ปัจจุบัน ตลาดสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับคลื่นการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ครั้งใหญ่ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน โดยบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทั้งสี่แห่ง ได้แก่ Amazon, Meta, Microsoft และ Alphabet ได้ลงทุนรวมกันกว่า 700 พันล้านดอลลาร์ เพื่อพัฒนาศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ และฮาร์ดแวร์หลักที่รองรับพลังการประมวลผล ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อย่างสิ้นเชิง

เพื่อตอบสนองต่อการลงทุนจำนวนมหาศาลนี้ ได้เกิดกลุ่มความคิดเห็นสองกลุ่มที่แตกต่างกันภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยมีความเห็นไม่ตรงกันอย่างรุนแรงเกี่ยวกับผลกระทบระยะกลางถึงระยะยาวของการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ต่ออัตราเงินเฟ้อ ซึ่งสร้างตัวแปรสำคัญสำหรับทิศทางนโยบายการเงินในอนาคต

มุมมองในแง่ดีของวอลช์: ปัญญาประดิษฐ์ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและเพิ่มผลผลิต และสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อในระยะยาวได้

เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ มีมุมมองที่มั่นคงและมองในแง่ดีต่อประโยชน์ของอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ (AI) และเป็นตัวแทนหลักภายในธนาคารกลางสหรัฐที่เชื่อมั่นในศักยภาพของ AI ในการเสริมสร้างพลังให้กับเศรษฐกิจและลดอัตราเงินเฟ้อ

เขายึดมั่นในตรรกะหลักมาโดยตลอด นั่นคือ การนำโครงสร้างพื้นฐาน AI มาใช้ในวงกว้างจะช่วยยกระดับผลิตภาพแรงงานของสังคมอเมริกันโดยรวมอย่างครอบคลุม ไม่เพียงแต่จะช่วยให้บริษัทต่างๆ ลดต้นทุน เพิ่มประสิทธิภาพ และเพิ่มผลกำไรจากการดำเนินงานเท่านั้น แต่ยังช่วยผลักดันให้ค่าจ้างของประชาชนเติบโตอย่างต่อเนื่องอีกด้วย และในที่สุดแล้ว การขยายกำลังการผลิตและอุปทานอย่างต่อเนื่องจะช่วยลดแรงกดดันจากราคาสินค้าในตลาดที่สูงขึ้น รักษาเสถียรภาพราคา และควบคุมอัตราเงินเฟ้อในระยะยาว

วอลช์ได้ยืนยันมุมมองนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในที่สาธารณะ โดยชี้ให้เห็นว่าตลาดในปัจจุบันอยู่ในช่วงวัฏจักรการลงทุนด้าน AI ที่เฟื่องฟูอย่างมาก ความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นในปัจจุบันของอุตสาหกรรมนี้เป็นลักษณะระยะสั้น เมื่อเวลาผ่านไป ประโยชน์จากกำลังการผลิตและการจัดหาที่เกี่ยวข้องกับ AI จะทยอยออกมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะค่อยๆ บรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนของห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั้งหมด

ในมุมมองของเขา การลงทุนด้าน AI มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์นี้ ไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนเงินเฟ้อ แต่เป็นเครื่องมือหลักในการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ให้เหมาะสม และขจัดภาวะเงินเฟ้อสูงในระยะยาว ตลอดจนเป็นแรงผลักดันสำคัญในการทำลายรูปแบบความผันผวนของเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาในช่วงที่ผ่านมา

สมาชิก FOMC ส่วนใหญ่มีความเห็นตรงกันข้าม โดยมองว่าการลงทุนใน AI อาจส่งผลให้ภาวะเงินเฟ้อคงตัวมากขึ้น

ตรงกันข้ามกับการประเมินในแง่ดีของวอร์ชอย่างสิ้นเชิง ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐส่วนใหญ่ยังคงเฝ้าระวังอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน AI และสมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) ไม่เห็นด้วยอย่างชัดเจนกับตรรกะที่ว่า AI สามารถลดเงินเฟ้อได้

รายงานการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายนที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เผยแพร่เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม ซึ่งเป็นบันทึกการประชุมฉบับสมบูรณ์ครั้งแรกนับตั้งแต่ที่วอร์ชเข้ารับตำแหน่ง แสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่เฟดมีความระมัดระวังมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเกี่ยวกับความเสี่ยงต่อภาวะเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกัน การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) จำนวนมหาศาลได้กลายเป็นตัวแปรหลักใหม่ที่ผลักดันให้ภาวะเงินเฟ้อของสหรัฐเพิ่มสูงขึ้น หลังจากความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองกับอิหร่านและภาษีนำเข้าที่มีอยู่

เป็นที่น่าสังเกตว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไม่เคยกล่าวถึงผลกระทบของโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) อย่างเจาะจงในการประชุมนโยบายช่วงครึ่งปีแรกเลย การประชุมในเดือนมิถุนายนได้ระบุเรื่องนี้เป็นหัวข้อสำคัญเป็นครั้งแรก ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากการลงทุนใน AI ได้ถูกยกระดับจากความเสี่ยงที่ซ่อนเร้นในตลาดมาเป็นประเด็นหลักที่ธนาคารกลางสหรัฐต้องพิจารณาในนโยบายการเงินของตน

สมาชิกคณะกรรมการส่วนใหญ่ในการประชุมเห็นพ้องกันว่า การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้น ไม่ใช่แรงกระตุ้นการลงทุนครั้งเดียว แต่เป็นความต้องการระยะยาวที่ต่อเนื่องและมั่นคง

การก่อสร้างหน่วยประมวลผลขนาดใหญ่จะยังคงผลักดันให้ต้นทุนสูงขึ้นตลอดทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรม รวมถึงเซมิคอนดักเตอร์ ฮาร์ดแวร์เฉพาะทาง บริการซอฟต์แวร์ และไฟฟ้า และสัญญาณที่บ่งชี้ว่าต้นทุนเหล่านี้กำลังถูกส่งต่อไปยังตลาดผู้บริโภคปลายทางนั้นชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ

หลักฐานที่เห็นได้ชัดที่สุดในตลาดคือ ในเดือนมิถุนายน แอปเปิลได้ปรับขึ้นราคาสินค้า Mac และ iPad ทุกรุ่น เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนชิปและต้นทุนการจัดหาชิ้นส่วนที่เพิ่มสูงขึ้น โดยราคาที่เพิ่มขึ้นต่ำที่สุดสำหรับสินค้าชิ้นเดียวอยู่ที่ 150 ดอลลาร์สหรัฐ

ปรากฏการณ์นี้ยืนยันข้อกังวลของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ: ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในห่วงโซ่อุตสาหกรรมอันเนื่องมาจากการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ได้เริ่มส่งผลกระทบต่อการบริโภคภาคครัวเรือน ซึ่งจะทำให้วงจรเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยืดเยื้อออกไป เสริมสร้างความคงตัวของเงินเฟ้อ และสร้างแรงกดดันเงินเฟ้อที่ดื้อรั้นและต่อเนื่อง

เจ้าหน้าที่เฟดโดยรวมมีท่าทีแข็งกร้าว: ภาวะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างอาจบีบให้ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นอกเหนือจากสมาชิกส่วนใหญ่ของ FOMC แล้ว เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายคนก็ยังคงส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าจอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์กจะอ้างว่าอัตราเงินเฟ้อระยะสั้นอาจถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่เขาก็ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในวงกว้างอย่างต่อเนื่องจะสร้างอุปสงค์ใหม่ในตลาดที่มีเสถียรภาพในระยะยาว ซึ่งอาจทำให้สมดุลอุปสงค์และอุปทานในตลาดเสียไป และสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างที่ยากต่อการแก้ไข ความเสี่ยงเชิงระบบเช่นนี้ไม่ใช่เพียงแค่ความผันผวนระยะสั้น และเฟดไม่สามารถเพิกเฉยต่อความเสี่ยงเหล่านี้ได้ ความเสี่ยงเหล่านี้อาจบังคับให้ธนาคารกลางต้องเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยด้วยซ้ำ

ลิซา คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังเตือนด้วยว่า วงจรการลงทุนครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ (AI) นี้จะยกระดับราคาของห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั้งหมดอย่างครอบคลุม ส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทมีความเห็นแตกแยก: ผลกำไรจากปัญญาประดิษฐ์ยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างเป็นรูปธรรม และความเสี่ยงจากภาวะฟองสบู่และเงินเฟ้อก็มีอยู่ควบคู่กันไป

ไม่เพียงแต่ภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ในวอลล์สตรีทก็มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับผลตอบแทนและผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากการลงทุนจำนวนมหาศาลในปัญญาประดิษฐ์

จิม เครเมอร์ นักวิเคราะห์การเงินชื่อดังและอดีตผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ยังคงจำกัดความเสี่ยงที่เขายอมรับได้ โดยระบุว่า "ภาคส่วน AI ในปัจจุบันขาดข้อมูลผลกำไรที่แท้จริงและจับต้องได้มาสนับสนุน และมูลค่าเชิงพาณิชย์ของการลงทุนมหาศาลยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจน ก่อนที่ผลกำไรจะปรากฏให้เห็น ตรรกะขาลงของตลาดจะยังคงอยู่ และผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากการลงทุนใน AI ยังไม่ได้ถูกนำมาพิจารณาในราคาอย่างเต็มที่"

เป็นที่น่าสังเกตว่า เมื่อพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานของตลาดในปัจจุบัน แม้จะมีข้อกังวลอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับภาวะฟองสบู่ด้านมูลค่าในภาคส่วน AI แต่บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำก็ยังไม่ได้ลดความพยายามในการลงทุน และ AI จะยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการใช้จ่ายด้านเงินทุนของบริษัทในสหรัฐฯ ในอีกหลายปีข้างหน้า

บริษัทต่างๆ ในวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่า การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ทั่วโลกจะสูงถึง 800,000 ถึง 900,000 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และจะเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027 การเติบโตอย่างรวดเร็วของโครงสร้างพื้นฐานนี้จะยังคงดำเนินต่อไป และความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อจะยังคงอยู่เป็นเวลานาน

สถานการณ์เงินเฟ้อปัจจุบันของสหรัฐฯ และแนวโน้มนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ

เมื่อพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ มีความผันผวนอย่างมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยแตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีในปี 2022 ก่อนที่จะลดลงบ้าง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองกับอิหร่านที่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมัน และภาษีนำเข้าที่มีอยู่ซึ่งกดดันเศรษฐกิจ ทำให้อัตราเงินเฟ้อโดยรวมยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยของทศวรรษที่ผ่านมา

อัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าลดลงเหลือ 3.5% ในเดือนมิถุนายน ลดลง 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลงชั่วคราว แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ 3.50%-3.75% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่การปรับอัตราดอกเบี้ยเมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว

จากผลการประเมินอัตราเงินเฟ้อของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และความขัดแย้งภายใน ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจึงชัดเจน: วอร์ชยึดมั่นในตรรกะระยะยาวที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและลดอัตราเงินเฟ้อ และมีแนวโน้มที่จะรักษานโยบายการเงินแบบผ่อนคลายและชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม สมาชิก FOMC ส่วนใหญ่และเจ้าหน้าที่ระดับสูงกำลังจับตาดูแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องและเป็นรูปธรรมอันเนื่องมาจากการลงทุนใน AI ควบคู่ไปกับความไม่แน่นอนของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ด้านพลังงาน และตลาดได้คาดการณ์ไว้แล้วว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐานในช่วงปลายปี

โดยรวมแล้ว ความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐที่เกิดจากโครงสร้างพื้นฐาน AI จะกลายเป็นตัวแปรหลักที่ครอบงำนโยบายการเงินของเฟดในไตรมาสที่สี่ และส่งผลต่อผลการดำเนินงานของหุ้นและพันธบัตรสหรัฐ หากการส่งผ่านภาวะเงินเฟ้อจาก AI ยังคงทวีความรุนแรงขึ้น เฟดมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนท่าทีจากการรอสังเกตการณ์ในปัจจุบัน และเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเพื่อกระชับนโยบายเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อในระยะยาว

สำหรับผลิตภัณฑ์การลงทุนระยะยาว เช่น ทองคำ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบโดยตรงต่อมูลค่าและราคา ดังนั้นการศึกษาเกี่ยวกับธนาคารกลางสหรัฐจึงเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับนักลงทุน