Bản xem trước quan trọng về ECB tối nay: Liệu “hành động cứng rắn” có phải là kết luận chắc chắn?
2025-09-11 15:50:47
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm (ngày 11 tháng 9). Theo dự báo của tất cả 59 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát, lãi suất tiền gửi sẽ vẫn ở mức 2%. Dự báo mới của ECB nhiều khả năng cho thấy tăng trưởng kinh tế sẽ dần tăng tốc và lạm phát trung hạn sẽ đạt mức mục tiêu.
Hội đồng Quản trị ECB sẽ quyết định chính sách tiền tệ vào thứ Năm. Do hoạt động tích cực hơn của các thành viên diều hâu trong Hội đồng kể từ mùa hè và dữ liệu nhìn chung khả quan, bao gồm cả việc lạm phát tăng nhẹ trong tháng 8, thị trường hiện không kỳ vọng vào một sự thay đổi chính sách. Định giá thị trường chỉ phản ánh khả năng cắt giảm lãi suất tiếp theo vào năm tới—đã tính đến việc nới lỏng khoảng 16 điểm cơ bản vào tháng 6 năm 2026.
Kỳ vọng hiện tại của thị trường về rủi ro giảm giá là quá lạc quan. Cả tác động của việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng tốc cắt giảm lãi suất lên tỷ giá hối đoái lẫn tiềm năng cải thiện hơn nữa khuôn khổ thương mại Mỹ-EU đều chưa được xem xét đầy đủ. Tình hình chính trị ở Pháp có thể tiếp tục xấu đi, ít nhất là đến mức gây lo ngại cho thị trường. Một lập trường quá cứng rắn của ECB sẽ chỉ đổ thêm dầu vào lửa, điều mà ECB rất muốn tránh.
HSBC dự kiến ECB sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 11 tháng 9, phù hợp với quan điểm lâu dài của ngân hàng này và kỳ vọng hiện tại của thị trường. Bất kỳ thay đổi nào về lãi suất chính sách cũng sẽ là một bất ngờ lớn.
Kể từ cuộc họp tháng 7, dữ liệu kinh tế đã cho thấy một bức tranh trái chiều. Chỉ số PMI tháng 8 vượt nhẹ kỳ vọng thị trường, GDP quý 2 tăng trưởng 0,1% so với quý trước (mặc dù con số này có thể được điều chỉnh giảm), và dữ liệu lạm phát tháng 7 vượt nhẹ kỳ vọng chung. Trong khi đó, dữ liệu thương mại tháng 6 cho thấy một số dấu hiệu xuất khẩu dẫn đầu, trong khi thông báo về việc chính phủ Pháp bỏ phiếu tín nhiệm đã làm gia tăng bất ổn chính trị. Thỏa thuận thương mại EU-Hoa Kỳ mang lại một số điểm rõ ràng (mặc dù vẫn còn mức thuế 15%), nhưng vẫn còn một số bất ổn về các chi tiết.
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất tiền gửi chủ chốt ở mức 2,0% trong tháng 7, nằm trong phạm vi trung lập ước tính. Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhấn mạnh rằng "chúng ta đang ở trong tình thế tốt" (không có ý định cắt giảm lãi suất thêm, ngày 24 tháng 7). Điều này càng khẳng định thêm những bình luận trước đó của thành viên Ban Điều hành ECB Schnabel, người đã tuyên bố rằng " ngưỡng cho một đợt cắt giảm lãi suất khác là rất cao ".
Với giọng điệu này, dữ liệu hiện tại dường như không đủ để thúc đẩy thay đổi chính sách vào tháng 9. HSBC dự kiến không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo tháng 9 của các nhân viên ECB, cũng như không có diễn biến nào cho thấy cần phải thay đổi chính sách. Tuy nhiên, đã có một số dấu hiệu giảm phát kể từ tháng 6, chẳng hạn như đồng euro tăng giá và mức thuế quan của Mỹ đối với EU cao hơn một chút so với kịch bản cơ sở của ECB. Tuy nhiên, với những dự báo lạc quan hơn trong tháng 6, HSBC không dự đoán lạm phát sẽ được điều chỉnh giảm .
Mặc dù vậy, lạm phát có thể vẫn ở mức dưới mục tiêu 2% của ECB trong năm tới và khó có thể đạt được mục tiêu này cho đến năm 2027. Hơn nữa, bất kỳ sự tăng giá nào của đồng euro, tác động kéo dài của thuế quan và rủi ro trong việc thực hiện các kế hoạch tài khóa đều có thể ảnh hưởng xấu đến lạm phát .
Chỉ số DAX của Frankfurt gần như đi ngang vào thứ năm, giao dịch trong phạm vi hẹp quanh mức 23.640 điểm, khi thị trường chờ đợi quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và báo cáo lạm phát quan trọng của Hoa Kỳ vào cuối ngày.
Chỉ số FTSE 100 tăng 0,5% vào thứ năm, phục hồi sau mức giảm nhẹ trong phiên trước và vượt trội hơn các chỉ số chứng khoán lớn khác của châu Âu, với sức mạnh của cổ phiếu quốc phòng, khai khoáng và năng lượng thúc đẩy mức tăng.
Cổ phiếu châu Âu tăng nhẹ vào thứ năm, với Stoxx 50 tăng 0,1% và Stoxx 600 tăng 0,2% khi thị trường chờ đợi các sự kiện quan trọng diễn ra vào cuối ngày.
Các nhà đầu tư trong khu vực sẽ theo dõi sát sao động thái của ECB hôm nay, mặc dù ngân hàng trung ương này được dự đoán rộng rãi sẽ không điều chỉnh lãi suất tiền gửi chủ chốt từ mức 2% hiện tại. Tuy nhiên, các bên tham gia thị trường vẫn sẽ theo dõi sát sao các dự báo kinh tế vĩ mô mới nhất của ECB đối với khu vực đồng euro và nền kinh tế toàn cầu .
Hợp đồng tương lai S&P 500 ổn định vào thứ năm khi Phố Wall chờ đợi dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 được công bố vào buổi tối.
Các nhà kinh tế được Dow Jones khảo sát dự kiến chỉ số này sẽ tăng 0,3% so với tháng trước và 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu không tính giá thực phẩm và năng lượng biến động, CPI lõi dự kiến sẽ tăng 0,3% so với tháng 7 và 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái.
Chỉ số giá sản xuất công bố trước đó cho thấy mức giảm bất ngờ, tăng nhẹ 0,1% so với tháng trước và 2,6% so với cùng kỳ năm trước.
Tại thị trường Châu Á - Thái Bình Dương, chỉ số chứng khoán chuẩn của Nhật Bản, Nikkei 225, đạt mức cao kỷ lục chỉ sau một đêm, tương tự mức tăng qua đêm trên Phố Wall.
Hội đồng Quản trị ECB sẽ quyết định chính sách tiền tệ vào thứ Năm. Do hoạt động tích cực hơn của các thành viên diều hâu trong Hội đồng kể từ mùa hè và dữ liệu nhìn chung khả quan, bao gồm cả việc lạm phát tăng nhẹ trong tháng 8, thị trường hiện không kỳ vọng vào một sự thay đổi chính sách. Định giá thị trường chỉ phản ánh khả năng cắt giảm lãi suất tiếp theo vào năm tới—đã tính đến việc nới lỏng khoảng 16 điểm cơ bản vào tháng 6 năm 2026.
Kỳ vọng hiện tại của thị trường về rủi ro giảm giá là quá lạc quan. Cả tác động của việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng tốc cắt giảm lãi suất lên tỷ giá hối đoái lẫn tiềm năng cải thiện hơn nữa khuôn khổ thương mại Mỹ-EU đều chưa được xem xét đầy đủ. Tình hình chính trị ở Pháp có thể tiếp tục xấu đi, ít nhất là đến mức gây lo ngại cho thị trường. Một lập trường quá cứng rắn của ECB sẽ chỉ đổ thêm dầu vào lửa, điều mà ECB rất muốn tránh.
HSBC dự kiến ECB sẽ giữ nguyên lãi suất
HSBC dự kiến ECB sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 11 tháng 9, phù hợp với quan điểm lâu dài của ngân hàng này và kỳ vọng hiện tại của thị trường. Bất kỳ thay đổi nào về lãi suất chính sách cũng sẽ là một bất ngờ lớn.
Kể từ cuộc họp tháng 7, dữ liệu kinh tế đã cho thấy một bức tranh trái chiều. Chỉ số PMI tháng 8 vượt nhẹ kỳ vọng thị trường, GDP quý 2 tăng trưởng 0,1% so với quý trước (mặc dù con số này có thể được điều chỉnh giảm), và dữ liệu lạm phát tháng 7 vượt nhẹ kỳ vọng chung. Trong khi đó, dữ liệu thương mại tháng 6 cho thấy một số dấu hiệu xuất khẩu dẫn đầu, trong khi thông báo về việc chính phủ Pháp bỏ phiếu tín nhiệm đã làm gia tăng bất ổn chính trị. Thỏa thuận thương mại EU-Hoa Kỳ mang lại một số điểm rõ ràng (mặc dù vẫn còn mức thuế 15%), nhưng vẫn còn một số bất ổn về các chi tiết.
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất tiền gửi chủ chốt ở mức 2,0% trong tháng 7, nằm trong phạm vi trung lập ước tính. Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhấn mạnh rằng "chúng ta đang ở trong tình thế tốt" (không có ý định cắt giảm lãi suất thêm, ngày 24 tháng 7). Điều này càng khẳng định thêm những bình luận trước đó của thành viên Ban Điều hành ECB Schnabel, người đã tuyên bố rằng " ngưỡng cho một đợt cắt giảm lãi suất khác là rất cao ".
Với giọng điệu này, dữ liệu hiện tại dường như không đủ để thúc đẩy thay đổi chính sách vào tháng 9. HSBC dự kiến không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo tháng 9 của các nhân viên ECB, cũng như không có diễn biến nào cho thấy cần phải thay đổi chính sách. Tuy nhiên, đã có một số dấu hiệu giảm phát kể từ tháng 6, chẳng hạn như đồng euro tăng giá và mức thuế quan của Mỹ đối với EU cao hơn một chút so với kịch bản cơ sở của ECB. Tuy nhiên, với những dự báo lạc quan hơn trong tháng 6, HSBC không dự đoán lạm phát sẽ được điều chỉnh giảm .
Mặc dù vậy, lạm phát có thể vẫn ở mức dưới mục tiêu 2% của ECB trong năm tới và khó có thể đạt được mục tiêu này cho đến năm 2027. Hơn nữa, bất kỳ sự tăng giá nào của đồng euro, tác động kéo dài của thuế quan và rủi ro trong việc thực hiện các kế hoạch tài khóa đều có thể ảnh hưởng xấu đến lạm phát .
Thị trường chứng khoán châu Âu mở cửa với xu hướng trái chiều, chờ đợi hành động của ECB
Chỉ số DAX của Frankfurt gần như đi ngang vào thứ năm, giao dịch trong phạm vi hẹp quanh mức 23.640 điểm, khi thị trường chờ đợi quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và báo cáo lạm phát quan trọng của Hoa Kỳ vào cuối ngày.
Chỉ số FTSE 100 tăng 0,5% vào thứ năm, phục hồi sau mức giảm nhẹ trong phiên trước và vượt trội hơn các chỉ số chứng khoán lớn khác của châu Âu, với sức mạnh của cổ phiếu quốc phòng, khai khoáng và năng lượng thúc đẩy mức tăng.
Cổ phiếu châu Âu tăng nhẹ vào thứ năm, với Stoxx 50 tăng 0,1% và Stoxx 600 tăng 0,2% khi thị trường chờ đợi các sự kiện quan trọng diễn ra vào cuối ngày.
Các nhà đầu tư trong khu vực sẽ theo dõi sát sao động thái của ECB hôm nay, mặc dù ngân hàng trung ương này được dự đoán rộng rãi sẽ không điều chỉnh lãi suất tiền gửi chủ chốt từ mức 2% hiện tại. Tuy nhiên, các bên tham gia thị trường vẫn sẽ theo dõi sát sao các dự báo kinh tế vĩ mô mới nhất của ECB đối với khu vực đồng euro và nền kinh tế toàn cầu .
Hợp đồng tương lai S&P 500 ổn định vào thứ năm khi Phố Wall chờ đợi dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 được công bố vào buổi tối.
Các nhà kinh tế được Dow Jones khảo sát dự kiến chỉ số này sẽ tăng 0,3% so với tháng trước và 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu không tính giá thực phẩm và năng lượng biến động, CPI lõi dự kiến sẽ tăng 0,3% so với tháng 7 và 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái.
Chỉ số giá sản xuất công bố trước đó cho thấy mức giảm bất ngờ, tăng nhẹ 0,1% so với tháng trước và 2,6% so với cùng kỳ năm trước.
Tại thị trường Châu Á - Thái Bình Dương, chỉ số chứng khoán chuẩn của Nhật Bản, Nikkei 225, đạt mức cao kỷ lục chỉ sau một đêm, tương tự mức tăng qua đêm trên Phố Wall.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
