ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีความเห็นแตกแยกมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ วิลเลียมส์ ซึ่งเป็นเจ้าหน้าที่ระดับสูงอันดับสามของเฟดและประธานเฟดสาขานิวยอร์ก ระบุเหตุผลหกประการที่ทำให้เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว และได้วางแผนเส้นทางที่ชัดเจนเพื่อกลับไปสู่เป้าหมาย 2% ภายในปี 2028 ในขณะเดียวกัน ผู้ว่าการคุกและวอลเลอร์ได้ส่งสัญญาณถึงท่าทีที่แข็งกร้าวซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยเตือนว่าพวกเขาพร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงอย่างยั่งยืน แม้ว่าการลดลงอย่างมากเกินคาดของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในเดือนมิถุนายนจะช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดในระยะสั้น แต่การปะทุของความตึงเครียดในตะวันออกกลางอีกครั้งทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้ความสมดุลของนโยบายไม่ชัดเจนก่อนการประชุมเฟดในเดือนกรกฎาคม

วิลเลียมส์: หกเหตุผลที่อัตราเงินเฟ้อถึงจุดสูงสุดแล้ว และเป้าหมาย 2% จะกลับมาอีกครั้งภายในปี 2028

ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก นายวิลเลียมส์ กล่าวเมื่อวันพุธ (15 กรกฎาคม) ว่าถึงแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันจะ "สูงเกินไปอย่างไม่ต้องสงสัย" แต่ก็มีเหตุผลที่น่ายินดีที่ทำให้เชื่อได้ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจถึงจุดสูงสุดแล้ว และจะค่อยๆ ลดลงในไตรมาสต่อๆ ไป

วิลเลียมส์ชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวของคณะกรรมการตลาดเปิดกลางแห่งสหรัฐอเมริกา (FOMC) ที่ 2% มาก เขาได้อธิบายถึงปัจจัยหลักสามประการที่ผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในช่วงปีที่ผ่านมา ได้แก่ การขึ้นภาษีศุลกากร การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากสงครามในตะวันออกกลาง และการลงทุนอย่างแข็งแกร่งของภาคเอกชนในด้านปัญญาประดิษฐ์ ปัจจัยทั้งสามนี้รวมกันเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อในช่วงปีที่ผ่านมา

จากข้อมูลนี้ วิลเลียมส์ได้สรุปเหตุผล 6 ข้อที่สนับสนุนการประเมินในแง่ดีของเขา ดังนี้:

ประการแรก ผลกระทบจากภาษีนำเข้าได้ถูกดูดซับไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ ราคาที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากภาษีนำเข้าได้ถูกสะท้อนออกมาแล้ว และผลกระทบส่วนเพิ่มที่ตามมานั้นมีจำกัด

ประการที่สอง อัตราเงินเฟ้อในภาคที่อยู่อาศัยยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง คาดว่าแนวโน้มการชะลอตัวในตลาดอสังหาริมทรัพย์จะยังคงดำเนินต่อไป และราคาที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยจะลดลงอีก

ประการที่สาม ราคาน้ำมันอาจถึงจุดสูงสุดแล้ว จุดสูงสุดของราคาน้ำมันอาจผ่านพ้นไปแล้ว แม้ว่าจะมีความไม่แน่นอนที่เกิดจากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางเมื่อเร็วๆ นี้ก็ตาม

ประการที่สี่ ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในด้าน AI กำลังค่อยๆ คลี่คลายลง ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่เกิดจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI คาดว่าจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป

ประการที่ห้า ตลาดแรงงานไม่ได้อยู่ในภาวะกดดัน ตลาดงานในปัจจุบันมีความแข็งแกร่ง แต่ไม่ได้สร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อภาวะเงินเฟ้อ

ประการที่หก ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัว ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อในระยะกลางและระยะยาวคงที่ โดยไม่มีความเสี่ยงที่จะเกิดการแยกตัวอย่างมีนัยสำคัญ

วิลเลียมส์ได้ให้แนวทางการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ชัดเจนโดยอ้างอิงจากเหตุผลทั้งหกประการนี้ โดยระบุว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะลดลงเหลือประมาณ 3.25% ภายในสิ้นปี 2026 จากนั้นจะลดลงอย่างต่อเนื่องไปสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ และทรงตัวอยู่ที่ระดับนั้นภายในปี 2028 นอกจากนี้เขายังคาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงจะยังคงอยู่ระหว่าง 2.0% ถึง 2.25% ในปี 2026 และอีกสองปีถัดไป และอัตราการว่างงานจะค่อยๆ ลดลงจากปัจจุบันที่ 4.2% เหลือประมาณ 4.0% ภายในปี 2028

วิลเลียมส์เน้นย้ำว่านโยบายการเงินในปัจจุบันอยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมที่จะบรรลุเป้าหมายนี้ เขากล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าเขามีความมองโลกในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับการผ่อนคลายภาวะเงินเฟ้อโดยรวมที่สูงอยู่ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ลดลงอันเนื่องมาจากความหวังว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะคลี่คลายลงได้ อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่นั้นมา การปะทะกันที่รุนแรงขึ้นอีกครั้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ประกอบกับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันและผลิตภัณฑ์พลังงานที่เกี่ยวข้อง ได้เพิ่มความไม่แน่นอนใหม่ให้กับแนวโน้มเงินเฟ้อ

คุก: ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อมีมากกว่าความเสี่ยงด้านการจ้างงาน เราพร้อมที่จะดำเนินการใดๆ ก็ได้เมื่อใดก็ได้

ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับท่าทีมองโลกในแง่ดีของวิลเลียมส์ คือท่าทีที่แข็งกร้าวของนางคุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการกล่าวสุนทรพจน์ในงานหนึ่งที่วอชิงตันเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม นางคุกกล่าวอย่างชัดเจนว่าเธอ "พร้อมที่จะดำเนินการ" หากอัตราเงินเฟ้อไม่เริ่มลดลงในเร็วๆ นี้

คุกชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงหลักที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ เผชิญอยู่ได้เปลี่ยนจากตลาดแรงงานไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ เธอเปรียบเทียบสถานการณ์ปัจจุบันกับเมื่อหนึ่งปีก่อน ซึ่งเมื่อหนึ่งปีก่อน เธอเชื่อว่าตลาดแรงงานสมควรได้รับความสนใจจากผู้กำหนดนโยบายมากกว่านี้ แต่ตอนนี้ "ตัวชี้วัดเกือบทั้งหมดแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ" เธอกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ที่จริงแล้ว ฉันแทบไม่เห็นเหตุผลใดที่จะเชื่อว่าตลาดแรงงานเผชิญกับความเสี่ยงที่มากกว่าเมื่อหนึ่งปีก่อน ดังนั้น ความเสี่ยงต่อการจ้างงานจึงลดลง และสมดุลความเสี่ยงได้เปลี่ยนไปสู่เป้าหมายเงินเฟ้อมากขึ้น"

คุกและวิลเลียมส์เห็นพ้องกันเป็นส่วนใหญ่เกี่ยวกับสาเหตุของภาวะเงินเฟ้อ แต่ข้อสรุปของคุกนั้นระมัดระวังกว่า เธอชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ รวมถึงภาวะช็อกด้านอุปทานที่เกิดจากภาษีศุลกากรและความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านในตะวันออกกลาง ล้วนมีส่วนทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง เธอเน้นย้ำเป็นพิเศษว่าแม้ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นในช่วงต้นปีนี้ แต่การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ "ชี้ให้เห็นว่าการเร่งตัวของภาวะเงินเฟ้อเมื่อเร็วๆ นี้ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของราคาน้ำมันเท่านั้น"

นางคุกยังคงระมัดระวังอย่างมากเกี่ยวกับข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายนที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนครั้งแรกในรอบหกปี เธอชี้ให้เห็นว่า ตามตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดใช้เป็นหลัก อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดเกือบสองเท่า เธอย้ำว่า "นี่เป็นเพียงข้อมูลของเดือนเดียว และข้อมูลเดือนเดียวไม่สามารถบ่งชี้แนวโน้มได้ ดังนั้น เราต้องติดตามแนวโน้มเงินเฟ้ออย่างระมัดระวังแบบเรียลไทม์"

คุกกล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันที่ 3.50%-3.75% นั้น "ค่อนข้างเข้มงวด" และคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ไม่จำเป็นต้องรีบร้อนดำเนินการ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายยังมีเวลาประเมินข้อมูลเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม เธอยังได้ขีดเส้นแดงไว้อย่างชัดเจนว่า "หากเราไม่เห็นสัญญาณการลดลงของอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องในเร็วๆ นี้ ฉันก็พร้อมที่จะดำเนินการ ฉันยังคงมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ที่จะบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อของเรา และความมุ่งมั่นนั้นจะไม่เปลี่ยนแปลง"

วอลเลอร์: นโยบายอยู่ใน "ทางแยก" จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันทีที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสูงขึ้นอีกครั้ง

นอกจากนี้ ในสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 13 กรกฎาคม ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ นายวอลเลอร์ ยังได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่ามีนโยบายการเงินที่เข้มงวด โดยกล่าวว่านโยบายการเงินในปัจจุบันกำลังอยู่ใน "ทางแยก"

ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสมาคมเศรษฐศาสตร์ธุรกิจในนิวยอร์ก วอลเลอร์กล่าวว่า หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้นอีกครั้งในระยะเวลาอันใกล้นี้ คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) อาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย เขาชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันไม่ได้เกิดจากปัจจัยที่กล่าวถึงกันทั่วไป เช่น ภาษีนำเข้าและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเพียงอย่างเดียว แต่ได้ขยายไปสู่ด้านอื่นๆ ที่กว้างขึ้น เขาได้กล่าวถึงโดยเฉพาะว่า ผลกระทบจากการเติบโตของอุปสงค์ที่เกิดจากปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐ

วอลเลอร์ได้ออกคำเตือนอย่างชัดเจนเกี่ยวกับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อว่า “นโยบายของเราอิงจากตัวเลขเงินเฟ้อที่ ‘สูงขึ้น สูงขึ้น สูงขึ้น’ ติดต่อกันห้าถึงหกเดือน หากผมได้ตัวเลขเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอีก ผมจะมองว่าเป็นสัญญาณ ไม่ใช่เสียงรบกวน” เขายังกล่าวเพิ่มเติมว่า ในหมวดบริการหลัก ซึ่งคิดเป็น 75% ของราคาสินค้าหลัก เกือบ 70% ของหมวดหมู่ต่างๆ มีอัตราเงินเฟ้อในระยะ 3 เดือนและ 12 เดือนสูงกว่า 3%

ในแง่ของตรรกะเชิงนโยบาย วอลเลอร์แสดงให้เห็นถึงท่าทีที่สมดุลอย่างระมัดระวัง ในด้านหนึ่ง เขาเตือนไม่ให้ตกอยู่ในกรอบความคิดแบบ "กำลังต่อสู้กับสงครามครั้งที่แล้ว" ซึ่งหมายถึงการเข้มงวดนโยบายก่อนเวลาอันควรในครั้งนี้เพียงเพราะการตอบสนองต่อภาวะเงินเฟ้อในปี 2021 นั้นสายเกินไป เขากล่าวว่า "ผมตระหนักดีว่าการที่เราไม่ตอบสนองต่อภาวะเงินเฟ้อสูงที่เราพบเห็นในปี 2021 อย่างทันท่วงทีนั้นเป็นความผิดพลาด ผมมุ่งมั่นที่จะหลีกเลี่ยงการทำผิดพลาดซ้ำรอยนั้น" แต่ในอีกด้านหนึ่ง เขาก็เตือนไม่ให้ทำผิดพลาดซ้ำรอยด้วยการตอบสนองต่อภาวะเงินเฟ้อช้าเกินไปเช่นกัน

วอลเลอร์กล่าวว่า ยังคงมี "เหตุผลเพียงพอที่จะเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อจะเริ่มลดลงอีกครั้ง" อย่างไรก็ตาม ยังมีสถานการณ์ที่ "มีความเป็นไปได้เช่นกัน" ที่อัตราเงินเฟ้ออาจยังคงสูงหรืออาจสูงขึ้นไปอีก "ซึ่งในกรณีนั้น การเข้มงวดนโยบายการเงินอาจมีความจำเป็นในระยะสั้น" เขาย้ำว่าเขาจะยินดีหากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานแสดงให้เห็นว่าลดลง แต่ "เนื่องจากการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ผมยังคงต้องการเห็นข้อมูลที่ดีขึ้นติดต่อกันหลายเดือนเพื่อให้มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนไปในทิศทางที่ถูกต้อง"

วอร์ช: การปรากฏตัวครั้งแรกในสภาคองเกรสเน้นย้ำ "นโยบายไม่ประนีประนอม" และปฏิเสธที่จะให้คำใบ้เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ย

นายวอลช์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรากฏตัวต่อสภาคองเกรสเป็นครั้งแรกเมื่อวันอังคารที่ 14 กรกฎาคม โดยให้การเป็นพยานต่อคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรเป็นเวลาสามชั่วโมง ไม่ถึงสองชั่วโมงก่อนการให้การเป็นพยานเริ่มต้น กระทรวงแรงงานได้เผยแพร่ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนมิถุนายน ซึ่งเพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% ส่งผลให้ตลาดลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกรกฎาคมลงอย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม วอร์ชไม่ได้ให้คำใบ้ใดๆ เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยอย่างที่ตลาดคาดหวัง ในการให้การของเขา เขาเน้นย้ำตั้งแต่ต้นว่าลำดับความสำคัญสูงสุดของเฟดคือการฟื้นฟูเสถียรภาพราคาและทำให้มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อสูงในช่วงห้าปีที่ผ่านมาจะเป็นเพียงอดีต เขาแถลงว่าเฟดมี "ความอดทนเป็นศูนย์" ต่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง และสมาชิกคณะกรรมการจะไม่ยอมทนต่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องเช่นกัน เกี่ยวกับข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายนที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก วอร์ชกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "บางคนอาจบอกว่าภารกิจ (เงินเฟ้อ) สำเร็จแล้ว แต่ผมไม่เห็นด้วย"

นิค ทิมเมลอส นักข่าวอาวุโสที่รู้จักกันในฐานะ "กระบอกเสียงคนใหม่ของเฟด" ชี้ให้เห็นว่า วอร์ชจงใจหลีกเลี่ยงการให้คำใบ้ใดๆ เกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โดยมุ่งเน้นการพิจารณาคดีไปที่การย้ำเป้าหมายระยะยาวของเฟดในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ บลูมเบิร์กแสดงความคิดเห็นว่า วาทกรรมโดยรวมของวอร์ชนั้นแข็งกร้าว แสดงให้เห็นว่าเขาไม่เต็มใจที่จะปล่อยสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินออกมาง่ายๆ ก่อนที่จะยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ในระดับเป้าหมายอย่างสม่ำเสมอแล้ว

วอลช์ยังได้ผนวกปัญญาประดิษฐ์ (AI) เข้ากับกรอบการวิเคราะห์อัตราเงินเฟ้อของเขาด้วย เขาชี้ให้เห็นว่าหนึ่งในเหตุผลหลักสำหรับการเติบโตอย่างรวดเร็วของการลงทุนของบริษัทในสหรัฐฯ คือการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลและความต้องการอุปกรณ์และซอฟต์แวร์ที่เกี่ยวข้องกับ AI จำนวนมากเพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน ในช่วงปีที่สิ้นสุดในไตรมาสแรกของปี 2026 คาดการณ์ว่าการลงทุนด้านอุปกรณ์โดยรวมในสหรัฐฯ จะเติบโตประมาณ 8% โดยการใช้จ่ายในภาคเทคโนโลยีขั้นสูงจะเติบโตสะสมเกือบ 25% ในช่วงสี่ไตรมาส อย่างไรก็ตาม เขายังเตือนด้วยว่าในขณะที่ AI กำลังขับเคลื่อนการลงทุน แต่มันก็สร้างความไม่แน่นอนให้กับเศรษฐกิจด้วยเช่นกัน

ในส่วนของความเป็นอิสระของนโยบายการเงิน วอร์ชได้ให้คำมั่นอย่างชัดเจนว่า "ธนาคารกลางสหรัฐจะยังคงมีความเป็นอิสระตลอดวาระการดำรงตำแหน่งของผม" เขากล่าวว่า "อำนาจของธนาคารกลางสหรัฐไม่ได้มาจากเครื่องพิมพ์ธนบัตรเพียงอย่างเดียว—แม้ว่าบางครั้งมันจะมีประโยชน์—แต่ยังมาจากความน่าเชื่อถือของเราด้วย"

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ย้ำกับสมาชิกรัฐสภาสหรัฐว่า เขาเชื่อว่าเฟดยังไม่บรรลุภารกิจในการรักษาเสถียรภาพราคา แต่ปฏิเสธที่จะบอกว่าจะแก้ไขปัญหานี้อย่างไรหรือเมื่อใด โดยระบุว่าทางเลือกที่มีอยู่นั้น "ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงทางเดียว" ซึ่งรวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม หรือการลดอัตราดอกเบี้ย

รายงาน Beige Book: เศรษฐกิจกำลังขยายตัวในระดับปานกลาง และอัตราเงินเฟ้อทรงตัวหรือชะลอตัวลง

รายงาน Beige Book ฉบับล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐเติบโตในระดับเล็กน้อยถึงปานกลางในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา จาก 12 เขตของธนาคารกลางสหรัฐ มี 11 เขตที่รายงานว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจเติบโตในระดับเล็กน้อยหรือปานกลาง ขณะที่อีกหนึ่งเขตยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ในส่วนของราคา รายงานระบุว่าราคาสินค้าเพิ่มขึ้นทรงตัวหรือชะลอตัวลงในทุกเขตเมื่อเทียบกับช่วงเวลารายงานก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ความคิดเห็นเกี่ยวกับแนวโน้มราคาในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าแตกต่างกันไปในแต่ละเขต ผู้ตอบแบบสอบถามบางรายคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะคงอยู่ที่ระดับปัจจุบัน ในขณะที่บางรายเชื่อว่าราคาสินค้าอาจเพิ่มขึ้นชะลอตัวลง ส่วนหนึ่งเนื่องจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่ลดลง เขตธนาคารกลางสหรัฐหลายแห่งระบุว่าต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเป็นปัจจัยที่ทำให้แนวโน้มมีความไม่แน่นอนสูง

ในส่วนของตลาดแรงงาน ระดับการจ้างงานในภูมิภาคส่วนใหญ่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงหรือแทบไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งสอดคล้องกับการประเมินล่าสุดของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ระบุว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพและไม่ได้สร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อภาวะเงินเฟ้อ

เป็นที่น่าสังเกตว่า การเก็บรวบรวมข้อมูล Beige Book สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม ในขณะนั้น ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอยู่ในช่วงที่ค่อนข้างสงบ และราคาน้ำมันลดลง ต่อมาสถานการณ์กลับเลวร้ายลงอย่างรวดเร็ว โดยการสู้รบทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง ทำให้เกิดความไม่แน่นอนใหม่ๆ ต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อที่ผันผวนอยู่แล้ว

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อเดือนมิถุนายน: ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ลดลงเป็นครั้งแรกในรอบ 6 ปี ขณะที่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ลดลงมากที่สุดในรอบ 14 เดือน

ข้อมูลจากกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ลดลง 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบหกปี ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ว่าจะลดลงเพียง 0.1% มาก ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% และต่ำกว่าค่าก่อนหน้าที่ 4.2% ส่วนดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ทรงตัวเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ราคาน้ำมันเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่ทำให้เงินเฟ้อลดลง

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่ประกาศในวันถัดมาก็ลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน ดัชนี PPI เดือนมิถุนายนลดลง 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบ 14 เดือน ขณะที่การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าชะลอตัวลงจาก 6.0% เหลือ 5.5% สาเหตุหลักของการลดลงของดัชนี PPI มาจากการลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ 1.4% โดยราคาสินค้าพลังงานลดลง 6.4% และราคาน้ำมันเบนซินลดลงถึง 12%

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ก็ลดลงอย่างรวดเร็ว ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม ตามที่ระบุโดยตลาดแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย ลดลงเหลือประมาณ 20% นักลงทุนลดความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปลายเดือนนี้ลงอีก โดยตลาดคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 3 จุดพื้นฐาน ซึ่งหมายความว่าโอกาสที่จะเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐานนั้นอยู่ที่ประมาณ 10% อย่างไรก็ตาม ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังคงสูงอยู่ที่ 50%

[สรุปโดยบรรณาธิการ]

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของเดือนมิถุนายนลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเป็นหลักฐานระยะสั้นที่บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตีความเรื่องนี้แตกต่างกันอย่างมาก: กลุ่มที่สนับสนุนนโยบายเงินเฟ้อสูง (Deves) ซึ่งนำโดยวิลเลียมส์ เชื่อว่าเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว และอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่เหมาะสม ซึ่งเป็นเส้นทางที่ชัดเจนที่จะกลับไปสู่เป้าหมาย 2% ภายในปี 2028 ในขณะที่กลุ่มที่สนับสนุนนโยบายเงินเฟ้อสูง (Hawks) ซึ่งนำโดยคุกและวอลเลอร์ เตือนถึงความเป็นไปได้ที่จะดำเนินการหากเงินเฟ้อไม่ลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเน้นย้ำถึงลักษณะที่กว้างขวางและยืดเยื้อของเงินเฟ้อพื้นฐาน ประธานวอร์ชจงใจหลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในการปรากฏตัวครั้งแรกในรัฐสภา โดยคงท่าที "ไม่ยอมรับการเปลี่ยนแปลงใดๆ" แต่ปฏิเสธที่จะเปิดเผยทิศทางนโยบาย แนวทางที่ระมัดระวังของเขา สะท้อนให้เห็นถึงความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ และปรัชญานโยบายของประธานคนใหม่ที่หลีกเลี่ยงการตีความข้อมูลรายเดือนมากเกินไปโดยตลาด สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองในปัจจุบันเป็นปัจจัยที่ไม่แน่นอนที่สุด ความเชื่อมั่นก่อนวันที่ 6 กรกฎาคม ซึ่งเป็นพื้นฐานของรายงาน Beige Book นั้นได้พังทลายลงแล้วจากความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในช่องแคบฮอร์มุซ และการที่ราคาน้ำมันกลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งอาจทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงในเดือนมิถุนายนพลิกกลับ การลงทุนอย่างต่อเนื่องในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังคงผลักดันราคาสินค้าที่เกี่ยวข้องให้สูงขึ้น ซึ่งเป็นความเสี่ยงด้านบวกอีกประการหนึ่ง ก่อนการประชุม FOMC ในวันที่ 28-29 กรกฎาคม การพัฒนาทางภูมิศาสตร์การเมืองและแนวโน้มราคาน้ำมันจะเป็นจุดสนใจหลักของตลาด ในขณะที่การถกเถียงระหว่างกลุ่มที่สนับสนุนนโยบายผ่อนคลายนโยบายและกลุ่มที่สนับสนุนนโยบายแข็งกร้าวภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาดต่อไป

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: อะไรคือสาเหตุหลักของความขัดแย้งระหว่างวิลเลียมส์และคุก?

A: วิลเลียมส์เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดแล้วและจะค่อยๆ ลดลง และนโยบายการเงินในปัจจุบันอยู่ในสถานะที่เหมาะสมแล้ว โดยไม่จำเป็นต้องรีบเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ย เขาได้ระบุเหตุผล 6 ข้อเพื่อสนับสนุนการประเมินในแง่ดีของเขา และได้เสนอแนวทางที่ชัดเจนในการกลับไปสู่เป้าหมาย 2% ภายในปี 2028 ในทางกลับกัน คุกเชื่อว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีมากกว่าความเสี่ยงด้านการจ้างงาน และเขาพร้อมที่จะดำเนินการหากไม่เห็นสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอีก ความไม่เห็นด้วยนี้สะท้อนให้เห็นถึงมุมมองที่ตรงกันข้ามภายในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC): ครึ่งหนึ่งของเจ้าหน้าที่เชื่อว่าไม่จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ในขณะที่อีกครึ่งหนึ่งคาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้ง

ถาม: มุมมองของวอลเลอร์และคุกมีความเหมือนและความแตกต่างอย่างไรบ้าง?

A: ทั้งวอลเลอร์และคุกต่างมีท่าทีแข็งกร้าว โดยเตือนว่าควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยเร็วที่สุดหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ อย่างไรก็ตาม วอลเลอร์เน้นย้ำถึงความระมัดระวัง โดยเตือนว่าอย่า "ทำสงครามซ้ำรอยครั้งที่แล้ว" หมายความว่าไม่ควรเข้มงวดนโยบายก่อนเวลาอันควรในครั้งนี้ เพราะการตอบสนองในปี 2021 นั้นสายเกินไป เขาต้องการ "ข้อมูลที่ดีขึ้นอีกหลายเดือน" เพื่อให้มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในทิศทางที่ถูกต้อง ในทางกลับกัน คุกมีท่าทีที่ตรงไปตรงมามากกว่า โดยระบุว่าเขา "พร้อมที่จะดำเนินการ"

ถาม: การปรากฏตัวครั้งแรกของวอลช์ในสภาคองเกรสส่งสัญญาณอะไรออกไป?

A: นายวอร์ชจงใจหลีกเลี่ยงการให้คำใบ้ใดๆ เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายนจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก เขากล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ภารกิจด้านเงินเฟ้อสำเร็จแล้วหรือ? ผมไม่คิดอย่างนั้น" น้ำเสียงโดยรวมของเขาค่อนข้างแข็งกร้าว บ่งชี้ว่าเขาลังเลที่จะส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินจนกว่าเขาจะยืนยันได้ว่าอัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ในระดับเป้าหมายอย่างสม่ำเสมอ นอกจากนี้เขายังได้นำปัญญาประดิษฐ์ (AI) มาใช้ในกรอบการวิเคราะห์เงินเฟ้อของเขา โดยชี้ให้เห็นถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วของการลงทุนในเทคโนโลยีขั้นสูง

ถาม: เหตุใดข้อมูลอัตราเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนจึงไม่ช่วยคลายความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย?

A: แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะลดลงเป็นครั้งแรกในรอบ 6 ปี และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) จะลดลงมากที่สุดในรอบ 14 เดือนในเดือนมิถุนายน แต่คุกเน้นย้ำว่า "ข้อมูลเพียงเดือนเดียวไม่เพียงพอที่จะสร้างแนวโน้มได้" วอลเลอร์ยังชี้ให้เห็นว่า "จำเป็นต้องมีข้อมูลที่ดีขึ้นอีกหลายเดือน" นอกจากนี้ การเก็บรวบรวมข้อมูล Beige Book จะสิ้นสุดในวันที่ 6 กรกฎาคม การเพิ่มขึ้นของความขัดแย้งในตะวันออกกลางและการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอาจทำให้แนวโน้มการชะลอตัวในเดือนมิถุนายนกลับทิศทางได้

ถาม: สถานการณ์ในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไร?

A: รายงาน Beige Book ระบุอย่างชัดเจนว่าแนวโน้มต้นทุนเชื้อเพลิงเป็นปัจจัยที่มี "ความไม่แน่นอนสูง" การชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนส่วนใหญ่เป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ลดลง ในขณะที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นหลังจากข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านล่มสลาย นักวิเคราะห์เชื่อว่าหากความขัดแย้งยังคงทวีความรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันอาจพุ่งสูงขึ้นไปถึง 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกครั้ง วิลเลียมส์ยังยอมรับว่าความคาดหวังในแง่ดีก่อนหน้านี้ของเขาส่วนหนึ่งมาจากโอกาสที่จะมีการยุติสงครามในตะวันออกกลาง แต่ความขัดแย้งได้ทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้งนับตั้งแต่นั้นมา