เมื่อวันพุธที่ 22 กรกฎาคม ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนมิถุนายน ลดลงจาก 2.8% ในเดือนพฤษภาคม และเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่สิ้นปี 2024 ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานยังคงอยู่ที่ 2.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว โดยราคาบริการเพิ่มขึ้นชะลอตัวลงเหลือ 3.6% จาก 3.7% ขณะที่ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นลดลงเหลือ 1.7% จาก 2.0% การขนส่ง อาหาร และเครื่องดื่มที่ไม่มีแอลกอฮอล์เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เงินเฟ้อลดลง โดยราคาอาหารเพิ่มขึ้น 1.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งต่ำกว่า 2.2% ในเดือนพฤษภาคมอย่างมาก หลังจากการประกาศข้อมูล ค่าเงินปอนด์ซื้อขายอยู่ที่ระหว่าง 1.3360 ถึง 1.3390 เทียบกับดอลลาร์เป็นหลัก

อัตราการลดลงของอุณหภูมิพื้นผิวที่ 2.6% นั้นไม่เพียงพอที่จะทำให้ธนาคารแห่งอังกฤษคลายความกังวลลงได้

ประเด็นสำคัญของข้อมูลอัตราเงินเฟ้อนี้ไม่ได้อยู่ที่การลดลง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ของดัชนีโดยรวม แต่เป็นการที่การชะลอตัวส่วนใหญ่มาจากสินค้าที่มีความผันผวนสูง เช่น เชื้อเพลิงและอาหาร อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานไม่ได้ลดลงอย่างต่อเนื่อง และอัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงอยู่ที่ 3.6% ซึ่งบ่งชี้ว่าค่าจ้าง ค่าเช่า และต้นทุนอุตสาหกรรมที่ใช้แรงงานเข้มข้นในประเทศยังไม่กลับคืนสู่ระดับที่ตรงกับเป้าหมาย 2% อย่างเต็มที่

ปัจจุบันธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75% โดยจะมีการตัดสินใจเรื่องนโยบายครั้งต่อไปในวันที่ 30 กรกฎาคม ในการประชุมเดือนมิถุนายน รัฐบาลลงมติ 7 ต่อ 2 ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ โดยมีสมาชิก 2 คนเสนอให้เพิ่มขึ้น 25 จุด เป็น 4% โครงสร้างการลงมตินี้เป็นที่น่าสังเกต เพราะในการประชุมเดือนกุมภาพันธ์ สมาชิก 4 คนยังคงสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเห็นที่แตกต่างกันในเรื่องนโยบายได้เปลี่ยนไปจากการหารือเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม ไปเป็นการที่สมาชิกบางส่วนเรียกร้องให้กลับไปใช้นโยบายเข้มงวดทางการเงินอีกครั้ง

ดังนั้น อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมิถุนายนจึงเพียงแต่ลดความเร่งด่วนของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที และไม่สามารถนำมาใช้เป็นพื้นฐานสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยได้โดยตรง นโยบายการเงินมุ่งเน้นไปที่ว่าวิกฤตพลังงานจะก่อให้เกิดการส่งผ่านครั้งที่สองผ่านการเจรจาค่าจ้าง การกำหนดราคาสินค้าของบริษัท และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อหรือไม่ มากกว่าการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงในเดือนเดียว ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงสูงกว่า 3% ธนาคารกลางอังกฤษก็ยังไม่มีเงื่อนไขเพียงพอที่จะปรับเปลี่ยนท่าทีนโยบายได้อย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงที่แท้จริงของภาวะช็อกด้านพลังงานอยู่ที่การส่งผ่านผลกระทบที่ล่าช้า

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งสูงขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 94 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปสูงกว่า 62 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง และราคาก๊าซธรรมชาติในสหราชอาณาจักรกำลังเข้าใกล้ 148.75 เพนนีต่อ 1 มิลลิวินาทีต่อเดือน ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปเพิ่มขึ้นเกือบ 50% ทำให้ต้นทุนด้านพลังงานกลับมาเป็นตัวแปรที่มีความผันผวนมากที่สุดในแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรอีกครั้ง

เมื่อเร็วๆ นี้ Societe Generale ประเมินว่า จากเส้นโค้งราคาล่วงหน้าปัจจุบันของน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของสหราชอาณาจักรอาจสูงถึงเกือบ 3.5% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 3.0% การลดภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) สำหรับราคาไฟฟ้าในครัวเรือนของรัฐบาลคาดว่าจะช่วยลดอัตราเงินเฟ้อทั่วไปลงประมาณ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ไม่น่าจะชดเชยการเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานในตลาดค้าส่งได้อย่างเต็มที่

โดยทั่วไปแล้ว วิกฤตการณ์ด้านพลังงานมักเกิดขึ้นเป็นสามระยะ ระยะแรกจะสะท้อนโดยตรงในราคาน้ำมันเบนซิน ดีเซล น้ำมันทำความร้อน และค่าไฟฟ้าในครัวเรือน ระยะที่สองส่งผลกระทบต่อต้นทุนการขนส่ง บรรจุภัณฑ์ สารเคมี การแปรรูปอาหาร และการจัดเก็บ และในระยะที่สามเท่านั้นที่จะส่งผลกระทบต่อความต้องการค่าจ้างและราคาสินค้าของบริษัทในระยะยาว ข้อมูลเดือนมิถุนายนสะท้อนให้เห็นถึงการลดลงชั่วคราวของราคาน้ำมันในช่วงต้นเป็นหลัก ในขณะที่การฟื้นตัวของราคาน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติเมื่อเร็วๆ นี้ยังไม่ได้ส่งผลต่อราคาสินค้าสำหรับผู้ใช้ปลายทางอย่างเต็มที่

อำนาจการกำหนดราคาที่อ่อนแอในหมู่ธุรกิจอาจจำกัดขอบเขตที่ต้นทุนจะถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภค แต่ไม่ได้หมายความว่าผลกระทบจะหายไป ต้นทุนบางส่วนอาจส่งผลให้กำไรลดลง การจ้างงานช้าลง หรือการลงทุนลดลง ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะส่งผลกระทบต่อมูลค่าของสินทรัพย์ที่เป็นเงินปอนด์สเตอร์ลิงผ่านความคาดหวังในการเติบโตและรายได้ทางการคลัง

ค่าเงินปอนด์กำลังเข้าสู่ภาวะดึงดันระหว่างแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยและแรงฉุดจากภาคพลังงาน

ในกราฟ GBP/USD 60 นาที เส้นกลางของ Bollinger Band ยังคงลาดลงอย่างต่อเนื่อง และอัตราแลกเปลี่ยนไม่สามารถทรงตัวเหนือบริเวณ 1.3394-1.3406 ได้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ซึ่งบ่งชี้ว่าการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นนั้นขาดความต่อเนื่อง ตัวชี้วัด MACD มีค่า DIFF ประมาณ -0.0010 ค่า DEA ประมาณ -0.0011 และฮิสโตแกรมเปลี่ยนเป็นบวกเล็กน้อย สะท้อนให้เห็นถึงโมเมนตัมขาลงที่อ่อนตัวลง แต่สัญญาณการกลับตัวของแนวโน้มยังไม่เพียงพอ

ปัจจุบันเงินปอนด์กำลังเผชิญกับปัจจัยด้านราคาที่ขัดแย้งกัน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นของสหราชอาณาจักรและการคาดการณ์ของตลาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ช่วยหนุนเงินปอนด์จากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ในฐานะประเทศที่นำเข้าพลังงานสุทธิ ราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนการนำเข้า ลดรายได้ที่แท้จริง และเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ปัจจุบันตลาดคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในปีนี้ ขณะเดียวกันก็ยังคงให้ความสำคัญกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองด้วย

สถานการณ์พื้นฐานยังคงเป็นว่าธนาคารกลางอังกฤษจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75% ในปี 2026 จากนั้นจะค่อยๆ ลดอัตราดอกเบี้ยลง 75 จุดพื้นฐาน เหลือประมาณ 3% หลังจากยืนยันการกลับมาของอัตราเงินเฟ้อที่ยั่งยืนที่ 2% ในปี 2027 อย่างไรก็ตาม เส้นทางนี้ขึ้นอยู่กับเสถียรภาพของราคาน้ำมันเป็นอย่างมาก หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น ตลาดจะปรับขึ้นราคาด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน เฉพาะในกรณีที่ราคาน้ำมันลดลงอย่างมีนัยสำคัญเท่านั้น การหารือเรื่องนโยบายจึงจะหันมาให้ความสำคัญกับภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอและโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต