Quan điểm cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản so với việc cắt giảm lãi suất của Fed, liệu xu hướng đồng yên sắp thay đổi?
2025-08-05 16:47:36
Trong phiên giao dịch Á-Âu hôm thứ Ba (ngày 5 tháng 8), cặp USD/JPY đã phục hồi sau khi chạm mức thấp -0,29% xuống 146,61. Hiện tại, cặp tiền này đang giao dịch ở mức 147,59, tăng 0,35% và đang cân nhắc giảm xuống dưới mức 148. Biên bản cuộc họp tháng 6 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã tái khẳng định lập trường cứng rắn, qua đó hỗ trợ đồng yên. Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ yếu hơn dự kiến vào thứ Sáu tuần trước đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, gây áp lực lên đồng đô la Mỹ và giúp cặp USD/JPY ổn định quanh mức 147,00.
Tác động hai chiều của chính sách Ngân hàng Nhật Bản và dữ liệu kinh tế
Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tiếp tục làm rõ trong biên bản cuộc họp tháng 6 được công bố hôm thứ Ba (5/8) rằng họ sẽ tiếp tục tăng lãi suất nếu diễn biến kinh tế và giá cả đáp ứng kỳ vọng. Biên bản cuộc họp tháng 6 của BOJ tái khẳng định rằng nếu tăng trưởng và lạm phát đáp ứng kỳ vọng, BOJ sẽ củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất và hạn chế đà giảm của đồng yên.
Chỉ số Nhà quản lý mua hàng dịch vụ toàn cầu S&P Nhật Bản tăng lên 53,6 vào tháng 7 năm 2025, cao hơn một chút so với giá trị sơ bộ là 53,5 và cao hơn mức 51,7 của tháng trước, đánh dấu tháng tăng trưởng thứ tư liên tiếp và là mức tăng trưởng nhanh nhất kể từ tháng 2; chỉ số Nhà quản lý mua hàng tổng hợp tăng nhẹ lên 51,6 vào tháng trước, đánh dấu mức tăng trưởng hoạt động kinh doanh tổng thể mạnh nhất kể từ tháng 2, trở thành một động lực khác cho đồng yên.
Mặt khác , biên bản cuộc họp cho thấy hầu hết các thành viên của Ngân hàng Nhật Bản ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất hiện tại do tình hình bất ổn gia tăng về thuế quan thương mại của Hoa Kỳ.
Bất ổn chính trị trong nước có thể làm phức tạp thêm con đường bình thường hóa chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản: Thất bại của Đảng Dân chủ Tự do cầm quyền trong cuộc bầu cử ngày 20 tháng 7 đã làm dấy lên lo ngại về sức khỏe tài chính của Nhật Bản, khi các đảng đối lập kêu gọi tăng chi tiêu và cắt giảm thuế, cho thấy khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục trì hoãn việc tăng lãi suất. Tuần trước, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã hạ thấp rủi ro lạm phát và phát tín hiệu sẽ tiếp tục kiên nhẫn với chính sách.
Bối cảnh bổ sung về chính sách của Ngân hàng Nhật Bản
Ngân hàng Nhật Bản là ngân hàng trung ương của Nhật Bản và chịu trách nhiệm xây dựng chính sách tiền tệ. Nhiệm vụ của ngân hàng là phát hành tiền giấy và thực hiện các biện pháp kiểm soát tiền tệ nhằm đảm bảo ổn định giá cả (với mục tiêu lạm phát khoảng 2%).
Ngân hàng Nhật Bản đã thực hiện chính sách tiền tệ siêu nới lỏng (dựa trên nới lỏng định lượng và định tính, cung cấp thanh khoản thông qua việc mua tài sản) kể từ năm 2013. Năm 2016, ngân hàng này tiếp tục áp dụng lãi suất âm và kiểm soát lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm; vào tháng 3 năm 2024, ngân hàng này bắt đầu tăng lãi suất và thoát khỏi lập trường siêu nới lỏng.
Chính sách siêu nới lỏng đã khiến đồng yên mất giá so với các đồng tiền chính. Trong giai đoạn 2022-2023, mức mất giá sẽ còn lớn hơn nữa do sự khác biệt chính sách ngày càng sâu sắc với các ngân hàng trung ương khác (tăng lãi suất để chống lạm phát) (khoảng cách lãi suất ngày càng lớn sẽ kéo đồng yên xuống); sau khi chính sách siêu nới lỏng kết thúc vào năm 2024, xu hướng này sẽ đảo ngược một phần.
Đồng yên yếu và giá năng lượng toàn cầu tăng đã đẩy lạm phát của Nhật Bản lên cao (vượt mục tiêu 2%), kết hợp với triển vọng tăng lương đã thúc đẩy thay đổi chính sách.
Kỳ vọng chính sách của Fed gây áp lực lên đồng đô la, thúc đẩy đồng yên
Kỳ vọng ngày càng tăng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là lực cản đối với đồng đô la Mỹ và hạn chế đà tăng của cặp USD/JPY. Với việc Fed được dự đoán rộng rãi sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 9, bất kỳ sự tăng giá đáng kể nào của đồng đô la dường như khó xảy ra; kỳ vọng này càng được củng cố bởi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ yếu hơn dự kiến vào thứ Sáu.
Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là hơn 80%, với dự kiến sẽ có khoảng 65 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Điều này đang kìm hãm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và gây áp lực lên đồng đô la, từ đó có thể giúp đồng yên tăng giá.
Sự can thiệp chính trị vào các cơ quan liên bang
Mối lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang khiến những người đầu cơ đồng đô la thận trọng: Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã ra lệnh sa thải giám đốc Cục Thống kê Lao động vài giờ sau khi công bố dữ liệu việc làm đáng thất vọng, và Thống đốc Fed Adrienne Kugler đã từ chức khỏi hội đồng quản trị của ngân hàng trung ương.
Điều này diễn ra trong bối cảnh Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell liên tục chịu áp lực chính trị nhằm hạ chi phí đi vay, điều này sẽ hạn chế đà tăng của đồng đô la.
Các nhà giao dịch đang trông chờ vào việc công bố Chỉ số quản lý mua hàng dịch vụ ISM của Hoa Kỳ và các bình luận từ các thành viên có ảnh hưởng của Ủy ban thị trường mở liên bang để tạo động lực ngắn hạn trong phiên giao dịch Bắc Mỹ, điều này sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ.
Tâm lý thị trường và vai trò của các yếu tố bên ngoài
Cổ phiếu châu Á tăng trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Ba, được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ trên Phố Wall vào thứ Hai, điều này làm suy yếu nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống và sẽ hạn chế mức tăng của đồng yên.
Kết quả là, đồng đô la Mỹ đã có được một số động lực tích cực, hỗ trợ cho cặp tiền tệ USD/JPY; nhưng nhìn chung, tâm lý rủi ro thị trường rộng hơn, cùng với các yếu tố chính sách đã đề cập ở trên, có thể tạo ra cơ hội giao dịch ngắn hạn cho cặp tiền tệ USD/JPY.
Phân tích kỹ thuật: phạm vi hỗ trợ và kháng cự rõ ràng
Giá đồng đô la Mỹ đang giao dịch trên ngưỡng phần trăm 50% của đợt phục hồi từ mức thấp hồi tháng 7. Đồng tiền này đã kiểm tra lại ngưỡng phần trăm 50% trong phiên giao dịch, cho thấy khả năng phục hồi, và sau đó trở lại trên mức 147,00, cho thấy phe mua đồng đô la Mỹ đang chiếm ưu thế tại đây và phe bán nên thận trọng với việc bán khống.
Bộ dao động trung tính trên biểu đồ hàng ngày cho thấy bất kỳ sự phục hồi nào nữa có thể gặp phải mức kháng cự ngay lập tức quanh khu vực 147,35, tiếp theo là khu vực 147,75 (mức thoái lui Fibonacci 38,2%) và mốc số tròn 148,00; việc phá vỡ liên tục trên 148 sẽ chỉ ra rằng giá USDJPY đã hoàn thành mô hình đáy sau khi giảm và sẽ chuyển sang tăng.
Về mặt hỗ trợ giảm, mức thoái lui 50% (khoảng 146,85) cung cấp hỗ trợ ngay lập tức; nếu tiếp tục bán ra dưới mức giá thấp nhất của phiên giao dịch châu Á vào thứ Ba (ngày 5 tháng 8) (khoảng 146,60), cặp tiền tệ này có thể tăng tốc độ giảm về mốc 146,00 và xu hướng giảm có thể mở rộng hơn nữa đến vùng 145,85 (mức thoái lui Fibonacci 61,8%) và đồng yên sẽ tiếp tục tăng giá.
Biểu đồ 4 giờ USD/JPY, nguồn: E-HuiTong.
Vào lúc 16:45 giờ Bắc Kinh, tỷ giá hối đoái USD/JPY là 147,59.
Tác động hai chiều của chính sách Ngân hàng Nhật Bản và dữ liệu kinh tế
Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tiếp tục làm rõ trong biên bản cuộc họp tháng 6 được công bố hôm thứ Ba (5/8) rằng họ sẽ tiếp tục tăng lãi suất nếu diễn biến kinh tế và giá cả đáp ứng kỳ vọng. Biên bản cuộc họp tháng 6 của BOJ tái khẳng định rằng nếu tăng trưởng và lạm phát đáp ứng kỳ vọng, BOJ sẽ củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất và hạn chế đà giảm của đồng yên.
Chỉ số Nhà quản lý mua hàng dịch vụ toàn cầu S&P Nhật Bản tăng lên 53,6 vào tháng 7 năm 2025, cao hơn một chút so với giá trị sơ bộ là 53,5 và cao hơn mức 51,7 của tháng trước, đánh dấu tháng tăng trưởng thứ tư liên tiếp và là mức tăng trưởng nhanh nhất kể từ tháng 2; chỉ số Nhà quản lý mua hàng tổng hợp tăng nhẹ lên 51,6 vào tháng trước, đánh dấu mức tăng trưởng hoạt động kinh doanh tổng thể mạnh nhất kể từ tháng 2, trở thành một động lực khác cho đồng yên.
Mặt khác , biên bản cuộc họp cho thấy hầu hết các thành viên của Ngân hàng Nhật Bản ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất hiện tại do tình hình bất ổn gia tăng về thuế quan thương mại của Hoa Kỳ.
Bất ổn chính trị trong nước có thể làm phức tạp thêm con đường bình thường hóa chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản: Thất bại của Đảng Dân chủ Tự do cầm quyền trong cuộc bầu cử ngày 20 tháng 7 đã làm dấy lên lo ngại về sức khỏe tài chính của Nhật Bản, khi các đảng đối lập kêu gọi tăng chi tiêu và cắt giảm thuế, cho thấy khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục trì hoãn việc tăng lãi suất. Tuần trước, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã hạ thấp rủi ro lạm phát và phát tín hiệu sẽ tiếp tục kiên nhẫn với chính sách.
Bối cảnh bổ sung về chính sách của Ngân hàng Nhật Bản
Ngân hàng Nhật Bản là ngân hàng trung ương của Nhật Bản và chịu trách nhiệm xây dựng chính sách tiền tệ. Nhiệm vụ của ngân hàng là phát hành tiền giấy và thực hiện các biện pháp kiểm soát tiền tệ nhằm đảm bảo ổn định giá cả (với mục tiêu lạm phát khoảng 2%).
Ngân hàng Nhật Bản đã thực hiện chính sách tiền tệ siêu nới lỏng (dựa trên nới lỏng định lượng và định tính, cung cấp thanh khoản thông qua việc mua tài sản) kể từ năm 2013. Năm 2016, ngân hàng này tiếp tục áp dụng lãi suất âm và kiểm soát lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm; vào tháng 3 năm 2024, ngân hàng này bắt đầu tăng lãi suất và thoát khỏi lập trường siêu nới lỏng.
Chính sách siêu nới lỏng đã khiến đồng yên mất giá so với các đồng tiền chính. Trong giai đoạn 2022-2023, mức mất giá sẽ còn lớn hơn nữa do sự khác biệt chính sách ngày càng sâu sắc với các ngân hàng trung ương khác (tăng lãi suất để chống lạm phát) (khoảng cách lãi suất ngày càng lớn sẽ kéo đồng yên xuống); sau khi chính sách siêu nới lỏng kết thúc vào năm 2024, xu hướng này sẽ đảo ngược một phần.
Đồng yên yếu và giá năng lượng toàn cầu tăng đã đẩy lạm phát của Nhật Bản lên cao (vượt mục tiêu 2%), kết hợp với triển vọng tăng lương đã thúc đẩy thay đổi chính sách.
Kỳ vọng chính sách của Fed gây áp lực lên đồng đô la, thúc đẩy đồng yên
Kỳ vọng ngày càng tăng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là lực cản đối với đồng đô la Mỹ và hạn chế đà tăng của cặp USD/JPY. Với việc Fed được dự đoán rộng rãi sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 9, bất kỳ sự tăng giá đáng kể nào của đồng đô la dường như khó xảy ra; kỳ vọng này càng được củng cố bởi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ yếu hơn dự kiến vào thứ Sáu.
Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là hơn 80%, với dự kiến sẽ có khoảng 65 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Điều này đang kìm hãm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và gây áp lực lên đồng đô la, từ đó có thể giúp đồng yên tăng giá.
Sự can thiệp chính trị vào các cơ quan liên bang
Mối lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang khiến những người đầu cơ đồng đô la thận trọng: Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã ra lệnh sa thải giám đốc Cục Thống kê Lao động vài giờ sau khi công bố dữ liệu việc làm đáng thất vọng, và Thống đốc Fed Adrienne Kugler đã từ chức khỏi hội đồng quản trị của ngân hàng trung ương.
Điều này diễn ra trong bối cảnh Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell liên tục chịu áp lực chính trị nhằm hạ chi phí đi vay, điều này sẽ hạn chế đà tăng của đồng đô la.
Các nhà giao dịch đang trông chờ vào việc công bố Chỉ số quản lý mua hàng dịch vụ ISM của Hoa Kỳ và các bình luận từ các thành viên có ảnh hưởng của Ủy ban thị trường mở liên bang để tạo động lực ngắn hạn trong phiên giao dịch Bắc Mỹ, điều này sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ.
Tâm lý thị trường và vai trò của các yếu tố bên ngoài
Cổ phiếu châu Á tăng trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Ba, được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ trên Phố Wall vào thứ Hai, điều này làm suy yếu nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống và sẽ hạn chế mức tăng của đồng yên.
Kết quả là, đồng đô la Mỹ đã có được một số động lực tích cực, hỗ trợ cho cặp tiền tệ USD/JPY; nhưng nhìn chung, tâm lý rủi ro thị trường rộng hơn, cùng với các yếu tố chính sách đã đề cập ở trên, có thể tạo ra cơ hội giao dịch ngắn hạn cho cặp tiền tệ USD/JPY.
Phân tích kỹ thuật: phạm vi hỗ trợ và kháng cự rõ ràng
Giá đồng đô la Mỹ đang giao dịch trên ngưỡng phần trăm 50% của đợt phục hồi từ mức thấp hồi tháng 7. Đồng tiền này đã kiểm tra lại ngưỡng phần trăm 50% trong phiên giao dịch, cho thấy khả năng phục hồi, và sau đó trở lại trên mức 147,00, cho thấy phe mua đồng đô la Mỹ đang chiếm ưu thế tại đây và phe bán nên thận trọng với việc bán khống.
Bộ dao động trung tính trên biểu đồ hàng ngày cho thấy bất kỳ sự phục hồi nào nữa có thể gặp phải mức kháng cự ngay lập tức quanh khu vực 147,35, tiếp theo là khu vực 147,75 (mức thoái lui Fibonacci 38,2%) và mốc số tròn 148,00; việc phá vỡ liên tục trên 148 sẽ chỉ ra rằng giá USDJPY đã hoàn thành mô hình đáy sau khi giảm và sẽ chuyển sang tăng.
Về mặt hỗ trợ giảm, mức thoái lui 50% (khoảng 146,85) cung cấp hỗ trợ ngay lập tức; nếu tiếp tục bán ra dưới mức giá thấp nhất của phiên giao dịch châu Á vào thứ Ba (ngày 5 tháng 8) (khoảng 146,60), cặp tiền tệ này có thể tăng tốc độ giảm về mốc 146,00 và xu hướng giảm có thể mở rộng hơn nữa đến vùng 145,85 (mức thoái lui Fibonacci 61,8%) và đồng yên sẽ tiếp tục tăng giá.
Biểu đồ 4 giờ USD/JPY, nguồn: E-HuiTong.
Vào lúc 16:45 giờ Bắc Kinh, tỷ giá hối đoái USD/JPY là 147,59.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
