แรงสนับสนุนที่แข็งแกร่งที่ระดับ 4,000 ดอลลาร์ ช่วยให้ราคาทองคำสามารถต้านทานปัจจัยพื้นฐานเชิงลบได้สำเร็จ โดยปกติแล้ว ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า จะเป็นอุปสรรคสำคัญ แต่ราคาทองคำแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่งในรอบนี้



เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเป็นวันที่สี่ติดต่อกัน ท่ามกลางการโจมตีทางอากาศต่ออิหร่าน ข่าวลือเรื่องการหยุดยิงชั่วคราวยังไม่ได้รับการยืนยัน ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นใกล้ระดับ 93 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อเพิ่มมากขึ้น ปัจจุบันตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 50/50 ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2026 ซึ่งยิ่งสนับสนุนการแข็งค่าของเงินดอลลาร์

การฟื้นตัวของอุปสงค์: การไหลเข้าของเงินทุนกลายเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญ

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคเช่นนี้ควรจะกดดันราคาทองคำอย่างรุนแรง แต่การที่ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นนั้นเป็นสิ่งที่น่าจับตามองเป็นพิเศษ ในอดีต ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าและผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงมักจะเป็นอุปสรรคต่อราคาทองคำ แต่ในครั้งนี้ ความต้องการทองคำทั้งในรูปของโลหะจริงและในรูปของเงินทุนที่แข็งแกร่งได้ให้การสนับสนุนราคาทองคำอย่างมั่นคง กระแสเงินทุนในกองทุน ETF เปลี่ยนจากไหลออกอย่างต่อเนื่องเป็นไหลเข้าสุทธิ โดยกองทุน ETF สำหรับนักลงทุนมืออาชีพเพิ่มการถือครองทองคำขึ้น 7.4 ตันในวันที่ 21 กรกฎาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในวันเดียวของเดือนนี้ นอกจากนี้ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังเพิ่มสถานะซื้อสุทธิในทองคำขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 สัปดาห์ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันกำลังวางตำแหน่งการลงทุนของตนเองอย่างแข็งขัน

ความมั่นคงของระดับแนวรับสำคัญทางจิตวิทยาและทางเทคนิคที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ประกอบกับผลการดำเนินงานที่ค่อนข้างอ่อนแอของทองคำในรอบก่อนหน้า ทำให้นักลงทุนส่วนใหญ่เชื่อว่าทองคำถูกขายมากเกินไปแล้ว เมื่อสิ้นเดือนมิถุนายน ทองคำบันทึกผลการดำเนินงานรายเดือนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินโลกในปี 2008 และลดลงเร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013

ภูมิศาสตร์การเมืองและข่าวลือเรื่องการจัดหา

ในช่วงเวลานั้น แรงกดดันต่อราคาทองคำส่วนหนึ่งเกิดจากข่าวลือเกี่ยวกับการที่ธนาคารกลางของประเทศผู้ผลิตน้ำมันในตะวันออกกลางขายทองคำผ่านตัวกลาง โดยตุรกีเป็นเป้าหมายสำคัญของตลาด ปริมาณทองคำสำรองของตุรกีลดลง 81 ตันในช่วงครึ่งแรกของปี คิดเป็นมูลค่าประมาณ 10.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในราคาปัจจุบัน ข้อตกลงที่บรรลุระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในเดือนมิถุนายนนั้นมีจุดประสงค์เพื่อบรรเทาการเทขายครั้งนี้ แต่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นอาจเร่งให้ประเทศเหล่านี้ขายทองคำสำรองออกไปมากขึ้น

ปัจจัยเสี่ยง: อัตราเงินเฟ้อและนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ


(ที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: FX678)

แม้ราคาทองคำจะฟื้นตัว แต่สภาพเศรษฐกิจมหภาคภายนอกยังคงท้าทาย ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่สูงขึ้นยิ่งเพิ่มความเสี่ยงที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะจมอยู่กับภาวะเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ จากที่เคยพูดจาผ่อนคลายมาเป็นการพูดจาที่กระชับและเข้มงวดมากขึ้น ทำให้นักลงทุนไม่มั่นใจ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ตลาดจึงกังวลมากขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจจะปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นอย่างกะทันหันโดยไม่มีการเตือนล่วงหน้า

แนวโน้มในอนาคต: ขีดจำกัดสูงสุดขึ้นอยู่กับตัวแปรหลายประการ

โดยรวมแล้ว ผลการดำเนินงานของทองคำในปัจจุบันเน้นย้ำถึงเสน่ห์เฉพาะตัวในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ แม้ว่าตัวชี้วัดพื้นฐานแบบดั้งเดิมจะไม่เอื้ออำนวย แต่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การซื้อทองคำของธนาคารกลาง และความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับเงินเฟ้อในระยะยาว ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุน ราคาทองคำในอนาคตจะขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์ของหลายปัจจัย รวมถึงแนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ วิวัฒนาการของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง และแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก

ในระยะสั้น ราคา 4,000 ดอลลาร์ยังคงเป็นระดับราคาต่ำสุดที่แข็งแกร่ง แต่การทะลุผ่านระดับสูงสุดก่อนหน้าและท้าทายระดับสูงสุดใหม่ยังคงต้องการปัจจัยกระตุ้นเพิ่มเติม นักลงทุนควรติดตามราคาน้ำมัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และแถลงการณ์ล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐอย่างใกล้ชิด เนื่องจากตัวแปรเหล่านี้จะร่วมกันกำหนดช่วงราคาซื้อขายทองคำในครั้งต่อไป