ด้วยข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ การลดลงของความเสี่ยงในตลาดโลก และนโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจึงดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ด้วยปัจจัยบวกหลายประการ อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์จึงมีแนวโน้มที่จะลดลงต่อไป ในขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์/เยนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นต่อไป แม้จะมีการหารือเกี่ยวกับการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น แต่ก็ไม่น่าจะพลิกกลับแนวโน้มขาขึ้นนี้ได้ ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกในปัจจุบันเอนเอียงไปทางดอลลาร์อีกครั้ง โดยสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐโดยทั่วไปอยู่ภายใต้แรงกดดัน ความแข็งแกร่งในระยะสั้นของดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนจากทั้งปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและปัจจัยด้านนโยบาย ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงในการซื้อขายแบบขายชอร์ตดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ



เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นสูงอย่างน่าทึ่ง โดยมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าเศรษฐกิจหลักอื่นๆ ของโลกอย่างต่อเนื่อง และแสดงให้เห็นถึงความได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบที่สำคัญเหนือคู่แข่ง เช่น ยูโรโซนและญี่ปุ่น ไม่ว่าจะเป็นในแง่ของความมีชีวิตชีวาของตลาดผู้บริโภค โมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจ หรือความยืดหยุ่นของนโยบายการเงิน ความแข็งแกร่งโดยรวมของเศรษฐกิจสหรัฐฯ นั้นเหนือกว่าเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ ซึ่งเป็นรากฐานที่มั่นคงสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์ สถาบันในตลาดคาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY มีแนวโน้มที่จะทดสอบระดับ 170 และการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนของทางการญี่ปุ่นไม่สามารถยับยั้งแนวโน้มขาขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ได้อย่างมีนัยสำคัญ

การสนับสนุนด้านนโยบายและภูมิรัฐศาสตร์: ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกอบกับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง เป็นผลดีต่อเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

เงินดอลลาร์สหรัฐฟื้นตัวขึ้นบ้างจากที่อ่อนค่าลงในช่วงสองวันทำการก่อนหน้า โดยได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในตลาดโลกและสัญญาณที่แข็งกร้าวจากคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ธนาคารกลางสหรัฐได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐไม่ลดลงอย่างยั่งยืนไปสู่เป้าหมายนโยบายที่ 2% ธนาคารกลางสหรัฐก็พร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ทุกเมื่อ ปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในสหรัฐยังคงทรงตัว และอัตราการลดลงของอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการก็ช้า ทำให้การบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% ยากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้มาก

การปะทุขึ้นอีกครั้งของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางได้เพิ่มความไม่แน่นอนในราคาน้ำมันโลก ทำให้โอกาสที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะชะลอตัวลงนั้นริบหรี่ลง และเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงนโยบายการเงินที่เข้มงวดและเสริมสร้างค่าเงินดอลลาร์ต่อไป การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ทำลายความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเร็ววันของเฟดอย่างสิ้นเชิง ซึ่งยิ่งตอกย้ำตรรกะการสนับสนุนนโยบายดังกล่าวสำหรับค่าเงินดอลลาร์

ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ: การบริโภคของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง แต่มีความเสี่ยงแฝงอยู่มากมาย

ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอีกครั้งในเดือนมิถุนายน นับเป็นเดือนที่แปดติดต่อกันที่มีการเติบโตในเชิงบวก ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา ยอดขายปลีกขยายตัวถึงสิบเอ็ดเดือน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของตลาดภายในประเทศสหรัฐฯ และเป็นสัญญาณสำคัญของเสถียรภาพโดยรวมของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เวลส์ ฟาร์โก สถาบันการเงินที่มีชื่อเสียง กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า การซื้อขายใดๆ ที่ขายชอร์ตตลาดผู้บริโภคของสหรัฐฯ หรือคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะตกต่ำ มีแนวโน้มสูงที่จะจบลงด้วยการขาดทุน ตลาดแรงงานที่มั่นคง การเติบโตของค่าจ้างที่คงที่ และเงินสำรองที่มีอยู่ ได้สร้างตลาดผู้บริโภคที่มีความยืดหยุ่นสูง ทำให้เป็นเสาหลักสำคัญของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในการต้านทานแรงกดดันขาลง

การฟื้นตัวของอุปสงค์ผู้บริโภคในสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดลงชั่วคราวของราคาน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปในตลาดโลก ซึ่งช่วยลดต้นทุนการบริโภคในชีวิตประจำวันของประชาชน อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่เชื่อว่าประโยชน์ด้านการบริโภคที่เกิดจากราคาน้ำมันที่ลดลงนั้นไม่ยั่งยืนในระยะยาว ในขณะเดียวกัน ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ปะทุขึ้นและทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง อาจทำให้ราคาน้ำมันโลกดีดตัวขึ้น ส่งผลให้เงินเฟ้อภายในประเทศและค่าครองชีพในสหรัฐฯ สูงขึ้น ซึ่งอาจกดดันการเติบโตของการบริโภคค้าปลีกและสร้างความไม่แน่นอนใหม่ ๆ ต่อการฟื้นตัวของภาคค้าปลีกในสหรัฐฯ

ความแตกต่างทางเศรษฐกิจระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกา: ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในยูโรโซนส่งผลให้ค่าเงินยูโรอ่อนค่าลง

เมื่อเทียบกับผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกหลักอื่นๆ นั้นอ่อนแอและเผชิญกับความเสี่ยงด้านลบที่มากกว่า ความแตกต่างในพื้นฐานทางเศรษฐกิจนี้ยิ่งทำให้ดอลลาร์สหรัฐได้เปรียบมากขึ้น ยูโรโซนซึ่งพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันและก๊าซเป็นอย่างมาก กำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างมากที่สุด โดยความผันผวนของต้นทุนพลังงานส่งผลกระทบอย่างต่อเนื่องต่อการผลิตภาคอุตสาหกรรมและการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ยูโรโซนไม่เพียงแต่เผชิญกับห่วงโซ่อุปทานพลังงานที่ไม่มั่นคงเท่านั้น แต่ยังจมอยู่กับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) ซึ่งมีลักษณะเฉพาะคืออัตราเงินเฟ้อสูงและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ส่งผลให้การฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรมขาดแรงผลักดันอย่างรุนแรง

แม้ว่านักลงทุนในตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจจะใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นและขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อในปี 2026 แต่การชะลอตัวอย่างต่อเนื่องของการเติบโตของ GDP ในยูโรโซนจะจำกัดพื้นที่ในการปรับนโยบายของ ECB อย่างมาก ทำให้การดำเนินนโยบายการเงินเป็นอุปสรรคสำคัญ ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯ และ ECB จะยังคงอยู่ในระดับสูง และความแตกต่างหลักนี้มีอิทธิพลโดยตรงต่อแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างดอลลาร์สหรัฐและยูโร

เนื่องจากความแตกต่างอย่างมากในปัจจัยพื้นฐานและนโยบายการเงินระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกา โกลด์แมน แซคส์จึงปรับลดการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์ลงอย่างมาก โดยลดการคาดการณ์ในหกเดือนข้างหน้าจาก 1.18 เหลือ 1.12 และการคาดการณ์ในสิบสองเดือนข้างหน้าจาก 1.20 เหลือ 1.12 ความไม่สอดคล้องกันของนโยบายการเงินและความแตกต่างในปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกาไม่น่าจะกลับตัวในระยะสั้น และยูโรจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านการอ่อนค่าต่อไป อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าต่อไปเป็นระยะเวลานาน

ความเชื่อมั่นของตลาดได้รับการสนับสนุนจากความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงที่ลดลง และความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงของตลาดโลกยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ การเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีชั้นนำของสหรัฐฯ ส่งผลให้ดัชนีหุ้นหลักทั้งสามของสหรัฐฯ ปรับตัวลง และสินทรัพย์เสี่ยงต่างๆ ก็ลดลงตามไปด้วย ในขณะเดียวกัน ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางยิ่งกระตุ้นให้เกิดความไม่ไว้วางใจในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก โดยเงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม เช่น ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งช่วยเพิ่มความต้องการในตลาดดอลลาร์อย่างมากและผลักดันอัตราแลกเปลี่ยนให้สูงขึ้น ท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลกที่สูงและความผันผวนของตลาดทุนที่เพิ่มขึ้น คุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐจึงถูกกระตุ้นอย่างเต็มที่ ทำให้เป็นตัวเลือกหลักสำหรับเงินทุนที่ต้องการหลบภัย และเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมากยิ่งขึ้น

แนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY: การแทรกแซงล้มเหลวในการหยุดยั้งการอ่อนค่า ความอ่อนแอในระยะยาวของเงินเยนได้เกิดขึ้นแล้ว

การแข็งค่าโดยรวมของดอลลาร์สหรัฐส่งผลให้ค่าเงิน USD/JPY กลับมามีแนวโน้มสูงขึ้นอีกครั้ง ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลง เมื่อเผชิญกับการอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซากิ คาตายามะ จึงส่งสัญญาณอีกครั้งถึงการแทรกแซงด้วยวาจา โดยระบุว่ารัฐบาลญี่ปุ่นจะติดตามความผันผวนของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างใกล้ชิด และจะใช้มาตรการแทรกแซงอย่างเด็ดขาดเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนหากเกิดความผันผวนอย่างรุนแรงผิดปกติ แถลงการณ์นี้ถือเป็นครั้งที่สองในรอบไม่นานมานี้ที่ทางการญี่ปุ่นส่งสัญญาณแทรกแซง โดยมีเป้าหมายเพื่อยับยั้งเงินทุนเก็งกำไรและบรรเทาแรงกดดันจากการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของเงินเยนผ่านการประกาศด้วยวาจา เนื่องจากแถลงการณ์นี้ออกมาก่อนวันปิดตลาดช่วงสุดสัปดาห์ของญี่ปุ่น ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าทางการญี่ปุ่นอาจใช้ประโยชน์จากช่วงเวลาที่มีการซื้อขายเบาบางและสภาพคล่องต่ำในช่วงสุดสัปดาห์เพื่อแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและยับยั้งการอ่อนค่าของเงินเยน

บริษัทที่ปรึกษา Kshitij Consultancy Services ซึ่งเป็นบริษัทที่ปรึกษาที่มีความแม่นยำที่สุดในการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนในไตรมาสที่สองตามข้อมูลของ Bloomberg ชี้ให้เห็นว่า การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนของรัฐบาลญี่ปุ่นไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ได้อย่างเป็นพื้นฐาน การแทรกแซงในระยะสั้นสามารถทำให้เงินเยนฟื้นตัวได้เพียงชั่วคราวเท่านั้น และไม่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะยาวได้ ในอดีต การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนแบบครั้งเดียวและเป็นขั้นตอนโดยญี่ปุ่นสามารถแก้ไขภาวะเงินเยนอ่อนค่าเกินไปได้เพียงชั่วคราวเท่านั้น และไม่สามารถแก้ไขความแตกต่างหลักในนโยบายการเงินและพื้นฐานทางเศรษฐกิจระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นได้

จากการวิเคราะห์อย่างครอบคลุมโดยพิจารณาจากตัวชี้วัดหลายประการ รวมถึงผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะยาวระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น และแนวโน้มของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน/เยนในต่างประเทศ สถาบันต่างๆ คาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐ/เยนจะค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 170 ภายในปี 2027 และแนวโน้มการอ่อนค่าในระยะยาวของเงินเยนยังไม่สิ้นสุดลง