วันพุธที่ 15 กรกฎาคม ราคาทองคำสปอตฟื้นตัวจากที่ลดลงระหว่างวันหลังจากมีการประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อภาคการผลิตของสหรัฐฯ โดยดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ประมาณ 4,017 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไปสู่ระดับประมาณ 4,060 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.20% ในวันเดียว ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงหลังจากมีการประกาศข้อมูลดังกล่าว ส่งผลให้แรงกดดันด้านต้นทุนการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยลดลง

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ สำหรับอุปสงค์ขั้นสุดท้ายลดลง 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน เทียบกับที่เพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนก่อนหน้า ขณะที่การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีต่อปีชะลอตัวลงเหลือ 5.5% การลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ 1.4% โดยราคาน้ำมันลดลง 6.4% และราคาน้ำมันเบนซินลดลง 12.0% อย่างไรก็ตาม ราคาบริการยังคงเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า หากไม่รวมอาหาร พลังงาน และบริการทางการค้า ดัชนี PPI เพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 5.1% เมื่อเทียบกับปีต่อปี โครงสร้างนี้ชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาต้นน้ำได้ผ่อนคลายลงจริง แต่การชะลอตัวนั้นขึ้นอยู่กับโครงการด้านพลังงานเป็นอย่างมาก และไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ได้ว่าภาวะเงินเฟ้อในวงกว้างได้หายไปแล้ว

เหตุใดการลดลงของการผลิตจึงส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น แต่กลับไม่เกิดการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในทิศทางเดียว?

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ส่งผลกระทบหลักต่อการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น การเติบโตของต้นทุนการผลิตที่ช้าลงหมายถึงโอกาสที่ธุรกิจจะส่งต่อการเพิ่มขึ้นของราคาในอนาคตไปยังผู้บริโภคปลายทางลดลง ส่งผลให้การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในระยะใกล้ลดลง เมื่อผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง ต้นทุนค่าเสียโอกาสของทองคำก็ลดลง ทำให้ราคาทองคำฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากระดับที่ลดลงก่อนการประกาศข้อมูล

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลนี้ไม่ได้บ่งชี้ถึงการผ่อนคลายอย่างครอบคลุม ราคาน้ำมันเป็นสาเหตุหลักของการลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ในขณะที่ราคาสินค้าบริการยังคงอยู่ในระดับบวก และอัตราการเติบโตปีต่อปีของราคาสินค้าผู้ผลิต (ไม่รวมสินค้าที่มีความผันผวน) ยังคงสูงกว่า 2% อย่างมีนัยสำคัญ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ข้อมูลนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นการชะลอตัวชั่วคราวที่เกิดจากราคาน้ำมันที่ลดลง มากกว่าจะเป็นสัญญาณของภาวะเงินฝืดอย่างต่อเนื่องในระบบการผลิต สำหรับทองคำ การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้มักจะช่วยยับยั้งการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะตัดความเป็นไปได้ของการปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นอีกในปีนี้ได้

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ที่ประกาศเมื่อวันก่อนแสดงให้เห็นว่าลดลง 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน โดยอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าชะลอตัวลงเหลือ 3.5% จาก 4.2% ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานทรงตัวเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แต่เพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ราคาน้ำมันลดลง 5.7% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ราคาน้ำมันเบนซินลดลง 9.7% ในขณะที่ราคาบ้านยังคงเพิ่มขึ้น 0.1% การชะลอตัวพร้อมกันทั้งในด้านผู้บริโภคและการผลิตตอกย้ำการประเมินว่าถึงจุดเปลี่ยนของอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นแล้ว แต่ข้อมูลทั้งสองแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันที่ชัดเจนจากภาคพลังงาน

ความคาดหวังด้านนโยบายและความเสี่ยงจากราคาน้ำมันดิบก่อให้เกิดแรงดึงดูดสองทาง

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในการประชุมเดือนมิถุนายน เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม นายเควิน วอร์ช ประธานเฟด ให้การต่อสภาคองเกรสว่า ผู้กำหนดนโยบาย "ไม่มีที่ว่างสำหรับการอดทน" ต่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง และเน้นย้ำว่าการฟื้นฟูเสถียรภาพราคายังคงเป็นนโยบายสำคัญลำดับต้นๆ นั่นหมายความว่า การลดลงของอัตราเงินเฟ้อเพียงเดือนเดียวจะไม่นำไปสู่มาตรการผ่อนคลายทางการเงินโดยอัตโนมัติ การตัดสินใจด้านนโยบายยังคงขึ้นอยู่กับว่าราคาพลังงาน ค่าจ้าง และบริการจะลดลงพร้อมกันหรือไม่

ปัจจุบันทองคำกำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงกำลังลดความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง แต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางกำลังผลักดันให้ค่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านน้ำมันสูงขึ้นอีกครั้ง หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น การลดลงของราคาน้ำมันในดัชนีราคาผู้บริโภคและดัชนีราคาผู้ผลิตในเดือนมิถุนายนอาจพลิกกลับอย่างรวดเร็ว และตลาดจะประเมินเส้นทางเงินเฟ้ออีกครั้ง ในเวลานั้น ทองคำอาจดึงดูดความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและเผชิญกับแรงกดดันจากการดีดตัวขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรไปพร้อมๆ กัน

กลไกนี้อธิบายว่าทำไมราคาทองคำจึงฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจาก 4,017 ดอลลาร์ แต่ขาดการขยายตัวอย่างต่อเนื่องเหนือ 4,060 ดอลลาร์ แรงดึงดูดในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยช่วยหนุนราคา แต่ราคาน้ำมันที่สูงอาจทำให้มาตรการควบคุมทางการเงินยืดเยื้อออกไป ส่งผลให้มูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยลดลง ปัจจุบันทองคำไม่ได้ซื้อขายอยู่บนพื้นฐานของตรรกะสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว แต่ขึ้นอยู่กับผลกระทบสุทธิที่เปลี่ยนแปลงไปของความเสี่ยงจากความขัดแย้ง อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงาน และนโยบายการเงิน

โครงสร้างทางเทคนิค: การดีดตัวขึ้นกำลังฟื้นตัว แต่แนวต้านของแนวโน้มยังไม่คลายลง

กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสปอตล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 4060 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 4124 ดอลลาร์ Bollinger Band ด้านบนอยู่ที่ประมาณ 4311 ดอลลาร์ และ Bollinger Band ด้านล่างอยู่ที่ประมาณ 3937 ดอลลาร์ แนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่องของเส้นกลางบ่งชี้ว่าจุดศูนย์กลางของราคาในระยะกลางยังคงเคลื่อนตัวลง การลดลงพร้อมกันของเส้นบนและเส้นกลางยังสะท้อนให้เห็นว่าโครงสร้างขาขึ้นที่มีความผันผวนสูงก่อนหน้านี้ได้เปลี่ยนเป็นการหดตัวและการรวมตัวกันแล้ว

เส้น MACD เร็วอยู่ที่ประมาณ -67.23 เส้นช้าอยู่ที่ประมาณ -78.36 และค่าฮิสโตแกรมดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ 22.26 เส้นเร็วอยู่เหนือเส้นช้า แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมขาลงกำลังอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม ทั้งสองเส้นยังคงอยู่ต่ำกว่าแกนศูนย์ สะท้อนให้เห็นว่าสถานการณ์ปัจจุบันเป็นเหมือนการปรับฐานภายในแนวโน้มที่อ่อนแอมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้มโดยสมบูรณ์ บริเวณ 3937 ถึง 3984 ดอลลาร์แสดงถึงขอบเขตความผันผวนล่าสุด ในขณะที่บริเวณ 4124 ถึง 4202 ดอลลาร์เป็นโซนสังเกตที่สำคัญว่าการดีดตัวขึ้นจะพัฒนาไปสู่การปรับฐานเชิงโครงสร้างได้หรือไม่