คริสโตเฟอร์ ฮอดจ์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ Natixis ได้เสนอการประเมินหลักของเขาว่า อัตราเงินเฟ้อจะเป็นเป้าหมายหลักของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงที่เหลือของปี 2026 แต่คาดว่านโยบายการเงินจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงตลอดทั้งปี

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ได้ส่งสัญญาณถึงท่าทีที่เข้มงวดในการต่อต้านเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกันก็ละทิ้งการให้คำแนะนำล่วงหน้าและปฏิเสธที่จะเข้าร่วมในการคาดการณ์แบบจุด (dot plot) ทำให้เขาถูกจำกัดด้วยคำประกาศนโยบายของตนเอง นอกจากนี้ นโยบายการค้าและการคว่ำบาตรที่ไม่แน่นอนของสหรัฐฯ ได้ลดความน่าดึงดูดของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์สำรอง และเมื่อรวมกับปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ธนาคารกลางทั่วโลกจึงยังคงเพิ่มการถือครองทองคำอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของสินทรัพย์สำรองทั่วโลก

การวิเคราะห์อัตราเงินเฟ้อทั้งภายในและภายนอกประเทศแบบหลายระดับชี้ให้เห็นว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมตลอดทั้งปี

ฮอดจ์กล่าวว่า นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนไปสู่การรักษาเสถียรภาพราคาอย่างชัดเจน สหรัฐฯ ล้มเหลวในการบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา โดยภาษีนำเข้าและวิกฤตพลังงานยังคงผลักดันราคาให้สูงขึ้น ธนาคารกลางจำเป็นต้องแยกแยะความแตกต่างระหว่างความผันผวนภายนอกที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวกับแรงผลักดันเงินเฟ้อภายในประเทศ ภาคที่อยู่อาศัยคิดเป็น 35% ของดัชนีราคาผู้บริโภค และข้อมูลในอนาคตจะยังคงแสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่ลดลง การเติบโตของค่าจ้าง ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนเงินเฟ้อในภาคบริการหลัก ยังคงอยู่ที่ 3% ถึง 3.5% ซึ่งสอดคล้องกับระดับเงินเฟ้อสมดุล และการเพิ่มขึ้นของราคาภายในประเทศยังไม่ทวีความรุนแรงขึ้น

จากข้อมูลที่มีอยู่ ฮอดจ์เชื่อว่าทางเลือกที่ดีที่สุดของเฟดคือการขยายระยะเวลาหยุดปรับอัตราดอกเบี้ยออกไป เพื่อสังเกตการณ์ผลกระทบจากราคาน้ำมันภายนอกที่มีต่อราคาสินค้าหลักอย่างครบถ้วน ดังนั้น เขาจึงคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานจะไม่ถูกปรับตลอดปี 2026 ความผันผวนระยะสั้นของข้อมูลอัตราเงินเฟ้อรายเดือนนั้นไม่มีค่าอ้างอิงที่ยั่งยืน มีเพียงช่วงเวลาต่อเนื่องกันของอัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินคาดเท่านั้นที่จะบังคับให้ธนาคารกลางต้องประเมินทางเลือกในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ท่าทีที่แข็งกร้าวของวอร์ชเผยให้เห็นถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางนโยบาย โดยลดความสำคัญของการให้คำแนะนำล่วงหน้าเพื่อให้เหมาะสมกับสถานการณ์ปัจจุบัน

เกี่ยวกับการตัดสินใจของวอร์ชที่จะไม่ให้คำแนะนำล่วงหน้าและไม่รวมการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยไว้ในแผนภาพจุด ฮอดจ์กล่าวว่าการกระทำดังกล่าวเหมาะสมกับสภาพเศรษฐกิจที่มีความไม่แน่นอนสูงในปัจจุบัน และเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ก็ยอมรับว่าเครื่องมือให้คำแนะนำไม่น่าจะได้ผลในขั้นตอนนี้ อย่างไรก็ตาม ฮอดจ์ยังได้หยิบยกข้อกังวลสำคัญขึ้นมา: ถ้อยคำที่แข็งกร้าวของวอร์ชในการประชุมนโยบายครั้งแรก ซึ่งเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นที่จะต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ อาจจำกัดความยืดหยุ่นของนโยบายในอนาคต หากข้อมูลเงินเฟ้อยังคงเพิ่มขึ้น ตลาดอาจใช้คำกล่าวที่แข็งกร้าวของเขาในอดีตเพื่อกดดันให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้เฟดตกอยู่ในวิกฤตความน่าเชื่อถือ

บางคนเชื่อว่าวอร์ชจงใจปล่อยคำพูดที่แข็งกร้าวออกมาเพื่อแสดงให้เห็นถึงความเป็นอิสระทางนโยบายต่อทรัมป์ อย่างไรก็ตาม ฮอดจ์วิเคราะห์ว่าท่าทีโดยรวมของวอร์ชตลอดอาชีพการงานของเขามีแนวโน้มไปในทิศทางของการเข้มงวดนโยบาย โดยมีเพียงช่วงเวลาสั้นๆ ที่มีมุมมองผ่อนปรนในช่วงที่เขาดำรงตำแหน่งผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สองวาระ ท่าทีที่แข็งกร้าวในปัจจุบันของเขาเป็นการกลับไปสู่จุดยืนทางนโยบายที่เขายึดมั่นมากกว่าความพยายามที่จะเอาใจหรือต่อต้านข้อเรียกร้องของประธานาธิบดีโดยเจตนา ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงหลังจากการประชุม FOMC ในเดือนมิถุนายนยิ่งลดโอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ลงไปอีก

นโยบายของสหรัฐฯ ส่งผลให้ความต้องการเงินสำรองดอลลาร์ลดลง ทำให้ทองคำกลายเป็นตัวเลือกหลักสำหรับกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงของธนาคารกลางทั่วโลก

เกี่ยวกับความเปลี่ยนแปลงในการจัดสรรเงินสำรองของธนาคารกลางทั่วโลก ฮอดจ์กล่าวว่า ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนเป็นจุดเริ่มต้นของวงจรการซื้อทองคำสำหรับหลายประเทศ และนโยบายการค้าและการคว่ำบาตรที่ผันผวนของสหรัฐฯ ก็ยังคงเร่งแนวโน้มนี้ต่อไป ธนาคารกลางไม่ได้ขายสินทรัพย์ดอลลาร์จำนวนมาก แต่ส่วนใหญ่หยุดการลงทุนซ้ำในสินทรัพย์ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดความเสี่ยงจากดอลลาร์ลงโดยปริยาย แม้ว่าความแข็งแกร่งของตลาดเอกชนสหรัฐฯ ยังคงให้การสนับสนุนพื้นฐานแก่ดอลลาร์ แต่ความเต็มใจที่จะจัดสรรดอลลาร์ในระดับเงินสำรองของรัฐบาลก็อ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง

เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนทางนโยบายที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดอลลาร์ ธนาคารกลางในหลายประเทศจึงยังคงเพิ่มการถือครองทองคำอย่างต่อเนื่อง และสัดส่วนของทองคำในทุนสำรองทางการก็ดีขึ้นอย่างสม่ำเสมอ นโยบายที่เข้มงวดต่างๆ ที่สหรัฐอเมริกาเองได้นำมาใช้ ได้ส่งเสริมให้เกิดการกระจายความเสี่ยงของระบบทุนสำรองโลกอย่างรวดเร็วขึ้นทางอ้อม

สรุป

โดยสรุป แรงกดดันด้านเงินเฟ้อภายในประเทศของสหรัฐฯ ในปัจจุบันอยู่ในระดับปานกลาง และความปั่นป่วนด้านพลังงานจากภายนอกมีลักษณะเป็นวัฏจักร ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มสูงที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตลอดปี 2026 แม้ว่าท่าทีที่แข็งกร้าวของวอร์ชต่อเงินเฟ้อและกรอบการสื่อสารที่อ่อนแอลงสำหรับการชี้นำในอนาคตจะสอดคล้องกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน แต่ก็สร้างข้อจำกัดต่อความสามารถของเขาในการปรับนโยบายด้วยเช่นกัน

เมื่อมองในภาพรวม การลดลงอย่างต่อเนื่องของความไม่แน่นอนด้านนโยบายของสหรัฐฯ ได้ลดความเต็มใจของธนาคารกลางต่างๆ ในการจัดสรรเงินทุนให้กับดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงด้านอธิปไตย ทองคำจึงได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งสำหรับความต้องการในระยะยาว และเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 9:44 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 16 กรกฎาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4041.33 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์