เมื่อวันศุกร์ที่ 17 กรกฎาคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินวอนเกาหลีใต้ โดยลดลงไปอยู่ที่ 1476.33 ในช่วงหนึ่ง ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 13 พฤษภาคม และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1480

การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับเงินวอนเกาหลีในช่วงที่ผ่านมา (โดยเฉพาะช่วงต้นถึงกลางเดือนกรกฎาคม) ส่วนใหญ่เกิดจากความคาดหวังว่าจะมีเงินดอลลาร์ไหลเข้าประเทศอันเนื่องมาจากการจดทะเบียน ADR ครั้งใหญ่ของ SK Hynix การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางเกาหลี และการผ่อนคลายแรงกดดันจากการไหลออกของเงินทุนต่างประเทศบางส่วน

ธนาคารกลางเกาหลีใต้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 2.75% ด้วยคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์ 7 ต่อ 0 และปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ GDP และอัตราเงินเฟ้อขึ้นด้วย

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ธนาคารกลางเกาหลีใต้มีมติเป็นเอกฉันท์อนุมัติการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐาน 25 จุด เป็น 2.75% ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่ามีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารกลางเกาหลีใต้ระบุว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ อัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัว และความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้น เป็นปัจจัยหลักในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ คณะกรรมการระบุอย่างชัดเจนว่ายังคงพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งนับเป็นการส่งสัญญาณที่เข้มงวดที่สุดนับตั้งแต่เริ่มต้นวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้

ในส่วนของแนวโน้มเศรษฐกิจ ธนาคารกลางเกาหลีคาดว่า GDP จะ "สูงกว่าระดับ 2.6% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤษภาคมอย่างมีนัยสำคัญ" สำหรับอัตราเงินเฟ้อ แม้ราคาน้ำมันจะลดลง แต่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงกว่า 2.4% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่อัตราเงินเฟ้อโดยรวมคาดว่าจะคงอยู่ที่ 2.7% การประเมินนี้บ่งชี้ว่าธนาคารกลางเกาหลีเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปสงค์ภายในประเทศกำลังเข้ามาแทนที่ราคาน้ำมันในฐานะปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง

หลักการพื้นฐานเบื้องหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยคือ การส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ที่แข็งแกร่งเป็นเสาหลักสำคัญ

ความมั่นใจของธนาคารกลางในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นมาจากความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจเกาหลีใต้ โดยธนาคารกลางได้เน้นย้ำถึงปัจจัยสำคัญหลายประการดังนี้:

การส่งออกเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยมีเซมิคอนดักเตอร์เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก – เกาหลีใต้ซึ่งเป็นผู้จัดจำหน่ายชิปหน่วยความจำรายใหญ่ของโลก กำลังได้รับประโยชน์จากการเติบโตอย่างรวดเร็วของความต้องการที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI)

การลงทุนของภาคเอกชนยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะการลงทุนด้านเซมิคอนดักเตอร์และโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ความต้องการภายในประเทศกำลังดีขึ้น ทั้งการบริโภคและการลงทุนกำลังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ราคาที่อยู่อาศัยที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว หนี้ครัวเรือนที่เพิ่มสูงขึ้น และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น ตัวชี้วัดความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินเหล่านี้กระตุ้นให้ธนาคารกลางต้องดำเนินมาตรการเชิงรุก

เป็นที่น่าสังเกตว่า เจฟฟ์ ยู นักกลยุทธ์จากบีเอ็นวาย เมลลอน ชี้ให้เห็นว่า การตัดสินใจของธนาคารกลางเกาหลีใต้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางความปั่นป่วนในตลาดการเงินโลกนั้น เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและเสถียรภาพทางการเงินมากกว่าผลกระทบจากการส่งผ่านความผันผวนของตลาดในระยะสั้น

ความผันผวนของตลาดเซมิคอนดักเตอร์: การเทขายหุ้นชิปของสหรัฐฯ ลุกลามไปยังเอเชีย โดยหุ้น SK Hynix ร่วงลง 11.5%

เนื่องจากธนาคารกลางเกาหลีใต้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตลาดหุ้นเกาหลีใต้จึงเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรงในภาคอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ หลังจากหุ้นชิปของสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนัก หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในเอเชียก็ร่วงลงตามไปด้วย ความอ่อนแอในครั้งนี้เกิดจากการขายทำกำไรและความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) มากกว่าการเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญของปัจจัยพื้นฐาน

ในตลาดหุ้นโซล หุ้น SK Hynix ร่วงลง 11.5% ในวันพฤหัสบดี หลังจากมีความผันผวนอย่างรุนแรงในช่วงที่ผ่านมา หุ้น Samsung Electronics ร่วงลงมากกว่า 8% และหุ้นกลุ่มชิปอื่นๆ ของเกาหลีใต้โดยทั่วไปก็ปรับตัวลดลง การร่วงลงของภาคอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ส่งผลโดยตรงต่อดัชนี KOSPI และส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐ/วอนเกาหลี ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ปิดทำการในวันศุกร์เนื่องในวันรัฐธรรมนูญ

ความซับซ้อนของสถานการณ์นี้อยู่ที่ว่า ในขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางเกาหลีควรจะช่วยหนุนค่าเงินวอน (โดยการขยายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย) แต่การดิ่งลงของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์กลับสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินวอนผ่านสองช่องทาง: ประการแรก การไหลออกของเงินทุนต่างประเทศจากตลาดหุ้นนำไปสู่การไหลออกของเงินทุนโดยตรง และประการที่สอง ความผันผวนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเป็นภาคการส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ กำลังทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจแย่ลง

ทางการเกาหลีใต้ใช้มาตรการฉุกเฉิน: จำกัดการใช้ ETF/ETN ที่ใช้เลเวอเรจซึ่งอิงกับหุ้นรายตัว

เพื่อตอบสนองต่อการซื้อขายหุ้นที่เกี่ยวข้องกับชิปที่ร้อนแรงเกินไป ทางการเกาหลีใต้ได้ประกาศมาตรการเพิ่มเติมสำหรับ ETF/ETN ที่ใช้เลเวอเรจในหุ้นรายตัว มาตรการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อควบคุมการเก็งกำไรที่มากเกินไป เสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน และลดความเสี่ยงเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับหุ้นชิปหน่วยความจำในช่วงที่มีความผันผวนสูง

การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่จะถูกระงับ โดยการลงรายการผลิตภัณฑ์หุ้นรายตัวใหม่ รวมถึงรูปแบบออปชั่นแบบผกผันและแบบมีหลักประกัน จะถูกระงับชั่วคราวจนกว่าตลาดจะมีเสถียรภาพ

การห้ามโฆษณาและการทำการตลาดผ่านกิจกรรมต่างๆ มีเป้าหมายเพื่อลดแรงกระตุ้นของนักลงทุนรายย่อยในการไล่ตามผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูง

ปรับเกณฑ์ความคลาดเคลื่อนของผู้สร้างตลาดให้เข้มงวดขึ้น—เพิ่มขีดจำกัดล่างของความคลาดเคลื่อนของราคา และเพิ่มบทลงโทษสำหรับการละเมิด;

เร่งกระบวนการระบุผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยง—ลดระยะเวลาในการระบุผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยง

ขยายการให้ความรู้แก่นักลงทุนก่อนการลงทุน – กำหนดให้นักลงทุนได้รับการให้ความรู้เพิ่มเติมก่อนที่จะมีส่วนร่วมในผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง

ระบบเตือนภัยความเสี่ยงอัตโนมัติ – การสร้างกลไกการแจ้งเตือนความเสี่ยงอัตโนมัติ

มาตรการเหล่านี้ ซึ่งออกมาหลังจากที่ทางการเกาหลีใต้แถลงเมื่อวันที่ 9 กรกฎาคม เกี่ยวกับความเสี่ยงของกองทุน ETF ที่ใช้เลเวอเรจ บ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายได้มองว่าการเก็งกำไรที่มากเกินไปในภาคส่วนชิปเป็นหนึ่งในความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดต่อเสถียรภาพทางการเงินในปัจจุบัน

ผลกระทบต่อตลาด: ปฏิสัมพันธ์สามทางระหว่างอัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน และตลาดหุ้น

ปัจจุบันเกาหลีใต้กำลังเผชิญกับทางแยกทางนโยบายที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนัก: ธนาคารกลางกำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ แต่ภาคส่วนหลักของตลาดหุ้น (เซมิคอนดักเตอร์) กำลังเผชิญกับการปรับตัวลงอย่างรุนแรง ผลกระทบจาก "ธนาคารกลางที่แข็งกร้าว + ความผันผวนของตลาดหุ้น" ต่อค่าเงินวอนเกาหลีนั้นมีความซับซ้อน

ปัจจัยที่สนับสนุนเงินวอนเกาหลี: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินวอนเกาหลีกับสกุลเงินหลักๆ กว้างขึ้น ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วจะช่วยหนุนอัตราแลกเปลี่ยน นอกจากนี้ ความแข็งแกร่งของพื้นฐานทางเศรษฐกิจยังเป็นปัจจัยสนับสนุนเงินวอนเกาหลีในระยะกลางถึงระยะยาวอีกด้วย

ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อค่าเงินวอนเกาหลี ได้แก่ ความเสี่ยงจากการไหลออกของเงินทุนต่างประเทศเนื่องจากความผันผวนของตลาดหุ้น และความเป็นไปได้ที่จะเกิดการเสื่อมถอยของราคาหุ้นในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเป็นภาคการส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ ซึ่งอาจทำให้ความคาดหวังของนักลงทุนต่างชาติที่มีต่อเศรษฐกิจเกาหลีใต้แย่ลง ส่งผลให้ค่าเงินวอนอ่อนลงผ่าน "ช่องทางความเชื่อมั่น"

เจฟฟ์ ยู ชี้ให้เห็นว่า ความขัดแย้งหลักในตลาดเกาหลีใต้ในปัจจุบันอยู่ที่ความไม่สอดคล้องกันระหว่างสัญญาณพื้นฐาน (การส่งออกที่แข็งแกร่งและการเติบโตทางเศรษฐกิจ) และสัญญาณจากตลาดการเงิน (ความผันผวนอย่างรุนแรงในภาคอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์) มาตรการจำกัดผลิตภัณฑ์ ETF ที่ใช้เลเวอเรจของทางการนั้น แท้จริงแล้วเป็นการพยายามที่จะทำลายวงจรที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ของ "ความผันผวนของตลาดหุ้น → นักลงทุนรายย่อยใช้เลเวอเรจเพื่อไล่ตามราคาที่สูงขึ้น → ความผันผวนของราคาหุ้นเพิ่มขึ้น"

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

จากกราฟรายวัน อัตราแลกเปลี่ยน USD/KRW ได้ทะลุลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน 50 วัน และ 100 วัน (MA20, MA50, MA100) ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนจากแนวโน้มขาขึ้นเป็นขาลง และช่วงการปรับฐานอย่างรุนแรง ขณะนี้กำลังทดสอบแนวรับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน

ในแง่ของตัวชี้วัด MACD อยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ DIFF (-10.43) อยู่ต่ำกว่า DEA (-3.94) มาก แท่งสีเขียวยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง และโมเมนตัมขาลงยังคงดำเนินต่อไป ค่า RSI ที่ 31.21 อยู่ใกล้กับช่วงที่มีการขายมากเกินไป และมีความต้องการการดีดตัวทางเทคนิคเล็กน้อยในระยะสั้น แต่ยังไม่มีสัญญาณการกลับตัวที่ชัดเจนเกิดขึ้น


(กราฟรายวัน USD/KRW, ที่มา: FX678)

สรุป

ธนาคารกลางเกาหลีใต้มีมติเป็นเอกฉันท์ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน เป็น 2.75% ด้วยคะแนนเสียง 7 ต่อ 0 ซึ่งบ่งชี้ว่ากำลังพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม นี่แสดงให้เห็นถึงลำดับความสำคัญของฝ่ายกำหนดนโยบายในเรื่องความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ ความสามารถในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ และความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเป็นกลไกสำคัญของเศรษฐกิจเกาหลีใต้ สนับสนุนความมั่นใจของธนาคารกลางในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม ภาคอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ก็ประสบกับการปรับตัวลงอย่างรุนแรงเช่นกัน หลังจากการเทขายหุ้นสหรัฐฯ โดยหุ้น SK Hynix ร่วงลง 11.5% และ Samsung Electronics ลดลงมากกว่า 8% ทางการเกาหลีใต้จึงได้ออกมาตรการจำกัดชั่วคราวสำหรับ ETF/ETN ที่ใช้เลเวอเรจในการลงทุนในหุ้นรายตัว เพื่อพยายามควบคุมการเก็งกำไรที่มากเกินไปในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับชิป มาตรการเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังจัดการกับความท้าทายในสามด้านพร้อมกัน ได้แก่ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน และความผันผวนเชิงโครงสร้างในตลาดเซมิคอนดักเตอร์

ปัจจุบันเงินวอนเกาหลีตกอยู่ในภาวะชะงักงันระหว่าง "การสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ย" และ "ความผันผวนของตลาดหุ้น" ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางช่วยหนุนเงินวอนในแง่ของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย แต่ความเสี่ยงจากการไหลออกของเงินทุนต่างประเทศจากภาคอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ

ในระยะสั้น อัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์สหรัฐเทียบกับวอนเกาหลีจะขึ้นอยู่กับว่าภาคอุตสาหกรรมชิปจะสามารถทรงตัวได้หรือไม่ และมาตรการกำกับดูแลของทางการเกาหลีใต้จะสามารถควบคุมความกระตือรือร้นในการเก็งกำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่

ในระยะกลางถึงระยะยาว ความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างของเศรษฐกิจเกาหลีใต้และการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง จะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักสำหรับเงินวอนเกาหลีใต้

เมื่อเวลา 10:12 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 17 กรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/KRW อยู่ที่ 1477.1/1477.5