Trong giờ giao dịch châu Âu và Mỹ hôm thứ Hai, hợp đồng tương lai dầu thô tháng 10 tăng 0,99% lên quanh mức 63,31. Giá dầu vẫn biến động, được hỗ trợ bởi đường trung bình động và biên dưới của phạm vi giá. Thị trường hiện đang chìm trong bất ổn xung quanh căng thẳng trừng phạt Mỹ-Nga và tình trạng dư cung dầu thô. Tuy nhiên, kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất (dự kiến giảm 75 điểm cơ bản trong năm nay) đã thúc đẩy đáng kể tâm lý ưa thích rủi ro, dẫn đến các chỉ số chứng khoán đạt mức cao kỷ lục. Bất chấp áp lực từ đường trung bình động và lo ngại về tình trạng dư cung, giá dầu thô vẫn nằm trong biên dưới của phạm vi giá, duy trì xu hướng tăng.

Thông tin thị trường

Trong báo cáo công bố hôm thứ Hai, HSBC chỉ ra rằng họ dự kiến thị trường dầu thô sẽ chứng kiến mức thặng dư đáng kể là 1,7 triệu thùng mỗi ngày (mbd) trong quý IV năm 2025 và mức thặng dư sẽ tăng lên 2,4 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026; sự phục hồi sản lượng dầu thô của OPEC+ trong 12 tháng tới sẽ càng làm trầm trọng thêm tình trạng mất cân bằng cung cầu này.

Tại cuộc họp diễn ra trong tháng này, OPEC+ đã quyết định tăng thêm sản lượng dầu thô thêm 137.000 thùng/ngày vào tháng 10, bắt đầu quá trình dỡ bỏ sớm mức cắt giảm sản lượng trước đó là 1,65 triệu thùng/ngày.

HSBC cho biết một tuần trước rằng mô hình cung cầu thị trường dầu thô mới nhất của họ cho thấy OPEC+ sẽ dần dỡ bỏ mức cắt giảm sản lượng 1,65 triệu thùng/ngày trong kế hoạch cắt giảm sản lượng tự nguyện "giai đoạn đầu" trong vòng 12 tháng.

Ngân hàng này cũng cảnh báo rằng nếu lượng dầu thô tồn kho tại các thị trường phương Tây thực sự tăng, giả định giá dầu thô Brent ở mức 65 USD/thùng vào năm 2026 sẽ phải đối mặt với rủi ro giảm giá.

Đồng thời, Hoa Kỳ đã yêu cầu G7 và NATO áp đặt mức thuế quan 50%-100% đối với Trung Quốc, lấy cớ là việc nước này mua dầu của Nga. Đáp lại, Bộ Thương mại Trung Quốc tuyên bố rằng Trung Quốc luôn phản đối các hạn chế kinh tế và thương mại đối với Trung Quốc dưới cái gọi là các vấn đề "liên quan đến Nga". Nỗ lực của Hoa Kỳ nhằm ép buộc các bên liên quan bằng cách áp đặt "thuế quan thứ cấp" đối với Trung Quốc dưới chiêu bài mua dầu của Nga là một ví dụ điển hình về hành vi bắt nạt đơn phương và cưỡng ép kinh tế. Điều này vi phạm nghiêm trọng sự đồng thuận đã đạt được trong cuộc điện đàm giữa hai nhà lãnh đạo Trung Quốc và Hoa Kỳ, đồng thời có thể gây ra tác động nghiêm trọng đến thương mại toàn cầu và sự ổn định của chuỗi sản xuất và cung ứng. Trung Quốc kiên quyết phản đối điều này. Nếu bất kỳ bên nào gây tổn hại đến lợi ích của Trung Quốc, Trung Quốc sẽ thực hiện mọi biện pháp cần thiết để bảo vệ các quyền và lợi ích hợp pháp của mình.

HSBC đã làm rõ trong một báo cáo hôm thứ Hai rằng "Kịch bản cơ sở [của HSBC] không bao gồm việc cắt giảm hoàn toàn nguồn cung dầu thô của Nga, nhưng Nga sẽ gặp khó khăn trong việc tăng sản lượng trong hạn ngạch OPEC+ của mình." Hiện tại, ngân hàng này chỉ dự kiến sản lượng dầu thô của Nga sẽ tăng nhẹ và đã hạ dự báo sản lượng dầu thô của Nga xuống 300.000 thùng/ngày vào cuối năm 2026.

Quyết định về lãi suất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ được đưa ra vào thứ Tư: thị trường đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng về "mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản", điều này tiếp tục thúc đẩy khẩu vị rủi ro và hỗ trợ hiệu quả cho hàng hóa.

Nga bị tấn công bằng máy bay không người lái: Ukraine đã tiến hành một cuộc tấn công chính xác vào hai nhà máy lọc dầu cốt lõi của Nga, làm trầm trọng thêm mối lo ngại về nguồn cung dầu thô toàn cầu và giúp giá dầu duy trì vững chắc trên mức hỗ trợ 61 đô la.

Đợt gián đoạn nguồn cung mới nhất bắt nguồn từ các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái nhắm vào hai nhà máy lọc dầu chủ chốt của Nga - Nhà máy lọc dầu Primorsk và Nhà máy lọc dầu Kirishneft Ogorsintez - càng củng cố thêm hỗ trợ cho giá dầu ở mức 61 USD/thùng. Mặc dù tâm lý lạc quan vẫn còn, nhưng xu hướng tăng rõ ràng vẫn chưa được xác nhận trên biểu đồ. Lo ngại về nhu cầu và bất ổn thương mại tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, đặc biệt là việc Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) gần đây nới lỏng cắt giảm sản lượng, một phản ánh rõ nét của sự tăng trưởng nhu cầu đang chậm lại.

Việc OPEC nới lỏng cắt giảm sản lượng hiện tại được giới hạn ở mức 137.000 thùng/ngày (bpd), một động thái thận trọng được hiểu là một dự báo về khả năng nới lỏng cắt giảm sản lượng giai đoạn hai. Tuy nhiên, giá dầu thô hiện tại vẫn chênh lệch đáng kể so với mục tiêu doanh thu của các nước thành viên OPEC, một sự chênh lệch củng cố kỳ vọng của thị trường rằng OPEC đang tích cực điều chỉnh chiến lược thị phần, định vị mình cho một chu kỳ tăng giá dài hạn tiềm năng.

Tiêu điểm biến động tiếp theo: Logic định giá của các cuộc họp FOMC và quyết định lãi suất

Biến động thị trường tuần này chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - kỳ vọng cơ bản là lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản, nhưng xét đến sự suy thoái liên tục của thị trường lao động Hoa Kỳ, không thể loại trừ kịch bản cực đoan là lãi suất bất ngờ giảm 50 điểm cơ bản. Khả năng lãi suất giảm 25 điểm cơ bản trong tuần này là hơn 90%, và khả năng lãi suất giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng tới là hơn 70%.

Trong khi đó, chỉ số đồng đô la Mỹ vẫn duy trì trên mức thấp nhất năm 2025 là 96,50, trong khi các chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng lên mức cao kỷ lục. Mặc dù nhu cầu trú ẩn an toàn do xung đột Nga-Ukraine và căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã hỗ trợ đồng đô la, nhưng kết quả cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) có thể sẽ phá vỡ thế cân bằng giữa giá lên và giá xuống hiện tại, khiến đồng đô la tiếp tục tìm kiếm đáy.

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, giá dầu thô dự kiến sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ logic cốt lõi sau: sự gia tăng liên tục của rủi ro địa chính trị, rủi ro gián đoạn nguồn cung do lệnh trừng phạt và kỳ vọng về chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang sẽ hỗ trợ xu hướng chung theo hướng rủi ro của thị trường toàn cầu.

Triển vọng dầu thô hàng tuần: Biểu đồ hàng ngày – Thang logarit

Kể từ khi giá dầu đạt đỉnh vào tháng 6 năm 2025 (do xung đột Israel-Iran gây ra), hợp đồng tương lai dầu thô tháng 10 đã giao dịch theo mô hình tam giác. Xu hướng giá thể hiện đặc điểm tích lũy điển hình là "đỉnh thấp hơn và đáy cao hơn", và chưa bao giờ giảm xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng 61 đô la.

Với cấu trúc năm sóng đã hình thành trong tam giác, nếu giá dầu có thể duy trì trên 64 đô la, cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang bất ngờ cắt giảm lãi suất, một đợt bứt phá tăng giá có khả năng xảy ra, mở ra tiềm năng tăng giá lên các mục tiêu sau: 66,80 đô la, 67,70 đô la và 70,20 đô la. Các mục tiêu này trùng với ngưỡng kháng cự trên của kênh giảm dần dài hạn kể từ năm 2022. Tuy nhiên, các nhà giao dịch nên cảnh giác với các đợt bứt phá giả để tránh kỳ vọng mua và bán thực tế.

Nếu giá dầu thực sự vượt qua mức 70,20 đô la, nhiều khả năng giá sẽ đảo ngược xu hướng dài hạn và chuyển từ giai đoạn "hợp nhất và sốc" sang giai đoạn "đảo chiều tăng giá tiềm năng".

Nếu giá dầu không thể duy trì hiệu quả mức hỗ trợ 61 đô la do OPEC+ tăng nguồn cung dầu thô theo kế hoạch, giá dầu sẽ phải đối mặt với áp lực kiểm tra lại mức thấp nhất năm 2025. Các mức hỗ trợ chính lần lượt là 60,20 đô la, 59,20 đô la và 58 đô la.


(Biểu đồ hàng ngày của hợp đồng tương lai dầu thô tháng 10, nguồn: Yihuitong)

Vào lúc 21:48 giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai dầu thô của Mỹ giao tháng 10 hiện đang giao dịch ở mức 63,23/22.