Khi tuần này sắp kết thúc, sự chú ý của thị trường nhanh chóng chuyển sang "Siêu tuần lễ của Ngân hàng Trung ương" vào tuần tới. Thứ Tư tuần tới (ngày 17 tháng 9) sẽ chứng kiến Ngân hàng Canada (BoC) và Cục Dự trữ Liên bang lên sân khấu, tiếp theo là Ngân hàng Na Uy và Ngân hàng Anh (BoE) vào thứ Năm, và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vào thứ Sáu.

Đô la Mỹ: Ma trận điểm và hướng dẫn chuyển tiếp xác định phạm vi sức mạnh và điểm yếu

Xét về cơ bản, những bất ổn bên ngoài và tâm lý trong nước vẫn còn. Về mặt kinh tế vĩ mô, tình trạng việc làm yếu kém đã trở thành mối quan ngại chính: báo cáo mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, đúng như dự đoán, và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp chỉ đạt 22.000, thấp hơn nhiều so với dự báo 75.000. Mức lương chuẩn cũng đã được điều chỉnh giảm từ năm 2025 xuống còn 911.000. Trong khi đó, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần đầu tiên của tháng 9 lại tăng, vượt dự kiến, cho thấy sự yếu kém trong tháng 8 có thể sẽ tiếp tục sang tháng 9. Về mặt lạm phát, các tín hiệu CPI/PPI của tháng 8 cho thấy xu hướng trái chiều, nhưng điều này phần lớn bị thị trường bỏ qua do tình hình việc làm suy yếu.

Về kỳ vọng chính sách, hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy khả năng 90,4% lãi suất sẽ được cắt giảm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư (ngày 17 tháng 9), với khả năng còn lại là 50 điểm cơ bản. Nhìn xa hơn, thị trường vẫn ủng hộ một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 10 và tháng 12. Nếu đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản được thực hiện lần này, trọng tâm sẽ nhanh chóng chuyển sang các dự báo kinh tế, biểu đồ điểm và ngôn ngữ của cuộc họp báo. Nếu Fed tuân thủ lộ trình của thị trường là "tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 10 và tháng 12", đồng đô la Mỹ có thể suy yếu nhẹ. Nếu hướng dẫn mang tính ôn hòa hơn (ngụ ý nhiều hơn hai lần cắt giảm lãi suất), đồng đô la Mỹ có thể trải qua đợt giảm "gap-down". Ngược lại, nếu Fed nhấn mạnh "sự phụ thuộc vào quan sát và dữ liệu" và vẫn dè dặt về việc cắt giảm lãi suất thêm, đồng đô la Mỹ sẽ nhận được sự hỗ trợ "bất đối xứng". Các nhà phân tích tin rằng sự linh hoạt về định hướng của đồng đô la Mỹ vào tuần tới chủ yếu đến từ chính Fed: xác nhận lộ trình = đồng đô la Mỹ yếu hơn; sự hội tụ của đường đi = đồng đô la Mỹ mạnh hơn.

Bảng Anh và Euro: Sự đánh đổi giữa sự không hành động và lợi ích chính trị

Về đồng bảng Anh, những hạn chế tài khóa và lãi suất nợ tăng đang kìm hãm kỳ vọng tăng trưởng, trong khi cuộc tranh luận về tái cân bằng tài khóa đang làm trầm trọng thêm sự bất ổn chính sách. Dữ liệu tần suất cao cho thấy giá nhà giảm đáng kể trong tháng 8, GDP gần như trì trệ trong tháng 7 và hoạt động công nghiệp suy giảm, tất cả đều là những yếu tố tiêu cực. Tuy nhiên, các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào báo cáo việc làm tháng 7 vào thứ Ba và báo cáo CPI tháng 8 vào thứ Tư: bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy việc làm thắt chặt hoặc lạm phát tăng cao đều có thể tạo ra một vùng đệm cho đồng bảng Anh. Về chính sách, thị trường nhìn chung kỳ vọng Ngân hàng Anh (BOE) sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm, ở mức 4%. Tín hiệu "chênh lệch phiếu bầu" rất quan trọng cần theo dõi: tại cuộc họp gần nhất, 5 phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, trong khi 4 phiếu không đổi. Nếu đa số thành viên vẫn ủng hộ việc nới lỏng hơn nữa lần này, đồng bảng Anh có thể chịu áp lực. Ngược lại, nếu có tín hiệu kiên quyết hơn về việc "duy trì thái độ chờ đợi cho đến cuối năm", đồng bảng Anh có thể tìm thấy một số hỗ trợ. Phân tích: Dữ liệu cho thấy việc làm được thắt chặt và lạm phát ổn định có nhiều khả năng sẽ hỗ trợ đáng kể cho đồng bảng Anh. Lập trường rõ ràng hơn của BoE là "không thay đổi trong năm nay" cũng sẽ giúp ổn định đồng tiền này.

Đối với đồng Euro, các yếu tố chính trị và địa chính trị vẫn là những yếu tố chi phối ngắn hạn. Pháp đang trải qua biến động chính trị: cựu Thủ tướng "Bayrou" đã từ chức, và tổng thống đã bổ nhiệm Sebastien Lecornou làm người kế nhiệm. Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị ở phía đông đã leo thang, với việc Ba Lan bắn hạ một máy bay không người lái của Nga và viện dẫn Điều 4 của NATO. Mặc dù tình hình dự kiến sẽ hạ nhiệt sau đó, nhưng bản thân sự cố này đã làm suy yếu khẩu vị rủi ro đối với đồng Euro. Về mặt chính sách, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) gần đây đã duy trì lập trường và cập nhật triển vọng: lạm phát trung bình đạt 2,1% vào năm 2025, 1,7% vào năm 2026 và 1,9% vào năm 2027; và tăng trưởng 1,2% vào năm 2025 (điều chỉnh tăng từ 0,9% vào tháng 6), 1,0% vào năm 2026 và 1,3% vào năm 2027. Triển vọng chung cho thấy triển vọng tương đối thoải mái đối với lãi suất hiện tại, khiến thị trường suy đoán rằng sẽ không có thay đổi nào nữa trong năm nay và tiếp tục giữ nguyên cho đến cuối năm 2026. Dữ liệu tương đối ít ỏi, chỉ tập trung vào các chỉ số HIC cuối cùng của Pháp và Đức trong tháng 8, sản lượng công nghiệp của Khu vực đồng tiền chung châu Âu trong tháng 7 và ZEW của Đức trong tháng 9. Trong khoảng trống tần suất cao, các biến số chính trị và địa chính trị có tác động biên lớn hơn đến đồng euro; một khi sự nhiễu loạn leo thang, đồng euro sẽ dễ bị áp lực.

Yên Nhật: Sự đồng thuận về việc giữ nguyên đang xuất hiện, trong đó giọng điệu giao tiếp sẽ quyết định hướng biến động.

Về mặt chính trị, Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba đã từ chức, dẫn đến một cuộc bầu cử lãnh đạo trong đảng cầm quyền. Bất ổn chính trị gây bất lợi cho đồng yên và cũng có thể làm tăng chi phí truyền thông của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) trong các nỗ lực bình thường hóa lãi suất. Về mặt chính sách, quyết định lãi suất của BoJ vào thứ Sáu dự kiến sẽ không thay đổi, với chỉ số OIS của đồng yên Nhật cho thấy khả năng 94,7% là không thay đổi, nhưng kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 12 đang gia tăng. Về mặt vĩ mô, sự chú ý sẽ tập trung vào công bố CPI tháng Tám vào thứ Sáu: lạm phát tăng trở lại sẽ hỗ trợ cho quan điểm "một lần tăng lãi suất trong năm nay". Quan điểm phân tích rất rõ ràng: với sự đồng thuận gần như tuyệt đối về việc giữ nguyên lãi suất, bất kỳ triển vọng diều hâu nào hơn nữa có thể kích hoạt một đợt tăng giá của đồng yên; ngược lại, bất kỳ thông tin ôn hòa nào cũng sẽ gây áp lực lên đồng yên.

Đồng đô la Canada: So sánh xu hướng và tâm lý trong bối cảnh dữ liệu yếu

Liên quan đến đồng đô la Canada, các chỉ số kinh tế vĩ mô cho thấy sự suy yếu đáng kể về việc làm trong tháng 8: tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 7,1% và mức thay đổi việc làm là -65.500, khiến thị trường tăng kỳ vọng vào việc Ngân hàng Canada (BOC) sẽ nới lỏng chính sách. Chỉ số CPI tháng 8 của Canada sẽ được công bố vào thứ Ba, đêm trước cuộc họp lãi suất. Nếu lạm phát tăng, điều này sẽ làm suy yếu khả năng giảm lãi suất và là tín hiệu tích cực cho đồng đô la Canada trong ngắn hạn; nếu lạm phát giảm, điều này sẽ củng cố kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách. Về mặt chính sách, dữ liệu OIS của đồng đô la Canada cho thấy khả năng 82,2% lãi suất sẽ được cắt giảm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư, và thị trường vẫn nghiêng về khả năng có thêm một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 12. Về cơ bản, hệ số beta của biến động giá dầu đối với đồng đô la Canada không thể bị bỏ qua: nếu giá dầu tiếp tục suy yếu, hiệu suất của đồng đô la Canada có thể bị ảnh hưởng. Nếu BoC cắt giảm lãi suất và đưa ra quan điểm ôn hòa, nguy cơ đồng đô la Canada yếu hơn sẽ tăng lên; tuy nhiên, các chỉ số lạm phát hàng đầu và diễn biến giá dầu vẫn có thể ảnh hưởng đến thời điểm thực hiện động thái này.