Các nhà đầu tư đã thoát ra hoặc chủ động bán khống trái phiếu tín dụng doanh nghiệp có giá quá cao vào thứ Hai (ngày 11 tháng 8), tin rằng những tài sản như vậy sẽ trải qua đợt điều chỉnh do dấu hiệu suy thoái kinh tế, điều này cuối cùng có thể ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.



Trong các cuộc phỏng vấn và nghiên cứu khách hàng, các nhà quản lý tài sản toàn cầu và một số ngân hàng lớn đã cảnh báo rằng giá trái phiếu tín dụng đã phản ánh triển vọng kinh tế trong năm nay mạnh hơn nhiều so với dự báo chính thức.

"Chúng tôi phần lớn đã chuyển sang lập trường phòng thủ đối với tín dụng thị trường phát triển", Mike Riddell, giám đốc danh mục đầu tư chiến lược trái phiếu tại Fidelity International, cho biết. "Chúng tôi không tiếp xúc với trái phiếu tiền mặt và đang bán khống trái phiếu lợi suất cao.

Theo phân tích của Reuters, chênh lệch tín dụng, thước đo quan trọng để định giá trái phiếu doanh nghiệp, đã giảm xuống chỉ còn một điểm cơ bản so với mức thấp nhất năm 1998 vào ngày 29 tháng 7.

Thị trường chứng khoán toàn cầu đang tăng giá, với cổ phiếu châu Âu dự kiến đạt mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ cuối tháng 4 và Phố Wall gần đạt mức cao kỷ lục, nhưng các nhà đầu tư và nhà phân tích cho rằng sự sụt giảm trong khẩu vị rủi ro đối với trái phiếu tín dụng là bằng chứng mạnh mẽ nhất cho thấy đà tăng đã quá mức.



Khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư đối với trái phiếu doanh nghiệp đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1998 vào cuối tháng 7.

Trái phiếu tín dụng vượt trội hơn các thị trường khác

Một khoản đầu tư phổ biến theo dõi trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng cao đã dẫn đến giai đoạn suy giảm của cổ phiếu toàn cầu trước khi chiến tranh thương mại Trung-Mỹ gây ra suy thoái kinh tế vào năm 2018, đợt tăng lãi suất hỗn loạn vào năm 2022 và cú sốc tương tự vào cuối năm 2023.

Stuart Kaiser, giám đốc chiến lược quyền chọn Hoa Kỳ tại Citigroup, cho biết trong vài tuần qua, bộ phận giao dịch phái sinh của ngân hàng đã bắt đầu nhận thấy nhu cầu tăng vọt từ các khách hàng quản lý tài sản đối với các sản phẩm bán khống chỉ số iShares hoặc chỉ số trái phiếu rác HYG. Ông cũng nói: "Điều này có thể cho thấy các nhà đầu tư vĩ mô đã có cái nhìn về xu hướng tương lai, hoặc cho thấy họ đang phòng ngừa rủi ro trước sự gia tăng của các tài sản rủi ro." "Việc mọi người đang phòng ngừa rủi ro tín dụng cho thấy họ tin rằng sẽ có một đợt điều chỉnh hợp lý trên thị trường chứng khoán trong ba tháng tới."

Bức ảnh cho thấy tình trạng bán tháo trái phiếu tín dụng doanh nghiệp, điều này có thể cho thấy thị trường chứng khoán sắp sụp đổ.

Guy Stear, giám đốc chiến lược thị trường phát triển tại Viện Đầu tư Amundi, cho biết trái phiếu lợi suất cao, chủ yếu do các bên vay từ các lĩnh vực tăng trưởng chi phối, có nguy cơ điều chỉnh cao nhất, có khả năng tác động đến thị trường chứng khoán. Ông dự đoán chi phí liên quan đến thuế quan và các vấn đề về dòng tiền sẽ đẩy chi phí tái cấp vốn lợi suất cao và tỷ lệ vỡ nợ tăng mạnh ngay từ tháng 10, làm dấy lên lo ngại về việc làm, đầu tư và tăng trưởng. "Khi thị trường tín dụng cuối cùng chịu áp lực, cổ phiếu cũng sẽ chịu áp lực", ông nói.



Biểu đồ cho thấy chi phí trái phiếu lợi suất cao đã giảm trong khi thị trường chứng khoán vẫn tăng.

Nhìn chung, chênh lệch tín dụng hiện tại phản ánh kỳ vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu gần 5%, cao hơn nhiều so với mức hiện tại, chiến lược gia Matthew Mish của UBS cho biết trong một lưu ý với khách hàng.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự đoán nền kinh tế toàn cầu sẽ tăng trưởng 3% trong năm nay.

Ông Van Luu, Giám đốc Chiến lược Tiền tệ và Trái phiếu Cố định Toàn cầu tại Russell Investments, cho biết: "Định giá trái phiếu đầu tư phản ánh kịch bản tăng trưởng kinh tế vừa phải, không quá nóng cũng không quá lạnh". Ông tin rằng mức định giá này không chính xác, vì vậy ông đã áp dụng chiến lược giảm tỷ trọng đối với trái phiếu tín dụng.

IMF dự đoán có 40% khả năng xảy ra suy thoái ở Hoa Kỳ và nếu đồng đô la mất giá, rủi ro đối với các nền kinh tế lớn khác cũng sẽ tăng lên.

"Nhiều tài sản rủi ro đang định giá triển vọng tăng trưởng cao hơn dự đoán của chúng tôi", Mish của UBS viết trong một ghi chú gửi khách hàng tuần này. "Tuy nhiên, thị trường tín dụng là một ngoại lệ."