ECB vẫn giữ nguyên quan điểm khi triển vọng lạc quan làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất
2025-09-12 00:55:56
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2% vào thứ Năm, đúng như dự kiến, mang lại triển vọng lạc quan về tăng trưởng kinh tế và lạm phát, làm giảm bớt kỳ vọng của thị trường về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Dưới đây là phân tích toàn diện về quyết định mới nhất của ECB và những tác động của nó.
Lãi suất vẫn không đổi, với giọng điệu lạc quan chiếm ưu thế
ECB đã quyết định giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2% tại cuộc họp Hội đồng Quản trị vào ngày 11 tháng 9 năm 2025, kéo dài chính sách tạm dừng cắt giảm lãi suất kể từ tháng 6. ECB đã giảm một nửa lãi suất trong năm qua.
"Chúng tôi tiếp tục duy trì tình hình tốt, lạm phát đang ở mức chúng tôi mong muốn và nền kinh tế khu vực đang hoạt động vững chắc", Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát biểu tại một cuộc họp báo. Bà chỉ ra rằng nền kinh tế khu vực đồng euro đã cho thấy khả năng phục hồi, với sản xuất và dịch vụ tiếp tục mở rộng, cùng với tiêu dùng tư nhân hỗ trợ tăng trưởng.
Bà Lagarde nhấn mạnh rằng bất ổn thương mại toàn cầu đã giảm bớt, đặc biệt là sau khi EU và Hoa Kỳ đạt được thỏa thuận thuế quan một phần, giúp giảm đáng kể nguy cơ trả đũa thương mại. Điều này giúp ECB có thêm thời gian để đánh giá tác động của các yếu tố bên ngoài như chính sách thuế quan của Hoa Kỳ, việc tăng chi tiêu của chính phủ Đức, việc Cục Dự trữ Liên bang sắp cắt giảm lãi suất và bất ổn chính trị ở Pháp đối với nền kinh tế khu vực đồng euro.
Diễn giải lạc quan của thị trường về chính sách của ECB đã đẩy đồng euro tăng nhẹ so với đô la Mỹ, với đồng euro giao dịch ở mức 1,1733 so với đô la Mỹ, tăng 0,34%. Các nhà kinh tế của Goldman Sachs cho biết lập trường thận trọng của ECB phản ánh phản ứng thận trọng của ngân hàng này trước những bất ổn kinh tế toàn cầu, làm giảm thêm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Lạm phát dưới mục tiêu, ngân hàng trung ương hạ thấp tác động
Dự báo mới nhất của ECB cho thấy lạm phát sẽ giảm xuống 1,9% vào năm 2027, thấp hơn mức dự báo 2,0% vào tháng 6 và lạm phát cơ bản dự kiến là 1,8%, cả hai đều thấp hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Bà Lagarde cho biết ngay cả sự chênh lệch lạm phát nhỏ nhất cũng không đủ để kích hoạt các điều chỉnh chính sách trừ khi nó kéo dài trong một thời gian dài. Bà cho rằng lạm phát dưới mục tiêu là do tác động chậm trễ của việc tăng giá đồng euro và nhấn mạnh rằng điều này đã rõ ràng trong đánh giá chiến lược của ngân hàng trung ương.
Nhà quản lý danh mục đầu tư Konstantin Veit cho biết: "Cơ chế phản ứng của ECB không được thiết kế để tinh chỉnh chính sách và lãi suất chính sách dự kiến sẽ ổn định trong một thời gian dài." Một số nhà phân tích thị trường tin rằng ECB có thể chỉ cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trước mùa xuân năm 2026.
Rủi ro cân bằng, thảo luận về việc cắt giảm lãi suất bị hoãn lại
Lagarde cho biết những rủi ro tiêu cực đối với tăng trưởng kinh tế hiện "cân bằng hơn" so với tháng 6, lưu ý rằng rủi ro về thuế quan trả đũa ở châu Âu và bất ổn thương mại đã "biến mất khỏi tầm ngắm".
Tuy nhiên, triển vọng lạm phát vẫn "bất ổn hơn bình thường" và quá trình giảm phát diễn ra chậm. Lagarde chỉ ra rằng việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất có thể gây áp lực giảm giá bằng cách đẩy tỷ giá hối đoái đồng euro lên cao, và việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng do bất ổn chính trị ở Pháp cũng đặt ra những thách thức mới cho ngân hàng trung ương.
Các nguồn tin tiết lộ rằng cuộc thảo luận nội bộ của ECB về việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa kết thúc, nhưng sẽ mất vài tháng để thu thập thêm dữ liệu, và cuộc họp tháng 12 có thể là điểm thảo luận quan trọng tiếp theo. Thị trường tiền tệ hiện kỳ vọng khả năng lần cắt giảm lãi suất cuối cùng trước mùa xuân năm 2026 chỉ là 40%, thấp hơn so với dự kiến trước quyết định hôm thứ Năm.
Các thành viên theo đường lối diều hâu của Hội đồng Quản trị nhấn mạnh khả năng phục hồi của nền kinh tế và sức tiêu dùng mạnh mẽ, ủng hộ việc duy trì lãi suất hiện tại, trong khi các thành viên theo đường lối ôn hòa bày tỏ lo ngại về tác động tiềm tàng của thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế. Mặc dù sự gia tăng lợi suất trái phiếu do bất ổn chính trị ở Pháp vẫn chưa đạt đến ngưỡng "bất ổn" để ngân hàng trung ương can thiệp, nhưng thị trường vẫn cảnh giác với tác động dài hạn của nó.
Tình hình ở Pháp và thị trường trái phiếu khu vực đồng Euro
Bất ổn chính trị gần đây ở Pháp đã đẩy lợi suất trái phiếu của nước này lên cao, thu hút sự chú ý của thị trường. Christine Lagarde tuyên bố rằng thị trường trái phiếu chính phủ Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) hiện đang "ổn định và thanh khoản ổn định", cho thấy không cần can thiệp ngay lập tức. Các nhà kinh tế tin rằng với mức nợ công cao và tăng trưởng thấp của Pháp, tình hình hiện tại không đáp ứng các điều kiện để ngân hàng trung ương can thiệp.
Rủi ro chính trị của Pháp có thể lan sang các nước khác trong Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) thông qua thị trường tài chính, gây khó khăn cho việc hoạch định chính sách tương lai của ECB. Các nhà kinh tế của Morgan Stanley cho rằng sự biến động trên thị trường trái phiếu Pháp có thể tác động lớn hơn đến nền kinh tế Eurozone vào đầu năm 2026 và cần được theo dõi chặt chẽ.
Phản ứng và triển vọng của thị trường
Lập trường lạc quan của ECB đã làm giảm kỳ vọng của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất. Bà Lagarde nói về kỳ vọng của thị trường: "Chúng tôi theo dõi thị trường và đưa yếu tố này vào dự báo của mình, nhưng chúng tôi không hài lòng cũng không thất vọng về điều đó." Bà khẳng định lại rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu hơn là giá cả thị trường.
Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) đã giảm nhẹ sau khi quyết định được công bố, phản ánh sự công nhận của thị trường đối với chính sách thận trọng của ngân hàng trung ương. Các nhà phân tích của UBS dự đoán ECB sẽ giữ lãi suất ổn định cho đến giữa năm 2026, trừ khi các cú sốc bên ngoài làm xấu đi đáng kể triển vọng kinh tế.
Tóm tắt
Quyết định ngày 11 tháng 9 của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã nhấn mạnh niềm tin của ECB vào khả năng phục hồi kinh tế và triển vọng lạm phát của khu vực đồng euro, đồng thời hạ thấp nhu cầu cắt giảm lãi suất thêm trong thời gian tới. Mặc dù dự báo lạm phát thấp hơn một chút so với mục tiêu, ECB không thấy cần phải điều chỉnh chính sách ngay lập tức. Trước những bất ổn xung quanh thương mại toàn cầu, chính trị Pháp và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, ECB đã quyết định giữ nguyên lãi suất, duy trì sự linh hoạt cho các quyết định trong tương lai.
Thị trường và các nhà phân tích nhìn chung kỳ vọng lãi suất sẽ giữ nguyên trong một thời gian dài và cuộc họp tháng 12 có thể trở thành nút thắt quan trọng tiếp theo.
Lãi suất vẫn không đổi, với giọng điệu lạc quan chiếm ưu thế
ECB đã quyết định giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2% tại cuộc họp Hội đồng Quản trị vào ngày 11 tháng 9 năm 2025, kéo dài chính sách tạm dừng cắt giảm lãi suất kể từ tháng 6. ECB đã giảm một nửa lãi suất trong năm qua.
"Chúng tôi tiếp tục duy trì tình hình tốt, lạm phát đang ở mức chúng tôi mong muốn và nền kinh tế khu vực đang hoạt động vững chắc", Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát biểu tại một cuộc họp báo. Bà chỉ ra rằng nền kinh tế khu vực đồng euro đã cho thấy khả năng phục hồi, với sản xuất và dịch vụ tiếp tục mở rộng, cùng với tiêu dùng tư nhân hỗ trợ tăng trưởng.
Bà Lagarde nhấn mạnh rằng bất ổn thương mại toàn cầu đã giảm bớt, đặc biệt là sau khi EU và Hoa Kỳ đạt được thỏa thuận thuế quan một phần, giúp giảm đáng kể nguy cơ trả đũa thương mại. Điều này giúp ECB có thêm thời gian để đánh giá tác động của các yếu tố bên ngoài như chính sách thuế quan của Hoa Kỳ, việc tăng chi tiêu của chính phủ Đức, việc Cục Dự trữ Liên bang sắp cắt giảm lãi suất và bất ổn chính trị ở Pháp đối với nền kinh tế khu vực đồng euro.
Diễn giải lạc quan của thị trường về chính sách của ECB đã đẩy đồng euro tăng nhẹ so với đô la Mỹ, với đồng euro giao dịch ở mức 1,1733 so với đô la Mỹ, tăng 0,34%. Các nhà kinh tế của Goldman Sachs cho biết lập trường thận trọng của ECB phản ánh phản ứng thận trọng của ngân hàng này trước những bất ổn kinh tế toàn cầu, làm giảm thêm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Lạm phát dưới mục tiêu, ngân hàng trung ương hạ thấp tác động
Dự báo mới nhất của ECB cho thấy lạm phát sẽ giảm xuống 1,9% vào năm 2027, thấp hơn mức dự báo 2,0% vào tháng 6 và lạm phát cơ bản dự kiến là 1,8%, cả hai đều thấp hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Bà Lagarde cho biết ngay cả sự chênh lệch lạm phát nhỏ nhất cũng không đủ để kích hoạt các điều chỉnh chính sách trừ khi nó kéo dài trong một thời gian dài. Bà cho rằng lạm phát dưới mục tiêu là do tác động chậm trễ của việc tăng giá đồng euro và nhấn mạnh rằng điều này đã rõ ràng trong đánh giá chiến lược của ngân hàng trung ương.
Nhà quản lý danh mục đầu tư Konstantin Veit cho biết: "Cơ chế phản ứng của ECB không được thiết kế để tinh chỉnh chính sách và lãi suất chính sách dự kiến sẽ ổn định trong một thời gian dài." Một số nhà phân tích thị trường tin rằng ECB có thể chỉ cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trước mùa xuân năm 2026.
Rủi ro cân bằng, thảo luận về việc cắt giảm lãi suất bị hoãn lại
Lagarde cho biết những rủi ro tiêu cực đối với tăng trưởng kinh tế hiện "cân bằng hơn" so với tháng 6, lưu ý rằng rủi ro về thuế quan trả đũa ở châu Âu và bất ổn thương mại đã "biến mất khỏi tầm ngắm".
Tuy nhiên, triển vọng lạm phát vẫn "bất ổn hơn bình thường" và quá trình giảm phát diễn ra chậm. Lagarde chỉ ra rằng việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất có thể gây áp lực giảm giá bằng cách đẩy tỷ giá hối đoái đồng euro lên cao, và việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng do bất ổn chính trị ở Pháp cũng đặt ra những thách thức mới cho ngân hàng trung ương.
Các nguồn tin tiết lộ rằng cuộc thảo luận nội bộ của ECB về việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa kết thúc, nhưng sẽ mất vài tháng để thu thập thêm dữ liệu, và cuộc họp tháng 12 có thể là điểm thảo luận quan trọng tiếp theo. Thị trường tiền tệ hiện kỳ vọng khả năng lần cắt giảm lãi suất cuối cùng trước mùa xuân năm 2026 chỉ là 40%, thấp hơn so với dự kiến trước quyết định hôm thứ Năm.
Các thành viên theo đường lối diều hâu của Hội đồng Quản trị nhấn mạnh khả năng phục hồi của nền kinh tế và sức tiêu dùng mạnh mẽ, ủng hộ việc duy trì lãi suất hiện tại, trong khi các thành viên theo đường lối ôn hòa bày tỏ lo ngại về tác động tiềm tàng của thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế. Mặc dù sự gia tăng lợi suất trái phiếu do bất ổn chính trị ở Pháp vẫn chưa đạt đến ngưỡng "bất ổn" để ngân hàng trung ương can thiệp, nhưng thị trường vẫn cảnh giác với tác động dài hạn của nó.
Tình hình ở Pháp và thị trường trái phiếu khu vực đồng Euro
Bất ổn chính trị gần đây ở Pháp đã đẩy lợi suất trái phiếu của nước này lên cao, thu hút sự chú ý của thị trường. Christine Lagarde tuyên bố rằng thị trường trái phiếu chính phủ Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) hiện đang "ổn định và thanh khoản ổn định", cho thấy không cần can thiệp ngay lập tức. Các nhà kinh tế tin rằng với mức nợ công cao và tăng trưởng thấp của Pháp, tình hình hiện tại không đáp ứng các điều kiện để ngân hàng trung ương can thiệp.
Rủi ro chính trị của Pháp có thể lan sang các nước khác trong Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) thông qua thị trường tài chính, gây khó khăn cho việc hoạch định chính sách tương lai của ECB. Các nhà kinh tế của Morgan Stanley cho rằng sự biến động trên thị trường trái phiếu Pháp có thể tác động lớn hơn đến nền kinh tế Eurozone vào đầu năm 2026 và cần được theo dõi chặt chẽ.
Phản ứng và triển vọng của thị trường
Lập trường lạc quan của ECB đã làm giảm kỳ vọng của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất. Bà Lagarde nói về kỳ vọng của thị trường: "Chúng tôi theo dõi thị trường và đưa yếu tố này vào dự báo của mình, nhưng chúng tôi không hài lòng cũng không thất vọng về điều đó." Bà khẳng định lại rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu hơn là giá cả thị trường.
Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) đã giảm nhẹ sau khi quyết định được công bố, phản ánh sự công nhận của thị trường đối với chính sách thận trọng của ngân hàng trung ương. Các nhà phân tích của UBS dự đoán ECB sẽ giữ lãi suất ổn định cho đến giữa năm 2026, trừ khi các cú sốc bên ngoài làm xấu đi đáng kể triển vọng kinh tế.
Tóm tắt
Quyết định ngày 11 tháng 9 của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã nhấn mạnh niềm tin của ECB vào khả năng phục hồi kinh tế và triển vọng lạm phát của khu vực đồng euro, đồng thời hạ thấp nhu cầu cắt giảm lãi suất thêm trong thời gian tới. Mặc dù dự báo lạm phát thấp hơn một chút so với mục tiêu, ECB không thấy cần phải điều chỉnh chính sách ngay lập tức. Trước những bất ổn xung quanh thương mại toàn cầu, chính trị Pháp và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, ECB đã quyết định giữ nguyên lãi suất, duy trì sự linh hoạt cho các quyết định trong tương lai.
Thị trường và các nhà phân tích nhìn chung kỳ vọng lãi suất sẽ giữ nguyên trong một thời gian dài và cuộc họp tháng 12 có thể trở thành nút thắt quan trọng tiếp theo.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
