 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนกุมภาพันธ์ เหลือเพียง 33.13 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นภาวะช็อกด้านอุปทานที่ทำลายสถิติ เมื่อวันที่ 17-18 มิถุนายน สหรัฐฯ และอิหร่านได้ลงนามในบันทึกความเข้าใจ ซึ่งบรรลุข้อตกลงเบื้องต้นในการยุติความขัดแย้งและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ตลาดคาดการณ์ทันทีว่าความตึงเครียดจะลดลง และราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนมิถุนายน โดยลดลงต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ เกือบจะลบกำไรทั้งหมดตั้งแต่เริ่มสงคราม อย่างไรก็ตาม เมื่อวันที่ 7-8 กรกฎาคม ข้อตกลงหยุดยิงได้ล่มสลายลง โดยอิหร่านกล่าวหาว่าสหรัฐฯ ปฏิเสธที่จะยกเลิกการปิดล้อมทางทะเล อิหร่านจึงโจมตีเรือบรรทุกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ที่ติดธงกาตาร์และเรือบรรทุกน้ำมันหลายลำ ทำให้สหรัฐฯ กลับมาโจมตีทางอากาศอีกครั้ง ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ทั้งสองฝ่ายได้แลกเปลี่ยนคำพูดเสียดสีกันหลายครั้ง กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านถูกกล่าวหาว่าโจมตีเรือ 7 ลำ ขณะที่สหรัฐฯ ได้โจมตีหลายครั้งและประกาศปิดล้อมทางทะเลอีกครั้ง ในตอนแรกทรัมป์เสนอเก็บ "ค่าคุ้มครอง" 20% จากเรือที่แล่นผ่าน แต่ก็ถอนข้อเสนอนั้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากเสียงคัดค้านจากพันธมิตร โดยระบุว่าการชดเชยจะมาจากเงินลงทุนของประเทศในอ่าวเปอร์เซียในสหรัฐฯ แทน

ลำดับเหตุการณ์นี้เผยให้เห็นข้อเท็จจริงที่สำคัญ: นี่ไม่ใช่วิกฤตที่คลี่คลายไปในทิศทางเดียว แต่เป็นสงครามวัฏจักรแบบ "หยุดยิง-แตกพ่าย-หยุดยิง-แตกพ่าย" ในช่วงเวลานี้ ราคาน้ำมันผันผวนอย่างมาก จากประมาณ 72 ดอลลาร์ก่อนสงคราม ไปสู่จุดสูงสุดที่ 126 ดอลลาร์ ลดลงเหลือ 68 ดอลลาร์หลังหยุดยิง และปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 85 ดอลลาร์ ความผันผวนนั้นเกินกว่าที่จะเรียกว่า "การปรับฐานเล็กน้อย" ได้

ราคาปัจจุบันไม่ได้เกิดจากความคาดหวังในแง่ดีเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวในกรอบแคบ แต่เกิดจากการประเมินความเสี่ยงใหม่ต่างหาก

ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ฟื้นตัวขึ้นมากกว่า 25% จากประมาณ 68 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ช่วง 85-86 ดอลลาร์ การจราจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลงมากกว่า 50% ในสัปดาห์ที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า หน่วยงานติดตามการเดินเรือบางแห่งแสดงให้เห็นว่า "เส้นทางใต้" รอบชายฝั่งโอมานแทบไม่มีเรือขนาดใหญ่ใช้สัญญาณระบุตำแหน่งเลยนับตั้งแต่วันที่ 7 กรกฎาคม ข้อมูลจากกระทรวงพลังงานของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าแม้จะมีข้อขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ แต่ยังคงมีน้ำมันดิบมากกว่า 8 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบฮอร์มุซทุกวันในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมภายใต้การคุ้มกันของกองทัพสหรัฐฯ และการขนส่งออกเฉลี่ยต่อวันจากภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียยังคงอยู่ที่ประมาณ 15 ล้านบาร์เรล สิ่งนี้บ่งชี้ว่าการหยุดชะงักของอุปทานยังไม่ถึงระดับที่เกือบจะหยุดชะงักเหมือนในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ถึงพฤษภาคมก่อนการหยุดยิง แต่ความเปราะบางได้เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือความแตกต่างระหว่างระดับสินค้าคงคลังและส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ: รายงานล่าสุดของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศระบุว่า แม้ตลาดน้ำมันดิบจะดูเหมือนมีอุปทานเพียงพอ แต่ตลาดผลิตภัณฑ์กลั่นยังคงตึงตัว โดยส่วนต่างราคาน้ำมันดิบและอัตรากำไรจากการกลั่นแตะระดับสูงสุดในรอบสี่ปี แม้ว่าสินค้าคงคลังที่ตรวจสอบทั่วโลกจะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยในเดือนมิถุนายน แต่ส่วนใหญ่เป็นเพียงภาพลวงตาที่เกิดจากการสะสมของ "สต็อกในมหาสมุทร" สินค้าคงคลังบนบกของ OECD ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเกือบสองในสามของการลดลงในเดือนมิถุนายนเกิดจากการปล่อยสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของรัฐบาลอย่างต่อเนื่อง ซึ่งหมายความว่า "เบาะรองรับความปลอดภัย" ที่แท้จริงนั้นบางกว่าที่ข้อมูลบนพื้นผิวบ่งชี้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดไม่ได้เพิกเฉยต่อความเสี่ยง แต่ได้ประสบกับการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจาก "การปรับลดความเสี่ยงลงเป็นการปรับเพิ่มความเสี่ยงขึ้น": การลดลงอย่างมากในเดือนมิถุนายนสะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดีมากเกินไปเกี่ยวกับข้อตกลงหยุดยิง ในขณะที่การฟื้นตัวในเดือนกรกฎาคมเป็นการแก้ไขที่ล่าช้าจากการล่มสลายของข้อตกลงหยุดยิง การกำหนดราคาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตลาดมักจะตามหลังอยู่เสมอมากกว่าที่จะมองไปข้างหน้า ทิศทางของความล่าช้านี้ได้แกว่งไปมาซ้ำแล้วซ้ำเล่าตลอดสองเดือนที่ผ่านมา

ปริมาณสำรองด้านอุปทานยังคงอยู่ แต่เห็นได้ชัดว่าลดลง การผลิตที่เพิ่มขึ้นจากประเทศผู้ผลิตน้ำมันนอกกลุ่ม OPEC+ เช่น สหรัฐอเมริกา บราซิล และกายอานา ประกอบกับการปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ ในปริมาณมากอย่างต่อเนื่อง ได้สร้างกันชนที่สำคัญให้กับตลาดในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ไม่พุ่งขึ้นไปถึง 100 ดอลลาร์ทันทีหลังจากข้อตกลงหยุดยิงล่ม อย่างไรก็ตาม สำนักงานข้อมูลพลังงานของสหรัฐฯ ยังชี้ให้เห็นว่าปริมาณสำรองทั่วโลกจะยังคงลดลงในอัตรามากกว่า 2 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาสที่สองและสามของปี 2026 ซึ่งหมายความว่ากันชนกำลังลดลงอย่างรวดเร็วแทนที่จะคงที่ แม้ว่ากลุ่ม OPEC+ จะเพิ่มโควตาการผลิตติดต่อกันหลายเดือนแล้ว (เพิ่มขึ้น 188,000 บาร์เรลต่อวัน เริ่มตั้งแต่เดือนสิงหาคม) แต่ตราบใดที่การผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกกีดขวาง กำลังการส่งออกที่แท้จริงของสมาชิกหลัก เช่น ซาอุดีอาระเบีย คูเวต และอิรัก ก็จะยังคงต่ำกว่าโควตาที่กำหนดไว้มาก โควตาเหล่านี้จึงเป็นเพียง "โควตาบนกระดาษ" และการฟื้นตัวของอุปทานที่แท้จริงขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซมากกว่าความต้องการของ OPEC+ การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนยังคงอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบเกือบสิบปีในไตรมาสที่สอง และอัตราการดำเนินงานของโรงกลั่นยังคงซบเซา ซึ่งช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านอุปทานในภูมิภาคอื่นๆ ได้บ้าง และเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ป้องกันไม่ให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างควบคุมไม่ได้ อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเหมือนตัวช่วยลดแรงกระแทกที่ไม่คาดคิดมากกว่าผลจากความเสี่ยงด้านราคาที่ขับเคลื่อนโดยตลาด ส่วนการผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ปริมาณการจราจรลดลงมากกว่าครึ่งในสัปดาห์ที่ผ่านมา อิหร่านยืนกรานให้เรือใช้ "เส้นทางเหนือ" ภายในน่านน้ำของตนและเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการผ่านแดน ในขณะที่สหรัฐฯ รักษา "เส้นทางใต้" ไว้ด้วยการคุ้มกันทางเรือ การต่อสู้ระหว่างสองฝ่ายเพื่อควบคุมเส้นทางน้ำนี้ยังคงไม่ยุติ ซึ่งเป็นปัจจัยโดยตรงที่ทำให้ราคาน้ำมันฟื้นตัวในปัจจุบัน

ท่าทีแข็งกร้าวของอิหร่านหลังการเปลี่ยนผ่านอำนาจภายในประเทศ

ปัจจุบัน อำนาจสูงสุดในอิหร่านไม่ได้อยู่ในมือของคาเมเนอีอีกต่อไปแล้ว ซึ่งเป็นผู้ริเริ่มการเผชิญหน้าในรอบแรก แต่เป็นของโมจตาบา คาเมเนอี บุตรชายของเขา ในการโจมตีทางอากาศร่วมกันเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ คาเมเนอีผู้พ่อและผู้สืบทอดตำแหน่งที่มีศักยภาพหลายคนถูกสังหาร ทำให้อิหร่านต้องเริ่มต้นการเปลี่ยนผ่านผู้นำสูงสุดครั้งที่สองนับตั้งแต่การปฏิวัติปี 1979 คณะกรรมการผู้เชี่ยวชาญได้ดำเนินการส่งมอบอำนาจอย่างรวดเร็วภายในไม่กี่วัน การเปลี่ยนผ่านอำนาจครั้งนี้เป็นกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจท่าทีที่แข็งกร้าวของอิหร่านในปัจจุบัน การเปลี่ยนแปลงผู้นำมักจะเสริมสร้างกลุ่มอนุรักษ์นิยมและกลุ่มที่เน้นความมั่นคงในระยะสั้น และผู้นำสูงสุดคนใหม่ในตอนแรกแทบไม่มีพื้นที่ทางการเมืองที่จะประนีประนอมอย่างมีนัยสำคัญในด้านนโยบายต่างประเทศ กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติมีบทบาทสำคัญในการเปลี่ยนผ่านครั้งนี้ และเป็นที่เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่า "การปลดคาเมเนอีออกไปไม่ได้หมายถึงการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติคือระบอบการปกครองนั่นเอง" ซึ่งหมายความว่าแม้จะมีการเปลี่ยนแปลงผู้นำสูงสุด นโยบายต่างประเทศที่แข็งกร้าวของอิหร่านก็มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปมากกว่าที่จะอ่อนลง เพื่อตอบสนองต่อข้อเสนอของทรัมป์เกี่ยวกับการเก็บค่าธรรมเนียมการผ่านช่องแคบ รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อาราคชี เน้นย้ำว่า "อิหร่านจะเป็นผู้พิทักษ์ช่องแคบเสมอ" ในขณะเดียวกันก็ต่อรองเรื่องอัตราค่าธรรมเนียมไปด้วย นี่แสดงให้เห็นถึงความลังเลของอิหร่านระหว่างท่าทีแข็งกร้าวกับผลประโยชน์ในทางปฏิบัติ ซึ่งเป็นท่าทีที่ขัดแย้งกันและเพิ่มความไม่แน่นอนในการเจรจา ในแง่ของความคิดเห็นสาธารณะ นับตั้งแต่การเสียชีวิตของผู้นำสูงสุด ความรู้สึกของชาวอิหร่านถูกฉีกขาดระหว่างความโล่งใจและความปรารถนาที่จะแก้แค้น ความรู้สึกสาธารณะที่ซับซ้อนนี้เป็นพื้นฐานบางประการสำหรับท่าทีแข็งกร้าวของผู้นำชุดใหม่ในนโยบายต่างประเทศ แต่ก็ทำให้ยากสำหรับอิหร่านที่จะยอมอ่อนข้ออย่างมากในข้อเรียกร้องหลัก เช่น ประเด็นนิวเคลียร์ การยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร และการควบคุมช่องแคบในระยะสั้น

สหรัฐอเมริกามีท่าทีแข็งกร้าวและนโยบายที่ไม่สอดคล้องกัน

แถลงการณ์ล่าสุดของรัฐบาลทรัมป์เกี่ยวกับอิหร่านแสดงให้เห็นลักษณะที่ผันผวนอย่างชัดเจน: ในด้านหนึ่ง ยังคงส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวอย่างต่อเนื่อง เช่น ขู่ว่าจะทิ้งระเบิดโรงไฟฟ้าและสะพานของอิหร่าน และไม่ตัดความเป็นไปได้ที่จะดำเนินการทางบก ในอีกด้านหนึ่ง ก็มีการเปลี่ยนแปลงท่าทีอยู่บ่อยครั้ง เช่น ครั้งแรกเสนอเก็บค่าคุ้มครอง 20% สำหรับเรือที่แล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซ แล้วถอนข้อเสนอนั้นในวันถัดมา โดยอ้างว่าการลงทุนของประเทศในอ่าวเปอร์เซียในสหรัฐฯ จะชดเชยความสูญเสียได้มากกว่า ก่อนหน้านี้ก็เคยเปลี่ยนท่าทีหลังจากขู่ว่าจะทำสงครามเต็มรูปแบบ โดยกล่าวว่าไม่เชื่อว่าสงครามจะกลับมาอีกครั้ง และคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะลดลงในไม่ช้าเมื่อเรือออกจากช่องแคบ ความไม่แน่นอนทางนโยบายนี้เป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ตลาดไม่สามารถรักษาเสถียรภาพราคาเบี้ยประกันความเสี่ยงได้: ผู้ค้าต้องพิจารณาถึงการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งทางทหารที่เกิดขึ้นจริง ในขณะเดียวกันก็ต้องเผื่อพื้นที่สำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบาย 180 องศาได้ตลอดเวลา นี่คือตรรกะพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบเบรนต์ในช่วง 68-86 ดอลลาร์ในรอบนี้

ราคาตลาดเหมาะสมหรือไม่? ในอดีต ราคาน้ำมันผันผวนอย่างมากในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา จาก 72 ดอลลาร์ เป็น 126 ดอลลาร์ จากนั้นเป็น 68 ดอลลาร์ และสุดท้ายเป็น 86 ดอลลาร์ นี่แสดงให้เห็นว่าตลาดไม่ได้ไม่ไวต่อความเสี่ยง แต่ในสถานการณ์ที่มีความไม่สมมาตรของข้อมูลอย่างมากและสถานการณ์ที่ผันผวน การตัดสินใจเกี่ยวกับการกำหนดราคาความเสี่ยงมักผิดพลาดซ้ำแล้วซ้ำเล่า การกำหนดราคาที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับข้อตกลงหยุดยิงในเดือนมิถุนายนพิสูจน์แล้วว่าเร็วเกินไป และการฟื้นตัวในเดือนกรกฎาคมเป็นการแก้ไขย้อนหลังจากการล่มสลายของข้อตกลงหยุดยิง ใน เชิงโครงสร้าง ส่วนต่างราคาและอัตรากำไรจากการกลั่นเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสี่ปี ซึ่งเป็นสัญญาณความเสี่ยงที่ไวต่อการเปลี่ยนแปลงมากกว่าเส้นโค้งราคาน้ำมันดิบล่วงหน้า นี่ชี้ให้เห็นว่าตลาดปลายน้ำมีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานที่เกิดขึ้นจริง เพียงแต่ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าถูกกดดันไว้ค่อนข้างมากจากการผลิตที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มประเทศนอก OPEC+ และการปล่อยสำรองเชิงกลยุทธ์ ในส่วนของปริมาณสินค้าคงคลังนั้น เงินสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของรัฐบาล OECD ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 1990 ซึ่งหมายความว่าหากสถานการณ์เลวร้ายลงไปอีก มาตรการรับมือก็จะมีข้อจำกัดมากกว่าเดิม นี่คือความเสี่ยงต่อไปที่ตลาดยังไม่ได้ประเมินราคาอย่างเต็มที่

สามสถานการณ์

หากสหรัฐฯ และอิหร่านกลับมาเจรจาและหยุดยิงภายในไม่กี่สัปดาห์ และการขนส่งข้ามช่องแคบกลับมาดำเนินต่ออย่างค่อยเป็นค่อยไป ประกอบกับการเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ ที่ค่อยๆ ปรากฏให้เห็นจริง ราคาน้ำมันอาจลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 70 ดอลลาร์ สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศคาดการณ์ว่าอุปสงค์และอุปทานทั่วโลกจะเปลี่ยนไปสู่ภาวะเกินดุลภายในสิ้นปี ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ค่อนข้างมองโลกในแง่ดี หากทั้งสองฝ่ายยังคงอยู่ในภาวะชะงักงันของการสู้รบควบคู่ไปกับการเจรจา โดยการขนส่งข้ามช่องแคบไม่ต่อเนื่อง ราคาน้ำมันมีแนวโน้มที่จะผันผวนซ้ำๆ ในช่วง 75-95 ดอลลาร์ โดยมีความผันผวนสูง นี่คือความเป็นไปได้มากที่สุดของสถานการณ์พื้นฐาน

หากการเจรจาล้มเหลวโดยสิ้นเชิง และอิหร่านพยายามเข้าควบคุมเส้นทางเดินเรือทางเหนือของช่องแคบฮอร์มุซอย่างเต็มรูปแบบ และปิดล้อมเรือของชาติตะวันตกในวงกว้างขึ้น ก็ไม่อาจตัดความเป็นไปได้ที่ราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นหรืออาจทะลุระดับสูงสุดในสมัยสงครามที่ 126 ดอลลาร์ได้ อย่างไรก็ตาม การกระทำเช่นนั้นจะทำให้อิหร่านต้องแบกรับความเสี่ยงทางการเมืองและการทหารที่สูงมาก เนื่องจากสถานการณ์ทางการเมืองภายในประเทศที่ไม่มั่นคงและตำแหน่งผู้นำใหม่ที่ไม่แน่นอน ในขณะนี้ ความน่าจะเป็นดูเหมือนจะค่อนข้างต่ำ

ราคาน้ำมันปัจจุบันที่ประมาณ 85 ดอลลาร์ ไม่ได้บ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นในตลาดอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับความเสี่ยง หรือสัญญาณว่าวิกฤตการณ์อยู่นอกเหนือการควบคุมโดยสิ้นเชิง แต่สะท้อนให้เห็นถึงการต่อสู้ที่ยืดเยื้อ – วงจรของการหยุดยิง การแตกหัก และการหยุดยิงครั้งใหม่ อาจดำเนินต่อไปเรื่อยๆ

ขอแนะนำให้ติดตามปริมาณการจราจรจริงในช่องแคบฮอร์มุซอย่างใกล้ชิด (โดยเฉพาะความคืบหน้าของข้อพิพาทระหว่างเส้นทางใต้และเส้นทางเหนือที่อิหร่านยืนกราน) ว่าคำแถลงการณ์ของผู้นำสูงสุดคนใหม่ของอิหร่านและกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติบ่งชี้ถึงการเจรจาที่สำคัญหรือไม่ ช่องว่างระหว่างโควตา OPEC+ กับการส่งออกจริงจะแคบลงได้หรือไม่ อัตราการดำเนินงานของโรงกลั่นจีนและข้อมูลการนำเข้าน้ำมันดิบจะถึงจุดเปลี่ยนหรือไม่ กำลังการปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ และส่วนต่างราคาน้ำมันจะกว้างขึ้นอีกหรือไม่ และความสอดคล้องของคำแถลงของรัฐบาลทรัมป์เกี่ยวกับสถานการณ์ในอ่าวเปอร์เซีย เนื่องจากระบอบการปกครองของอิหร่านเพิ่งผ่านการเปลี่ยนผ่านอำนาจครั้งสำคัญที่สุดในรอบครึ่งศตวรรษ และผู้นำใหม่ยังคงอยู่ในช่วงการรวมอำนาจ ความไม่แน่นอนของวิกฤตนี้อาจลึกซึ้งและยืดเยื้อกว่าที่ช่วงราคาที่ปรากฏให้เห็น