เมื่อวันอังคารที่ 21 กรกฎาคม การโจมตีโรงไฟฟ้าและโรงงานผลิตน้ำจืดของคูเวตอย่างรุนแรงส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งสูงกว่า 90 ดอลลาร์อีกครั้ง ทำลายความหวังเล็กน้อยเกี่ยวกับการหยุดยิงไปอย่างสิ้นเชิง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นอย่างมาก และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อก็ปะทุขึ้นอีกครั้ง ราคาทองคำผันผวนในระดับสูงท่ามกลางการต่อสู้ระหว่างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและดอลลาร์ที่แข็งค่า ในขณะที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างเงียบๆ โดยได้รับการสนับสนุนจากทั้งความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความขัดแย้งกำลังลุกลามจากเป้าหมายทางทหารไปยังโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนในอ่าวเปอร์เซีย ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของอุปทาน

การแนะนำ

เปลวไฟแห่งสงครามในตะวันออกกลางกำลังลุกลามออกไปจากช่องแคบฮอร์มุซ เมื่อคืนที่ผ่านมา สถานที่ต่างๆ ในคูเวตถูกโจมตี และกลุ่มกบฏฮูตีประกาศปิดล้อมทางทะเลต่อซาอุดีอาระเบียพร้อมกันนั้น ทำให้เกิดสัญญาณเตือนภัยทั้งในทะเลแดงและอ่าวเปอร์เซีย ซึ่งเป็นเส้นทางพลังงานที่สำคัญสองเส้นทาง นักลงทุนในตลาดพันธบัตรลดความสนใจต่อโพสต์บนโซเชียลมีเดียของทรัมป์ลงอย่างเป็นระบบ ตลาดไม่ได้ประเมินราคาตามคำขู่ด้วยวาจาอีกต่อไป แต่หันมาให้ความสนใจกับการระเบิดและการกระทำที่ก่อให้เกิดความเสียหายอย่างแท้จริง บทความนี้จะวิเคราะห์พัฒนาการล่าสุดจากสี่มุมมอง ได้แก่ พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ทองคำ และน้ำมันดิบ โดยเน้นถึงตรรกะเบื้องหลังความรู้สึกที่รุนแรงและการเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่

น้ำมันดิบ: การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนทำให้เบี้ยประกันความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

การโจมตีโรงไฟฟ้าและโรงบำบัดน้ำของคูเวตของอิหร่านถูกมองโดยตลาดว่าเป็นสัญญาณสำคัญของการยกระดับความขัดแย้งอย่างรุนแรง ตามรายงานของสื่อต่างประเทศที่มีชื่อเสียง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้น 1.38% จากระดับต่ำสุดที่ 87.87 ดอลลาร์ เป็น 90.43 ดอลลาร์ ลบล้างการขาดทุนก่อนหน้านี้ที่เกิดจากข่าวลือเรื่องการไกล่เกลี่ยอย่างสิ้นเชิง เรื่องราวของการหยุดชะงักของอุปทานไม่ได้จำกัดอยู่แค่การโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซอีกต่อไป แต่ได้ลุกลามไปยังโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนที่สำคัญของประเทศผู้ผลิตน้ำมันเพื่อนบ้าน ภัยคุกคามของกลุ่มฮูตีที่จะปิดล้อมช่องแคบบับเอลมันเดบยิ่งทำให้เส้นทางสำรองสำหรับการส่งออกน้ำมันของซาอุดีอาระเบียผ่านทะเลแดงแคบลง ผู้ค้าเริ่มประเมินราคาในสถานการณ์สุดขั้วที่ "ช่องแคบทั้งสองถูกปิดล้อมพร้อมกัน" ภายใต้โครงสร้างทางอารมณ์เช่นนี้ ราคาน้ำมันจะตอบสนองต่อข่าวร้ายได้ช้าลง แต่จะอ่อนไหวอย่างผิดปกติกับการโจมตีทางกายภาพครั้งใหม่ และคำสั่งหยุดขาดทุนสามารถกระตุ้นให้ราคาเคลื่อนไหวอย่างฉับพลันได้ง่าย

พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ: อย่าไปสนใจทวีตต่างๆ ให้โฟกัสที่สถานการณ์จริงมากกว่า

งานวิจัยจากสถาบันต่างประเทศชั้นนำเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ: ผลกระทบจากโพสต์บนโซเชียลมีเดียของทรัมป์เกี่ยวกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป โดยตลาดจัดประเภทโพสต์เหล่านั้นว่าเป็นเพียงสัญญาณรบกวน อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าตลาดพันธบัตรจะผ่อนคลายลง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้จุดประกายความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้ออีกครั้ง ทำให้พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูญเสียกำไรที่ได้มาในชั่วข้ามคืนอย่างรวดเร็ว ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีดีดตัวขึ้นสู่ระดับ 4.606% และส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปีขยายวงกว้างขึ้นเป็น 39.5 จุดพื้นฐาน โดยเส้นโค้งผลตอบแทนชันขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เบื้องหลังเรื่องนี้คือการที่ตลาดประเมินความเสี่ยงของการส่งผ่านต้นทุนพลังงานไปยังเงินเฟ้อพื้นฐานใหม่ และความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจถูกบังคับให้คงนโยบายการเงินที่เข้มงวดหรือแม้กระทั่งเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง เมื่อเทียบกับการโต้เถียงกันอย่างดุเดือดในโซเชียลมีเดีย นักลงทุนกำลังจับตาดูรายงานความเสียหายที่เกิดขึ้นจริงจากโรงไฟฟ้า โรงงานผลิตน้ำจืด และเรือบรรทุกน้ำมันอย่างใกล้ชิดมากกว่า เพราะสิ่งเหล่านี้เป็นตัวแปรหลักที่ส่งผลต่อความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

ทองคำ: ความน่าดึงดูดในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงเนื่องจากดอลลาร์แข็งค่าและความคาดหวังในเชิงรุกด้านการเงิน

ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ล้มเหลวในการผลักดันราคาทองคำให้เข้าสู่ตลาดกระทิงอย่างยั่งยืน โดยราคาผันผวนอย่างมากเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ ในขณะที่การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนของอิหร่านควรจะกระตุ้นการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างมาก แต่ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันกลับผลักดันให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในระยะยาวที่สูงขึ้น ซึ่งลดทอนความน่าดึงดูดของทองคำลงอย่างมาก ตลาดปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงการต่อสู้แบบคลาสสิกระหว่าง "ค่าเผื่อสงคราม" และ "ความคาดหวังที่แข็งกร้าวของธนาคารกลาง" ความเชื่อมั่นของนักลงทุนแบ่งออกเป็นสองฝ่ายอย่างมาก ฝ่ายหนึ่งเดิมพันว่าการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งที่ควบคุมไม่ได้จะกระตุ้นให้เกิดการซื้อแบบตื่นตระหนก ในขณะที่อีกฝ่ายเชื่อว่าสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงอย่างต่อเนื่องจะยังคงกดดันสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยต่อไป สิ่งนี้ทำให้ความผันผวนของทองคำสูงและเพิ่มความยากลำบากในการกำหนดทิศทางอย่างมีนัยสำคัญ

ดอลลาร์สหรัฐ: สถานะคู่ช่วยหนุนการแข็งค่าแบบแฝง

เงินดอลลาร์สหรัฐกำลังทำหน้าที่สองบทบาทพร้อมกัน คือเป็นทั้งสินทรัพย์ปลอดภัยและเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ ผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้กระตุ้นให้เกิดความไม่มั่นใจในตลาดโลก ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสู่ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ตอกย้ำการคาดการณ์ในตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ซึ่งเป็นการสนับสนุนข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์ และทำให้ดอลลาร์แข็งค่าปานกลางเมื่อเทียบกับสกุลเงินส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม ตรรกะนี้มีความเปราะบาง หากความขัดแย้งยังคงส่งผลให้ราคาน้ำมันเบนซินในประเทศสหรัฐฯ สูงขึ้นอย่างมากและลดกำลังซื้อของผู้บริโภค ความเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์อาจถูกแทนที่ด้วยความกังวลเกี่ยวกับความเสียหายจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อ ปัจจุบัน ความวุ่นวายภายนอกได้ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นชั่วคราว แต่ความยืดหยุ่นของมันขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคตจะบ่งชี้ถึงการเสื่อมถอยของโมเมนตัมการเติบโตภายในประเทศหรือไม่

แนวโน้มภาพรวม

ในระยะสั้น ราคาน้ำมันจะยังคงอ่อนไหวและไม่สมดุลกับข่าวทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างมาก การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนเพิ่มเติมอาจผลักดันราคาน้ำมันดิบเบรนต์ให้สูงขึ้น ในขณะที่ข่าวลือเรื่องการหยุดยิงจะทำให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็วเพียงช่วงสั้นๆ โดยที่ความเชื่อมั่นในเชิงบวกจะยังคงมีอยู่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ยังคงมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มขึ้น และคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะชันขึ้นอย่างต่อเนื่อง คาดว่าทองคำจะยังคงมีความผันผวนสูงในสองทิศทาง โดยแรงกระตุ้นจากสินทรัพย์ปลอดภัยและการกดดันอัตราดอกเบี้ยจะสลับกันไปในระยะสั้น ทำให้แนวโน้มที่มั่นคงไม่น่าจะเกิดขึ้น ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะรักษาระดับความแข็งแกร่งไว้ได้ แต่การอภิปรายเกี่ยวกับความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันในสหรัฐฯ จะจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคา ในระยะยาว หากความขัดแย้งยังคงกัดกร่อนห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น เรื่องราวของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันจะเข้ามาแทนที่ความกังวลเรื่องอุปทานเพียงอย่างเดียว ซึ่งจะเป็นความท้าทายสำหรับพอร์ตการลงทุนในหุ้นและพันธบัตร ในขณะที่มูลค่าสัมพัทธ์ของสินทรัพย์ทางกายภาพและตราสารที่คล้ายเงินสดอาจเพิ่มขึ้น ช่วงเวลาสำคัญในการสังเกตการณ์อยู่ที่ปริมาณการจราจรจริงในช่องแคบฮอร์มุซและช่องแคบบับเอลมันเดบ และว่าช่องทางการทูตจะสามารถสร้างทางออกที่น่าเชื่อถือได้หรือไม่ ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นคือการคำนวณผิดพลาดซึ่งอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งในระดับภูมิภาคที่กว้างขึ้น ซึ่งไม่น่าจะเกิดขึ้น แต่หากเกิดขึ้นจริง จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อราคาของสินทรัพย์ทั้งหมด

คำถามที่พบบ่อย

เหตุใดนักลงทุนในตลาดพันธบัตรจึงเพิกเฉยต่อโพสต์ของทรัมป์?
ผลการวิจัยจากสถาบันชั้นนำในต่างประเทศแสดงให้เห็นว่า เมื่อความขัดแย้งดำเนินต่อไป ผลกระทบระยะสั้นของโพสต์บนโซเชียลมีเดียเหล่านี้ลดลงอย่างมาก และตลาดได้มองว่าโพสต์เหล่านั้นเป็นเพียงเสียงรบกวนทางอารมณ์ นักลงทุนจึงปรับความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยโดยอิงจากความเสียหายทางกายภาพที่ตรวจสอบได้และการหยุดชะงักของอุปทานที่เกิดขึ้นจริง เนื่องจากคำขู่ด้วยวาจาไม่สามารถส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนได้อย่างยั่งยืนอีกต่อไป

การโจมตีโรงไฟฟ้าในคูเวตหมายความว่าอย่างไร?
ความขัดแย้งกำลังลุกลามจากเป้าหมายทางทหารไปยังโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนในประเทศสมาชิกคณะมนตรีความร่วมมืออ่าวเปอร์เซีย ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างมากของการบานปลาย สิ่งนี้ไม่เพียงแต่คุกคามแหล่งไฟฟ้าและน้ำจืดของคูเวตโดยตรงเท่านั้น แต่ยังบังคับให้ตลาดน้ำมันดิบต้องคำนึงถึงการหยุดชะงักของอุปทานที่อาจเกิดขึ้นโดยไม่คาดคิดอีกด้วย

ภัยคุกคามจากการปิดล้อมทางทะเลของกลุ่มฮูตีนั้นร้ายแรงแค่ไหน?
กลุ่มฮูตีได้ประกาศปิดล้อมช่องแคบบับเอลมันเดบ ซึ่งหากรวมกับการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่าน จะทำให้เกิดการโจมตีแบบหนีบผ่านเส้นทางน้ำสองสาย หากเส้นทางสำคัญทั้งสองถูกขัดขวางอย่างรุนแรงพร้อมกัน ประมาณหนึ่งในสามของการค้าน้ำมันทางทะเลทั่วโลกจะได้รับผลกระทบ และตลาดในปัจจุบันยังไม่ได้ประเมินสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดนี้อย่างเต็มที่

ขณะนี้เงินดอลลาร์สหรัฐปลอดภัยหรือไม่?
ในระยะสั้น ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างเงียบๆ เนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้น อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการบริโภคภายในประเทศในสหรัฐฯ และทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) มากขึ้น ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจลดลง นักลงทุนต้องระมัดระวังการเปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากแนวคิด "ดอลลาร์แข็งค่า" ไปสู่แนวคิด "ความเสียหายจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน"

ทำไมราคาทองคำจึงไม่พุ่งสูงขึ้นในช่วงสงคราม?
ราคาทองคำกำลังเผชิญกับแรงกดดันสองด้าน ทั้งความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจากสถานการณ์ทางการเมืองระหว่างประเทศ และความคาดหวังที่เข้มงวดของธนาคารกลางต่างๆ สงครามและภาวะเงินเฟ้อเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำในระยะยาว แต่ในขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าก็ยังคงกดดันการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ ในสภาวะปัจจุบัน ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างรุนแรงมากกว่าที่จะเติบโตอย่างต่อเนื่องในตลาดกระทิง