Thị trường hiện đang ở giai đoạn rủi ro - giai đoạn mà các xu hướng có xu hướng hình thành trong những tháng tới và đồng đô la Mỹ đang ở ngã ba đường này.



Triển vọng ngắn hạn của Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) khá đáng lo ngại. Cuối tuần trước, dữ liệu thị trường lao động yếu kém đã khiến DXY phá vỡ xu hướng tăng đã được xây dựng kể từ mức thấp nhất hồi tháng 7, giảm xuống còn 97,5. Việc giảm thêm xuống dưới mức thấp nhất trong tháng 7 là 96,3, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022, sẽ xác nhận xu hướng giảm.

Lý do đồng đô la suy yếu rất rõ ràng: tình hình thị trường lao động tồi tệ hơn nhiều so với dự kiến trước đây, thúc đẩy việc nhanh chóng đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, mức giảm tương đối nhỏ này có thể có ý nghĩa kỹ thuật quan trọng.

Về mặt kỹ thuật, điều này có nghĩa là đồng đô la Mỹ có thể giảm thêm nữa: nó có thể giảm xuống mức thấp nhất trong năm 2021 là 90, hoặc thậm chí xuống mức 88 - mức này tương ứng với mục tiêu thoái lui Fibonacci 161,8% của đợt giảm trong nửa đầu năm nay.


(Xu hướng chỉ số đô la Mỹ)

Điều này có thể đánh dấu sự khởi đầu của một đợt suy giảm đáng kể đối với đồng đô la Mỹ. Chỉ số đồng đô la Mỹ theo tỷ trọng thương mại (so với rổ tiền tệ của các nền kinh tế phát triển) do Cục Dự trữ Liên bang biên soạn đã cho thấy những biến động định kỳ và biên độ rộng: trong ba năm qua, chỉ số này chủ yếu dao động trong khoảng 110 đến 120; từ năm 2015 đến năm 2022, chỉ số này phần lớn duy trì trong khoảng 100 đến 110; và vào năm 2014, biến động của chỉ số này bắt đầu ở mức khoảng 90. Nếu chỉ số này giảm thêm khoảng 2% so với mức hiện tại, nó sẽ giảm xuống dưới đường xu hướng tăng dài hạn bắt đầu từ năm 2012.


(Biến động của đồng đô la Mỹ so với rổ tiền tệ của các nền kinh tế phát triển)

Tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với rổ tiền tệ của các thị trường mới nổi đang cho thấy những xu hướng thậm chí còn nghiêm trọng hơn. Trong lịch sử, tiền tệ của các thị trường mới nổi thường mất giá so với đồng đô la Mỹ. Xu hướng tăng giá gần đây nhất của đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền của thị trường mới nổi bắt đầu vào năm 2013, nhưng đường hỗ trợ cho xu hướng này đã nhiều lần bị thử thách trong hai năm qua. Kể từ tháng 7 năm nay, chỉ số đồng đô la Mỹ lại dao động quanh đường hỗ trợ này. Việc phá vỡ dưới mức hỗ trợ này sẽ báo hiệu sự khởi đầu của một chu kỳ giảm giá kéo dài nhiều năm của đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền của thị trường mới nổi.


Tỷ giá hối đoái của đô la Mỹ so với rổ tiền tệ của các thị trường mới nổi

Xét đến việc tháng 8 và tháng 9 (cuối năm tài chính) là thời điểm thị trường thường hình thành xu hướng mới, những rủi ro nêu trên cần phải cảnh giác hơn.

Nói một cách chính xác, vẫn còn quá sớm để tuyên bố đồng đô la đang "suy giảm" cho đến khi nó phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ quan trọng. Từ vị thế hiện tại, đồng đô la thậm chí có thể trở thành một điểm vào lý tưởng với tiềm năng tăng giá dài hạn.

Tuy nhiên, để thúc đẩy sức mạnh của đồng đô la, các nhà đầu tư lạc quan phải thay đổi quan điểm hiện hành của thị trường - rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn. Hơn nữa, khi tỷ lệ quan chức do chính quyền mới của Trump bổ nhiệm tại Fed tiếp tục tăng (bao gồm cả việc thay đổi Chủ tịch Fed sắp tới vào tháng 5), việc đảo ngược quan điểm này của thị trường sẽ ngày càng trở nên khó khăn.

Những thay đổi nhân sự này của Fed hoàn toàn không mang tính dân túy. Với khoản nợ quốc gia khổng lồ của Hoa Kỳ và việc không thể củng cố tài khóa, chính phủ Hoa Kỳ có rất ít dư địa chính sách để xoay xở. Chiến lược khả thi duy nhất còn lại là giảm gánh nặng nợ và điều chỉnh thâm hụt thương mại bằng cách phá giá đồng tiền và chấp nhận lạm phát cao hơn - chính là con đường mà nước Anh đã đi vào năm 1938.