Mức hỗ trợ mạnh mẽ ở 4.000 đô la đã giúp vàng vượt qua thành công các yếu tố cơ bản tiêu cực. Thông thường, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và đồng đô la mạnh sẽ tạo ra lực cản đáng kể, nhưng giá vàng đã cho thấy khả năng phục hồi đáng kể trong đợt này.



Đồng đô la Mỹ mạnh lên ngày thứ tư liên tiếp trong bối cảnh các cuộc không kích nhằm vào Iran. Tin đồn về một lệnh ngừng bắn tạm thời vẫn chưa được xác nhận, đẩy giá dầu Brent lên gần 93 đô la một thùng và làm gia tăng lo ngại của thị trường về lạm phát. Thị trường hiện dự báo xác suất khoảng 50/50 về hai lần tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong năm 2026, càng hỗ trợ thêm cho sự tăng giá của đồng đô la.

Phục hồi nhu cầu: Dòng vốn đầu tư trở thành yếu tố hỗ trợ quan trọng.

Môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại lẽ ra phải kìm hãm mạnh giá vàng, nhưng sự tăng giá của vàng lại đặc biệt đáng chú ý. Trong lịch sử, đồng đô la mạnh và lợi suất cao thường là những trở ngại điển hình đối với vàng; tuy nhiên, lần này, nhu cầu vật chất và tài chính mạnh mẽ đã tạo ra một lực nâng vững chắc cho giá vàng. Dòng vốn ETF đã chuyển từ dòng chảy ra liên tục sang dòng chảy ròng vào, với các quỹ ETF chuyên nghiệp tăng lượng nắm giữ thêm 7,4 tấn vào ngày 21 tháng 7, mức tăng một ngày lớn nhất trong tháng này. Hơn nữa, các quỹ phòng hộ cũng đã tăng vị thế mua ròng vàng lên mức cao nhất trong năm tuần, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang tích cực định vị lại vị thế của mình.

Sự ổn định của mức hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật quan trọng ở mức 4.000 đô la/ounce, cùng với hiệu suất tương đối yếu của vàng trong giai đoạn trước, đã khiến các nhà đầu tư nói chung tin rằng vàng đã bị bán quá mức. Đến cuối tháng 6, vàng đã ghi nhận hiệu suất hàng tháng tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và mức giảm nhanh nhất kể từ năm 2013.

Địa chính trị và tin đồn về nguồn cung

Trong giai đoạn này, áp lực lên giá vàng một phần xuất phát từ tin đồn các ngân hàng trung ương các nước sản xuất dầu mỏ ở Trung Đông bán vàng thông qua các trung gian, trong đó Thổ Nhĩ Kỳ là tâm điểm chú ý của thị trường. Dự trữ vàng của Thổ Nhĩ Kỳ đã giảm 81 tấn trong nửa đầu năm, tương đương khoảng 10,6 tỷ đô la Mỹ theo giá hiện hành. Thỏa thuận đạt được giữa Mỹ và Iran vào tháng 6 về lý thuyết nhằm mục đích giảm bớt tình trạng bán tháo này, nhưng căng thẳng địa chính trị leo thang có thể đẩy nhanh quá trình thanh lý dự trữ vàng của các quốc gia này.

Các yếu tố rủi ro: Lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang


(Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: FX678)

Mặc dù giá vàng đã phục hồi, bối cảnh kinh tế vĩ mô bên ngoài vẫn còn nhiều thách thức. Giá dầu Brent càng cao, nguy cơ nền kinh tế Mỹ rơi vào vòng xoáy lạm phát cao kéo dài càng lớn. Trong khi đó, sự thay đổi lập trường của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từ những lời lẽ ôn hòa trước đây sang lập trường cứng rắn và ngắn gọn hơn đã khiến các nhà đầu tư lo ngại. Trong bối cảnh này, thị trường ngày càng lo lắng rằng Fed có thể đột ngột thắt chặt chính sách tiền tệ mà không báo trước.

Triển vọng tương lai: Mức trần phụ thuộc vào nhiều biến số

Nhìn chung, diễn biến hiện tại của vàng cho thấy sức hấp dẫn độc đáo của nó như một tài sản trú ẩn an toàn và là công cụ phòng ngừa lạm phát. Bất chấp các chỉ số cơ bản truyền thống không thuận lợi, sự bất ổn địa chính trị, việc mua vàng của ngân hàng trung ương và mối lo ngại của nhà đầu tư về lạm phát dài hạn đã cùng nhau hỗ trợ giá vàng. Mức giá trần trong tương lai sẽ phụ thuộc vào sự tương tác của nhiều yếu tố, bao gồm lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, diễn biến tình hình Trung Đông và xu hướng tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Trong ngắn hạn, mức giá 4.000 đô la vẫn là mức đáy vững chắc, nhưng việc phá vỡ các đỉnh trước đó và chinh phục các đỉnh mới vẫn cần thêm các yếu tố xúc tác. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao giá dầu, chỉ số đô la Mỹ và các tuyên bố mới nhất từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, vì những biến số này sẽ cùng nhau quyết định phạm vi giao dịch tiếp theo của vàng.